內(nèi)部長期投資決策-資料下載頁
2025-02-19 02:59本頁面
【正文】 * 用插值法計算出內(nèi)部報酬率 ? 如果每年的凈現(xiàn)金流量 不相等 * 先預(yù)估一個貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，找到一正、一付并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率。 * 用插值法計算實際內(nèi)部報酬率 （ 3）內(nèi)部報酬率的決策規(guī)則 * 只有一個備選方案，內(nèi)部報酬率 大于或等于 企業(yè)的資本成本或必要報酬率就采納；反之，拒絕。 * 有多個備選方案，選用內(nèi)部報酬率超過資本成本或必要報酬率 最多 的投資項目。 ? [例 ]某企業(yè)正在考慮購置一臺生產(chǎn)設(shè)備，該設(shè)備為一次性投資 170000元，預(yù)計使用年限 3年，假定報廢時無殘值回收，現(xiàn)金流入量為第一年 85000元，第二年 90000元，第三年 95000元，市場年利率為15%，要求計算該投資方案的內(nèi)含報酬率，并判斷該方案是否可行？ ? 解：該方案的每年現(xiàn)金流入量不相等，應(yīng)通過“逐步測試法”來確定，有關(guān)測試計算如下表所示： 年份 現(xiàn)金 凈流量 （ NCF） 貼現(xiàn)率 =20% 貼現(xiàn)率 =24% 貼現(xiàn)率 =28% 現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 現(xiàn)值系 數(shù) 現(xiàn)值 現(xiàn)值系 數(shù) 現(xiàn)值 0 170000 1 1 85000 2 90000 62496 58536 54936 3 95000 45296 凈現(xiàn)值 18303 6916 ? 從上表可以看出，先按 20%的貼現(xiàn)率進行測試，其結(jié)果凈現(xiàn)值 18303元，是正數(shù)。于是把貼現(xiàn)率提高到 24%進行測試，凈現(xiàn)值為 6916元，仍為正數(shù)，再把貼現(xiàn)率提高到 28%重新測試，凈現(xiàn)值為 元，是負數(shù)，說明該項目的內(nèi)含報酬率在 24%～28%之間。然后用插入法近似計算內(nèi)含報酬率： IRR=24%＋ （ 28%24%） =% 因為內(nèi)含報酬率大于市場利率 %（ %15%），所以該方案可行。 ) 7(691 60691 6??? 四、固定資產(chǎn)投資決策方法的應(yīng)用 （一）一般方案的投資決策 可以采用投資回收期、投資報酬率、凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率及現(xiàn)值指數(shù)等方法。 （二）特殊方案的投資決策 年等額凈回收額法 某公司準備購入一設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力 。 現(xiàn)有甲 方案可供選擇 。 甲方案需投資 30 000元 ， 使用壽命 5年 ， 采用直線法計提折舊 ， 5年后設(shè)備無殘值 ， 5年 中每年銷售收入為 15 000元 ， 每年的付現(xiàn)成本為 5 000元 ， 假設(shè)所得稅率為 40%， 資金成本率為 10%。 要求： （ 1） 計算方案的現(xiàn)金流量 。 （ 2） 計算方案的凈現(xiàn)值 。 （ 3） 計算方案的現(xiàn)值指數(shù) 。 （ 4） 計算方案的投資回收期 。 折舊＝ 30000247。 5＝ 6000 （ 1）每年的 NCF ＝ （ 1500050006000）（ 140％）＋ 6000 ＝ 2400＋ 6000 ＝ 8400 （ 2） NPV ＝ 8400（ P/A， 10％， 5）－ 30000 ＝ 8400 － 30000 ＝ （ 3）現(xiàn)值指數(shù) PI 300 00 0300 00510/840 0??＝）％，（ AP （ 4）投資回收期＝ 84003000 0 ? 例：某公司有兩個互相排斥的投資項目，項目 A的投資 額為 150 000元，壽命期為 5年， 5年中每年營業(yè)現(xiàn)金流 量為 58 000元；項目 B的投資額為 200 000元，壽命期為 8年， 8年中每年營業(yè)現(xiàn)金流量為 55 000元，假設(shè)資本成 本為 15%。該公司應(yīng)如何進行決策？ 先看兩個項目的凈現(xiàn)值指標： A項目的凈現(xiàn)值 =58000 PVIFA15%， 5150000 =58000 = （元） B項目的凈現(xiàn)值 =55000 PVIFA15%,8202300 =55000 = （元） 根據(jù)年均凈現(xiàn)值，則： 9PVIF A 1B 3PVIF A 7A8%,155%,15????項目年均凈現(xiàn)值項目年均凈現(xiàn)值從凈現(xiàn)值指標看， B項目的凈現(xiàn)值要大于 A項目的凈 現(xiàn)值，根據(jù)凈現(xiàn)值決策規(guī)則，應(yīng)選用 B項目。但這種 分析是不全面的，而應(yīng)根據(jù)年均凈現(xiàn)值的大小選擇， 很明顯，上述兩項目，應(yīng)選擇 A項目投資。
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