[管理學]第七-八章 投資決策原理-預覽頁
【正文】 目的資金供應。 根據(jù)投資的方向 ， 投資可分為 對內(nèi)投資和對外投資 。1 第七章 投資決策原理 2 第七章 投資決策原理 教學要點 教學內(nèi)容 思考題 案例分析 3 教學要點 ? 投資決策指標的含義 ? 投資決策指標的特點 ? 投資決策指標的計算 4 教學內(nèi)容 ? 第一節(jié) 長期投資概述 ? 第二節(jié) 投資現(xiàn)金流量分析 ? 第三節(jié) 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ? 第四節(jié) 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ? 第五節(jié) 投資決策指標的比較 5 第一節(jié) 企業(yè)投資概述 一 、 企業(yè)投資的意義 企業(yè)投資 是指企業(yè)投入財力 ， 以期望在未來獲取收益的一種行為 。 按投資回收時間的長短 ， 可分為 短期投資和長期投資 。 （ 二 ） 建立科學的投資決策程序 ， 認真進行投資項目的可行性分析 。 3條 P220 （ 二 ） 投資項目的實施與監(jiān)控 。現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案須投資 20210元，使用壽命為 5年，采用直線法計提折舊， 5年后設(shè)備無殘值。假定所得稅率 40%。試計算該方案的現(xiàn)金流量。 37 (二 )內(nèi)部報酬率 (internal rate of return縮寫為 IRR) 內(nèi)部報酬率是指使投資項目的 凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 。 ? 互斥決策 ? 選用內(nèi)部報酬率超過資本成本或必要報酬率最多的投資項目。 ? 僅反映獲利能力 ， 不能反映實際財富 ? 投資規(guī)模不等時 ， 會得出錯誤結(jié)論 。 ? 優(yōu)點：容易被理解，計算簡單 ? 缺點：沒有考慮資金時間價值；沒考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量的變化。 18 14 6 56 投資回收期法的優(yōu)缺點 優(yōu) 點 ? 簡便易行 ? 考慮了現(xiàn)金收回與投入資金的關(guān)系 57 ? 沒有顧及回收期以后的利益 ? 沒有考慮資金的時間價值 折現(xiàn)回收期法：例子 7－ 9 缺 點 58 A、 B兩個投資方案 單位 :萬元 項目 A方案 B方案 投資額 50 50 現(xiàn)金流量 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 5 10 15 15 10 5 回收期 5年 5年 59 (二 )平均報酬率 (average rate of return縮寫為 ARR) %100??初始投資額平均現(xiàn)金流量平均報酬率優(yōu)點： 簡便、易懂 缺點： 沒有考慮資金的時間價值 60 ? ? ? 判定原則：單個方案，選擇高于必要平均報酬率的方案；多個互斥方案，則選平均報酬率最高的方案 61 第五節(jié) 投資決策指標的比較 上世紀 70年代后，以貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標為主 2 .貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標廣泛應用的原因（書上 6點） ? 考慮了資金的時間價值 ? 以企業(yè)的資本成本或必要報酬率為投資取舍依據(jù) ,符合客觀實際 62 ⑴凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率的比較（結(jié)論不同） 常規(guī)項目 ? 初始投資不一致 ? 現(xiàn)金流入的時間不一致 非常規(guī)項目（圖 7－ 2） ⑵凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)的比較 初始投資相同時，結(jié)論常常一致，反之，結(jié)論不同 63 項目 D % IRRE? IRRD? 14 凈現(xiàn)值（千元） 40 30 20 10 ?10 5 10 15 20 25 30 貼現(xiàn)率（ %） 0 項目 E 例題 —教材 P236 64 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較結(jié)果 在無資本限量的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評價中都能做出正確的決策。 72 按風險調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)缺點 ? 缺點 : ? 時間價值和風險價值混在一起，人為地假定風險一年比一年大，存在不合理因素。 （ P260公式） 77 （三）決策樹法 與概率法適用各期現(xiàn)金流量相互獨立的項目不同，該法適用各期現(xiàn)金流量彼此相關(guān)的項目。 步驟： 6個 例 8－ 11 79 （五）盈虧平衡分析 指通過計算項目的盈虧平衡點對項目的盈利能力與投資可行性進行分析的一種方法，常用銷售量或銷售收入來表示，包括會計上的盈虧平衡和財務上的盈虧平衡 。 項目價值＝ NPV+選擇權(quán)的價值 。 微 型 案 例 89 A、 B兩個投資方案 單位 :萬元 項目 A方案 B方案 投資額 50 50 現(xiàn)金流量第 1年 第 2年 5 15 第 3年 10 10 第 4年 15 5 第 5年
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