[管理學]第08章-項目投資決策-資料下載頁
2024-10-19 01:46本頁面
【正文】 現(xiàn)金凈流量差額，然后再用凈現(xiàn)值法進行決策。 (3)決策依據(jù)： ΔNPV ＞ 0，則應更新 例題 18 ? 例：某企業(yè)現(xiàn)有一臺舊設備，原值 100000元，預計使用年限 10年，已使用 4年，無凈殘值，尚可使用 6年，變現(xiàn)價值為 60000元。由于設備老化，預計今后每年的運行成本為 3000元。若購置一臺設備，目前市場價格為 70000元，預計使用年限 6年，期滿無殘值，每年運行成本為 800元。企業(yè)所要求的最低投資報酬率為10%，新舊設備都采用直線法計提折舊。 ? 問是否更新該設備？ 例題 差量分析法 ? 差量現(xiàn)金流出量： 7000060000=10000（元） ? 差量現(xiàn)金流入量： 3000800=2200 （元） ? 凈現(xiàn)值： 差量現(xiàn)金流入量現(xiàn)值 差量現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 =2200 （ P/A， 10%， 6） 10000= （元） 決策：不應進行設備更新！ 第四節(jié) 風險投資決策 ?風險調(diào)整貼現(xiàn)率法 ?風險調(diào)整現(xiàn)金流量法 肯定當量法 一、風險調(diào)整貼現(xiàn)率法 (調(diào)分母 ) (一 )定義： 將與特定投資項目有關的風險報酬，加入到資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率中，構(gòu)成按風險調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)以進行投資決策分析的方法。 )( FmjFj RRRK ??? ?(三 )調(diào)整方法： 用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整貼現(xiàn)率 按投資項目的風險等級來調(diào)整貼現(xiàn)率 一 、 風險調(diào)整貼現(xiàn)率法 (二 )基本思路： 對于高風險的項目，采用較高的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案。 一、風險調(diào)整貼現(xiàn)率法 ? 關鍵問題： 確定包括風險因素的貼現(xiàn)率即 風險調(diào)整貼現(xiàn)率 K，關鍵在于 風險程度 Q的計算 （ R是無風險貼現(xiàn)率、 b是風險報酬斜率） 用風險報酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率 iiFi QbRK ??(四 )風險調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點 : ?對風險大的項目采用較高的貼現(xiàn)率，對風險小的項目采用較低的貼現(xiàn)率，簡單明了，便于理解。 ? 缺點 : ?時間價值和風險價值混在一起，人為地假定風險一年比一年大，存在不合理因素。 二、肯定當量法 (一 )定義： 把不確定的各年現(xiàn)金流量，按照一 定的系數(shù) (通常稱為約當系數(shù) )折算為大 約相當于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后， 利用無風險貼現(xiàn)率來評價風險投資項目 的決策分析方法。 二、肯定當量法 ? (二 )基本思路： 先用一個系數(shù)把有風險的現(xiàn)金收支調(diào)整為無風險的現(xiàn)金收支；用無風險的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值；用凈現(xiàn)值的規(guī)則判斷投資機會的可取程度。 ? (三 )計算公式： att年現(xiàn)金流量的肯定當量系數(shù) NCFt t年的稅后現(xiàn)金流量 i無風險的貼現(xiàn)率 CiN C FaN P Vntttt ??? ?? 0 )1(二、肯定當量法 ? 肯定當量系數(shù)的含義 是指不肯定的 1元現(xiàn)金流量期望值相當于使投資者滿意的肯定的金額的系數(shù)，它可以把各年不肯定的現(xiàn)金流量換算成肯定的現(xiàn)金流量。 ? 計算公式 肯定當量系數(shù) =肯定的現(xiàn)金流量 /不肯定的現(xiàn)金流量期望值 ? 肯定當量系數(shù)的確定 根據(jù)與標準偏差率 q的經(jīng)驗關系查表得到 肯定當量系數(shù) (d)取值范圍 ? (1)現(xiàn)金流量確定 d=1 ? (2)風險較小時 ≤ d＜ 1 ? (3)風險一般時 ≤ d＜ ? (4)風險較大時 0＜ d＜ (四 ) 肯定當量法的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點 : ?克服了調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠期風險的缺點 ? 缺點 : ?如何準確、合理地確定肯定當量系數(shù)十分困難
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1