【導讀】依靠專業(yè)化的風險管理技能；開發(fā)和管理基金；買、賣價格義務(wù)的銀行間外匯市場會員。從片面追求利潤轉(zhuǎn)向?qū)崿F(xiàn)“經(jīng)風險調(diào)整的收益率”最大化；從定性分析為主轉(zhuǎn)向定量分析為主；，不僅是商業(yè)銀行生存發(fā)展的需要，按風險發(fā)生的范圍可以將風險劃分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。傳統(tǒng)觀點認為，信用風險是指因交易對手無力履行合同而造成經(jīng)濟損失的風險。對大多數(shù)商業(yè)銀來說，貸款是最大、最明顯的信用風險來源。信用風險對基礎(chǔ)金融產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品的影響不同。信用風險包括違約風險、結(jié)算風險等主要形式。信用風險具有明顯的非系統(tǒng)性風險特征。與市場風險相反，信用風險的觀察數(shù)據(jù)少，表內(nèi)、表外頭寸遭受損失的風險。業(yè)務(wù)不同，操作風險普遍存在于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和管理的各個方面。而發(fā)生不規(guī)則波動，對其產(chǎn)生沖擊并引發(fā)相關(guān)損失的風險。管理缺陷同樣會導致流動性不足。流動性風險水平體現(xiàn)了商業(yè)銀行的整體經(jīng)營狀況。國家風險可分為政治風險、社會風險和經(jīng)濟風險三類。

　　

【正文】 n,1980)和威金頓 (Wiginton,1980)則首次運用 Logit模型分析企業(yè)破產(chǎn)問題。 信用評分模型的關(guān)鍵在于特征變量的選擇和各自權(quán)重的確定?；具^程是： ①首 先，根據(jù)經(jīng)驗或相關(guān)性分析，確定某一類別借款人的信用風險主要與哪些經(jīng)濟或財務(wù)因素有關(guān)，模擬出特定形式的函數(shù)關(guān)系式； ②其次，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進行回歸分析，得出各相關(guān)因素的權(quán)重； ③最后，將屬于此類別的潛在借款人的相關(guān)因素數(shù)值代入函數(shù)關(guān)系式計算出一個數(shù)值，根據(jù)該數(shù)值的大小衡量潛在借款人的信用風險水平，給予借款人相應(yīng)評級并決定貸款與否。 存在一些突出問題： ①信用評分模型是建立在對歷史數(shù)據(jù) (而非當前市場數(shù)據(jù) )模擬的基礎(chǔ)上，因此是一種向后看 (Backward Looking)的模型。 ②信用評分模型對借款人歷史數(shù)據(jù)的要 求相當高。 ③信用評分模型雖然可以給出客戶信用風險水平的分數(shù)，卻無法提供客戶違約概率的準確數(shù)值，而后者往往是信用風險管理最為關(guān)注的。 (3)違約概率模型 違約概率模型分析屬于現(xiàn)代信用風險計量方法。其中具有代表性的模型有穆迪的RiskCalc和 Credit Monitor、 KPMG的風險中性定價模型和死亡率模型，在銀行業(yè)引起了很大反響。 《巴塞爾新資本協(xié)議》也明確規(guī)定，實施內(nèi)部評級法的商業(yè)銀行可采用模型估計違約概率。 與傳統(tǒng)的專家判斷和信用評分法相比，違約概率模型能夠直接估計客戶的違約概率，因此對歷史數(shù)據(jù)的要 求更高，需要商業(yè)銀行建立一致的、明確的違約定義，并且在此基礎(chǔ)上積累至少五年的數(shù)據(jù)。 (1) Altman的 Z計分模型和 ZETA模型 Altman (1968)認為，影響借款人違約概率的因素主要有五個：流動性 (Liquidity)、盈利性 (Profitability)、杠桿比率 (Leverage)、償債能力 (Solvency)和活躍性 (Activity)。Altman選擇了下面列舉的五個財務(wù)指標來綜合反映上述五大因素，最終得出的 Z計分函數(shù)是： X1＝ (流動資產(chǎn) 流動負債 )/總資產(chǎn) X2＝留存收益 /總資產(chǎn) X3＝息稅前利潤 /總資產(chǎn) X4＝股票市場價值 /債務(wù)賬面價值 X5＝銷售額 /總資產(chǎn) 作為違約風險的指標， Z值越高，違約概率越低。