【導讀】場上買賣或轉(zhuǎn)讓的活動。證券交易與證券發(fā)行有著密切的聯(lián)系，兩者相互促進、相互制約。有利于證券發(fā)行的順利進行。以是自然人，也可以是法人。中，除了按規(guī)定允許的證券商自首買賣外，此時，證券投資者也就是委托人?；蛘吖煞萦邢薰?。在證券市場上，證券公。投資管理等方面起積極的作用。一是充當證券買賣的媒介發(fā)。時、準確的信息和咨詢服務。有關(guān)資產(chǎn)組合的評價和推薦等。易所和其他交易場所兩大類。市開放了國庫券轉(zhuǎn)讓市場。深圳證券交易所先后正式開業(yè)。國市場經(jīng)濟體系的逐步建立而發(fā)展起來的。核心要求是實現(xiàn)市場信息的公開化。權(quán)益都能得到公平保護。公正地處理證券交易中的違法、違規(guī)行為，在股票上市交易后，如果發(fā)現(xiàn)不符合上。直至終止上市交易。價或者賣價，同時輔以手勢，直至成交。進行的股票交易均采用電腦報價方式。兩種，一種是全價交易，另一種是凈價交易。有自然增長的票面利息的價格報價。價價格作為最后清算交割價格。從2020年3月25日開始，根據(jù)

　　

【正文】 范圍為最近成交價的上下 15 元。② 非上京首日集合競價的有效競價范圍為前收盤價的上下 5元，連續(xù)競價的有效競價范圍為最近成交價的上下 5 元。深圳證券交易所認為必要時，也可以調(diào)整有效競價范圍并予以公告。另外，買賣深圳證券交易所無價格漲跌幅限制的證券，超過有效競價范圍的申報不能即時參加競價，可暫存于交易主機；當成交價格波動使其進入有效競價范圍時，交易主機自動取出申報，參加競價。 （三）競價結(jié)果 競價的結(jié)果有三種可能：全部成交、部分成交、不成交。 1．全部成交 委托買賣全部成交，證券公司應及時通 知委托人按規(guī)定的時間辦理交割手續(xù)。 2．部分成交 委托人的委托如果未能全部成交，證券公司在委托有效期內(nèi)可繼續(xù)執(zhí)行，直到有效期結(jié)束。 3．不成交 委托人的委托如果未能成交，證券公司在委托有效期內(nèi)可繼續(xù)執(zhí)行，等待機會成交，直到有效期結(jié)束。對委托人失效的委托，證券公司須及時將凍結(jié)的資金或證券解凍。 四、結(jié)算過戶過程 （一）清算、交割、交收的涵義 1．清算、交割、交收的概念 清算與交割、交收是整個證券交易過程中必不可少的兩個重要環(huán)節(jié)。 清算一般有三種解釋：一是指一定經(jīng)濟行為引起的貨幣資金關(guān)系的應收、應付的計算；二是指公司、企業(yè)結(jié)束經(jīng)營活動，收回債務，處置分配財產(chǎn)等行為的總和；三是銀行同業(yè)往來中應收或應付差額的軋計及資金匯劃。 證券清算業(yè)務，主要是指在每一營業(yè)日中每個證券公司成交的證券數(shù)量與價款分別予以軋抵，對證券和資金的應收或應付凈額進行計算的處理過程。 在證券交易過程中，當買賣雙方達成交易后，應根據(jù)證券清算的結(jié)果在事先約定的時間內(nèi)履行合約，買方需交付一定款項以獲得所購證券。賣方需交付一定證券以獲得相應價款。在這一錢貨兩清的過程中，證券的收付稱為交割，資金的收付稱為交收。 證券清算和交割、交收兩個過程統(tǒng)稱為證券結(jié)算。 2．清算、交割、交收的原則 證券清算、交割、交收業(yè)務主要遵循兩條原則： ⑴ 凈額清算原則 凈額清算又稱差額清算，就是在一個清算期中。對每個證券公司價款的清算只計其各筆應收應付款項相抵后的凈額，對證券的清算只計每一種證券應收應付相抵后的凈額（有的清算機構(gòu)采用逐筆交收，即對每一筆成交的證券及相應價款進行逐筆交收，主要是為了防止在市場風險特別大的情況下凈額交收會使風險積累）。差額清算方式的主要優(yōu)點是可以簡化操作手續(xù)，提高清算效率。應該注意，清算價款時，同一清算期內(nèi)發(fā)生的不同種類證券的買賣價款可以合并計算，但不同清 算期發(fā)生的價款不能合并計算；清算證券時，只有在同一清算期內(nèi)且同種證券才能合并計算。 ⑵ 錢貸兩清原則 錢貨兩清又稱款券兩訖、貨銀對付，就是在辦理資金交收的同時完成證券的交割，這是清算交收業(yè)務的基本原則。錢貨兩清的主要目的是為了防止買空賣空行為的發(fā)生，維護交易雙方正當權(quán)益，保護市場正常運行。 3．清算、交割、交收的聯(lián)系與區(qū)別 ⑴ 清算與交割、交收的聯(lián)系 從時間發(fā)生及運作的次序來看，先清算后交割、交收，清算是交割、交收的基礎(chǔ)和保證，交割、交收是清算的后續(xù)與完成，正確的清算結(jié)果能確保交割、交收順利進行；而只有通過交割 、交收，才能最終完成證券或資金收付，結(jié)束交易 中國最大的管理資源中心 16 總過程。 從內(nèi)容上看，清算與交割、交收都分為證券與價款兩項。在清算中，各類證券按券種分別計算應收應付軋抵后的結(jié)果，價款則統(tǒng)一以貨幣單位計算應收應付軋抵凈額；交割、交收時，同樣分證券與價款兩部分，習慣上稱證券交割與資金交收。 從處理方式來看，證券公司都以證券登記結(jié)算公司為對手辦理清算與交割、交收，即證券登記結(jié)算公司作為所有買方的賣方和所有賣方的買方，與之進行清算、交割、交收。投資者一般由證券經(jīng)紀商代為辦理清算、交割、交收，而證券公司之間、各投資者之間均不存在相互清算 、交割、交收問題。 ⑵ 清算與交割、交收的區(qū)別 兩者最根本的區(qū)別在于：清算是對應收應付證券及價款的軋抵計算，其結(jié)果是確定應收應付凈額，并不發(fā)生財產(chǎn)實際轉(zhuǎn)移；交割、交收則是對應收應付凈額（包括證券與價款）的收付，發(fā)生財產(chǎn)實際轉(zhuǎn)移（雖然有時不是實物形式）。 （二）清算交割與交收模式 1．法人結(jié)算模式 當一個交易日收市后，交易所將根據(jù)交易數(shù)據(jù)（在 T 十 l 清算方式下，通常是根據(jù)前一日的交易數(shù)據(jù)）與當日非交易數(shù)據(jù)進行資金清算，產(chǎn)生每一證券公司 T 日結(jié)算頭寸賬戶余額。結(jié)算頭寸表現(xiàn)為借方余額即為證券公司透支，表現(xiàn)為貸方余額即證 券公司有頭寸余額可用。交易清算金額的計算方法為： 某一會員 T 日清算應收（付）金額＝（（ T－1）日賣出總金額十派息款－（ T－ 1）日買進總金額－交易經(jīng)手費－印花稅－配股扣款－其他費用 會員 T 日結(jié)算頭寸余額＝（ T－ 1）日結(jié)算頭寸余額177。（ T－ 1）日清算應收（付）金額＋ T 日存款－ T 日提款 目前，我國證券市場采用的是法人結(jié)算模式。法人結(jié)算是指由證券公司以法人名義集中在證券登記結(jié)算公司開立資金清算交收賬戶，其所屬證券營業(yè)部的證券交易的清算、交收均通過此賬戶辦理。但滬、深證券交易所在具體操作上有一定的差異。 2．清算交割與 交收的業(yè)務類型 ⑴ 中國證券登記結(jié)算有限責任公司同證券公司之間的資金清算 證券登記結(jié)算公司根據(jù)各證券公司 T日的清算數(shù)據(jù)文件中的實際收付金額，在 T 十 1日規(guī)定的時間內(nèi)進行 T 日交易的資金交收。計算機系統(tǒng)自動將證券公司 T 日應收凈額計入該公司資金交收賬戶，將應付金額從證券公司資金交收賬戶中扣除。證券公司需及時接收清算文件，核查資金交收賬戶余額情況，如出現(xiàn)資金賬戶透支，可通過法人結(jié)算資金劃拔銀行在規(guī)定的 T 十 1日交收時點前補足頭寸，完成交收。 在法人結(jié)算中，證券登記結(jié)算公司和證券公司之間的劃款方式非常重要，直接關(guān)系到資金能否在規(guī)定時間內(nèi)及時到賬，按時完成資金交收。 ⑵ 證券營業(yè)部與投資者之間的資金清算 證券營業(yè)部同投資者之間的資金清算就是證券營業(yè)部根據(jù)證券登記結(jié)算公司發(fā)來的資金交收數(shù)據(jù)，將投資者的應收或應付款項劃入或劃出其證券交易結(jié)算資金賬戶。