【正文】 金短缺，財務狀況惡化。 [答案 ]C [解析 ]責任轉(zhuǎn)賬的目的在于劃清各責任中心的成本責任，使不應承擔損失的責任中心在經(jīng)濟上得到合理補償。 第 7 頁 ， 共 162 頁 [答案 ]AB [解析 ]由于負債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計算負債籌資的個別資金成本時須考慮所得稅因素。 [答案 ]ABC [解析 ]根據(jù)杜邦財務分析體系：凈資產(chǎn)收益率 =營業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權益乘數(shù)。 4. 在除息日之前，股利權從屬于股票；從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發(fā)放的股利。在計算項目建設期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時，以貸款的實際利率作為折現(xiàn)率；在計算項目經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量時，以全社會資金平均收益率作為折現(xiàn)率； 4）以行業(yè)平均資金收益率作為項目折現(xiàn)率。 [答案 ] （ 1）計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤 : 解之得 :EBIT=1455（萬元） 或 :甲方案年利息 =1000 8%=80（萬元） 第 12 頁 ， 共 162 頁 乙方案年利息 =1000 8%+2500 10%=330（萬元） （ 3）因為 :預計息稅前利潤 =200 萬元所以 :應采用甲方案（或增發(fā)普通股）。 （ 2）計算 A公司購入乙公司債券的價值和收益率。 因為：乙公司債券收益率低于 A公司的必要收益率，發(fā)行價格高于債券價值。 （ 2）乙方案的凈現(xiàn)金流量為： NCF0=（ 800+200） =1000（萬元） NCF19=500（ 200+50） =250（萬元） NCF10=（ 500+200+80） （ 200+50） =530（萬元） 或： NCF10=250+（ 200+80） =530（萬元） （ 3）表 1 中丙方案用字母表示的相關凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量如下： （ A） =254（萬元） （ B） =1808（萬元） （ C） =250（萬元） 丙方案的資金投入方式分兩次投入（或分次投入）。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多。采用這種政策的，大多數(shù)屬于收益比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的 公司。違約風險指的是證券發(fā) 行人無法按期支付利息或償還本金的風險；利息率風險指的是由于利息率的變動而引起證券價格波動，投資人遭受損失的風險；購買力風險指的是由于通貨膨脹而使證券到期或出售時所獲得的貨幣資金的購買力降低的風險；流動性風險指的是在投資人想出售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風險；期限性風險指的是由于證券期限長而給投資人帶來的風險。 9. 相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股股東可以優(yōu)先行使的權利有 （ ） 配剩余財產(chǎn)權 [答案 ]D [解析 ]優(yōu)先股的 “優(yōu)先 ”是相對于普通股而言的，這種優(yōu)先權主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權和部分管理權。 5. 企業(yè)發(fā)放股票股利會引起每股利潤的下降，從而導致每股市價有可能下跌，因而每位股東所持股票的市場價值總額也將隨之下降。 “不參加優(yōu)先股 ”是指不能參加剩余利潤分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。（ 3）評價該項目的財務可行性。 [答案 ] （ 1）計算該集團公司和各投資中心的投資利潤率，并據(jù)此評價各投資中心的業(yè)績。資料二：乙項目投資額為 2021 萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當設定折現(xiàn)率為 14%和 15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為 萬元和 萬元。 （ 8）計算乙項目分 別采用 A、 B 兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本 綜合資金成本 =8%*（ 6000/12021） +12%*（ 2021/12021） +%*（ 4000/12021） =% （ 9）根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案做出決策。 A．發(fā)行優(yōu)先股總額 B．優(yōu)先股籌資費率 C．優(yōu)先股的 優(yōu)先權 D．