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內(nèi)部長(zhǎng)期投資ppt課件(2)-資料下載頁(yè)

2025-05-06 07:07本頁(yè)面
  

【正文】 ? 現(xiàn)金流入的時(shí)間不一致 非常規(guī)項(xiàng)目(圖 8- 2) ⑵凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)的比較 初始投資相同時(shí),結(jié)論常常一致,反之,結(jié)論不同 72 項(xiàng)目 D % IRRE? IRRD? 14 凈現(xiàn)值(千元) 40 30 20 10 ?10 5 10 15 20 25 30 貼現(xiàn)率( %) 0 項(xiàng)目 E 例題 —教材 P308 73 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較結(jié)果 在無(wú)資本限量的情況下,利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評(píng)價(jià)中都能做出正確的決策。因此,在這三種評(píng)價(jià)方法中, 凈現(xiàn)值法是最好的評(píng)價(jià)方法 。 74 第三節(jié) 投資決策指標(biāo)的應(yīng)用 75 ? 固定資產(chǎn)更新決策: 項(xiàng)目壽命相等:差量分析法 (凈現(xiàn)值) P311例 項(xiàng)目壽命不等:凈現(xiàn)值法 P313例 最小公倍壽命法或年均凈現(xiàn)值法 P314 ? 資本限量決策:獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值法結(jié)合, P315 ? 投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策:凈現(xiàn)值法 P318例 ? 投資期決策:差量分析法或凈現(xiàn)值法 P320 76 第四節(jié) 有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策 77 一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 將與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,加入到資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率中,構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率,并據(jù)以進(jìn)行投資決策分析的方法。 78 )( FmjFj RRRK ??? ? iii VbRK ??79 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) : ? 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目采用較高的貼現(xiàn)率,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目采用較低的貼現(xiàn)率,簡(jiǎn)單明了,便于理解。 80 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 缺點(diǎn) : ? 時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起,人為地假定風(fēng)險(xiǎn)一年比一年大,存在不合理因素。 81 二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法 先按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量,然后進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)方法。 82 (一) 確定當(dāng)量法 把不確定的各年現(xiàn)金流量,按照一 定的系數(shù) (通常稱(chēng)為約當(dāng)系數(shù) )折算為大 約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量,然后, 利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目 的決策分析方法。 83 確定當(dāng)量法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) : ? 克服了調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn) ? 缺點(diǎn) : ? 如何準(zhǔn)確、合理地確定約當(dāng)系數(shù)十分困難 84 (二)概率法 通過(guò)發(fā)生概率來(lái)調(diào)整各期現(xiàn)金流量,并計(jì)算出年現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值,然后, 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目做出評(píng)價(jià)的決策分析方,適用各期現(xiàn)金流量相互獨(dú)立的項(xiàng)目。 ( P326公式) 85 (三)投資決策中的選擇權(quán) 根據(jù)環(huán)境的變化而對(duì)以前決策做出更改的選擇權(quán)稱(chēng)為實(shí)際(管理)選擇權(quán)。 項(xiàng)目?jī)r(jià)值= NPV+選擇權(quán)的價(jià)值 。 選擇權(quán):改變投資規(guī)模、延期投資、放棄投資及其它選擇權(quán) ( P328例) 86 第五節(jié) 無(wú)形資產(chǎn)投資 87 一、無(wú)形資產(chǎn)的特點(diǎn) ? 無(wú)形資產(chǎn)沒(méi)有物質(zhì)實(shí)體 ? 無(wú)形資產(chǎn)能帶來(lái)超額利潤(rùn) ? 無(wú)形資產(chǎn)可在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)發(fā)揮作用 88 二、各種主要的無(wú)形資產(chǎn) ? 專(zhuān)利權(quán) ? 專(zhuān)有技術(shù) ? 專(zhuān)營(yíng)權(quán) ? 場(chǎng)地使用權(quán) ? 商標(biāo)權(quán) ? 商譽(yù) 89 三、無(wú)形資產(chǎn)的分類(lèi) ? 按有無(wú)有效期限 分為有期限的無(wú)形資產(chǎn)和無(wú)期限的無(wú)形資產(chǎn) ? 按是否可以確指 分為可確指的無(wú)形資產(chǎn)和不可確指的無(wú)形資產(chǎn) ? 按是否受法律保護(hù) 分為權(quán)利資產(chǎn)和非權(quán)利資產(chǎn) 90 四、無(wú)形資產(chǎn)投資決策 無(wú)形資產(chǎn)投資更加復(fù)雜: ? 無(wú)形資產(chǎn)投資有多種形式 ? 無(wú)形資產(chǎn)投資期及取得超額收益的時(shí)間很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè) ? 無(wú)形資產(chǎn)所增加的超額收益額也存在不確定性 91 廣泛使用的原因 、 凈現(xiàn)值 、 內(nèi)部報(bào)酬率的特點(diǎn)、計(jì)算與決策規(guī)則 第八章 思考題 92 ? 假設(shè)有 A、 B兩個(gè)投資方案,投資額和各年產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分別如下表。 ? 請(qǐng)分別計(jì)算不考慮時(shí)間價(jià)值情況下的投資回收期和考慮時(shí)間價(jià)值情況下的投資回收期。從而思考時(shí)間價(jià)值因素在投資決策中的作用。 微 型 案 例 93 A、 B兩個(gè)投資方案 單位 :萬(wàn)元 項(xiàng)目 A方案 B方案 投資額 50 50 現(xiàn)金流量第 1年 第 2年 5 15 第 3年 10 10 第 4年 15 5 第 5年
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