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內(nèi)部長期投資概述與決策-資料下載頁

2025-02-19 03:00本頁面
  

【正文】 2 10每年銷售收入 3 0 200 200每年付現(xiàn)成本 4 0 60 60每年折舊 5 0 16 16稅前利潤 6=345 0 124 124所得稅 7=6*40% 0 50 50稅后凈利 8=67 0 74 74營業(yè)凈現(xiàn)金流量 9=8+5 0 90 90營運(yùn)資金回收 10 10現(xiàn)金流量合計(jì) 90 0 90 100NPV=90*PVIFA(10%,4)*PVIF(10%,1)+100* PVIF(10%,6)90 =90**+100*=226(萬元 )6年后開 發(fā)的凈現(xiàn)值t 0 1 25 6固定資產(chǎn)投資 1 80營運(yùn)資金墊支 2 10每年銷售收入 3 0 260 260每年付現(xiàn)成本 4 0 60 60每年折舊 5 0 16 16稅前利潤 6=345 0 184 184所得稅 7=6*40% 0 74 74稅后凈利 8=67 0 110 110營業(yè)凈現(xiàn)金流量 9=8+5 0 126 126營運(yùn)資金回收 10 10現(xiàn)金流量合計(jì) 90 0 126 136NPV6=126*PVIFA(10%,4)*PVIF(10%,1)+136* PVIF(10%,6)90=350 NPV=350*PVIF(10%,6)=350*.564=197( 萬元 )四、投資期決策㈠ 含義:正常投資期還是縮短投資期?㈡ 方法::根據(jù)縮短投資期與正常投資期相比的 △ 現(xiàn)金流量來計(jì)算 △ 凈現(xiàn)值。( 1)若 △NPV0 ,則說明縮短投資期有利。( 2)若 △NPV0 ,則說明縮短投資期不利。( 3)若 △NPV=0 ,則說明二者無區(qū)別。:通過分別計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值來評價(jià)方案優(yōu)劣。( 1)若 NPV縮短 180。NPV正常 ,則說明縮短投資期有利。( 2)若 NPV縮短 180。NPV正常 ,則說明縮短投資期不利。( 3)若 NPV縮短 180。=NPV正常 ,則說明二者無區(qū)別。例:甲公司進(jìn)行一項(xiàng)投資,正常投資期為 3年,每年投資 200萬元, 3年共需投資 600萬元。第 4年 ~第 13年每年現(xiàn)金凈流量為210萬元。如果把投資期縮短為 2年,每年需投資 320萬元, 2年共投資 640萬元,竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變。資本成本為 20%,假設(shè)壽命終結(jié)時(shí)無殘值,不用墊支營運(yùn)資金。試分析判斷是否縮短投資期。運(yùn)用差量分析法: △ 現(xiàn)金流量項(xiàng)目 0 1 2 3 4~12 13CF180。 320 320 0 210 210CF 200 200 200 0 210 210△ CF 120 120 200 210 0 210△ NPV=120120*PVIF(20%,1)+200*PVIF(20%,2)+210*PVIF(20%,3)210*PVIF(20%,13)=(萬元)分別計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值:NPV=200200*PVIFA(20%,2)+210*PVIFA(20%,10)*PVIF(20%,3)=( 萬元 )NPV180。=320320*PVIF(20%,1)+210*PVIF(20%,10) *PVIF(20%,2)= (萬元)NPV180。 NPV==(萬元 )第四節(jié) 有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策(了解)一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法三、投資決策中的選擇權(quán) 一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法將與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,加入到資本成將與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,加入到資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率中,構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率中,構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率,并據(jù)以進(jìn)行投資決策分析的方法。貼現(xiàn)率,并據(jù)以進(jìn)行投資決策分析的方法。 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)缺點(diǎn)l 優(yōu)點(diǎn) :l 對風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目采用較高的貼現(xiàn)率,對風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目采用較低的貼現(xiàn)率,簡單明了,便于理解。 l 缺點(diǎn) :l 時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起,人為地假定風(fēng)險(xiǎn)一年比一年大,存在不合理因素。 二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法 先按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量,然后進(jìn)行長期投資決策的評價(jià)方法。 ㈠ 確定當(dāng)量法 把不確定的各年現(xiàn)金流量,按照一定的系數(shù) (約當(dāng)系數(shù) )折算為大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量,然后,利用無風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策分析方法。優(yōu)點(diǎn) :克服了調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)l 缺點(diǎn) :如何準(zhǔn)確、合理地確定約當(dāng)系數(shù)十分困難 ㈡ 概率法 概率法是指通過發(fā)生概率來調(diào)整各期的現(xiàn)金流量,并計(jì)算投資項(xiàng)目的年期望現(xiàn)金流量和期望凈現(xiàn)值,進(jìn)而對風(fēng)險(xiǎn)投資作出評價(jià)的一種方法。 概率法適用于各期的現(xiàn)金流量相對獨(dú)立的投資項(xiàng)目,所謂各期的現(xiàn)金流量相互獨(dú)立,是指前后各期的現(xiàn)金流量互不相關(guān)。三、投資決策中的選擇權(quán)改變投資規(guī)模選擇權(quán)延期選擇權(quán)放棄選擇權(quán)其他選擇權(quán)l(xiāng) 1.下列投資決策指標(biāo)中,( )是非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)。 ① 凈現(xiàn)值 ② 投資回收期 ③ 內(nèi)部報(bào)酬率 ④ 獲利指數(shù)l 2 .某投資方案,當(dāng)貼現(xiàn)率為 12%時(shí),其凈現(xiàn)值為 161元;當(dāng)貼現(xiàn)率為 14%時(shí),其凈現(xiàn)值為 13元,該方案的內(nèi)部報(bào)酬率為( )。 ① % ② % ③ % ④ % l 3 .某項(xiàng)目第一年初投資 1000萬,項(xiàng)目有效期 8年,前兩年無現(xiàn)金流入。第三年至第八年年末現(xiàn)金凈流量為 280萬,假設(shè)貼現(xiàn)率為 8%,求項(xiàng)目的下列指標(biāo): ( 1)凈現(xiàn)值; ( 2)獲利指數(shù); ( 3)內(nèi)部報(bào)酬率; ( 4)投資回收期。 答案: 1 ② 2 ③ 自自 測測 題題Net Present Value 曲線Discount Rate (%)0 3 6 9 12 15IRRNPV13%Sum of CFs Plot NPV for eachdiscount of these points are easy now!Net Present Value$000s1510504
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