[財(cái)務(wù)管理]第六章長期投資決策上-預(yù)覽頁
【正文】 ( 1 ? ? ? =A[ 1] …………… ② ① 式右端提出公因子（ 1+i），可得下式： F=(1+i)[A+A(1+i)1+A(1+i)2+…… +A(1+i)n] =A （ 1+i） ……………… ③ i i n 1 ) 1 ( ? ? ② 式中 [ 1]是預(yù)付年金終值系數(shù)， 記為 [（ F/A， i， n+1） 1]，與普通年金終值系數(shù) 相比，期數(shù)加 1，系數(shù)減 1； ③ 式中 （ 1+i）是預(yù)付年金終值系數(shù)， 記作（ F/A， i， n）（ 1+i），是普通年金終值系數(shù)的（ 1+i）倍。(1+i)1 A =A i i n ) 1 ( ) 1 ( 1 ? ? ? ? i i n ? ? ? ) 1 ( 1 例題： 每年年初存 300元， i=10%， 10年后？ 今后 5年每年年初取 400元， i=10%，現(xiàn)在應(yīng)存入？ 遞延年金現(xiàn)值 遞延年金是等額系列收付款項(xiàng)發(fā)生在第一期以后的年金 ， 即最初若干期沒有收付款項(xiàng) 。 遞延年金的現(xiàn)值大小，與遞延期有關(guān) 。 i i n ? ? ? ) 1 ( 1 當(dāng) n→∞ 時(shí)，（ 1+i）極限為零 n?例題： 想建立一項(xiàng)基金，每年年末需 300元， i=10%，問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少？ 二、投資項(xiàng)目計(jì)算期 以完整工業(yè)項(xiàng)目為例 S P N 建設(shè)期 經(jīng)營期 試產(chǎn)期 、 達(dá)產(chǎn)期 三、現(xiàn)金流量 （一）現(xiàn)金流量的概念 投資項(xiàng)目實(shí)施和運(yùn)作過程中由項(xiàng)目直接引起的現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的數(shù)量。 權(quán)責(zé)發(fā)生制：權(quán)責(zé)發(fā)生制指凡是在本期內(nèi)已經(jīng)收到和已經(jīng)發(fā)生或應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)的一切費(fèi)用，不論其款項(xiàng)是否收到或付出，都作為本期的收入和費(fèi)用處理；反之，凡不屬于本期的收入和費(fèi)用，即使款項(xiàng)在本期收到或付出，也不應(yīng)作為本期的收入和費(fèi)用處理。 充任考慮貨幣資金的時(shí)間價(jià)值 現(xiàn)金流量的有關(guān)假定： 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算 （ 1） 初始現(xiàn)金流量 ? 建設(shè)投資：固定資產(chǎn)投資 、 無形資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資 ? 流動(dòng)資金投資：可在建設(shè)期末 ， 可在試產(chǎn)期 （ 2） 營業(yè)現(xiàn)金流量 ? 營業(yè)收入 ? 經(jīng)營成本 ? 各項(xiàng)稅款 （ 3） 終結(jié)現(xiàn)金流量 ? 回收固定資產(chǎn)余值 ? 回收流動(dòng)資金 (1) 現(xiàn)金流入量的內(nèi)容 現(xiàn)金流入量 是指能夠使投資方案的現(xiàn)實(shí)貨幣資金增加的項(xiàng)目，簡稱為現(xiàn)金流入。 指投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)在終結(jié)點(diǎn)報(bào)廢清理或中途變價(jià)轉(zhuǎn)讓處理時(shí)所回收的價(jià)值。 (2) 現(xiàn)金流出量的內(nèi)容 現(xiàn)金流出量 是指能夠使投資方案的現(xiàn)實(shí)貨幣減少或需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金的項(xiàng)目，簡稱為現(xiàn)金流出。 是指在經(jīng)營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用，又被稱為付現(xiàn)的營運(yùn)成本，它是生產(chǎn)經(jīng)營階段上最主要的現(xiàn)金流出量項(xiàng)目。 根據(jù)凈現(xiàn)金流量的定義，可將其理論計(jì)算公式歸納為： ? 任意一年的凈現(xiàn)金流量 = 該年的現(xiàn)金流入量 該年的現(xiàn)金流出量 ? 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量 = 該年末發(fā)生的原始投資額 ? 經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量 = 該年經(jīng)營收入 該年付現(xiàn)成本 所得稅 = 該年凈利 +折舊 ? 終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量 = 該年凈利 + 折舊 + 該年回收額 建設(shè)期內(nèi) ,發(fā)生的主要是投資支出 ,現(xiàn)金凈流量一般為負(fù)值 。所得稅率為 30%。固定資產(chǎn)投資全部形成固定資產(chǎn)原值，采用直線法折舊，折舊年限為 5年，凈殘值率為 4%。資金成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。投資項(xiàng)目只有在其投資收益率高于資金成本時(shí)才是可接受的。 ???njji KGK1Gj：第 j類個(gè)別資本成本 Kj：第 j類個(gè)別資本成本占全部資本比重 綜合復(fù)習(xí) 資金時(shí)間價(jià)值運(yùn)用 34500元，當(dāng)利率為5%時(shí)， (1)在復(fù)利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？ 1)P=F（ P/F， i， n） =34500 （ P/F， 5%，3） =(元 ) 5年，請(qǐng)你代付房租，每年年末付租金2500元，若 i =5%, (1)現(xiàn)在一次給你多少錢？ (2)回來一次給你多少錢 ? 解： 1） P=A(P/A,i,n)=2500 (P/A,5%,5) ==10825 (元 ) 2） F=A(F/A,i,n)=2500 (F/A,5%,5) ==13815 (元 ) 3年每年初投資 100萬元， 建設(shè)一項(xiàng)目，現(xiàn)改為第一年初投入全部資金， 若 i=10%,則現(xiàn)在應(yīng)一次投入多少？ 解： P=A(P/A,10%,3)(1+10%) = =(萬元 ) OR P=A(P/A,10%,31,+1) =100 =(萬元 ) ，從第四年末起， 每年取出 1000元至第 9年取完，年利率 10%， 期初應(yīng)存入多少款項(xiàng)？ 解法一： P=1000[ (P/A,10%,9) (P/A,10%,3)]=(元 ) 解法二： P=1000 (P/A,10%,6)(P/F,10%,3) ==3271(元 ) ? 例：要購買一套住房出租，租期 20年，每年租金 ，問現(xiàn)在出多少錢買這套房子合適？利率 5%（年金現(xiàn)值） ? PA ＝ A （ PA/A， i， n） ? =25000 （ PA/A， 5%， 20） ? =25000 ? =311555（元） 年金的計(jì)算 ? 已知企業(yè)分別于第 1年初、第 1年末和第 2年末各投資 100萬元用于建造同一項(xiàng)固定資產(chǎn)，年利率為 10%。 如果要計(jì)算該筆款項(xiàng) 30 年后的價(jià)值，將用到的系數(shù)是 ( )。
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