長期投資決策ppt課件-資料下載頁
2025-10-08 00:06本頁面
【正文】 analysis） 盈虧平衡分析又稱為保本點(diǎn)分析，主要分析當(dāng)銷售量為多少時(shí)投資能不虧不盈。這種水平的銷售量稱為保本點(diǎn)。 盈虧平衡分析可分為會(huì)計(jì)的盈虧平衡分析和財(cái)務(wù)盈虧平衡分析。 ? 會(huì)計(jì)盈虧平衡分析 保本點(diǎn)銷售量 =4500/(37503000)=6萬輛 將銷售量的預(yù)測值與保本點(diǎn)進(jìn)行比較，可判斷投資承擔(dān)銷售不利變化的能力。 ? 財(cái)務(wù)盈虧平衡分析 財(cái)務(wù)的盈虧平衡是指 NPV為零。 設(shè) Q表示銷售量，現(xiàn)金流量與銷售量的關(guān)系如下： [(37503000)Q30001500](150%)+1500 =375Q750 NPV=15000+(375Q750)(P/A,10%,10)=0 Q= 四、決策樹分析 在投資決策中，經(jīng)常涉及到今天的決策會(huì)受后繼決策的影響，即系列決策的問題。這種系列決策的問題可用決策樹的方法進(jìn)行分析。 某航空公司打算開辟一條國內(nèi)航線，并作出如下預(yù)測：一、如果第 1年乘客較少的概率為 40%，以后各年乘客較少的概率則為 70%；二，如果第 1年較多的概率為 60%，則以后各年乘客較多的概率為 80%。 為開辟該條航線，公司需對購買什么樣的飛機(jī)作出決策。假設(shè)市場上有兩種飛機(jī)可供選擇。一種單價(jià)為55萬元的大飛機(jī)，另一種是載客量較少、設(shè)計(jì)較落后的小飛機(jī)，其單價(jià)為 25萬元，估計(jì)一年后其單價(jià)將降至 15萬元。 現(xiàn)在公司有兩種方案，方案一是現(xiàn)在就買一架大飛機(jī)；方案二是現(xiàn)在以 25萬元買一架小飛機(jī)，如果第一 年乘客較多，一年后再以 15萬元買一架舊飛機(jī)；如果第一年乘客較少，則不再買飛機(jī)。 55 25 15（ ) 3() 10() 5() 96() 22() 93() 14() 80() 10() 41() 18() 22() 10() 15 – 首先分析在第一年年末是否應(yīng)再購買一架小飛機(jī)。 ? 購買： NPV=150+（ +)/=45 ? 不購買： NPV=0+（ +)/= 結(jié)論：應(yīng)該購買。 – 分析現(xiàn)在應(yīng)購買大飛機(jī)還是小飛機(jī)： ? 購買小飛機(jī)： NPV= 25+(+)/= ? 購買大飛機(jī)： NPV= 55+(+)/+ [(+)+(+)]/ = 結(jié)論：應(yīng)買小飛機(jī)。 10+45 () 5+(+)/= 25 ? 前面，我們沒有考慮公司只考慮了公司可以在一年后再購買一架小飛機(jī)的這種選擇，下面我們考慮公司在一年后可以放棄投資的選擇。 55 25 15（ ) 3() 10() 5() 96() 22() 80() 10() 41() 18() 15 出售飛機(jī) 50 出售飛機(jī) 15 – 現(xiàn)在是購買大飛機(jī)還是小飛機(jī)： ? 購買大飛機(jī)： NPV= 55+(+)/= 放棄選擇的價(jià)值 == ? 購買小飛機(jī)： NPV= 25+（ +)/= 放棄選擇的價(jià)值 == 15+（ +)/= 53 55 第四節(jié) 資本成本 一、公司資本成本的概念 公司資本成本是公司各種資本來源的加權(quán)平均的資本成本。 式中： xi：第 i種資金來源在公司總資金來源中 的比例。 ri：第 i種資金來源的資本成本。 ???niii rxW A C C1.二、各種資金來源的資本成本計(jì)算 1，債務(wù)的資本成本 rd ?債務(wù)的稅前資本成本 債務(wù)的資本成本是指銀行借款或債券的市場利率，而不是票面利率。 ?債務(wù)的稅后資本成本 利息是稅前支付的，所以利息可以抵稅。 2，優(yōu)先股票的資本成本 rp rp=dp/P0 3，普通股票的資本成本 re ?資本資產(chǎn)定價(jià)模型 re=rf+β(rmrf) ?股息永久增長模型 re=d1/P0+g ?債務(wù)利率加成法 re=rd’+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 三、關(guān)于資本成本應(yīng)注意的問題 1，權(quán)數(shù)的確定 理論上，權(quán)數(shù)是根據(jù)市場價(jià)值計(jì)算，實(shí)務(wù)中經(jīng)常根據(jù)帳面價(jià)值計(jì)算。 2，各種資金來源的資本成本應(yīng)是公司新籌集資金的成本，即邊際成本。 3，所得稅對資本成本的影響 4，公司資本成本與投資項(xiàng)目資本成本的區(qū)別
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