這一過程只是證券營業(yè)部對客戶資金的賬務核算，不涉及投資者現(xiàn)金的存取。如果將證券營業(yè)部與投資者的交割和現(xiàn)金存取均納入清算環(huán)節(jié)來考察，則會因現(xiàn)金出納是證券營業(yè)部自辦或者是由銀行代理而在操作程序上略有不同。另外，有的證券公司甚至將投資者的證券交易結(jié)算資金完全委托銀行管理，以客戶在銀行的存款賬戶 代替證券交易結(jié)算資金賬戶，由銀行代理證券營業(yè)部與投資者之間的資金清算。 （三）交割與交收方式 1．一般交割、交收方式 交割與交收的實質(zhì)是依據(jù)清算結(jié)果實現(xiàn)證券與價款的收付從而結(jié)束整個交易過程。在實際操作中，從交易日到交割、交收日之間的時間間隔，不同的市場或同一市場不同時期有不同的規(guī)定。大致可以分為以下幾種： （ 1）當日交割交收。 證券買賣雙方在證券交易達成之后，于成交當日即進行證券的交割和價款的收付，從而完成交易的全過程。 （ 2）次日交割交收。證券買賣雙方在交易達成之后，于下一營業(yè)日進行證券的交割和價款的收 付，從而完成交易的全過程。 （ 3）例行日交割交收。 證券買賣雙方在交易達成后，按證券交易歷的規(guī)定，在成交日后的某個營業(yè) R進行交割、交收。這種交割、交收的時間完全由證券交易所規(guī) 中國最大的管理資源中心 17 定，例如，上海證券交易所的 A股例行日交割、交收即為次日（ T 十 1日）； B 股例行日交割、交收則為成交日后的第三個營業(yè)日（ T 十 3 日）。通常，若無特別指明，證券交易都為例行日交割、交收。 （ 4）特約日交割交收。證券交易雙方在達成交易后， 6 雙方根據(jù)具體情況商定，在從成交日算起 15 天以內(nèi)的某一特定契約日進行交割、交收。這種交割、交收方式是為了方便那 些無法進行例行交割、交收的客戶（如異地客戶）而設(shè)立的。 （ 5）發(fā)行日交割交收。這是指買賣雙方同意等新證券發(fā)行以后再辦交割、交收事宜。這種交割、交收方式適用于；上市公司分割股份并通知原股東更換新股，在新股末發(fā)行之前，多以此種方式買賣股票，上市公司增資發(fā)行新股時，原股東亦可采用此種方式賣出其新股優(yōu)先購股權(quán)。 2．我國現(xiàn)行交割交收方式 我國目前的證券交易交割、交收方式有兩種，即 T 十 l交割、交收與 T 十 3 交割、交收。 （ 1） T 十 1交割、交收： A股、債券。所謂T 十 1 交割、交收，是指達成交易后，相應的證券交割與資金交收在 成交日的下一個營業(yè)日（ T十 1 日）完成。這種交割、交收方式目前適用于我國的 A股、基金、債券、回購交易等。 （ 2） T 十 3交割、交收： B股。目前，我國對 B 股（人民幣特種股票）實行 T 十 3 交割、交收方式，其程序如下 [以上海證券交易所為例）： ① T 十 0 日，證券登記結(jié)算公司根據(jù)證券交易所提供的 B股當日成交資料編制各結(jié)算會員的清算交收表，并以《交收通知書》的形式送交有關(guān)的結(jié)算會員（包括 B 股托管銀行）。 《交收通知書》包括發(fā)生在 T 十 0日的各 B股賬戶的逐筆交易清單、交易及清算費用清單和應收應付交收 款清單。 ② 結(jié)算會員須在 T 十 2 日上午 11： 00 前，就其根據(jù)《交收通知書》中應履行的交收事項向證券登記結(jié)算公司送交交收指令。 B 股托管銀行最遲須在 T 十 3 日上午 11： 00 之前向證券登記結(jié)算公司發(fā)送交收指令。 B 股托管銀行對其客戶的每筆交易的交收，可以選擇“銀貨對付”的交收，也可以選擇“免付款”的交收。對托管銀行的“免付款”交收，其交收款由完成交易的結(jié)算會員交收。 ③ T 十 2 日，證券登記結(jié)算公司根據(jù)結(jié)算會員的交收指令，進行交收指令的預對盤，并在對盤后向結(jié)算會 員發(fā)送《 T 十 2預對盤結(jié)果報告》。對任一交收方持有異議的交收事項以及需要更改的交收事項，證券登記結(jié)算公司將于同日通知有關(guān)的結(jié)算會員，請其進行確認。 