【導讀】比較甲、乙兩方案風險大小應采用的指標是（）。[解析]則該項借款的實際利率=%/=5%。業(yè)的資金來源全部為自有資金，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財務杠桿系數就等于1。性風險或不可分散風險。標準；另一個是品種數量標準。其中金額標準是最基本的。盈余較低時仍要支付固定的股利，這可能導致資金短缺，財務狀況惡化。策都與公司的盈余密切相關。年盈余情況來調整其股利的一種政策。財務預算包括現金預算、預計利潤表、預計資產負債表和預計現金流量表。雙重轉移價格的形。流動負債也不變，因此不會影響流動比例。債總額也不變，所以，資產負債率不變。接受所有者投資轉入的固定資產會引起資

　　

【正文】 +398002990012021=2020 萬元（短缺） 應向銀行借款的最低金額 =100+2020=2120 萬元 4 月末應收賬款余額 =40000*30%+41000*10%=16100 萬元 已知某集團下設三個投資中心，有關資料如下： 指標 集團公司 A投資中心 B投資中心 C投資中心 凈利潤 (萬元 ) 34650 10400 15800 8450 凈資產平均占用額 (萬元 ) 315000 94500 145000 75500 規(guī)定的最低投資報酬率 10% 要求： （ 1）計算該集團公司和各投資中心的投資利潤率，并據此評價各投資中心的業(yè)績。 （ 2）計算各投資中心的剩余收益，并據此評價各投資中心的業(yè)績。 （ 3）綜合評價各投資中心的業(yè)績。 [答案 ] （ 1）計算該集團公司和各投資中心的投資利潤率，并據此評價各投資中心的業(yè)績。 集團投資利潤率 =34650/315000=11% A投資中心投資利潤率 =10400/94500=11% B 投資中心投資利潤率 =15800/145000=% C 投資 中心投資利潤率 =8450/75500=% 第 29 頁 ， 共 162 頁 C 投資中心最好，高于集團投資利潤率。 B 投資中心最差，低于集團投資利潤率。 A 投資中心與集團投資利潤率保持一致。 （ 2）計算各投資中心的剩余收益，并據此評價各投資中心的業(yè)績。 集團剩余收益 =34650315000*10%=3150 萬元 A投資中心剩余收益 =1040094500*10%==950 萬元 B 投資中心剩余收益 =15800145000*10%=1300 萬元 C 投資中心剩余收益 =845075500*10%=900 萬元 B 中心最好， A中心次之， C 中心 最差。 （ 3）綜合評價各投資中心的業(yè)績。 A 投資中心基本保持與集團相同的經濟效益， B 投資中心投資利潤率較低，但是剩余收益較高，保持與集團整體利益一致的目標。 C 投資中心投資利潤率較高，但是剩余收益較低，中心目標與集團目標有背離情況。 五、綜合題 1. 已知：某上市公司現有資金 10000 萬元，其中：普通股股本 3500 萬元，長期借款 6000 萬元，留存收益 500。普通股成本為 %，長期借款年利率為 8%。有關投資服務機構的統計資料表明，該上市公司股票的系統性風險是整個股票市場風險的 。目前整個股票市場平均 收益率為 8%，無風險報酬率為 5%。公司適用的所得稅稅率為 33%。公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。有關資料如下：資料一：甲項目投資額為 1200 萬元，經測算，甲項目的資本收益率存在 5%， 12%和 17%三種可能，三種情況出現的概率分別為 ， 和 。資料二：乙項目投資額為 2021 萬元，經過逐次測試，得到以下數據：當設定折現率為 14%和 15%時，乙項目的凈現值分別為 萬元和 萬元。資料三：乙項目所需資金有 A、 B兩個籌資方案可供選擇。 A方案：發(fā)行票面年利率為 12%、期限為 3年 的公司債券； B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長 %。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。 要求： （ 1）指出該公司股票的 β系數。 （ 2）計算該公司股票的必要收益率。 （ 3）計算甲項目的預期收益率。 （ 4）計算乙項目的內部收益率。 （ 5）以該公司股票的必要收益率為標準，判斷是否應當投資于甲、乙二項目。 （ 6）分別計算乙項目 A、 B 兩個籌資方案的資金成本。 （ 7）根據乙項目的內部收益率和籌資方案的資金成本，對 A、 B 兩方案的經濟合理性分析。 （ 8） 計算乙項目分別采用 A、 B 兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。 （ 9）根據再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案做出決策。 [答案 ] （ 1）指出該公司股票的 β系數 = （ 2）計算該公司股票的必要收益率 =5%+*（ 8%5%） =% （ 3）計算甲項目的預期收益率 =*（ 5%） +*12%+*17%=% 第 30 頁 ， 共 162 頁 （ 4）計算乙項目的內部收益率（ IRR14%） /=（ 15%14%）（ +） IRR=% （ 5）以該公司股票的必要收益 率為標準，判斷是否應當投資于甲、乙二項目，甲方案預期收益率為%低于股票必要投資收益率為 %，應該放棄甲方案投資。乙方案內部收益率 %高于股票必要投資收益率 %選擇乙方案投資。 （ 6）分別計算乙項目 A、 B 兩個籌資方案的資金成本 A方案資金成本 =12%*（ 133） =% B 方案資金成本 =%+%=% （ 7）根據乙項目的內部收益率和籌資方案的資金成本，對 A、 B 兩方案的經濟合理性分析 A方案債券資金成本低于 B 方案股票資金成本 ,應選擇 A方案發(fā)行債券籌資。 （ 8）計算乙項目分 別采用 A、 B 兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本 綜合資金成本 =8%*（ 6000/12021） +12%*（ 2021/12021） +%*（ 4000/12021） =% （ 9）根據再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案做出決策。 乙方案內部收益率 %高于綜合資金成本 %,可以對乙方案進行投資。 2. 已知： MT 公司 2021年初所有者權益總額為 1500 萬元，該年的資本保值增值率為 125%（該年度沒有出現引起所有者權益變化的客觀因素）， 2021 年年初負債總額為 4000萬元， 所有者權益是負債的 倍，該年的資本積累率為 150%，年末資產負債率為 ，負債的平均利率為 10%，全年固定成本總額為 975 萬元，凈利潤為 1005 萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為 33%。 要求：根據上述資料，計算 MT 公司的下列指標： （ 1） 2021 年年末的所有者權益總額。 （ 2） 2021 年年初的所有者權益總額。 （ 3） 2021 年年初的資產負債率。 （ 4） 2021 年年末的所有者權益總額和負債總額。 （ 5） 2021 年年末的產權比率。 （ 6） 2021 年的所有者權益平均余額和負債平均余額。 （ 7） 2021 年的息稅 前利潤 （ 8） 2021 年總資產報酬率 （ 9） 2021 年已獲利息倍數 （ 10） 2021 年經營杠桿系數、財務杠桿系數和復合杠桿系數 （ 11） 2021 年年末－ 2021 年年末的三年資本平均增長率 [答案 ] （ 1） 2021 年年末的所有者權益總額 =1500*125%=1875 萬元 （ 2） 2021 年年初的所有者權益總額 =4000*=6000 萬元 （ 3） 2021 年年初的資產負債率 4000/（ 4000+6000） =40% （ 4） 2021 年年末的所有者權益總額和負債總額 資本積累率 =（年末所有者權益 6000） /6000=150% 年末所有者權益 =15000 萬元 第 31 頁 ， 共 162 頁 資產負債率 =負債總額 /（ 15000+負債總額） = 負債總額 =5000 萬元 （ 5） 2021 年年末的產權比率 =5000/15000=% （ 6） 2021 年的所有者權益平均余額和負債平均余額 所有者權益平均余額 =（ 6000+15000） /2=10500 萬元 負債平均余額 =（ 4000+5000） /2=4500 萬元 （ 7） 2021 年的息稅前利潤 1005/（ 133%） +4500*10%=1950 萬元 （ 8） 2021 年總資產報酬率 =1950/（ 10500+4500） =13% （ 9） 2021 年已獲利息倍數 =1950/4500*10%= （ 10） 2021 年經營杠桿系數、財務杠桿系數和復合杠桿系數 DOL=（ 1950+975） /1950= DFL=1950/（ 19504500*10%） = DCL=*= （ 11） 2021 年年末－ 2021 年年末的三年資本平均增長率 三年資本平均增長率 =（ 15000/1875）開三次方 1=100% 2021 年中級會計職稱考試《財務管理》 真題及答案解析 一、單項選擇題 10%，其標準離差為 ，風險價值系數為 30%，則該股票的風險收益率為（ ）。 A． 40% B． 12% C． 6% D． 