長(zhǎng)期投資決策(2)-資料下載頁(yè)
2025-10-07 04:53本頁(yè)面
【正文】 將表中第二列后三行以上的部分相加 ，得稅前利潤(rùn)增量 ， 即利潤(rùn)變化數(shù)； 3. 稅前利潤(rùn)增量乘以稅率所得積的負(fù)值 ，便是納稅額增量 ， 它也是構(gòu)成增量現(xiàn)金流的因素之一 ， 因此 ， 填入表中第三列； 4. 累加表中的第三列 ， 得出稅后現(xiàn)金流增量 。 小案例： 是否該用新機(jī)替換舊機(jī)？ ? 舊機(jī) 10年前以 3萬(wàn)美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)，還有 5年的使用壽命，當(dāng)前市價(jià)為 。 ? 新機(jī)價(jià)格為 3萬(wàn)美元，運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)分別為 美元、 ，預(yù)計(jì)使用壽命 5年。 ? 新機(jī)、舊機(jī)均采用直線折舊法。 ? 若要購(gòu)買(mǎi)新機(jī)，需從銀行借款 1萬(wàn)美元，年利率 9% ? 由于新機(jī)比舊機(jī)效率高，相應(yīng)要增加半成品庫(kù)存 萬(wàn)美元。 ? 使用新機(jī)每年可減少 1萬(wàn)美元的薪金支出和 元的福利費(fèi)用，殘次品費(fèi)用也將從每年 到 ；但維護(hù)費(fèi)要增加 。 ? 適用稅率為 33%，公司綜合資本成本為 10% 五、長(zhǎng)期投資決策中的風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 調(diào)整現(xiàn)金流量 （ 風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率 ） 等價(jià)現(xiàn)金流法 概率法（適合各年現(xiàn)金流相互獨(dú)立） 決策樹(shù)法（適合各年現(xiàn)金流相關(guān)） ? 調(diào)整貼現(xiàn)率（ 風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流 、 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率 風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率 ） 按風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬模型調(diào)整 按 CAPM模型調(diào)整 按投資項(xiàng)目類(lèi)別調(diào)整 按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整 等價(jià)現(xiàn)金流法 例：某公司準(zhǔn)備進(jìn)行一項(xiàng)投資，各年的現(xiàn)金流量和分析人員確定的等價(jià)系數(shù)如下表，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率為 10%，試判斷此項(xiàng)目是否可行。 t 0 1 2 3 4 NCFi 20210 8000 8000 8000 8000 約當(dāng)系數(shù) di 概率法 例：某企業(yè)的一個(gè)投資項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量與概率分布如下表，資金成本為 15%，試判斷此項(xiàng)目是否可行。 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 NCF0 p NCF1 p NCF2 p NCF3 p 40000 1 25000 15000 30000 20210 10000 35000 25000 15000 六、長(zhǎng)期投資決策中的實(shí)際選擇權(quán) ? 請(qǐng)回憶利用 DCF法進(jìn)行資本預(yù)算的過(guò)程？ ? DCF法遇到的挑戰(zhàn)？ ? 什么是實(shí)際選擇權(quán)？ ? 實(shí)際選擇權(quán)的種類(lèi)（ 5類(lèi)）； ? 實(shí)際選擇權(quán)如何影響項(xiàng)目的價(jià)值？ ? 案例 實(shí)際選擇權(quán)的種類(lèi) ? 改變產(chǎn)量選擇權(quán) 成長(zhǎng)（擴(kuò)張）選擇權(quán) 或 減產(chǎn)選擇權(quán) ? 放棄選擇權(quán) ? 延期選擇權(quán) ? 改變技術(shù)選擇權(quán) ? 改變產(chǎn)品品種（組合）的選擇權(quán) 實(shí)際選擇權(quán)如何影響項(xiàng)目的價(jià)值？ 項(xiàng)目的價(jià)值 =按通常方法所計(jì)算的凈現(xiàn)值 +選擇權(quán)價(jià)值
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