[管理學(xué)]第七-八章 投資決策原理-文庫(kù)吧
2025-09-20 01:53 本頁(yè)面
【正文】 se ? 某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案須投資 20210元，使用壽命為 5年，采用直線法計(jì)提折舊， 5年后設(shè)備無(wú)殘值。 5年中每年銷售收入為 8000元，每年的付現(xiàn)成本為 3000元。乙方案需投資 24000元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命為 5年， 5年后有殘值收入 4000元。 5年中每年銷售收入為 10000元，付現(xiàn)成本第一年為 4000元，以后隨著設(shè)備折舊，逐年將增加修理費(fèi) 200元，另須墊支營(yíng)運(yùn)資金 3000元。假定所得稅率 40%。計(jì)算各方案凈現(xiàn)金流量。 21 乙方案每年折舊額 、乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 步 驟 22 ? 甲方案每年折舊額 =20210/5=4000元 ? 乙方案每年折舊額 =（ 240004000） /5 =4000元 計(jì)算過(guò)程 23 t 1 2 3 4 5 銷售收入 付現(xiàn)成本 折舊 稅前凈利 所得稅 稅后凈利 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 8000 3000 4000 1000 400 600 4600 8000 3000 4000 1000 400 600 4600 8000 3000 4000 1000 400 600 4600 8000 3000 4000 1000 400 600 4600 8000 3000 4000 1000 400 600 4600 24 t 1 2 3 4 5 銷售收入 付現(xiàn)成本 折舊 稅前凈利 所得稅 稅后凈利 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 10000 4000 4000 2021 800 1200 5200 10000 4200 4000 1800 720 1080 5080 10000 4400 4000 1600 640 960 4960 10000 4600 4000 1400 560 840 4840 10000 4800 4000 1200 480 720 4720 25 t 0 1 2 3 4 5 甲方案： 固定資產(chǎn)投資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 20210 4600 4600 4600 4600 4600 凈現(xiàn)金流量 合計(jì) 20210 4600 4600 4600 4600 4600 26 t 0 1 2 3 4 5 固定資產(chǎn)投資 營(yíng)運(yùn)資金墊支 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)殘值 營(yíng)運(yùn)資金回收 (24000） 3000 5200 5080 4960 4840 4720 4000 3000 現(xiàn)金凈流量 合 計(jì) 27000 5200 5080 4960 4840 11720 27 思考 ? 某企業(yè)有一投資方案，原始投資額為24000元，采用直線法提折舊，使用壽命5年， 5年后有殘值收入 4000元， 5年每年的銷售收入為 10000元，付現(xiàn)成本第一年為 4000元，以后每年逐年增加 200元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金 3000元。設(shè)所得稅率為40%。試計(jì)算該方案的現(xiàn)金流量。 28 （三 ） 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 ? 有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素 ? 能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況（ 2點(diǎn) P226） 29 第三節(jié) 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指 考慮了資金時(shí)間價(jià)值 的指標(biāo)。 30 (一 )凈現(xiàn)值 ( present value縮寫為 NPV) CkN C FkN C FkN C FN P V nn ???????? ])1(...)1()1([ 2211CkN C FN P V nttt ??? ?? 1 )1(凈現(xiàn)值 貼現(xiàn)率 第 t年凈現(xiàn)金流量 初始投資額 資本成本 企業(yè)要求的最低報(bào)酬率 或 31 ： 3個(gè) P227 ： P228 優(yōu) 點(diǎn) ? 考慮到資金的時(shí)間價(jià)值 ? 能夠反映各種投資方案的凈收益 ? 考慮了投資風(fēng)險(xiǎn) 32 缺 點(diǎn) ? 不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率 ? 投資額不同； ? 凈現(xiàn)金流量的測(cè)量和折現(xiàn)率的確定比較困難； ? 計(jì)算麻煩，難于理解 33 1．凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟 ? 計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 ? 計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 ? 計(jì)算凈現(xiàn)值
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