第七章旅游投資決策-資料下載頁
2025-08-01 12:46本頁面
【正文】 40 ? 5 100000 64990 59350 1028760 980350 10(1 ) (1 )tn tttA A tN P V P Vrr?? ? ?????nt=1或二、風(fēng)險(xiǎn)分析 (一 )圖表顯示 ? 表 77說明， A方案與 B方案的期望收益總和相同，均為 260萬元，但二者的風(fēng)險(xiǎn)程度卻不一樣。 B方案的現(xiàn)金收益在不同的市場狀況下的變動(dòng)幅度較大，即風(fēng)險(xiǎn)性較大。從表 77中還可以看出，A方案的概率分布相對集中， B方案中的概率分布相對分散，說明后者比前者的風(fēng)險(xiǎn)性大。 ? 表 77 投 資 風(fēng) 險(xiǎn) 分 析 (單位：元 ) ? 市場 A方案 B方案 ? 狀況 現(xiàn)金收益 概率 期望收益 現(xiàn)金收益 概率分布 期望收益 ? 好 400 0． 3 120 600 0． 2 120 ? 中 300 0． 4 120 280 0． 5 140 ? 差 100 0． 2 20 0 0． 3 0 ? 總合 1． 0 260 1． 0 260 ? (二 )標(biāo)準(zhǔn)差和變化分?jǐn)?shù) ? 標(biāo)準(zhǔn)差用來反映現(xiàn)金收益與期望收益之間的偏離程度，它們之間的差距越大，說明有關(guān)方案的風(fēng)險(xiǎn)性越大；反之，則說明實(shí)際發(fā)生的數(shù)值更接于期望效益，即該方案包含的風(fēng)險(xiǎn)性越小。標(biāo)準(zhǔn)差的具體公式為： 標(biāo)準(zhǔn)差 ? 其中 S為標(biāo)準(zhǔn)差， xi為第 i種市場狀態(tài)下的現(xiàn)金收益，為各種市場狀態(tài)的期望收益， Pi為在第 i種市場狀態(tài)下現(xiàn)金收益的概率。若各個(gè)投資方案的期望收益相同，可以用標(biāo)準(zhǔn) ? 差來比較其風(fēng)險(xiǎn)大小，若個(gè)各方案的期望收益不同，則可以用變化系數(shù)來測定其風(fēng)險(xiǎn)性 21()niS x i P ix??? ?(三 )風(fēng)險(xiǎn)性投資的評價(jià) 通過對方案風(fēng)險(xiǎn)程度的計(jì)算，可以使我們比較準(zhǔn)確地把握風(fēng)險(xiǎn)因素對投資收益的影響。風(fēng)險(xiǎn)投資收益率 =無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率 +風(fēng)險(xiǎn)附加率，風(fēng)險(xiǎn)附加率是以變化系數(shù)為基礎(chǔ)，通過一定的數(shù)量關(guān)系計(jì)算得出的。下面舉例說明如何分析風(fēng)險(xiǎn)因素并進(jìn)行投資決策。 ? 例如：某一旅游企業(yè)有 A、 B兩個(gè)可供選擇的投資方案，已知該企業(yè)不包含風(fēng)險(xiǎn)因素的貼現(xiàn)率為 6%，包含風(fēng)險(xiǎn)因素的貼現(xiàn)率分別為 7%和 10%，有關(guān)資料如表 79所示： ? 表 79 (單位：元 ) ? 年 方案 A 方案 B ? 原投資額 年收益量 原投資額 年收益量 ? 0 1000 － 10000 － ? 1 6000 4000 ? 2 5000 5000 ? 3 3000 6000 ? 先分析不包含風(fēng)險(xiǎn)因素的凈現(xiàn)值： ? ∵ NPV BNPV A ? ∴ 方案 B要優(yōu)于方案 A。 ? 再分析包含風(fēng)險(xiǎn)因素的凈現(xiàn)值： ? ∵ NPVBNPVA ? ∴ 方案 B仍略優(yōu)于方案 A。 3At = 1N P V = 1 0 0 0 0 3 2 0 7(1 6 % )ttC ????元3Bt = 1N P V = 1 0 0 0 0 4 1 5 0(1 6 % )ttC ????
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