《長(zhǎng)期投資決策下》ppt課件-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 /（ Cm+1 － Cm ） 【 例 8— 15】 （ PA/A,IRR,10） =1000/200= 解出內(nèi)含報(bào)酬率 IRR= rm +（ C－ Cm ） /（ Cm+1 － Cm ） （ rm+1－ rm） = 16% +（ 5－ ） /（ － ） （ 14% － 16% ） =% 貼現(xiàn)率 14% IRR 16% 年金現(xiàn)值系數(shù) 5 內(nèi)部收益率及其計(jì)算 一般方法 若項(xiàng)目不符合特殊方法的條件，必須按此法 計(jì)算內(nèi)部收益率。 原始投資的現(xiàn)值合計(jì)的現(xiàn)值合計(jì)投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量?PI獲利指數(shù) PI ＝ 1＋凈現(xiàn)值率 NPVR 投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)＝ 原始投資的現(xiàn)值 +項(xiàng)目的凈現(xiàn)值 ＞ 1，方案可行 ＜ 1，方案不可行 【 例 】 仍以前例提供的有關(guān)資料為例 ， 求方案A， B的 獲利 指數(shù) ？ 解： 根據(jù)前例中各方案的凈現(xiàn)值結(jié)果及計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)有關(guān)公式，則 A獲利 指數(shù) = 30328 / 25 000 =＞１，可行。 另外凈現(xiàn)值是投資方案現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值相減的結(jié)果 ， 在投資額不同的幾個(gè)方案中 ， 僅憑凈現(xiàn)值來(lái)決定方案的優(yōu)劣很難做出對(duì)各方案的正確評(píng)價(jià) 。 【 例 8— 8】 凈現(xiàn)值及其計(jì)算 凈現(xiàn)值 ，記作 NPV， 是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)， 按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他設(shè)定折現(xiàn)率（ ic)計(jì)算 的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。投產(chǎn)后前 M年每年相等的 NCF≥ 原始投資合計(jì) 的凈現(xiàn)金流量投產(chǎn)后前若干年每年相原始投資合計(jì)）（的投資回收期不包括建設(shè)期 ?,PP【 例 8— 4】【 例 8— 5】 靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算 列表法 列表法 是指通過(guò)列表計(jì)算 “ 累計(jì)凈現(xiàn)金 流量 ” 的方式，來(lái)確定包括建設(shè)期的投資回 收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資 回收期的方法 。該指標(biāo)以年為單位，包括兩種形式 : □ 包括建設(shè)期的投資回收期，記作 PP □ 不包括建設(shè)期的投資回收期，記作 PP′ 靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算 公式法 如果一項(xiàng)長(zhǎng)期投資決策方案滿足以下特殊條件： 投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi) ， 投產(chǎn)后前若干年 (假設(shè) 為 M年 )每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等 ， 且以下關(guān)系成立 M 其計(jì)算方法與靜態(tài)投資回收期的計(jì)算 方法基本相同，只是在 折現(xiàn)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流 量 的基礎(chǔ)上進(jìn)行計(jì)算。 = 30328－ 25000 ＝ 29791－ 25000 凈現(xiàn)值的不足之處在于其不能揭示各個(gè)投資方案可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率 。 原始投資的現(xiàn)值合計(jì)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值?N P V R【 例 8— 12】 ＞ 0，方案可行 ＜ 0，方案不可行 獲利指數(shù)及其計(jì)算 獲利指數(shù)，又稱 現(xiàn)值指數(shù)， 記作 PI,是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。 內(nèi)部收益率 ＞ 資金成本（如貸款利率），方案可行 ＜ 資金成本，方案不可行 IRR 必要條件： 項(xiàng)目的全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建 設(shè)期為零，建設(shè)起點(diǎn)第 0期凈現(xiàn)金流量等于原始 投資的負(fù)值，即： NCF0= I ；投產(chǎn)后 每年凈現(xiàn) 金流量相等 ，第 1至第 n期每期凈現(xiàn)金流量為普通年金的形式。 內(nèi)部收益率及其計(jì)算 一般方法 計(jì)算程序： ▲ 自行設(shè)定一個(gè)折現(xiàn)率 r1，計(jì)算其凈現(xiàn)值 NPV1。假定貼現(xiàn)率為 10％，計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值指數(shù)、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率 、動(dòng)態(tài)投資回收期，并判斷該項(xiàng)目是否可行。 【 例 8—19】 A、 B、 C、 D 各投資 100萬(wàn)元 方案 A B C D NPV 比較 1 4 2 3 多個(gè)互斥方案的比較決策 凈 現(xiàn)值率法 該法適用于 原始投資相同 的多個(gè)互斥 方案的比較決策。 差額投資內(nèi)部收益率 ?IRR 的計(jì)算過(guò)程和計(jì)算技巧同內(nèi) 部收益率 IRR完全一樣，只是所依據(jù)的是 ?NCF。 由于上述兩設(shè)備的可使用年限不同 ， 因此不能用比較凈現(xiàn)值或內(nèi)含報(bào)酬率的方法來(lái)對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià) 。 【 例 8— 24】 多方案組合排隊(duì)投資決策舉例 順序 凈現(xiàn)值率 項(xiàng)目 原始投資 累計(jì)原始投資 凈現(xiàn)值 累計(jì)凈現(xiàn)值 1 C 200 200 100 100 2 A 300 500 120 220 3 E 100 600 30 250 4 D 100 700 22 270 5 B 200 900 40 312 第五節(jié) 投資敏感性分析 （略） 投資敏感性分析的意義 投資敏感性分析的具體假定 投資敏感性分析的應(yīng)用 投資敏感性分析的具體假定 ● 多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)的假定 ● 有限因素的假定 ● 因素單獨(dú)變動(dòng)的假定 ● 10%變動(dòng)幅度的假定 ● 不利變動(dòng)方向的假定 投資敏感性分析的應(yīng)用 計(jì)算因素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的 影響程度可分別采用 總量法 和 差量法 兩種 方法。預(yù)計(jì)在 。 （ 6）業(yè)主要求的投資報(bào)酬率最低為 10%。 作業(yè)題與練習(xí)題 習(xí)題與案例相關(guān)題目 歡迎批評(píng)指正！ 謝謝各位！
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