【正文】 0 8000 3000 4000 1000 400 600 4600 8000 3000 4000 1000 400 600 4600 24 t 1 2 3 4 5 銷售收入 付現(xiàn)成本 折舊 稅前凈利 所得稅 稅后凈利 營業(yè)凈現(xiàn)金流量 10000 4000 4000 2021 800 1200 5200 10000 4200 4000 1800 720 1080 5080 10000 4400 4000 1600 640 960 4960 10000 4600 4000 1400 560 840 4840 10000 4800 4000 1200 480 720 4720 25 t 0 1 2 3 4 5 甲方案： 固定資產(chǎn)投資營業(yè)現(xiàn)金流量 20210 4600 4600 4600 4600 4600 凈現(xiàn)金流量 合計 20210 4600 4600 4600 4600 4600 26 t 0 1 2 3 4 5 固定資產(chǎn)投資 營運資金墊支 營業(yè)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)殘值 營運資金回收 (24000） 3000 5200 5080 4960 4840 4720 4000 3000 現(xiàn)金凈流量 合 計 27000 5200 5080 4960 4840 11720 27 思考 ? 某企業(yè)有一投資方案，原始投資額為24000元，采用直線法提折舊，使用壽命5年， 5年后有殘值收入 4000元， 5年每年的銷售收入為 10000元，付現(xiàn)成本第一年為 4000元，以后每年逐年增加 200元，另需墊支營運資金 3000元。 初始投資和后續(xù)投資 。 7 8 四 、 企業(yè)投資過程分析 （一）投資項目的決策。 NPV甲 = 未來報酬的總現(xiàn)值 初始投資 = 6 PVIFA 10%， 5 – 20 = 6 – 20 = (萬元 ) 35 單位 :萬元 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) PVIF10%,n 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 未來報酬總現(xiàn)值 減：初始投資額 20 凈現(xiàn)值（ NPV） 36 因為甲方案的 凈現(xiàn)值大 于乙方案， 所以應(yīng)選擇甲方案。 54 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位 :萬元 項 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 ： 甲方案投資回收期 =20/6=(年 ) 55 NCF不相等 ,先計算各年尚未收回的投資 額 年末尚未收回的投資額 2 4 8 12 2 1 2 3 4 5 每年凈現(xiàn)金流量 年度 乙方案投資回收期 =3+6/12=（ 年 ） 因為甲方案的投資回收期小于乙方案 ,所以應(yīng)選擇甲方案。 81 （六）投資決策中的選擇權(quán) 根據(jù)環(huán)境的變化而對以前決策做出更改的選擇權(quán)稱為實際（管理）選擇權(quán)。 。 50 第四節(jié) 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 非 折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是指 不考慮了資金時間價值 的指標。計算各方案凈現(xiàn)金流量。 根據(jù)投資的方向 ， 投資可分為 對內(nèi)投資和對外投資 。 3條 P220 （ 二 ） 投資項目的實施與監(jiān)控 。 37 (二 )內(nèi)部報酬率 (internal rate of return縮寫為 IRR) 內(nèi)部報酬率是指使投資項目的 凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 。 18 14 6 56 投資回收期法的優(yōu)缺點 優(yōu) 點 ? 簡便易行 ? 考慮了現(xiàn)金收回與投入資金的關(guān)系 57 ? 沒有顧及回收期以后