內(nèi)部長(zhǎng)期投資管理ppt課件-資料下載頁(yè)
2024-11-03 17:48本頁(yè)面
【正文】 4 (1366) 合計(jì) () 更新使用新設(shè)備的財(cái)務(wù)分析 分析結(jié)果： ? 更新新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為 ，比繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 35973元要多出 。 ? 因此，繼續(xù)使用舊設(shè)備較好。 四、 資本預(yù)算中的風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與對(duì)策 ? 項(xiàng)目投資時(shí)間長(zhǎng)，決定其存在風(fēng)險(xiǎn)的必然性 ? 因此，在資本預(yù)算中需要選擇適當(dāng)?shù)姆椒ㄍ瓿扇缦鹿ぷ鳎? （一）評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，通過敏感性分析確認(rèn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的可接受范圍 （二）修正上述決策方法，使之適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)條件下的投資決策分析 （一）評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行敏感性分析 1. 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估 ① 評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素（利率、匯率、價(jià)格、市場(chǎng)需求、原料供應(yīng)與價(jià)格、交通設(shè)施的依賴性、政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策、 ?? ② 風(fēng)險(xiǎn)因素的變化范圍（合理預(yù)計(jì)） 2. 進(jìn)行敏感性分析 ① 將敏感性因素變化一定幅度，評(píng)估其對(duì)項(xiàng)目的影響程度 ② 根據(jù)敏感性因素制定相應(yīng)的防范對(duì)策 項(xiàng)目年限 現(xiàn)金凈流量 利率 NPV 1 40000 % ￥ 23, 2 12500 % ￥ 19, 3 12020 % ￥ 16, 4 11557 % ￥ 13, 5 11112 % ￥ 10, 6 10685 % ￥ 8, 7 47000 % ￥ 6, 8 12727 % ￥ 4, 9 11570 % ￥ 2, 10 10518 % ￥ 1, 11 9562 % ￥ 12 8693 % ￥ 1, 13 6067 % ￥ 2, 14 1345 % ￥ 3, 15 438 % ￥ 4, 某投資項(xiàng)目的敏感性分析 項(xiàng)目NPV對(duì)利率的敏感性US$10,000US$5,000US$0US$5,000US$10,000US$15,000US$20,000US$25,000% % % % % % % % % % % % % % %（二）投資決策方法的修正（ 1） 1. 約當(dāng)現(xiàn)金流法 約當(dāng)現(xiàn)金流量＝風(fēng)險(xiǎn)條件下的現(xiàn)金流量 約當(dāng)系數(shù) 約當(dāng)系數(shù)在 0－ 1之間；風(fēng)險(xiǎn)越大，約當(dāng)系數(shù)越小 ? ?01 )1(0 CiCCIN P V nttttt ???? ???案例：當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4％，公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，有關(guān)資料如表： A 項(xiàng) 目 年 現(xiàn)金流入量 肯定當(dāng)量系數(shù) 肯定現(xiàn)金流入量 現(xiàn)值系數(shù)（ 4％） 未調(diào)整現(xiàn)值 調(diào)整后現(xiàn)值 0 － 40000 1 40000 40000 40000 1 13000 11700 12500 11250 2 13000 10400 12020 9616 3 13000 9100 11557 8090 4 13000 7800 11112 6667 5 13000 6500 10685 5342 凈現(xiàn)值 17874 965 B 項(xiàng) 目 年 現(xiàn)金流入量 肯定當(dāng)量系數(shù) 肯定現(xiàn)金流入量 現(xiàn)值系數(shù)（ 4％） 未調(diào)整現(xiàn)值 調(diào)整后現(xiàn)值 0 － 47000 1 － 47000 47000 47000 1 14000 12600 13461 12115 2 14000 11200 12944 10356 3 14000 11200 12446 9957 4 14000 9800 11967 8377 5 14000 9800 11507 8055 凈現(xiàn)值 15325 1860 （二）投資決策方法的修正（ 2） 2. 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 風(fēng)險(xiǎn)條件下項(xiàng)目的必要報(bào)酬率 ＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋ β （項(xiàng)目平均報(bào)酬率－無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率） 項(xiàng)目的 β 系數(shù)、平均報(bào)酬率的的估計(jì)是關(guān)鍵 ? ?)()1(001fmfRnttRttrrriCiCCIN P V??????? ???實(shí)質(zhì)是按照 CAPM調(diào)整項(xiàng)目的貼現(xiàn)率 ? 案例：當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4％，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為 12％， A項(xiàng)目的 β值為 ， B項(xiàng)目的β值為 。 ? A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率＝ 4%+ (12%4%)=16% ? B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率＝ 4%+ (12%4%)=10% A 項(xiàng) 目 年 現(xiàn)金流量 現(xiàn)值系數(shù) （ 4％） 未調(diào)整現(xiàn)值 現(xiàn)值系數(shù) （ 16％） 調(diào)整后現(xiàn)值 0 － 40000 40000 40000 1 13000 12500 11207 2 13000 12020 9662 3 13000 11557 8329 4 13000 11112 7180 5 13000 10685 6191 凈現(xiàn)值 17874 2569 其它有關(guān)數(shù)據(jù)見下表： B 項(xiàng) 目 年 現(xiàn)金流量 現(xiàn)值系數(shù) （ 4％） 未調(diào)整現(xiàn)值 現(xiàn)值系數(shù) （ 10％） 調(diào)整后現(xiàn)值 0 － 47000 47000 47000 1 14000 13461 12727 2 14000 12944 11570 3 14000 12446 10518 4 14000 11967 9562 5 14000 11507 8693 凈現(xiàn)值 15325 6067
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