此外， Altman還提出了判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值：若 Z低于 ，在企業(yè)存在很大的破產(chǎn)風險，應(yīng)被歸入高違約風險等級。 1977年， Altman與 Hardeman、 Narayanan又提出了第二代 Z計分模型 ZETA信用風險分析模型，主要用于公共或私有的非金融類公司，其適應(yīng)范圍更廣，對違約概率的計算更精確。 ZETA模型將模型考察指標由五個增加到七個，分別為： X1：資產(chǎn)收益率指標，等于息稅前利潤 /總資產(chǎn)。 X2：收益穩(wěn)定性指標，指企業(yè)資產(chǎn)收益率在 5~10年變動趨勢的標準差。 X3：償債能力指標，等于息稅前利潤 /總利息支出。 X4：盈利積累能力指標，等于留存收益 /總資產(chǎn)。 X5：流動性指標，即流動比率，等于流動資產(chǎn) /流動負債。 X6：資本化程度指標，等于普通股 /總資本。該比率越大，說明企業(yè)資本實力越強，違約概率越小。 X7：規(guī)模指標，用企業(yè)總資產(chǎn)的對數(shù)表示。 (2) RiskCalc模型 RiskCalc模型是在傳統(tǒng)信用評分技術(shù)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種適用于非上市公 司的違約概率模型，其核心是通過嚴格的步驟從客戶信息中選擇出最能預(yù)測違約的一組變量，經(jīng)過適當變換后運用 Logit/Probit回歸技術(shù)預(yù)測客戶的違約概率。 ①收集大量的公司數(shù)據(jù)； ②對數(shù)據(jù)進行樣本選擇和異常值處理； ③逐一分析變換各風險因素的單調(diào)性、違約預(yù)測能力及彼此間的相關(guān)性，初步選擇出違約預(yù)測能力強、彼此相關(guān)性不高的 20~30 個風險因素； ④運用 Logit/Probit回歸技術(shù)從初步因素中選擇出 9~11個最優(yōu)的風險因素，并確?；貧w系數(shù)具有明確的經(jīng)濟含義，各變量間不存在多重共線性； ⑤在建模外樣本、時段外樣 本中驗證基于建模樣本所構(gòu)建模型的違約區(qū)分能力，確保模型的橫向適用性和縱向前瞻性； ⑥對模型輸出結(jié)果進行校正，得到最終各客戶的違約概率。 (3) Credit Monitor模型 Credit Monitor模型是在 Merton模型基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種適用于上市公司的違約概率模型，其核心在于把企業(yè)與銀行的借貸關(guān)系視為期權(quán)買賣關(guān)系，借貸關(guān)系中的信用風險信息因此隱含在這種期權(quán)交易之中，從而通過應(yīng)用期權(quán)定價理論求解出信用風險溢價和相應(yīng)的違約率，即預(yù)期違約頻率 (Expected Default Frequency, EDF)。 【 單選 】在法人客戶評級模型中， ()通過應(yīng)用期權(quán)定價理論求解出信用風險溢價和相應(yīng)的違約率。 A. Altman Z計分模型 24 / 68 B. RiskCalc模型 C. Credit Monitor模型 答案： C (4) KPMG風險中性定價模型 風險中性定價理論的核心思想是假設(shè)金融市場中的每個參與者都是風險中立者，不管是高風險資產(chǎn)、低風險資產(chǎn)或無風險資產(chǎn)，只要資產(chǎn)的期望收益是相等的，市場參與者對其的態(tài)度就是一致的，這樣的市場環(huán)境被稱為風險中性范式。 KPMG公司將風險中性定價理論運用到貸款或債 券的違約概率計算中，由于債券市場可以提供與不同信用等級相對應(yīng)的風險溢價，根據(jù)期望收益相等的風險中性定價原則，每一筆貸款或債券的違約概率就可以相應(yīng)計算出來。 