公司金融第5章投資決策-資料下載頁
2025-05-13 16:21本頁面
【正文】 。 設(shè)備 A12年的成本現(xiàn)值 設(shè)備 B12年的成本現(xiàn)值 假如 7年、 11年、 4年三種設(shè)備方案比較怎么辦？ 不同生命周期的投資決策方法 ? 重置鏈 ? 將項目一直重復(fù)下去 , 計算出永續(xù)年金的現(xiàn)值 . ? 假設(shè) : 兩個項目都可以而且將會重復(fù) . ? 約當年均成本法 (Equivalent Annual Cost) ? 約當年均成本是與原始現(xiàn)金流具有相同現(xiàn)值的年金 約當年均成本法（ EAC） ? NPV = C ArT ? ArT 是折現(xiàn)率為 r時 ， T期的年金現(xiàn)值系數(shù) . ? 舉例 ， A 設(shè) 備 的 約 當 年 均 成 本 是 $（ ） ? B設(shè)備的約當年均成本是 $。 這驗證了之前我們拒絕 A設(shè)備的決策 假如設(shè)備在第 5期后新設(shè)備全部替代 A和 B設(shè)備 設(shè)備 A成本現(xiàn)值： 設(shè)備 B成本現(xiàn)值： 小結(jié) ? 資本預(yù)算應(yīng)建立在增量的基礎(chǔ)上 . ? 忽略沉沒成本 ? 考慮機會成本和負效應(yīng) ? 通貨膨脹必須進行一致的處理 ? 以實際利率折現(xiàn)實際現(xiàn)金流 ? 以名義利率折現(xiàn)名義現(xiàn)金流 . ? 公司在兩種不同生命周期的機器設(shè)備中進行選擇時 ? 公司可以運用周期匹配法 ? 約當年均成本法 . 不確定性分析 ? 敏感度分析 ? 情景分析 ? 決策樹分析 一、敏感性分析 敏感性分析 ， 也稱 whatif分析 , BOP 分析 （ 最好的 、 樂觀的和悲觀的 ） 。 是通過改變 NPV計算中的一個假設(shè)條件而維持其他變量不變的情況下 ， 研究 NPV對該假設(shè)條件的敏感程度的分析方法 。 其目的是檢驗 NPV方法對某些具體參數(shù)假設(shè)變化的敏感性 。 分析案例詳見 （ P133） ? 敏感性分析的關(guān)鍵：某一個參數(shù)變化 ， 而其余參數(shù)不變(維持期望的最可能值 ） ， 計算項目的 NPV。 一、敏感性分析 敏感性分析的價值： ? 判斷某個項目是否值得投資；判斷哪個參數(shù)更為重要 敏感性分析的局限性： ? 基礎(chǔ)變量有可能相互影響 ， 分析結(jié)果存在主觀性 。 敏感性分析的問題 ? 參數(shù)估計不能過于有規(guī)律 ， 最壞情況可能更為惡化 ? 參數(shù)之具有連動性 。 一、敏感性分析 二、情景分析 ? 在多個參數(shù)同時發(fā)生變化的情況下 ， 分析項目的 NPV， 此為情景分析 。 ? 案例詳見 P135. ? 情景分析是敏感度分析的一種變化 ， 比標準的敏感度分析更加符合現(xiàn)實 。 ? 蒙特卡洛模擬 P138. 三、決策樹分析 在項目決策分析中 ， 有一系列的決策需要做出 ， 此時運用決策樹分析方法 。 ? 案例詳見 P146 ? 決策樹分析的價值：明確了當前決策與未來決策的關(guān)系 ， 從而明晰項目的現(xiàn)金流量與風(fēng)險 。 ? 決策樹分析的局限性： 1） 風(fēng)險下折現(xiàn)率的選擇 2） 概率的確定及對現(xiàn)金流量的影響 三、決策樹分析 75% 25% 是否對太陽能噴氣式發(fā)動機進行試驗和開發(fā)（ 1億美金）？ 是否根據(jù)市場試銷結(jié)果大規(guī)模生產(chǎn)投資（ 15億美金）？ 1,138 890 實物期權(quán)決策 ? 拓展期權(quán) 建造第 1家快捷酒店 ， 成功則拓展 ， 失敗則放棄 ? 擇機期權(quán) ? 放棄期權(quán) 待選劇本 好的劇本 差的劇本 制作電影 成本合適 成本超支 完成并發(fā)行 高票房收入 低票房收入 更多宣傳 停止宣傳
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