【正文】 . 凈現(xiàn)值（ NPV） 2. 現(xiàn)值指數(shù)（ PI） 3. 內(nèi)含報(bào)酬率（ IRR） 1. 凈現(xiàn)值（ Net Present Value,NPV） ? 凈現(xiàn)值法是運(yùn)用投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值進(jìn)行投資評(píng)估的基本方法。 01 )1(0CiCCIPIntttt?? ???（ 1）現(xiàn)值指數(shù)的分析原則 ? 應(yīng)該選擇現(xiàn)值指數(shù) 1的項(xiàng)目 ???????????????????????????????????????????????????1)1(001)1(001)1(001)1(00)1(00101010101PICiCCIN P VPICiCCIN P VPICiCCIN P VCiCCIPICiCCIN P Vnttttnttttnttttnttttntttt（ 2）現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算 ? Excel未能購(gòu)提供相應(yīng)函數(shù)： NPV（） / C0 （ 3）現(xiàn)值指數(shù)的評(píng)價(jià) 1. 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和項(xiàng)目的全部效益與成本，因此是一個(gè)較好的投資評(píng)估方法； 2. 現(xiàn)值指數(shù)法是一個(gè) 相對(duì)指標(biāo) ，它衡量投資項(xiàng)目未來(lái)經(jīng)濟(jì)效益與其成本的比；而凈現(xiàn)值法是一個(gè) 絕對(duì)指標(biāo) ，它衡量項(xiàng)目未來(lái)經(jīng)濟(jì)效益減去投資成本后還剩多少。 ? 問(wèn)題在于舊設(shè)備第六年報(bào)廢，新設(shè)備第 7年至第 10年仍可使用，后 4年無(wú)法確定成本節(jié)約額。 541 54 500 271 1803 3149 固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命010020030040050060070080090010001 2 3 4 5 6 7 8余值的現(xiàn)值 運(yùn)行成本的現(xiàn)值 平均年成本項(xiàng) 目 舊 設(shè) 備 新 設(shè) 備 原價(jià) 60 000 50 000 稅法規(guī)定殘值（ 10％） 6 000 5 000 稅法規(guī)定使用年限（年） 6 4 已用年限 3 0 尚可使用年限 4 4 每年操作成本 8 600 5 000 兩年后大修成本 28 000 最終報(bào)廢殘值 7 000 10 000 目前變現(xiàn)價(jià)值 10 000 每年折舊額 （直線法） （年數(shù)總和法） 第一年 9 000 18 000 第二年 9 000 13 500 第三年 9 000 9 000 第四年 0 4 500 ? 案例 ： 某公司有一臺(tái)設(shè)備，購(gòu)于 3年前，現(xiàn)在考慮是否需要更新。 735 338 290 213 786 1848 5 1400 340 0。 ? 因?yàn)榕f設(shè)備尚可使用 6年，而新設(shè)備可使用 10年，兩個(gè)方案取得的“產(chǎn)出”并不相同。 例如：固定資產(chǎn)是否更新？ 繼續(xù)使用舊設(shè)備： ? 原值 2200萬(wàn)元 ? 預(yù)計(jì)使用年限 10年 ? 已經(jīng)使用年限 4年 ? 最終殘值 200萬(wàn)元 ? 變現(xiàn)價(jià)值 600萬(wàn)元 ? 年運(yùn)行成本 700萬(wàn)元 更新購(gòu)入新設(shè)備 ? 原值 2400萬(wàn)元 ? 預(yù)計(jì)使用年限 10年 ? 已經(jīng)使用年限 0年 ? 最終殘值 300萬(wàn)元 ? 變現(xiàn)價(jià)值 2400萬(wàn)元 ? 年運(yùn)行成本 400萬(wàn)元 在生活當(dāng)中： 手機(jī)、汽車(chē)、家電、甚至住房都會(huì)面臨是否更新問(wèn)題的困擾！ 資本預(yù)算的特點(diǎn) 1. 資金量大； 2. 周期長(zhǎng)； 3. 風(fēng)險(xiǎn)大； 4. 時(shí)效性強(qiáng)。 3. 一般情況下兩者的結(jié)論一致， 結(jié)論不同時(shí)，獨(dú)立項(xiàng)目應(yīng)該以現(xiàn)值指數(shù)為決策依據(jù)，互斥項(xiàng)目還是應(yīng)該以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。 ? 因此，這種辦法仍然不妥。 ? 該公司所得稅率為 40％，其他有關(guān)資料見(jiàn)表 分析說(shuō)明 ? 假設(shè)兩臺(tái)設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，并且未來(lái)可使用年限相同，因此我們可通過(guò)比較其現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，判斷方案的優(yōu)劣。 794 476 250 199 573 1497 4 1400 460 0。 ? 那么，我們可否通過(guò)比較兩個(gè)方案的總成本來(lái)判斷方案的優(yōu)劣呢？ ? 仍然不妥。 資本預(yù)算的過(guò)程 1. 確定決策目標(biāo)； 2. 提出各種可能的投資方案； 3. 估算各種投資方案預(yù)期現(xiàn)金流量； 4. 估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)程度 ， 并據(jù)此對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整； 5. 根據(jù)選擇方法對(duì)各種投資方案進(jìn)行比較選優(yōu) 。 NPV和 PI的差別 3. 內(nèi)含報(bào)酬率（ Internal Return Rate, IRR） ? 內(nèi)含報(bào)酬率，也被稱為內(nèi)部收益率，實(shí)際就是通過(guò)計(jì)算使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。除非新、舊設(shè)備未來(lái)使用年限相同（這種情況十分罕見(jiàn)），或者能確定繼續(xù)使用舊設(shè)備時(shí)第7年選擇何種設(shè)備（這也是相當(dāng)困難的），根據(jù)實(shí)際現(xiàn)金流動(dòng)進(jìn)行分析會(huì)碰到困難。 ? 如果未來(lái)的尚可使用年限不同，則需要將總現(xiàn)值轉(zhuǎn)換成平均年成本，然后進(jìn)行比較。 857 651 220 189 374 1123 3 1400