一般結(jié)算會員針對錯誤交易而不能履行交收責任的交收，則由授權(quán)代理的基本結(jié)算會員代行交收。 結(jié)算會員均須保證于 T 十 2日美國東部時間下午 18： 00 前將交收款足額匯入證券登記結(jié)算公司指定的美元賬戶。 ④ T 十 3 日（下午），證券登記結(jié)算公司根據(jù)實際收到的交收款入賬報告，進行交收款對盤，完成所有交收指令的核對，并根據(jù)最后的對盤結(jié)果向結(jié)算會員發(fā)送《對 盤結(jié)果報告》。 T 十 3 日的對盤結(jié)果生成股票交收的最終清單。 對結(jié)算會員未確認的交收，均由證券登記結(jié)算公司在 T 十 3 日完成正常交收后作待交收處理。證券登記結(jié)算公司在根據(jù)最后對盤結(jié)果實施買賣方賬戶間股票過戶的同時，向結(jié)算會員指定的銀行賬戶匯付應付結(jié)算會員的交收款。 在完成 T 十 3日的股票與資金的交收后，證券登記結(jié)算公司向結(jié)算會員發(fā)送《交收確認書》。結(jié)算會員應根據(jù)證券登記結(jié)算公司的 T 十 3 日《交收確認書》向投資者作出 B股交易交收的最后確認。 （四）股權(quán)與債權(quán)的過戶 1．股權(quán)與債權(quán)過戶的概念 所謂股權(quán)（債權(quán)）過戶，簡述之， 即股權(quán)（債權(quán)）在投資者之間轉(zhuǎn)移。 在這里，需要對兩個問題進行說明：其一，現(xiàn)代證券交易的對象多為無紙化證券，由于沒有實物載體，股東（或債權(quán)人）對相應證券的所有權(quán)無法憑借實物券來體現(xiàn)，而是在股東名冊（或債權(quán)人名冊）上對股東（或債權(quán)人）的姓名等資料進行登錄從而確認其股東（或債權(quán)人）身份，并明確相應權(quán)利、義務的法律關(guān)系，這即是股權(quán)（債權(quán)）登記的由來。其二，在證券交易中，股東（債權(quán)人）的身份會不斷發(fā)生改變，權(quán)利、義務不斷地在交易者之間轉(zhuǎn)移，從而要求能夠?qū)σ延械墓蓹?quán)（債權(quán)）登記進行修改，這便是股權(quán)（債權(quán)）過戶。 2．股 權(quán)與債權(quán)過戶的種類 （ 1）交易性過戶 中國最大的管理資源中心 18 交易性過戶是指由于記名證券的交易使股權(quán)（債權(quán)）從出計人轉(zhuǎn)移到受讓人從而完成股權(quán)（債權(quán)）過戶。 記名證券申報時，申報人必須輸入股東編號，電腦主機先校驗股東編號是否正確，若賣出還須在股東數(shù)據(jù)庫中確認是否有足夠的證券。根據(jù)成交記錄，由電腦主機自動辦理過戶手續(xù)，即在買方的賬戶上增加相應證券，在賣方的賬戶上減少相應證券，從而完成股權(quán)（債權(quán)）過戶手續(xù)。 （ 2）非交易性過戶 股權(quán)（債權(quán)）非交易性過戶，是指符合法律規(guī)定和程序的因繼承、贈與、財產(chǎn)分割或法院判決等原因而發(fā)生的股票、基金、無 紙化國債等記名證券的股權(quán)（或債權(quán)）在出讓人、受讓人之間的變更。受讓人需憑法院、公證處等機關(guān)出具的文書到證券登記結(jié)算公司或其代理機構(gòu)申辦非交易過戶，并根據(jù)受讓總數(shù)按當天收盤價繳納規(guī)定標準的印花稅。 （ 3）賬戶掛失轉(zhuǎn)戶 由于實行無紙化流通，證券賬戶一旦遺失，即可按規(guī)定辦理技失手續(xù)。在約定的轉(zhuǎn)戶日，證券登記結(jié)算公司主動辦理轉(zhuǎn)戶手續(xù)。 3．股權(quán)與債權(quán)過戶的規(guī)則 （ 1）上海證券交易所的過戶規(guī)則 ① 交易過戶規(guī)則 上海證券交易所在開業(yè)初期，采用“雙向過戶”方式，其操作規(guī)程為：賣方填制過戶單并 簽字，經(jīng)賣方證券公司審核后在交