【正文】 金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化。 [答案 ]C [解析 ]責(zé)任轉(zhuǎn)賬的目的在于劃清各責(zé)任中心的成本責(zé)任，使不應(yīng)承擔(dān)損失的責(zé)任中心在經(jīng)濟(jì)上得到合理補(bǔ)償。 第 7 頁 ， 共 162 頁 [答案 ]AB [解析 ]由于負(fù)債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計(jì)算負(fù)債籌資的個(gè)別資金成本時(shí)須考慮所得稅因素。 [答案 ]ABC [解析 ]根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系：凈資產(chǎn)收益率 =營業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)。 4. 在除息日之前，股利權(quán)從屬于股票；從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發(fā)放的股利。在計(jì)算項(xiàng)目建設(shè)期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時(shí)，以貸款的實(shí)際利率作為折現(xiàn)率；在計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量時(shí)，以全社會(huì)資金平均收益率作為折現(xiàn)率； 4）以行業(yè)平均資金收益率作為項(xiàng)目折現(xiàn)率。 [答案 ] （ 1）計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤 : 解之得 :EBIT=1455（萬元） 或 :甲方案年利息 =1000 8%=80（萬元） 第 12 頁 ， 共 162 頁 乙方案年利息 =1000 8%+2500 10%=330（萬元） （ 3）因?yàn)?:預(yù)計(jì)息稅前利潤 =200 萬元所以 :應(yīng)采用甲方案（或增發(fā)普通股）。 （ 2）計(jì)算 A公司購入乙公司債券的價(jià)值和收益率。 因?yàn)椋阂夜緜找媛实陀?A公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值。 （ 2）乙方案的凈現(xiàn)金流量為： NCF0=（ 800+200） =1000（萬元） NCF19=500（ 200+50） =250（萬元） NCF10=（ 500+200+80） （ 200+50） =530（萬元） 或： NCF10=250+（ 200+80） =530（萬元） （ 3）表 1 中丙方案用字母表示的相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量如下： （ A） =254（萬元） （ B） =1808（萬元） （ C） =250（萬元） 丙方案的資金投入方式分兩次投入（或分次投入）。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。采用這種政策的，大多數(shù)屬于收益比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽(yù)一般的 公司。違約風(fēng)險(xiǎn)指的是證券發(fā) 行人無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)；利息率風(fēng)險(xiǎn)指的是由于利息率的變動(dòng)而引起證券價(jià)格波動(dòng)，投資人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)；購買力風(fēng)險(xiǎn)指的是由于通貨膨脹而使證券到期或出售時(shí)所獲得的貨幣資金的購買力降低的風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是在投資人想出售有價(jià)證券獲取現(xiàn)金時(shí)，證券不能立即出售的風(fēng)險(xiǎn)；期限性風(fēng)險(xiǎn)指的是由于證券期限長而給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 9. 相對(duì)于普通股股東而言，優(yōu)先股股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有 （ ） 配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán) [答案 ]D [解析 ]優(yōu)先股的 “優(yōu)先 ”是相對(duì)于普通股而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)。 5. 企業(yè)發(fā)放股票股利會(huì)引起每股利潤的下降，從而導(dǎo)致每股市價(jià)有可能下跌，因而每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額也將隨之下降。 “不參加優(yōu)先股 ”是指不能參加剩余利潤分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。（ 3）評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 [答案 ] （ 1）計(jì)算該集團(tuán)公司和各投資中心的投資利潤率，并據(jù)此評(píng)價(jià)各投資中心的業(yè)績。資料二：乙項(xiàng)目投資額為 2021 萬元，經(jīng)過逐次測(cè)試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為 14%和 15%時(shí)，乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為 萬元和 萬元。 （ 8）計(jì)算乙項(xiàng)目分 別采用 A、 B 兩個(gè)籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本 綜合資金成本 =8%*（ 6000/12021） +12%*（ 2021/12021） +%*（ 4000/12021） =% （ 9）根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對(duì)乙項(xiàng)目的籌資方案做出決策。 A．發(fā)行優(yōu)先股總額 B．優(yōu)先股籌資費(fèi)率 C．優(yōu)先股的 優(yōu)先權(quán) D．優(yōu)先股每年的股利 [答案 ]C [解析 ]優(yōu)先股成本＝優(yōu)先股每年股利 /[發(fā)行優(yōu)先股總額（ 1－優(yōu)先股籌資費(fèi)率） ]，其中并未涉及到優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)。 