某公司內(nèi)部長期投資管理課程-資料下載頁
2025-01-15 04:44本頁面
【正文】 ? NPV ? IRR i 34 ?(4)NPV法的評價 ?優(yōu)點 ： ?1） 反映投資 效果 ， 適應(yīng)于年限相同的互斥項目決策； ?2） 該法假定前后各期 NCF均要求按基準貼現(xiàn)率 （ 最低報酬率 ） 取得 ， 比較客觀； ? 3） 在考慮投資風險時可以分段采用不同貼現(xiàn)率 ， 比較靈活 。 35 ?缺點 ： ?1） 基準貼現(xiàn)率不易明確取得； ? 2） 不能反映投資 效益 ， 在各方案投資額不同時 ， 不適應(yīng)獨立項目決策； ? 3） 不適應(yīng)年限不同的所有方案的比較 ? 4） 貼現(xiàn)率的高低影響方案選優(yōu)結(jié)論 。 36 ?（二）現(xiàn)值指數(shù)法： ?未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率，也稱為現(xiàn)值比率、貼現(xiàn)后收益成本比率 。 ?PI =未來報酬的總現(xiàn)值 247。 原始投資額的現(xiàn)值 37 ?例： 有兩個獨立投資方案，有關(guān)資料如表所示。 ? 38 39 ?（ 三 ） 內(nèi)含報酬率法 ?根據(jù)方案本身內(nèi)含報酬率來評價方案優(yōu)劣的一種方法 ?內(nèi)含報酬率 是指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。 ? NPV =未來報酬的總現(xiàn)值 原始投資額的現(xiàn)值 ? =0 ?此時 ， PI =1 ? IRR=I ?例： 40 41 42 43 44 ?判斷法則 ： ① IRR資本成本 ， 不可??； ?② 資本成本 IRR要求的投資報酬率 ， 不可行 。 ?③ IRR≥ 投資必要報酬率 ， 可取 ?④ 多個可行項目互斥選擇比較時 ， IRR越高越好 。 ?特點 ： 與現(xiàn)值指數(shù)法相似 ， 采用相對比率評價方案 。 ?總之： 三種方法結(jié)合運用： 互斥方案： NPV法； 獨立方案：現(xiàn)值指數(shù) ， IRR法 45 二、靜態(tài)分析方法： ?亦稱非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標分析法。 ?（一）投資回收期法 ? 投資回收期是指回收某項目投資所需要的時間（通常為年數(shù)），是根據(jù)重新回收某項投資金額所需要的時間來判斷該項投資方案是否可行的方法。回收期越短越好，表明項目所冒風險程度越小。 46 ?優(yōu)點： 計算簡單 ， 易于理解和運用 。 ?缺點： 忽視時間價值因素 ， 而且沒有考慮回收期以后的收益 。 ?有戰(zhàn)略意圖的長期投資項目早期收益低 ， 中后期收益較高 。 優(yōu)先考慮急功近利項目 ， 可能導(dǎo)致放棄長期成功的方案 。 可作為輔助方法 ， 主要用來測定方案的流動性而非營利性 。 47 決策程序： ?首先，將方案的投資回收期同決策者主觀上的期望回收期相比，若方案回收期小于期望回收期，可行；反之，不可行。 ?其次，若同時存在數(shù)個可接受的方案，則應(yīng)比較各個方案的投資回收期，選擇回收期最短的方案。 ?由于方案的年現(xiàn)金凈流量可能相等，也可能不等，故在計算回收期時有以下兩種方法。 ?例題： 48 49 50 （ 二 ） 投資報酬率法 （ 會計收益率法 ） ?投資報酬率指 方案平均每年獲得的收益與投資之比 ， 反映單位投資每年獲得的報酬 ?優(yōu)點： 直接用報表上的數(shù)據(jù)，簡單易行。 ?會計收益率 是每年平均利潤額與原投資額之比，會計收益率越大，方案越好。計算公式為： ?例題： 51 52
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