《長(zhǎng)期投資決策下》ppt課件-文庫(kù)吧
2025-04-22 05:58 本頁(yè)面
【正文】 【 例 8— 9】 【 例 8— 10】 【 例 8— 11】 NPV ＞ 0，方案可行 ＜ 0，方案不可行 0 1 2 n 0 1 2 n 0 1 2 n 3 【 例 】 某企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)行一項(xiàng)投資，經(jīng)預(yù)測(cè)分析，擬定兩個(gè)投資方案，初始投資額均為 25 000元，貼現(xiàn)率為 10％，有關(guān)資料見(jiàn)下表： 年份 A 方案 B 方案0 (25 00 0) (25 00 0)1 8000 50002 8000 60003 8000 80004 8000 100005 8000 12022A凈現(xiàn)值 = 8000 (P/A, 10%, 5 ) –25000 = 8000 –25000 = 5328 (元 )＞ 0，方案可行。 B凈現(xiàn)值 =5000 (P/S, 10%,1 )+6000 (P/S, 10%,2 ) +8000 (P/S, 10%,3 )+ 10000 (P/S, 10%,4 ) + 12022 (P/S, 10%,5 ) –25000 = 5000 +6000 +8000 + 10000 + 12022 –25000 = 4791(元 ) )＞ 0，方案可行。 = 30328－ 25000 ＝ 29791－ 25000 凈現(xiàn)值的不足之處在于其不能揭示各個(gè)投資方案可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率 。 另外凈現(xiàn)值是投資方案現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值相減的結(jié)果 ， 在投資額不同的幾個(gè)方案中 ， 僅憑凈現(xiàn)值來(lái)決定方案的優(yōu)劣很難做出對(duì)各方案的正確評(píng)價(jià) 。 因?yàn)樵谶@種情況下 ， 不同方案的凈現(xiàn)值實(shí)際上是不可比的 。 例如甲方案投資 100萬(wàn)元，凈現(xiàn)值為 700萬(wàn)元， 乙方案投資 4000萬(wàn)元，凈現(xiàn)值為 1000萬(wàn)元 并不能說(shuō)明乙比甲好！ 凈現(xiàn)值率及其計(jì)算 凈現(xiàn)值率，記作 NPVR是反映項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值的比率。 原始投資的現(xiàn)值合計(jì)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值?N P V R【 例 8— 12】 ＞ 0，方案可行 ＜ 0，方案不可行 獲利指數(shù)及其計(jì)算 獲利指數(shù)，又稱(chēng) 現(xiàn)值指數(shù)， 記作 PI,是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。 原始投資的現(xiàn)值合計(jì)的現(xiàn)值合計(jì)投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量?PI獲利指數(shù) PI ＝ 1＋凈現(xiàn)值率 NPVR 投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)＝ 原始投資的現(xiàn)值 +項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 ＞ 1，方案可行 ＜ 1，方案不可行 【 例 】 仍以前例提供的有關(guān)資料為例 ， 求方案A， B的 獲利 指數(shù) ？ 解： 根據(jù)前例中各方案的凈現(xiàn)值結(jié)果及計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)有關(guān)公式，則 A獲利 指數(shù) = 30328 / 25 000 =＞１，可行。 B獲利 指數(shù) = 29791/25000 = ＞１，可行 從上述計(jì)算結(jié)果可以看出 ， A方案的 獲利 指數(shù)比 B方案的大 ， 所以Ａ方案比 B方案優(yōu) 。 【 例 8— 13】 ? ?? ?）（tiFPN C FnstcT萬(wàn)元2335,/1?????????????????????????? ?? ?）（tiFPN C Fstct萬(wàn)元8 1 2 3 19 0 9 0 0 011 0 5 0,/1????????? 2 3 12 3 3 5 ??PIPIN P V RN P V R???????8 9 9 8 9 1 2 3 1 1 0 3內(nèi)部收益率及其計(jì)算 內(nèi)部收益率，又稱(chēng)內(nèi)含報(bào)酬率，記作IRR， 是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率，即能使投資項(xiàng)目的 凈現(xiàn)值 等于 零 時(shí)的折現(xiàn)率。 內(nèi)部收益率 ＞ 資金成本（如貸款利率），方案可行 ＜ 資金成本，方案不可行 IRR 必要條件： 項(xiàng)目的全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建 設(shè)期為零，建設(shè)起點(diǎn)第 0期凈現(xiàn)金流量等于原始 投資的負(fù)值，即： NCF0= I ；投產(chǎn)后 每年凈現(xiàn) 金流量相等 ，第 1至第 n期每期凈現(xiàn)金流量為普通年金的形式。 內(nèi)部收益率及其計(jì)算 特殊方法 內(nèi)部收益率及其計(jì)算 特殊方法 計(jì)算程序： （ 1） 計(jì)算并令（ PA/A,IRR,n） =C （ PA/A,IRR,n） =I/經(jīng)營(yíng) NCF=C （ 2）根據(jù) C，查 n年的年金現(xiàn)值系數(shù)表 （ 3）若在 n年系數(shù)表上 恰好 能找到 C，則對(duì)應(yīng)的 折現(xiàn)率 rm 為所求的內(nèi)部收益率 IRR （ 4）若找不到 C，則采用內(nèi)插法求 IRR 【 例 8— 14】 內(nèi)插法： 解出內(nèi)含報(bào)酬率 IRR= rm +（ C－ Cm ） /（ Cm+1 － Cm ） （ rm+1－ rm） 貼現(xiàn)率 rm+1 IRR rm 年金現(xiàn)值系數(shù) Cm+1 C Cm （ IRR－ rm） / （ rm+1－ rm） = （ C－ Cm ） /（ Cm+1 － Cm ） 【 例 8— 15】 （ PA/A,IRR,10） =1000/200= 解出內(nèi)含報(bào)酬率 IRR= rm +（ C－ Cm ） /（ Cm+1 －
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