《長(zhǎng)期投資決策下》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 =153． 63(萬(wàn)元 ) P0=153． 63(P/S,10%,3) =153． 63 0． 751 =115． 38(萬(wàn)元 ) 該公司應(yīng)選擇第二方案。 故只能采用 年平均成本 進(jìn)行比較： 解： 根據(jù)已知條件 ， 先計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值 ，然后分?jǐn)偨o每一年： 舊設(shè)備年平均成本 = [7000 + 12022 (P/A,10%,5) – 2022 (P/S, 10%, 5)] / (P/A,10%,5) = (7000 + 12022 – 3000 ) / =13519 （元） 新設(shè)備年平均成本 = [30000 + 8000 (P/A,10%,8) – 3000 (P/S,10%,8) ]/ (P/A,10%,8) = (30000 + 8000 – 3000 )/ =13361 （元） 上述計(jì)算表明 ， 使用舊設(shè)備的年平均成本低于 使用新設(shè)備的年平均成本 ， 故宜采用舊設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn) 。 【 例 8—21】【 例 8—22】 內(nèi)部收益率 ?IRR ＞Ｉ c 基準(zhǔn)利率，則投資額大的為優(yōu)！ （ ＜） （?。? 【 例 】 年限方案 0 1 2 3 4 ?NPV A 70000 21000 25000 35000 30000 B 50000 20220 20220 20220 18000 ?NCF 20220 1000 5000 15000 12022 (p/f,16%,n) 1 816 (p/f,18%,n) 1 243 貼現(xiàn)率 16％ (16＋ ?)% 18％ ?% 2% ⊿ NPV 816 0 243 816 1059 用插值法求得 ＞ 10％ %%21059816%16 ????? I R R多個(gè)互斥方案的比較決策 年等額凈回收額法 此法適用于原始投資不相同、特別是 項(xiàng)目計(jì)算 期不同 的多方案比較決策。在此法下， 凈現(xiàn)值率最 大的方案為優(yōu) 。 解： Ｉ＝ 24 000 ＮＣＦ＝ 48 000—38 000＝ 10 000 ① NPV＝ 10 000（Ｐ /Ａ， 10％， 5） —24 000 ＝ 10 000 —24 000＝ 13 910＞０ ③ PI＝ NPVR＋ 1＝ ％ ＞１ ② NPVR＝ ＞０ % 4 0 0 01 3 9 1 0 ??IN P V④ 求內(nèi)含報(bào)酬率：每年 NCF相等 ， 年金現(xiàn)值系數(shù)＝ 0 0 0 02 4 0 0 0 ??NCF I查表可得：（ P/A, 30%,5 )= （ P/A, 35%,5)= 用插值法求得 IRR＝ ＞ 10％ %%)30%35( %30 ??????⑤ 求動(dòng)態(tài)回收期：每年 NCF相等，年金現(xiàn)值系數(shù)＝ 查表可得：（ P/A, 10％ ,2 )= （ P/A, 10％ ,3 )= 用插值法求得 動(dòng)態(tài)回收期＝ )()23( 年??????由以上分析可知，其主要指標(biāo)達(dá)到或超過(guò)相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，項(xiàng)目可行， 只是回收期稍長(zhǎng)，有一定風(fēng)險(xiǎn)。 ▲ 判斷：若 NPV1=0，則內(nèi)部收益率 IRR = r1 若凈現(xiàn)值 NPV1＞ 0，則 IRR＞ r1，應(yīng)重新設(shè)定 大一點(diǎn)的 r2＞ r1 ，計(jì)算其凈現(xiàn)值 NPV2，繼續(xù)進(jìn)行下一輪的判斷； 若 NPV1＜ 0，則 IRR＜ r1，應(yīng)重新設(shè)定 小一點(diǎn)的 r2＜ r1，計(jì)算 r2為折現(xiàn)率的 NPV2 ▲ 經(jīng)過(guò)逐次測(cè)試判斷 ，找出最為接近零的兩個(gè)凈現(xiàn)值正 負(fù)臨界值 NPVm 和 NPVm+1 及相應(yīng)的折現(xiàn)率 rm 和 rm+1， 采用 內(nèi)插法計(jì)算 IRR。 內(nèi)部收益率及其計(jì)算 特殊方法 內(nèi)部收益率及其計(jì)算 特殊方法 計(jì)算程序： （ 1） 計(jì)算并令（ PA/A,IRR,n） =C （ PA/A,IRR,n） =I/經(jīng)營(yíng) NCF=C （ 2）根據(jù) C，查 n年的年金現(xiàn)值系數(shù)表 （ 3）若在 n年系數(shù)表上 恰好 能找到 C，則對(duì)應(yīng)的 折現(xiàn)率 rm 為所求的內(nèi)部收益率 IRR （ 4）若找不到 C，則采用內(nèi)插法求 IRR 【 例 8— 14】 內(nèi)插法： 解出內(nèi)含報(bào)酬率 IRR= rm +（ C－ Cm ） /（ Cm+1 － Cm ） （ rm+1－ rm） 貼現(xiàn)率 rm+1 IRR rm 年金現(xiàn)值系數(shù) Cm+1 C Cm （ IRR－ rm） / （ rm+1－ rm） = （ C－ Cm ）
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