公司金融第5章投資決策-展示頁
2025-05-25 16:21本頁面
【正文】 ? 一項(xiàng)資產(chǎn)用于新項(xiàng)目 ,而喪失了其他使用方式所能帶來的潛在收入 ,即機(jī)會(huì)成本 . ? 意味著放棄了其他機(jī)會(huì) ? 機(jī)會(huì)成本是相關(guān)的 ,因?yàn)橐粋€(gè)項(xiàng)目有正的凈現(xiàn)值并不意味著它就必然要被接受 . 負(fù)效應(yīng) ? 決定增量現(xiàn)金流的另一個(gè)難點(diǎn)在于新增項(xiàng)目對(duì)公司原有其他項(xiàng)目的負(fù)效應(yīng) . ? 當(dāng)新產(chǎn)品減少了現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售收入進(jìn)而減少其現(xiàn)金流的時(shí)候 ， 就發(fā)生了 “ 侵蝕 ” 效應(yīng) 。 估算現(xiàn)金流量 ?來自經(jīng)營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流量 ? 經(jīng)營現(xiàn)金流量 = EBIT – 稅 + 折舊 ?凈資本支出 ?不要忘記考慮殘值 (稅后 ). ?凈營運(yùn)資本的變化 ?當(dāng)項(xiàng)目停止時(shí) ， 公司獲得凈營運(yùn)資本的收益 。 ? 未來 5年的折舊 : $20210, $32021, $19200, $11520, $11520 ? 第 5年末的機(jī)器設(shè)備市場價(jià)值預(yù)計(jì)為 $30000. 亮彩色保齡球投資決策 ? 該機(jī)器設(shè)備在 5年的使用期內(nèi)年產(chǎn)量為 : 5,000單位 , 8,000單位 , 12,000單位 , 10,000單位 , 6,000單位 . ? 第 1年保齡球的價(jià)格為 $20。 項(xiàng)目分析 ? 項(xiàng)目所需的投資支出 ? 保齡球機(jī)器設(shè)備 ? 不能出售倉庫的機(jī)會(huì)成本 ? 營運(yùn)資本投資 ? 項(xiàng)目預(yù)計(jì)產(chǎn)生的利潤和所得稅 ? 銷售收入 ? 經(jīng)營成本 ? 所得稅 ? 項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 ? 項(xiàng)目凈現(xiàn)值 包爾得文公司的現(xiàn)金流量表 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 投資 : (1) 保齡球設(shè)備 – * (2) 累計(jì)折舊 (3) 設(shè)備折舊后調(diào)整（年末） (4) 機(jī)會(huì)成本（倉庫） – (5)凈營運(yùn)資本（年末） 0 (6) 凈營運(yùn)資本變化 – – – (7) 投資的總現(xiàn)金流 – – – [(1) + (4) + (6)] (所有的現(xiàn)金流量發(fā)生在年末 .) (千美元 ) 包爾得文公司的現(xiàn)金流量表（續(xù)） 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 投資 : (1) 保齡球設(shè)備 – * 我們假定這項(xiàng)資本投資第 5年的終結(jié)市場價(jià)值為 30,000美元。納稅調(diào)整等于機(jī)器設(shè)備的初始購買價(jià)格減去折舊。由于公司所得稅稅率為 34％，因此此處的資本利得稅為 8,240美元［ (30,000美元－ 5,760美元 ) ]。 以后將以 2% 的比率增長 . 第 3年的銷售收入 = 12,000 [$20 ()2] = 12,000 $ = $249,720. 包爾得文公司的現(xiàn)金流量表（續(xù)） 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 收入 : (8) 銷售收入 (9) 經(jīng)營成本
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