[管理學(xué)]第七-八章投資決策原理-資料下載頁
2024-10-19 01:53本頁面
【正文】 第八章 投資決策實(shí)務(wù) 教學(xué)內(nèi)容 ? 第一節(jié) 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策 ? 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ? 第四節(jié) 通貨膨脹對(duì)投資分析的影響 66 第一節(jié) 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算 現(xiàn)金流量計(jì)算中應(yīng)注意的問題 3個(gè) P241 稅負(fù)與折舊對(duì)投資的影響 1）固定資產(chǎn)投資中需要考慮的稅負(fù) 2個(gè) P242 2）稅負(fù)對(duì)現(xiàn)金流量的影響 3個(gè) P243 67 ? 固定資產(chǎn)更新決策： 項(xiàng)目壽命相等：差量分析法 （凈現(xiàn)值） P311例 項(xiàng)目壽命不等：凈現(xiàn)值法 P313例 最小公倍壽命法或年均凈現(xiàn)值法 P314 ? 資本限量決策：獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值法結(jié)合， P315 ? 投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策：凈現(xiàn)值法 P318例 ? 投資期決策：差量分析法或凈現(xiàn)值法 P320 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策 68 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 有兩種風(fēng)險(xiǎn)決策方法： 一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 二、對(duì)項(xiàng)目基礎(chǔ)狀態(tài)的不確定性進(jìn)行分析 69 一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 將與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，加入到資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率中，構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)以進(jìn)行投資決策分析的方法。 70 )( FmjFj RRRK ??? ? 71 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) : ? 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目采用較高的貼現(xiàn)率，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目采用較低的貼現(xiàn)率，簡(jiǎn)單明了，便于理解。 72 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 缺點(diǎn) : ? 時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起，人為地假定風(fēng)險(xiǎn)一年比一年大，存在不合理因素。 73 二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法 先按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量，然后進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)方法。 74 （一） 確定當(dāng)量法 把不確定的各年現(xiàn)金流量，按照一 定的系數(shù) (通常稱為約當(dāng)系數(shù) )折算為大 約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后， 利用無風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目 的決策分析方法。 75 確定當(dāng)量法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) : ? 克服了調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn) ? 缺點(diǎn) : ? 如何準(zhǔn)確、合理地確定約當(dāng)系數(shù)十分困難 76 （二）概率法 通過發(fā)生概率來調(diào)整各期現(xiàn)金流量，并計(jì)算出年現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值，然后， 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目做出評(píng)價(jià)的決策分析方，適用各期現(xiàn)金流量相互獨(dú)立的項(xiàng)目。 （ P260公式） 77 （三）決策樹法 與概率法適用各期現(xiàn)金流量相互獨(dú)立的項(xiàng)目不同，該法適用各期現(xiàn)金流量彼此相關(guān)的項(xiàng)目。 。 步驟： 6個(gè) 例 8－ 10 78 （四）敏感性分析 指衡量不確定性因素的變化程度對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度的分析方法。 。 步驟： 6個(gè) 例 8－ 11 79 （五）盈虧平衡分析 指通過計(jì)算項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目的盈利能力與投資可行性進(jìn)行分析的一種方法，常用銷售量或銷售收入來表示，包括會(huì)計(jì)上的盈虧平衡和財(cái)務(wù)上的盈虧平衡 。 80 會(huì)計(jì)上的盈虧平衡 利潤(rùn)為 0時(shí)的銷售量。 公式，例 8－ 12， P266 財(cái)務(wù)上的盈虧平衡 凈現(xiàn)值為 0時(shí)的銷售量。 81 （六）投資決策中的選擇權(quán) 根據(jù)環(huán)境的變化而對(duì)以前決策做出更改的選擇權(quán)稱為實(shí)際（管理）選擇權(quán)。 項(xiàng)目?jī)r(jià)值＝ NPV+選擇權(quán)的價(jià)值 。 選擇權(quán)：改變投資規(guī)模、延期投資、放棄投資及其它選擇權(quán) （ P268例） 82 第四節(jié) 通貨膨脹對(duì)投資分析的影響 經(jīng)濟(jì)撒參數(shù)的 實(shí)際量與名義量 83 ? rn=rr+I ? NCFtr=NCFtn/(1+i) 通貨膨脹對(duì)資金成本的影響 通貨膨脹對(duì)現(xiàn)金流量的影響 通貨膨脹情況下的投資決策 例 8－ 14 P271 84 85 86 87 廣泛使用的原因 、 凈現(xiàn)值 、 內(nèi)部報(bào)酬率的特點(diǎn)、計(jì)算與決策規(guī)則 第八章 思考題 88 ? 假設(shè)有 A、 B兩個(gè)投資方案，投資額和各年產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分別如下表。 ? 請(qǐng)分別計(jì)算不考慮時(shí)間價(jià)值情況下的投資回收期和考慮時(shí)間價(jià)值情況下的投資回收期。從而思考時(shí)間價(jià)值因素在投資決策中的作用。 微 型 案 例 89 A、 B兩個(gè)投資方案 單位 :萬元 項(xiàng)目 A方案 B方案 投資額 50 50 現(xiàn)金流量第 1年 第 2年 5 15 第 3年 10 10 第 4年 15 5 第 5年
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