【正文】 ? 初始投資額的現(xiàn)值 =120220+1000=121000（元） ? 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=15000*5*+1400*=75000*+=（元） ? 凈現(xiàn)值 ==（元） ? 該設(shè)備購置方案是可行的。根據(jù)市場預(yù)測，假設(shè)在今后六年內(nèi)產(chǎn)銷能平衡，該廠規(guī)定其投資報酬率至少應(yīng)達到 12%。 業(yè)務(wù)練習(xí)題（五） ? 某公司準備開發(fā)新產(chǎn)品，需購入一套設(shè)備，其買價為 120220元，安裝費為 1000元。 ? 要求：采用凈現(xiàn)值法對該方案進行決策分析。 ? 要求：計算該項目凈現(xiàn)金流量。投入使用后，可使每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）增加 ，同時經(jīng)營成本增加 48萬元。 業(yè)務(wù)練習(xí)題（三） ? 某固定資產(chǎn)項目需要一次投入價款 100萬元，資金來源系銀行借款，年利息率 10%，建設(shè)期為 1年。 ? （ 1）首先計算相關(guān)指標： ? 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 =18000080000=100000（元） ? 經(jīng)營期每年折舊的變動額 =（ 180000殘） /5（ 80000殘）/5=20220元 ? 經(jīng)營期每年總成本的變動額 =30000+20220=50000（元） ? 經(jīng)營期每年營業(yè)凈利潤的變動額 =6000050000=10000（元） ? 經(jīng)營期每年所得稅的變動額 =10000*33%=3300（元） ? 經(jīng)營期每年凈利潤的變動額 =100003300=6700（元） ? NCF0=100000（元） ? NCF15=6700+20220=26700（元） ? （ 2）（ P/A,I,5） =100000/26700= ? 查表，（ P/A,10%,5） = ? （ P/A,12%,5） = ? 插值法 ,得 i=% ? 第 ①種情況應(yīng)當更新。 ? 要求： ? （ 1）計算該更新設(shè)備項目的項目計算期內(nèi)各年的差量凈現(xiàn)金流量。新舊設(shè)備的替換不會妨礙企業(yè)的正常經(jīng)營（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零）。使用新設(shè)備可使企業(yè)在 5年內(nèi)每年增加營業(yè)收入 60000元，并增加經(jīng)營成本 30000元。 業(yè)務(wù)練習(xí)題（二） ? 已知：某企業(yè)打算變賣一套尚可使用 5年的舊設(shè)備，另購置一套新設(shè)備來替換它。 已知： （ P/A,8%,5） =； (F/A,8%,5)=； (P/F,8%,5)= 業(yè)務(wù)練習(xí)題（一）參考答案 （ 1） 凈現(xiàn)值法： 每年現(xiàn)金凈流量增加額： 5000600=4400（ 元 ） 5年增加的 NCF折成現(xiàn)值 =4400*（ P/A， 8%， 5） =4400*=(元 ) 第 5年末增加的殘值折成現(xiàn)值 =800*（ P/F， 8%， 5） =800*=(元 ) 所以未來報酬增加的總現(xiàn)值 =+=18114(元 ) NPV=未來報酬增加的總現(xiàn)值 原始投資增加額 =1811418000=114(元 ) 該大修理方案給企業(yè)帶來的凈現(xiàn)值 114元 0,因此該方案可行 。 企業(yè)的資本成本為 8%。 ? 要求：作出這套設(shè)備是否應(yīng)購置的決策分析。如果該套設(shè)備預(yù)計可用 6年，期滿后的殘值為 1400元，每年可加工甲產(chǎn)品 15000件，每件能提供的貢獻毛益為 5元。 ? 要求：采用凈現(xiàn)值法對該方案進行決策分析。 ? 要求：計算該項目凈現(xiàn)金流量。投入使用后，可使每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）增加 ，同時經(jīng)營成本增加 48萬元。 業(yè)務(wù)練習(xí)題（三） ? 某固定資產(chǎn)項目需要一次投入價款 100萬元，資金來源系銀行借款，年利息率 10%，建設(shè)期為 1年。 ? 要求： ? （ 1）計算該更新設(shè)備項目的項目計算期內(nèi)各年的差量凈現(xiàn)金流量。新舊設(shè)備的替換不會妨礙企業(yè)的正常經(jīng)營（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零）。使用新設(shè)備可使企業(yè)在 5年內(nèi)每年增加營業(yè)收入 60000元，并增加經(jīng)營成本 30000元。 