長期投資決策ppt課件-資料下載頁
2025-10-08 00:06本頁面
【正文】 analysis） 盈虧平衡分析又稱為保本點分析，主要分析當銷售量為多少時投資能不虧不盈。這種水平的銷售量稱為保本點。 盈虧平衡分析可分為會計的盈虧平衡分析和財務(wù)盈虧平衡分析。 ? 會計盈虧平衡分析 保本點銷售量 =4500/(37503000)=6萬輛 將銷售量的預(yù)測值與保本點進行比較，可判斷投資承擔銷售不利變化的能力。 ? 財務(wù)盈虧平衡分析 財務(wù)的盈虧平衡是指 NPV為零。 設(shè) Q表示銷售量，現(xiàn)金流量與銷售量的關(guān)系如下： [(37503000)Q30001500](150%)+1500 =375Q750 NPV=15000+(375Q750)(P/A,10%,10)=0 Q= 四、決策樹分析 在投資決策中，經(jīng)常涉及到今天的決策會受后繼決策的影響，即系列決策的問題。這種系列決策的問題可用決策樹的方法進行分析。 某航空公司打算開辟一條國內(nèi)航線，并作出如下預(yù)測：一、如果第 1年乘客較少的概率為 40%，以后各年乘客較少的概率則為 70%；二，如果第 1年較多的概率為 60%，則以后各年乘客較多的概率為 80%。 為開辟該條航線，公司需對購買什么樣的飛機作出決策。假設(shè)市場上有兩種飛機可供選擇。一種單價為55萬元的大飛機，另一種是載客量較少、設(shè)計較落后的小飛機，其單價為 25萬元，估計一年后其單價將降至 15萬元。 現(xiàn)在公司有兩種方案，方案一是現(xiàn)在就買一架大飛機；方案二是現(xiàn)在以 25萬元買一架小飛機，如果第一 年乘客較多，一年后再以 15萬元買一架舊飛機；如果第一年乘客較少，則不再買飛機。 55 25 15（ ) 3() 10() 5() 96() 22() 93() 14() 80() 10() 41() 18() 22() 10() 15 – 首先分析在第一年年末是否應(yīng)再購買一架小飛機。 ? 購買： NPV=150+（ +)/=45 ? 不購買： NPV=0+（ +)/= 結(jié)論：應(yīng)該購買。 – 分析現(xiàn)在應(yīng)購買大飛機還是小飛機： ? 購買小飛機： NPV= 25+(+)/= ? 購買大飛機： NPV= 55+(+)/+ [(+)+(+)]/ = 結(jié)論：應(yīng)買小飛機。 10+45 () 5+(+)/= 25 ? 前面，我們沒有考慮公司只考慮了公司可以在一年后再購買一架小飛機的這種選擇，下面我們考慮公司在一年后可以放棄投資的選擇。 55 25 15（ ) 3() 10() 5() 96() 22() 80() 10() 41() 18() 15 出售飛機 50 出售飛機 15 – 現(xiàn)在是購買大飛機還是小飛機： ? 購買大飛機： NPV= 55+(+)/= 放棄選擇的價值 == ? 購買小飛機： NPV= 25+（ +)/= 放棄選擇的價值 == 15+（ +)/= 53 55 第四節(jié) 資本成本 一、公司資本成本的概念 公司資本成本是公司各種資本來源的加權(quán)平均的資本成本。 式中： xi：第 i種資金來源在公司總資金來源中 的比例。 ri：第 i種資金來源的資本成本。 ???niii rxW A C C1.二、各種資金來源的資本成本計算 1，債務(wù)的資本成本 rd ?債務(wù)的稅前資本成本 債務(wù)的資本成本是指銀行借款或債券的市場利率，而不是票面利率。 ?債務(wù)的稅后資本成本 利息是稅前支付的，所以利息可以抵稅。 2，優(yōu)先股票的資本成本 rp rp=dp/P0 3，普通股票的資本成本 re ?資本資產(chǎn)定價模型 re=rf+β(rmrf) ?股息永久增長模型 re=d1/P0+g ?債務(wù)利率加成法 re=rd’+風險報酬 三、關(guān)于資本成本應(yīng)注意的問題 1，權(quán)數(shù)的確定 理論上，權(quán)數(shù)是根據(jù)市場價值計算，實務(wù)中經(jīng)常根據(jù)帳面價值計算。 2，各種資金來源的資本成本應(yīng)是公司新籌集資金的成本，即邊際成本。 3，所得稅對資本成本的影響 4，公司資本成本與投資項目資本成本的區(qū)別
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1