A．利息率風(fēng)險(xiǎn) B．違約風(fēng)險(xiǎn) C．破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) D．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) [答案 ]A [解析 ]證券投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括利息率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)；其余各項(xiàng)屬于證券投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 A．固定資產(chǎn)投資 B．折舊與攤銷 C．無形資產(chǎn)投資 D．新增經(jīng)營成本 [答案 ]B [解析 ]折舊與攤銷屬于非付現(xiàn)成本，并不會(huì)引起現(xiàn)金流出企業(yè)，所以不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量內(nèi)容。 A．直接籌資和間接籌資 B．內(nèi)源籌資和外源籌資 C．權(quán)益籌資和負(fù)債籌資 D．短期籌資和長期籌資 [答案 ]C [解析 ]按照資金來源渠道不同，可將籌資分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資。 （ 9）根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對(duì)乙項(xiàng)目的籌資方案做出決策。目前整個(gè)股票市場(chǎng)平均 收益率為 8%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 5%。 （ 5） 4 月末應(yīng)收賬款余額。 ② 為該公司做出籌資決策。無面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。（ ） [答案 ]√ [解析 ]（ 1）利率升高時(shí)，投資者自然會(huì)選擇安全又有較高收益的銀行儲(chǔ)蓄，從而大量資金從證券市場(chǎng)中轉(zhuǎn)移出來，造成證券供大于求，價(jià)格下跌；反之，利率下調(diào)時(shí)，證券會(huì)供不應(yīng)求，其價(jià)格必然上漲；（ 2）利率上升時(shí)，企業(yè)資金成本增加，利潤減少，從而企業(yè)派發(fā)的股利將減少甚至發(fā)不出股利，這會(huì)使股票投資的風(fēng)險(xiǎn)增大，收益減少，從而引起股價(jià)下跌；反之，當(dāng)利率下降時(shí)，企業(yè)的利潤增加，派發(fā)給股東的股利將增加，從而吸引投資者進(jìn)行股票投資，引起股價(jià)上漲。 8. 在下列各種情況下，會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的有 （ ） [答案 ]D [解析 ]經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。 年資本回收額的計(jì)算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。 第 19 頁 ， 共 162 頁 13. 在企業(yè)應(yīng)收賬款管理中，明確規(guī)定了信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣率等內(nèi)容的是（ ） [答案 ]D [解析 ]所謂信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時(shí)所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期及現(xiàn)金折扣率等。則該公司債券的發(fā)行價(jià)格為 （ ） 元。 第 15 頁 ， 共 162 頁 （ 6）計(jì) 算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的財(cái)務(wù)可行性。 應(yīng)用內(nèi)插法： 第 14 頁 ， 共 162 頁 乙債券收益率 =5%+（ ） /（ ）（ 6%5%） =%。 五、綜合題 1. 已知： A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為 6%。 （ 2）計(jì)算處于每股利潤無差別點(diǎn)時(shí)乙方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 9. 發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權(quán)要求公司破產(chǎn)。 2. 由兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)。 工作量小 [答案 ]CD [解析 ]彈性預(yù)算是為克服固定預(yù)算缺點(diǎn)而設(shè)計(jì)的，由于它能規(guī)定不同業(yè)務(wù)量條件下的預(yù)算收支，適用 第 8 頁 ， 共 162 頁 面寬，可比性強(qiáng)。 25. 已知（ F/A， 10%， 9） =，（ F/A， 10%， 11） =。 [答案 ]D [解析 ]雙重轉(zhuǎn)移價(jià)格的特點(diǎn)是針對(duì)責(zé)任中心各方面分別采用不同的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格。 [答案 ]A [解析 ]盈余公積和上年未分配利潤可以用于支付股利。 7. 下列各項(xiàng)中，各類項(xiàng)目投資都會(huì)發(fā)生的現(xiàn)金流出是（）。 [答案 ]D [解析 ]標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。 9. 下列各種證券中，屬于變動(dòng)收益證券的是（）。其他幾種股利政策都與公司的盈余密切相關(guān)。 20. 企業(yè)大量增加速動(dòng)資產(chǎn)可能導(dǎo)致的結(jié)果是（）。 2. 與股票投資相比，債券投資的優(yōu)點(diǎn)有（）。從公式中看，決定凈資產(chǎn)收益率高低的直接因素有三個(gè)方面：營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。（） [答案 ]√ [解析 ]在除息日前，股利權(quán)從屬于股票，持有股票者享有領(lǐng)取股利的權(quán)利；從除息日開始，新購入股票的投資者不能分享最近一期股利。 四、計(jì)算分析題 1. 