優(yōu)先股每年的股利 [答案 ]C [解析 ]優(yōu)先股成本＝優(yōu)先股每年股利 /[發(fā)行優(yōu)先股總額（ 1－優(yōu)先股籌資費率） ]，其中并未涉及到優(yōu)先股的優(yōu)先權。 A．利息率風險 B．違約風險 C．破產(chǎn)風險 D．流動性風險 [答案 ]A [解析 ]證券投資系統(tǒng)性風險包括利息率風險、再投資風險、購買力風險；其余各項屬于證券投資的非系統(tǒng)風險。 A．固定資產(chǎn)投資 B．折舊與攤銷 C．無形資產(chǎn)投資 D．新增經(jīng)營成本 [答案 ]B [解析 ]折舊與攤銷屬于非付現(xiàn)成本，并不會引起現(xiàn)金流出企業(yè)，所以不屬于投資項目現(xiàn)金流出量內(nèi)容。 A．直接籌資和間接籌資 B．內(nèi)源籌資和外源籌資 C．權益籌資和負債籌資 D．短期籌資和長期籌資 [答案 ]C [解析 ]按照資金來源渠道不同，可將籌資分為權益籌資和負債籌資。 （ 9）根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案做出決策。目前整個股票市場平均 收益率為 8%，無風險報酬率為 5%。 （ 5） 4 月末應收賬款余額。 ② 為該公司做出籌資決策。無面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。（ ） [答案 ]√ [解析 ]（ 1）利率升高時，投資者自然會選擇安全又有較高收益的銀行儲蓄，從而大量資金從證券市場中轉(zhuǎn)移出來，造成證券供大于求，價格下跌；反之，利率下調(diào)時，證券會供不應求，其價格必然上漲；（ 2）利率上升時，企業(yè)資金成本增加，利潤減少，從而企業(yè)派發(fā)的股利將減少甚至發(fā)不出股利，這會使股票投資的風險增大，收益減少，從而引起股價下跌；反之，當利率下降時，企業(yè)的利潤增加，派發(fā)給股東的股利將增加，從而吸引投資者進行股票投資，引起股價上漲。 8. 在下列各種情況下，會給企業(yè)帶來經(jīng)營風險的有 （ ） [答案 ]D [解析 ]經(jīng)營風險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。 年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。 第 19 頁 ， 共 162 頁 13. 在企業(yè)應收賬款管理中，明確規(guī)定了信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣率等內(nèi)容的是（ ） [答案 ]D [解析 ]所謂信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期及現(xiàn)金折扣率等。則該公司債券的發(fā)行價格為 （ ） 元。 第 15 頁 ， 共 162 頁 （ 6）計 算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標，并據(jù)此評價甲、乙兩方案的財務可行性。 應用內(nèi)插法： 第 14 頁 ， 共 162 頁 乙債券收益率 =5%+（ ） /（ ）（ 6%5%） =%。 五、綜合題 1. 已知： A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為 6%。 （ 2）計算處于每股利潤無差別點時乙方案的財務杠桿系數(shù)。 9. 發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權要求公司破產(chǎn)。 2. 由兩種完全正相關的股票組成的證券組合不能抵銷任何風險。 工作量小 [答案 ]CD [解析 ]彈性預算是為克服固定預算缺點而設計的，由于它能規(guī)定不同業(yè)務量條件下的預算收支，適用 第 8 頁 ， 共 162 頁 面寬，可比性強。 25. 已知（ F/A， 10%， 9） =，（ F/A， 10%， 11） =。 [答案 ]D [解析 ]雙重轉(zhuǎn)移價格的特點是針對責任中心各方面分別采用不同的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格。 [答案 ]A [解析 ]盈余公積和上年未分配利潤可以用于支付股利。 7. 下列各項中，各類項目投資都會發(fā)生的現(xiàn)金流出是（）。 [答案 ]D [解析 ]標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，在期望值不同的情況下，標準離差率越大，風險越大。 9. 下列各種證券中，屬于變動收益證券的是（）。其他幾種股利政策都與公司的盈余密切相關。 20. 企業(yè)大量增加速動資產(chǎn)可能導致的結(jié)果是（）。 2. 與股票投資相比，債券投資的優(yōu)點有（）。從公式中看，決定凈資產(chǎn)收益率高低的直接因素有三個方面：營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權益乘數(shù)。（） [答案 ]√ [解析 ]在除息日前，股利權從屬于股票，持有股票者享有領取股利的權利；從除息日開始，新購入股票的投資者不能分享最近一期股利。 四、計算分析題 1. 已知：某公司 2021年銷售收入為 20210 萬元，銷售凈利潤率為 12%，凈利潤 的 60%分配給投資者。 （ 4）因為 :預計息稅前利潤 =1600 萬元 EBIT=1455 萬元 所以 :應采用乙方案（或發(fā)行公司債券）。 （ 3） 計算 A公司購入丙公司債券的價值。 所以：乙公司債券不具有投資價值。 （ 4）甲方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期 =|1000|/250+1=5（年 ) 丙方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期 =4+|250|/254=（年） （ 5） (P/F,8%,10)=1/= (A/F,8%,10)=1/= （ 6）甲方案的凈現(xiàn)值 =1000+250 [（ P/A， 8%， 6） （ P/A， 8%， 1） ] =1000+250（ ） =（萬元） 乙方案的凈現(xiàn)值 =1000+250（ P/A， 8%， 10） +280（ P/F， 8%， 10） =1000+250+280 =（萬元） 因為 ,甲方案的凈現(xiàn)值為 （萬元），小于零。在企業(yè)財務困難時，固定的租金也會構成一項較沉重的負擔。 16. 在下列預算編制方法中，基于一系列可預見的業(yè)務量水平編制的、能適應多種情況的預算是（ ） [答案 ]A [解析 ]彈性預算又稱變動預算或滑動預算。 注意：根據(jù)新大綱的內(nèi)容，證券投資的風險主要包括違約風險、利息率風險、購買力風險、流動性風險、再投資風險和破產(chǎn)風險，該題答案應該是 ABC。注意：優(yōu)先認股權指的是當公司增發(fā)普通股票時，原有股東有權按持有公司股票的比例，優(yōu)先認購新股票。 （ ） [答案 ] [解析 ]發(fā)放股票股利會因普通股股數(shù)的增加而引起每股利潤的下降，每股市價有可能因此而下跌。 四、計算題 1. 已知：某公司 2021 年 12 月 31 日的長期負債及所有者權益總額為 18000 萬元，其中，發(fā)行在外的普 第 27 頁 ， 共 162 頁 通股 8000 萬股（每股面值一元），公司債券 2021 萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為 8%，每年年末付息，三年后到期）。 [答案 ] （ 1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值 A=1000+（ 1900） =900 B=900（ 900） =1800 （ 2）計算或確定下列指標： 靜態(tài)投資回收期 =3+900/1800= 年 凈現(xiàn)值 = 原始投資現(xiàn)值 == 凈現(xiàn)值率 =獲利指數(shù) =1+= 第 28 頁 ， 共 162 頁 評價該項目的財務可行性：因為該項目凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于 1，所以該投資項目可行 3. 已知：某公司 2021年第 1~3月 實際銷售額分別為 38000 萬元、 36000 萬元和 41000 萬元，預計 4月份銷售額為 40000 萬元。 集團投資利潤率 =34650/315000=11% A投資中心投資利潤率 =10400/94500=11% B 投資中心投資利潤率 =15800/145000=% C 投資 中心投資利潤率 =8450/75500=% 第 29 頁 ， 共 162 頁 C 投資中心最好，高于集團投資利潤率。資料三：乙項目所需資金有 A、 B兩個籌資方案可供選擇。 乙方案內(nèi)部收益率 %高于綜合資金成本 %,可以對乙方案進行投資。（教材 P127） ，運用普通股每股利潤（每股收益）無差別點確定最佳資金結(jié)構時，需計算的指標是（ ）。（教材 P277－ 278） ，不能衡量證券投資收益水平的是（ ）。 第 33 頁 ， 共 162 頁 ，不屬于投資項目現(xiàn)金流出量內(nèi)容的是（ ）。（教材 P53） ，按照資金來源渠道不同，可將籌資分為（ ）。 （ 8） 計算乙項目分別采用 A、 B 兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。有關投資服務機構的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風險是整個股票市場風險的 。 （ 4）應向銀行借款的最低金額。 （ 3） ① 計算 A、 B 兩方案的每股利潤無差別點。（ ） [答案 ] [解析 ]無面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。 3. 一般情況下，股票市場價格會隨著市場利率的上升而下降，隨著市場利率的下降而上 升。選項 B 的目的在于對經(jīng)營者予以監(jiān)督，為解聘提供依據(jù)。 25. 在下列各項資金時間價值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關系的是 （ ） A.（ P/F， I， n） B.（ P/A， I， n） 第 22 頁 ， 共 162 頁 C.（ F/P， I， n） D.（ F/A， I， n） [答案 ]B [解析 ]資本回收是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本