內部長期投資概述與決策(編輯修改稿)
2025-03-09 03:00 本頁面
【文章內容簡介】 數表 l 采用插值法計算內部報酬率 (2)如果每年的 NCF不相等 l 先預估一個貼現率，并按此貼現率計算凈現值直至找到凈現值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現率。l 采用插值法計算內部報酬率 如果為正數，說明本身報酬率 超過 估計的折現率，應提高折現率，進一步測試如果為負數，說明本身報酬率 低于 估計的折現率，應降低折現率，進一步測試 方案每年現金流量相等：方案每年現金流量相等： ⑵⑵ 查表知查表知 : PVIFA 15%,5 = PVIFA 16%,5 =⑶⑶ 利用插值法利用插值法⑴⑴ 6PVIFA i,5 – 20=0 PVIFA i,5=例題：例題： 甲、乙兩方案現金流量甲、乙兩方案現金流量 單位單位 :萬元萬元項 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年甲方案現金流量乙方案現金流量 2020 62 64 68 612 62 年度 各年 NCF 現值系數PVIF11%,n現值12345248122未來報酬總現值 減：初始投資額 20凈現值（ NPV） ⑴ 先按 11%的貼現率測算凈現值 由于按由于按 11%的貼現率測算凈現值為負的貼現率測算凈現值為負 ,所以降所以降低貼現率為低貼現率為 10%再測算再測算 .年度 各年 NCF 現值系數PVIF10%,n現值12345248122未來報酬總現值 減：初始投資額 20凈現值（ NPV） ⑵⑵ 利用插值法求內含報酬率利用插值法求內含報酬率 因為甲方案的 內含報酬率 大 于乙方案，所以應選擇甲方案。甲方案2．內部報酬率法的決策規(guī)則與評價 l 決策規(guī)則：獨立決策： IRR ≥企業(yè)的資金成本或必要報酬率互斥決策：選用內部報酬率超過資本成本或必要報酬率最多的投資項目l 評價：優(yōu)點：考慮了貨幣時間價值，反映了各個投資方案本身可能達到的收益率。缺點：計算相對復雜。l 具體見 [例 86]l （三）獲利指數 PI（ profitability index）獲利指數，又稱現值指數、現值比率。（ NCF是相減的絕對值， PI是比例的相對值）獲利指數 = 未來報酬的總現值 / 現金流出現值（初始投資額）l 1，投資收入超過投資成本，有利可圖。l 1，入不敷出。l =1，剛好補償。l 具體見 [例 87]l 例 1： P303l 例 2： 有兩個獨立投資方案，有關資料如表所示。獲利指數法的優(yōu)缺點l 優(yōu)點l 考慮了資金的時間價值，能夠真實地反映投資項目盈虧程度。l 相對數表示，有利于初始投資額不同的項目比較l 缺點l 獲利指數這一概念不便于理解。小結：方案入選：l 凈現值 0；取大者l 獲利指數 1；取大者l 內含報酬率 設定或行業(yè)基準收益率，取大者四、投資決策指標的比較（一）貼現現金流量指標廣泛應用的原因l 考慮了資金的時間價值l 以企業(yè)的資本成本或必要報酬率為投資取舍依據 ,符合客觀實際 （二）貼現現金流量指標的比較多個互斥項目決策時，按 IRR、 NPV、 PI給這些項目排隊時可能得出矛盾的結論 .（投資規(guī)模、現金流模式、項目壽命）l NPV與 IRRl NPV與 PINPV與 IRRl 對于常規(guī)的獨立項目，這兩種方法得出的結論是相同的，但是在下列兩種情況下不同：l 互斥項目l 投資額不同l 現金流量發(fā)生的時間不同，有的項目早期現金流入量大，有的早期現金流入量小。l 非常規(guī)項目l 現金流出不發(fā)生在期初l 投資期內有多次現金流出。NPV與 PI例：有兩個投資方案，投資收益率 10%，有關資料如表所示：年次 方案 1 方案 201232023010000100001000010000600060005000NPVPI48704165l 兩個方案若為互斥項目，從凈現值法看，方案 1優(yōu)于方案 2；從獲利指數法看，則方案 2優(yōu)于方案 1。l 產生差異的原因是凈現值用各期現金流量的現值減去初始投資，而獲利指數是用現金流量的現值除以初始投資。而獲利指數只反映投資回收的 程度 ，不反映回收額的 多少 。l 計算凈現值與獲利指數使用的信息是相同的，因此得出的結論往往是一致的。l 但如果投資規(guī)模不相同時，可能會得出相悖的結論l 總之，在資金無限量時，利用凈現值法是最好的評價方法。第三節(jié) 投資決策指標的應用l 固定資產更新決策l 資本限量決策l 投資開發(fā)時機決策l 投資期決策一、固定資產更新決策 對技術上或經濟上不宜繼續(xù)使用的舊資產，用新的資產更換，或用先進的技術對原有設備進行局部改造。 更新決策：l （ 1）是否更新？l （ 2）選擇什么樣的資產來更新？（如何更新）l 新舊設備使用壽命相同的情況差量分析法，具體見 [例 89]l 新舊設備使用壽命不同的情況等年值法 ，即比較繼續(xù)使用的固定資產和更新的固定資產的平均年成本－ 現金流出的年平均值 ，以較低的作為好方案 ， 具體見 [例 810] ㈠ 新舊設備使用壽命相同的情況l 例 1： P311l 例 2：北方公司計劃設備更新。舊設備原購置成本為 40 000元，已使用 5年，估計還可使用 5年，已提折舊 20 000元，假定使用期滿后無殘值，目前的可變現凈值 20 000元，使用該設備每年可獲收入 50 000元，每年付現成本 30 000元l 新設備的購置成
試題試卷相關推薦
鄂ICP備17016276號-1