【正文】 預(yù)計(jì)在 。 【 例 8—19】 A、 B、 C、 D 各投資 100萬(wàn)元 方案 A B C D NPV 比較 1 4 2 3 多個(gè)互斥方案的比較決策 凈 現(xiàn)值率法 該法適用于 原始投資相同 的多個(gè)互斥 方案的比較決策。 原始投資的現(xiàn)值合計(jì)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值?N P V R【 例 8— 12】 ＞ 0，方案可行 ＜ 0，方案不可行 獲利指數(shù)及其計(jì)算 獲利指數(shù)，又稱(chēng) 現(xiàn)值指數(shù)， 記作 PI,是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。投產(chǎn)后前 M年每年相等的 NCF≥ 原始投資合計(jì) 的凈現(xiàn)金流量投產(chǎn)后前若干年每年相原始投資合計(jì)）（的投資回收期不包括建設(shè)期 ?,PP【 例 8— 4】【 例 8— 5】 靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算 列表法 列表法 是指通過(guò)列表計(jì)算 “ 累計(jì)凈現(xiàn)金 流量 ” 的方式，來(lái)確定包括建設(shè)期的投資回 收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資 回收期的方法 。 內(nèi)部收益率及其計(jì)算 特殊方法 內(nèi)部收益率及其計(jì)算 特殊方法 計(jì)算程序： （ 1） 計(jì)算并令（ PA/A,IRR,n） =C （ PA/A,IRR,n） =I/經(jīng)營(yíng) NCF=C （ 2）根據(jù) C，查 n年的年金現(xiàn)值系數(shù)表 （ 3）若在 n年系數(shù)表上 恰好 能找到 C，則對(duì)應(yīng)的 折現(xiàn)率 rm 為所求的內(nèi)部收益率 IRR （ 4）若找不到 C，則采用內(nèi)插法求 IRR 【 例 8— 14】 內(nèi)插法： 解出內(nèi)含報(bào)酬率 IRR= rm +（ C－ Cm ） /（ Cm+1 － Cm ） （ rm+1－ rm） 貼現(xiàn)率 rm+1 IRR rm 年金現(xiàn)值系數(shù) Cm+1 C Cm （ IRR－ rm） / （ rm+1－ rm） = （ C－ Cm ） /（ Cm+1 － Cm ） 【 例 8— 15】 （ PA/A,IRR,10） =1000/200= 解出內(nèi)含報(bào)酬率 IRR= rm +（ C－ Cm ） /（ Cm+1 － Cm ） （ rm+1－ rm） = 16% +（ 5－ ） /（ － ） （ 14% － 16% ） =% 貼現(xiàn)率 14% IRR 16% 年金現(xiàn)值系數(shù) 5 內(nèi)部收益率及其計(jì)算 一般方法 若項(xiàng)目不符合特殊方法的條件，必須按此法 計(jì)算內(nèi)部收益率。 【 例 8—21】【 例 8—22】 內(nèi)部收益率 ?IRR ＞Ｉ c 基準(zhǔn)利率，則投資額大的為優(yōu)！ （ ＜） （小） 【 例 】 年限方案 0 1 2 3 4 ?NPV A 70000 21000 25000 35000 30000 B 50000 20220 20220 20220 18000 ?NCF 20220 1000 5000 15000 12022 (p/f,16%,n) 1 816 (p/f,18%,n) 1 243 貼現(xiàn)率 16％ (16＋ ?)% 18％ ?% 2% ⊿ NPV 816 0 243 816 1059 用插值法求得 ＞ 10％ %%21059816%16 ????? I R R多個(gè)互斥方案的比較決策 年等額凈回收額法 此法適用于原始投資不相同、特別是 項(xiàng)目計(jì)算 期不同 的多方案比較決策。 要求：用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上是否可行。 ◎ 在 資金總量受到限制 時(shí)，則需按凈現(xiàn)值率 NPVR 或獲利指數(shù) PI的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值 NPV進(jìn)行各 種組合排隊(duì)，從中選出能使 Σ NPV最大的最優(yōu) 組合。 r1=16% r2=18%年次 現(xiàn)金流入 系數(shù) 現(xiàn)值 系數(shù) 現(xiàn)值1 50 0 0 43 1 0 42 3 52 60 0 0 0. 74 3 44 5 8 0. 71 8 43 0 83 80 0 0 51 2 8 48 7 24 10 0 00 55 2 0 51 6 05 12 0 00 57 1 2 52 4 4合計(jì) 25 1 28 23 8 19原投資額 25 0 00 25 0 00凈現(xiàn)值 + 12 8 1181凈現(xiàn)值 128 0 1181 128 1309 貼現(xiàn)率 16％ (16＋ ?)% 18％ ?% 2% 內(nèi)含報(bào)酬率 (C)= 16% + %＝ % ?%／ 2%＝ 128／ 1309 ?%＝ % 利用插值法 ： 【 例 8— 16】 【 例 8— 17】 見(jiàn) EXCEL工作表 注 ： NPV ,NPVR ,PI 和 IRR 之間的關(guān)系： 當(dāng) NPV＞ 0時(shí) ,NPVR＞ 0 ,PI＞ 1， IRR＞ i c 當(dāng) NPV=0時(shí) , NPVR=0 ,