已知： （ P/A,8%,5） =； (F/A,8%,5)=； (P/F,8%,5)= 業(yè)務(wù)練習(xí)題（二） ? 已知：某企業(yè)打算變賣一套尚可使用 5年的舊設(shè)備，另購置一套新設(shè)備來替換它。 企業(yè)的資本成本為 8%。 未來報酬總現(xiàn)值 = 1—4年 NCF （ P/A， 12%， 4） + 第五年末 NCF （ P/F， 12%， 5） = 28 000 + 113 000 = + = (元 ) 10% 3 I 0 12% 5 IRR= 10% + % = % 可見，開發(fā)新產(chǎn)品方案的內(nèi)含報酬率為 %，大于該公司預(yù)期的投資報酬率 10%，故方案可行。 內(nèi)含報酬率法 由于各年現(xiàn)金流量不等 ， 需應(yīng)用逐次測試法 。 各年營業(yè)現(xiàn)金凈流量 （ NCF） = 各年銷售收入 各年付現(xiàn)營業(yè)成本 = 78 00045 000 = 33 000（ 元 ） 新產(chǎn)品開發(fā)項目現(xiàn)金流量計算表 單位：元 項目 0 1 2 3 4 5 原：設(shè)備投資 80000 墊支流動資產(chǎn) 70000 開支研制費用 5000 營：各年 NCF 33000 33000 33000 33000 33000 前 4年設(shè)備維修費 5000 5000 5000 5000 終：殘值回收 10000 流動資產(chǎn)回收 70000 合計 155000 28000 28000 28000 28000 113000 采用凈值法評價：按資本成本 10%折成現(xiàn)值 ， 并編制NPV計算表 。 生產(chǎn)新產(chǎn)品 A的原始投資 ， 各年的營業(yè)現(xiàn)金流量及終結(jié)回收的資料如下： 期初購置生產(chǎn)設(shè)備的成本 80 000元 期初需要墊支的流動資產(chǎn) 70 000元 期初需要開支的研制費用 5 000元 第五年末可回收的設(shè)備殘值 10 000元 第五年末可回收的流動資產(chǎn) 70 000元 壽命周期內(nèi)每年的銷售收入 78 000元 壽命周期內(nèi)需付現(xiàn)的營業(yè)成本 45 000元 壽命周期前四年需支付的設(shè)備維修費 5 000元 又假定該公司開發(fā)新產(chǎn)品的預(yù)期投資報酬率為 10% 要求：采用 NPV和 IRR法對該項新產(chǎn)品開發(fā)方案是否可行作出評價。（ P/A， i， n） =50000 （ P/A， 12%， 6） =50 000 = 205 （ 元 ） 結(jié)論： 計算表明 ， 分期付款方案考慮貨幣時間價值并折現(xiàn)后 ， 實際付款金額比一次付現(xiàn)方案要少4 （ 210 000205 ） ， 故分期付款方案較優(yōu) 。 向 A公司購入 ， 分六次付款 ， 總金額雖為 300 000元 ， 高于 B公司一次付現(xiàn)金額 ， 但是不同時點上付出的 ， 無法直接比較 ， 需折成現(xiàn)值 。 若該公司的資本成本為 12%。 四、購固定資產(chǎn)是分期付款或一次付款決策分析 假定公司準備購置一臺數(shù)控車床 ， 現(xiàn)有兩個方案可供選擇：一是向 A公司購入 ， 需款300 000元 ， 但可分六次付款 ， 每年末付 50 000元 。 只要將租賃方案的租金內(nèi)部利息率計算出來，與銀行借款利率比較，即可作出哪方案較優(yōu)的決策。使用該項設(shè)備可使利康公司每年增加銷售收入260 000元 ， 折舊每年按直線法計提 ， 折舊以外的付現(xiàn)營業(yè)成本為 198 000元 ， 所得稅率為30%， 這項設(shè)備的添置有兩個方案可選擇： 一是向交通銀行借款 ， 利率為 14%（ 復(fù)利 ） ； 二是向租賃公司租 ， 每年末支付租金 54 000元 。 （ 一般情況 ， 每期租金相等 ， 屬年金問題 ） 租金內(nèi)部利息率的現(xiàn)值系數(shù) =租賃資產(chǎn)市價 / 每年末支付的租金 （ 2） 查表 ， 利用插值法求出租金的 “ 內(nèi)部利息率 ” IRI （ 3） 將 “ 內(nèi)部利息率 ” （ IRI） 與舉債借款利率比較 。 它與 IRR（ 內(nèi)含報酬率相似 ， 即能使各期租金的總現(xiàn)值正好等于租賃資產(chǎn)市價的折現(xiàn)率 。 對于舉債購置方案 ， 一般可采用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法來確定是否可行 。 三、固定資產(chǎn)是舉債購置還是租賃的決策分析 在企業(yè)財力負擔有限的情況下 ， 如需要增添機器設(shè)備 、 房屋 、 土地 、 建筑物等固定資產(chǎn)時 ， 可通過舉債購置或向租賃公司租用 。 ? 購置新鍋爐 ， 每年營動成本節(jié)約額 ? = 18 000－ 10 000 = 8 000（ 元 ） ? 新鍋爐第五年末大修成本節(jié)約額 ? = 8 000－ 2 500 = 5 500（ 元 ） ? 購置新鍋爐增加的現(xiàn)金流量的總