3% [答案 ]B [解析 ]標準離差率＝標準離差 /期望值＝ ％＝ 風險收益率＝風險價值系數標準離差率＝ 30％＝ 12％。（教材 P53） ，按照資金來源渠道不同，可將籌資分為（ ）。 A．直接籌資和間接籌資 B．內源籌資和外源籌資 C．權益籌資和負債籌資 D．短期籌資和長期籌資 [答案 ]C [解析 ]按照資金來源渠道不同，可將籌資分為權益籌資和負債籌資。（教材 P56） %向銀行借款 1000 萬元，銀行要求保留 15%的補償性余額，則這項借款的實際利率約為（ ）。 A． % B． % C． % D． % [答案 ]C [解析 ]實際利率＝ ％ /（ 1－ 15％） 100％＝ ％。（教材 P100） 第 32 頁 ， 共 162 頁 ，下列各因素中，不需要考慮的是（ ）。 A．發(fā)行優(yōu)先股總額 B．優(yōu)先股籌資費率 C．優(yōu)先股的 優(yōu)先權 D．優(yōu)先股每年的股利 [答案 ]C [解析 ]優(yōu)先股成本＝優(yōu)先股每年股利 /[發(fā)行優(yōu)先股總額（ 1－優(yōu)先股籌資費率） ]，其中并未涉及到優(yōu)先股的優(yōu)先權。（教材 P127） ，運用普通股每股利潤（每股收益）無差別點確定最佳資金結構時，需計算的指標是（ ）。 A．息稅前利潤 B．營業(yè)利潤 C．凈利潤 D．利潤總額 [答案 ]A [解析 ]每股收益無差別點法就是利用預計的息稅前利潤與每股收益無差別點的息稅前利潤的關系進行資金結構決策的。 ，屬于減量調 整的是（ ）。 A．債轉股 B．發(fā)行新債 C．提前歸還借款 D．增發(fā)新股償還債務 [答案 ]C [解析 ]AD 屬于存量調整； B 屬于增量調整。（教材 P171） 、流動資金投資、期貨與期權投資等類型所依據的分類標志是（ ）。 A．投入行為的介入程度 B．投入的領域 C．投資的方向 D．投資的內容 [答案 ]D [解析 ]根據投資的內容，投資可以分為固定資產投資、無形資產投資、開辦費投資、流動資金投資、房地產投資、有價證券投資、期貨與 期權投資、信托投資、保險投資等。（教材 P179） ，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計算的加權平均數是（ ）。 A．實際投資收益（率） B．期望投資收益（率） C．必要投資收益（率） D．無風險收益（率） [答案 ]B [解析 ]期望投資收益是在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計算的加權平均數。（教材 P183） ，不需要考慮的因素是（ ）。 A．單項 資產在投資組合中所占比重 B．單項資產的β系數 C．單項資產的方差 D．兩種資產的協方差 [答案 ]B [解析 ]根據教材 P186 投資組合收益率方差的計算公式，其中并未涉及到單項資產的貝它系數。 第 33 頁 ， 共 162 頁 ，不屬于投資項目現金流出量內容的是（ ）。 A．固定資產投資 B．折舊與攤銷 C．無形資產投資 D．新增經營成本 [答案 ]B [解析 ]折舊與攤銷屬于非付現成本，并不會引起現金流出企業(yè)，所以不屬于投資項目現金流出量內容。（教材 P206？ 208） 標滿足以下關系 :NPV＞ 0， NPVR＞ 0， PI＞ 1， IRR＞ ic， PP＞ n/2，則可以得出的結論是（ ）。 A．該項目基本具備財務可行性 B．該項目完全具備財務可行性 C．該項目基本不具備財務可行性 D．該項目完全不具備財務可行性 [答案 ]A [解析 ]主要指標處于可行區(qū)間（ NPV≥ 0， NPVR≥ 0， PI≥ 1， IRR≥ ic），但是次要或者輔助指標處于不可行區(qū)間（ PP＞ n/2， PP’＞ P/2 或 ROI＜ i），則可以判定項目基本上具備財務可行性。（教材 P250） ，屬于證 券投資系統性風險（市場風險）的是（ ）。 A．利息率風險 B．違約風險 C．破產風險 D．流動性風險 [答案 ]A [解析 ]證券投資系統性風險包括利息率風險、再投資風險、購買力風險；其余各項屬于證券投資的非系統風險。（教材 P277－ 278） ，不能衡量證券投資收益水平的是（ ）。 A．持有期收益率 B．到期收益率 C．息票收益率 D．標準離差率 [答案 ]D [解析 ]標準離差率衡量的是證券投資的風險。 ，屬于現金支出管理方法 的是（ ）。 A．銀行業(yè)務集中法 B．合理運用“浮游量” C．賬齡分析法 D．郵政信箱法 [答案 ]B [解析 ]現金支出管理的方法包括合理利用“浮游量”；推遲支付應付款；采用匯票付款；改進工資支付方式。（教材 P319） ，以下各項中不需要考慮的因素是（ ）。 A．銷售稅金（營業(yè)稅金） B．變動儲存費 C．所得稅 D．固定儲存費