已知：某公司 2021年銷售收入為 20210 萬元，銷售凈利潤率為 12%，凈利潤 的 60%分配給投資者。 （ 4）因?yàn)?:預(yù)計(jì)息稅前利潤 =1600 萬元 EBIT=1455 萬元 所以 :應(yīng)采用乙方案（或發(fā)行公司債券）。 （ 3） 計(jì)算 A公司購入丙公司債券的價(jià)值。 所以：乙公司債券不具有投資價(jià)值。 （ 4）甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 =|1000|/250+1=5（年 ) 丙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 =4+|250|/254=（年） （ 5） (P/F,8%,10)=1/= (A/F,8%,10)=1/= （ 6）甲方案的凈現(xiàn)值 =1000+250 [（ P/A， 8%， 6） （ P/A， 8%， 1） ] =1000+250（ ） =（萬元） 乙方案的凈現(xiàn)值 =1000+250（ P/A， 8%， 10） +280（ P/F， 8%， 10） =1000+250+280 =（萬元） 因?yàn)?,甲方案的凈現(xiàn)值為 （萬元），小于零。在企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金也會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)較沉重的負(fù)擔(dān)。 16. 在下列預(yù)算編制方法中，基于一系列可預(yù)見的業(yè)務(wù)量水平編制的、能適應(yīng)多種情況的預(yù)算是（ ） [答案 ]A [解析 ]彈性預(yù)算又稱變動(dòng)預(yù)算或滑動(dòng)預(yù)算。 注意：根據(jù)新大綱的內(nèi)容，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)主要包括違約風(fēng)險(xiǎn)、利息率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，該題答案應(yīng)該是 ABC。注意：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)指的是當(dāng)公司增發(fā)普通股票時(shí)，原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例，優(yōu)先認(rèn)購新股票。 （ ） [答案 ] [解析 ]發(fā)放股票股利會(huì)因普通股股數(shù)的增加而引起每股利潤的下降，每股市價(jià)有可能因此而下跌。 四、計(jì)算題 1. 已知：某公司 2021 年 12 月 31 日的長期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為 18000 萬元，其中，發(fā)行在外的普 第 27 頁 ， 共 162 頁 通股 8000 萬股（每股面值一元），公司債券 2021 萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為 8%，每年年末付息，三年后到期）。 [答案 ] （ 1）在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值 A=1000+（ 1900） =900 B=900（ 900） =1800 （ 2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)： 靜態(tài)投資回收期 =3+900/1800= 年 凈現(xiàn)值 = 原始投資現(xiàn)值 == 凈現(xiàn)值率 =獲利指數(shù) =1+= 第 28 頁 ， 共 162 頁 評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性：因?yàn)樵擁?xiàng)目凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于 1，所以該投資項(xiàng)目可行 3. 已知：某公司 2021年第 1~3月 實(shí)際銷售額分別為 38000 萬元、 36000 萬元和 41000 萬元，預(yù)計(jì) 4月份銷售額為 40000 萬元。 集團(tuán)投資利潤率 =34650/315000=11% A投資中心投資利潤率 =10400/94500=11% B 投資中心投資利潤率 =15800/145000=% C 投資 中心投資利潤率 =8450/75500=% 第 29 頁 ， 共 162 頁 C 投資中心最好，高于集團(tuán)投資利潤率。資料三：乙項(xiàng)目所需資金有 A、 B兩個(gè)籌資方案可供選擇。 乙方案內(nèi)部收益率 %高于綜合資金成本 %,可以對(duì)乙方案進(jìn)行投資。（教材 P127） ，運(yùn)用普通股每股利潤（每股收益）無差別點(diǎn)確定最佳資金結(jié)構(gòu)時(shí)，需計(jì)算的指標(biāo)是（ ）。（教材 P277－ 278） ，不能衡量證券投資收益水平的是（ ）。 第 33 頁 ， 共 162 頁 ，不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量內(nèi)容的是（ ）。（教材 P53） ，按照資金來源渠道不同，可將籌資分為（ ）。 （ 8） 計(jì)算乙項(xiàng)目分別采用 A、 B 兩個(gè)籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。有關(guān)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的 。 （ 4）應(yīng)向銀行借款的最低金額。 （ 3） ① 計(jì)算 A、 B 兩方案的每股利潤無差別點(diǎn)。（ ） [答案 ] [解析 ]無面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。 3. 一般情況下，股票市場(chǎng)價(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)利率的上升而下降，隨著市場(chǎng)利率的下降而上 升。選項(xiàng) B 的目的在于對(duì)經(jīng)營者予以監(jiān)督，為解聘提供依據(jù)。 25. 在下列各項(xiàng)資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是 （ ） A.（ P/F， I， n） B.（ P/A， I， n） 第 22 頁 ， 共 162 頁 C.（ F/P， I， n） D.（ F/A， I， n） [答案 ]B [解析 ]資本回收是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本