【 單選 】某一年期零息債券的年收益率為 ％，假設(shè)債務(wù)人違約后，回收率為零，若一年期的無風險年收益率為 5％，則根據(jù) KPMG風險中性定價模型得到上述債券在一年內(nèi)的違約概率為 () 答案： B (5)死亡率模型 死亡率模型是根據(jù)貸款或債券的歷史違約數(shù)據(jù)，計算在未來一定持有期內(nèi)不同信用等級的貸款或債券的違約 概率，即死亡率，通常分為邊際死亡率 (Marginal Mortality Rate, MMR)和累計死亡率 (Cumulated Mortality Rate, CMR)。 【 單選 】根據(jù)死亡率模型，假設(shè)某 3年期辛迪加貸款，從第 1年至第 3年每年的邊際死亡率依次為 ％、 ％、 ％，則 3年的累計死亡率為 ()。 ％ ％ ％ ％ 答案： C 按照國際慣例，對于企業(yè)的信用評定采用評級方法，而對個人客戶的信用評定采用評分方法。由于個人客戶 數(shù)量眾多，歷史信息的規(guī)律性強，因此主要采用基于歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計的評分模型計量個人客戶的信用風險。 參照國際最佳實踐，個人客戶評分按照所采用的統(tǒng)計方法可以分為回歸分析、 K臨近值、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等；按照評分的對象可以分為客戶水平、產(chǎn)品水平和賬戶水平，按照評分的目的可以分為風險評分、利潤評分、忠誠度評分等；按照平分的階段則可以分為拓展客戶期 (信用局評分 )、審批客戶期 (申請評分 )和管理客戶期 (行為評分 )。 (1)信用局評分 這一階段常用的模型有： ①風險評分，預(yù)測消費者違約 /壞賬風險的大??； ②收益評分，預(yù)測消費者開戶后 給商業(yè)銀行帶來潛在收益； ③破產(chǎn)評分，預(yù)測消費者破產(chǎn)風險的大?。? ④其他信用特征評分。 (2)申請評分 申請評分模型通過綜合考慮申請者在申請表上所填寫的各種信息，對照商業(yè)銀行類似申請者開戶后的信用表現(xiàn)，以評分來預(yù)測申請者開戶后一定時期內(nèi)違約概率，通過比較該客戶的違約概率和商業(yè)銀行可以接受的違約底線來作出拒絕或接受的決定。 信用局風險評分模型和收益評分模型是很有價值的決策工具，與申請評分模型具有互補性，可以組成二維或三維矩陣來進行信貸審批決策。不同的是，申請評分模型是商業(yè)銀行為特定金融產(chǎn)品的申請者量身定做的， 能夠更準確、全面地反映商業(yè)銀行客戶的特殊性，而且可以利用更多的信息對客戶將來的信用表現(xiàn)進行預(yù)測；而信用局評分模型通常是對申請者在未來各種信貸關(guān)系中的違約概率作出預(yù)測。 (3)行為評分 行為評分被用來觀察現(xiàn)有客戶的行為，以掌握客戶及時還款的可信度。 /評分的驗證 (Validation) (1)客戶違約風險區(qū)分能力的驗證 期基本原理是運用多種數(shù)理分析方法檢驗評級系統(tǒng)對客戶是否違約的判斷準確性。 (2)違約概率預(yù)測準確性的驗證 (校正 ) 其基本原理是運用統(tǒng)計學中的假設(shè)檢驗，當實際違約發(fā)生情況超過給定閾值 ，則拒絕原假設(shè)，認為 PD預(yù)測不準確。常用方法有：二項分布檢驗，檢驗給定年份某一等級 PD預(yù)測準確性；卡方分布檢驗，檢驗給定年份不同等級 PD預(yù)測準確性；正態(tài)分布檢驗，檢驗不同年份同一等級 PD預(yù)測準確性；擴展的交通燈檢驗，檢驗不同年份不同等級 PD預(yù)測準確性。 債項評級 (1)債項評級 債項評級是對交易本身的特定風險進行計量和評價，反映客戶違約后的債項損失大小。特定風險因素包括抵押、優(yōu)先性、產(chǎn)品類別、地區(qū)、行業(yè)等。債項評級既可以只反映債項本身的交易風險，也可以同時反映客戶信用風險和 債項交易風險。 (2)債項評級與客戶評級的關(guān)系 客戶評級與債項評級是反映信用風險水平的兩個緯度。一個債務(wù)人只能有一個客戶評級，而同一債務(wù)人的不同交易可能會有不同的債項評級。 【 單選 】下列關(guān)于客戶評級與債項評級的說法，不正確的是 ()。 ，針對每筆債項本身的特點預(yù)測債項可能的損失率 ，同一債務(wù)人的不同交易可能會有不同的債項評級 ，同一債務(wù)人的不同交易可能會有不同的債項評級 答案： B (3)損失 客 戶違約后給商業(yè)銀行帶來的債項損失包括兩個層面：一是經(jīng)濟損失；二是會計損失。 (4)違約風險暴露 違約風險暴露是指債務(wù)人違約時的預(yù)期表內(nèi)表外項目暴露總和。如果客戶已經(jīng)違約，則違約風險暴露為其違約時的債務(wù)賬面價值；如果客戶尚未違約，則違約風險暴露對于表內(nèi)項目為債務(wù)賬面價值，對于表外項目為已提取金額＋信用轉(zhuǎn)換系數(shù)已承諾未提取金額。 【 單選 】若客戶尚未違約，在債項評級中表外項目的違約風險暴露為 ()。 26 / 68 ＋信用轉(zhuǎn)換系數(shù)已承諾未提取金額 ＋信用轉(zhuǎn)換系數(shù)已承諾未提取金額 答案： C (5)違約損失率 違約損失率 (Loss Given Default, 險暴露的比例，其估計公式為損失 /違約風險暴露。 (1)影響違約損失率的因素 ①產(chǎn)品因素 包括清償優(yōu)先性 (Seniority)、抵押品等。 ②公司因素 ③行業(yè)因素 ④地區(qū)因素 ⑤宏觀經(jīng)濟周期因素 【 單選 】根據(jù) 2020年穆迪公司在違約損失率預(yù)測模型 LossCalc的技術(shù)文件中所披露的信息， ()對違約損失率的影響貢獻 度最高。 答案： A (2)計量違約損失率的方法 ①市場價值法。通過市場上類似資產(chǎn)的信用價差 (Credit Spread)和違約概率推算違約損失率，其假設(shè)前提是市場能及時有效反映債券發(fā)行企業(yè)的信用風險變化，主要適用于已經(jīng)在市場上發(fā)行并且可交易的大企業(yè)、政府、銀行債券。 ②回收現(xiàn)金法。根據(jù)違約歷史清收情況，預(yù)測違約貸款在清收過程中的現(xiàn)金流，并計算出 LGD,即 LGD＝ 1 回收率＝ 1 (回收金額 回收成本 )/違約風險暴 露。 【 單選 】采用回收現(xiàn)金流計算違約損失率時，若回收金額為 ，回收成本為，違約風險暴露為 ，則違約損失率為 ()。 ％ ％ ％ ％ 答案： D 信貸資產(chǎn)風險分類通常是指信貸分析和管理人員或監(jiān)管當局的檢查人員，綜合能夠獲得的全部信息并運用最佳判斷，根據(jù)信貸資產(chǎn)的風險程度對信貸資產(chǎn)質(zhì)量作出評價。 2020年，我國監(jiān)管當局出臺了貸款風險分類的指導原則，把貸款分為正常、關(guān)注、次級、可能和損失五類 (后三類合稱為不 良貸款 )。 在分類過程中，商業(yè)銀行必須至少做到以下六個方面： ①建立健全內(nèi)部控制機制，完善信貸規(guī)章、制度和辦法； ②建立有效的信貸組織管理體制； ③實行審貸分離； ④完善信貸檔案管理制度，保證貸款檔案的連續(xù)和完整； ⑤改進管理信息系統(tǒng)，保證管理層能夠及時獲得有關(guān)貸款狀況的重要信息； ⑥督促借款人提供真實準確的財務(wù)信息。 貸款分類與債項評級是兩個容易混淆的概念，二者既區(qū)別明顯又相互聯(lián)系。 組合信用風險計量 相關(guān)性是描述兩個聯(lián)合事件之間的相互關(guān)系，而不僅僅是指兩個事件概率的簡單 乘積。違約相關(guān)性的計量包括相關(guān)系數(shù)和連接函數(shù)兩種方法。 (1)相關(guān)系數(shù) 線性相關(guān)是最常見的一種相關(guān)，可用統(tǒng)計學中最常見的簡單相關(guān)系數(shù)來計量。 【 單選 】 X、 Y分別表示兩種不同類型借款人的違約損失，其協(xié)方差為 ， X的標準差為 ， Y的標準差為 ，則其相關(guān)系數(shù)為 ()。 答案： C 對于非線性相關(guān)，可通過秩相關(guān)系數(shù) (Spearman)和坎德爾系數(shù) (Kendall)進行計量。 上述相關(guān)性計量在數(shù)學上都具有良好的性質(zhì)，目前在金融工程領(lǐng)域也得到 了廣泛的應(yīng)用，但它們共同的缺點是只能刻畫兩個變量之間的相關(guān)程度，卻無法通過各變量的邊緣分布刻畫出兩個變量的聯(lián)合分布。希望通過單比債項的不同損失分布來計算組合的損失分布，可以采用連接函數(shù)。 (2)連接函數(shù) 連接函數(shù)是一個把單變量概率密度函數(shù)連接成聯(lián)合分布函數(shù)的函數(shù)。 根據(jù)原理上的差異，信用風險組合模型可以分為兩類： ?解析模型。通過一些