【正文】 而降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng) C 會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增加，復(fù)合杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)。 3. 一般情況下，股票市場價(jià)格會(huì)隨著市場利率的上升而下降，隨著市場利率的下降而上 升。 6. 責(zé)任成本的內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)是指由承擔(dān)損失的責(zé)任中心對實(shí)際發(fā)生或發(fā)現(xiàn)損失的其他責(zé)任中心進(jìn)行損失賠償?shù)呢?cái)務(wù)處理過程；對本部門因其自身原因造成的損失，不需要進(jìn)行責(zé)任結(jié)轉(zhuǎn)。（ ） [答案 ] [解析 ]無面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。 2021 年 1 月 1 日，該公司擬投資一個(gè)新的建設(shè)項(xiàng)目需追加籌資 2021 萬元。 （ 3） ① 計(jì)算 A、 B 兩方案的每股利潤無差別點(diǎn)。假定該公司銷售的產(chǎn)品在流通環(huán)節(jié)只需繳納消費(fèi)稅，稅率為 10%，并于當(dāng)月以現(xiàn)金交納。 （ 4）應(yīng)向銀行借款的最低金額。 A 投資中心與集團(tuán)投資利潤率保持一致。有關(guān)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)股票市場風(fēng)險(xiǎn)的 。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì)，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。 （ 8） 計(jì)算乙項(xiàng)目分別采用 A、 B 兩個(gè)籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。 要求：根據(jù)上述資料，計(jì)算 MT 公司的下列指標(biāo)： （ 1） 2021 年年末的所有者權(quán)益總額。（教材 P53） ，按照資金來源渠道不同，可將籌資分為（ ）。 ，屬于減量調(diào) 整的是（ ）。 第 33 頁 ， 共 162 頁 ，不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量內(nèi)容的是（ ）。 ，屬于現(xiàn)金支出管理方法 的是（ ）。（教材 P277－ 278） ，不能衡量證券投資收益水平的是（ ）。（教材 P183） ，不需要考慮的因素是（ ）。（教材 P127） ，運(yùn)用普通股每股利潤（每股收益）無差別點(diǎn)確定最佳資金結(jié)構(gòu)時(shí)，需計(jì)算的指標(biāo)是（ ）。 （ 7） 2021 年的息稅 前利潤 （ 8） 2021 年總資產(chǎn)報(bào)酬率 （ 9） 2021 年已獲利息倍數(shù) （ 10） 2021 年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù) （ 11） 2021 年年末－ 2021 年年末的三年資本平均增長率 [答案 ] （ 1） 2021 年年末的所有者權(quán)益總額 =1500*125%=1875 萬元 （ 2） 2021 年年初的所有者權(quán)益總額 =4000*=6000 萬元 （ 3） 2021 年年初的資產(chǎn)負(fù)債率 4000/（ 4000+6000） =40% （ 4） 2021 年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額 資本積累率 =（年末所有者權(quán)益 6000） /6000=150% 年末所有者權(quán)益 =15000 萬元 第 31 頁 ， 共 162 頁 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /（ 15000+負(fù)債總額） = 負(fù)債總額 =5000 萬元 （ 5） 2021 年年末的產(chǎn)權(quán)比率 =5000/15000=% （ 6） 2021 年的所有者權(quán)益平均余額和負(fù)債平均余額 所有者權(quán)益平均余額 =（ 6000+15000） /2=10500 萬元 負(fù)債平均余額 =（ 4000+5000） /2=4500 萬元 （ 7） 2021 年的息稅前利潤 1005/（ 133%） +4500*10%=1950 萬元 （ 8） 2021 年總資產(chǎn)報(bào)酬率 =1950/（ 10500+4500） =13% （ 9） 2021 年已獲利息倍數(shù) =1950/4500*10%= （ 10） 2021 年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù) DOL=（ 1950+975） /1950= DFL=1950/（ 19504500*10%） = DCL=*= （ 11） 2021 年年末－ 2021 年年末的三年資本平均增長率 三年資本平均增長率 =（ 15000/1875）開三次方 1=100% 2021 年中級會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》 真題及答案解析 一、單項(xiàng)選擇題 10%，其標(biāo)準(zhǔn)離差為 ，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為 30%，則該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為（ ）。 乙方案內(nèi)部收益率 %高于綜合資金成本 %,可以對乙方案進(jìn)行投資。 （ 6）分別計(jì)算乙項(xiàng)目 A、 B 兩個(gè)籌資方案的資金成本。資料三：乙項(xiàng)目所需資金有 A、 B兩個(gè)籌資方案可供選擇。 五、綜合題 1. 已知：某上市公司現(xiàn)有資金 10000 萬元，其中：普通股股本 3500 萬元，長期借款 6000 萬元，留存收益 500。 集團(tuán)投資利潤率 =34650/315000=11% A投資中心投資利潤率 =10400/94500=11% B 投資中心投資利潤率 =15800/145000=% C 投資 中心投資利潤率 =8450/75500=% 第 29 頁 ， 共 162 頁 C 投資中心最好，高于集團(tuán)投資利潤率。 （ 2）經(jīng)營性現(xiàn)金流出。 [答案 ] （ 1）在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值 A=1000+（ 1900） =900 B=900（ 900） =1800 （ 2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)： 靜態(tài)投資回收期 =3+900/1800= 年 凈現(xiàn)值 = 原始投資現(xiàn)值 == 凈現(xiàn)值率 =獲利指數(shù) =1+= 第 28 頁 ， 共 162 頁 評價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性：因?yàn)樵擁?xiàng)目凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于 1，所以該投資項(xiàng)目可行 3. 已知：某公司 2021年第 1~3月 實(shí)際銷售額分別為 38000 萬元、 36000 萬元和 41000 萬元，預(yù)計(jì) 4月份銷售額為 40000 萬元。 ② 2021 年公司的全年債券利息。 四、計(jì)算題 1. 已知：某公司 2021 年 12 月 31 日的長期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為 18000 萬元，其中，發(fā)行在外的普 第 27 頁 ， 共 162 頁 通股 8000 萬股（每股面值一元），公司債券 2021 萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為 8%，每年年末付息，三年后到期）。對風(fēng)險(xiǎn)比較反感的人可能會(huì)選擇期望收益較低同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也較低的方案，喜歡冒險(xiǎn)的人則可能選擇風(fēng)險(xiǎn) 雖高但同時(shí)收益也高的方案。 （ ） [答案 ] [解析 ]發(fā)放股票股利會(huì)因普通股股數(shù)的增加而引起每股利潤的下降，每股市價(jià)有可能因此而下跌。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)屬于主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；投資利潤率為輔助指標(biāo)。注意：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)指的是當(dāng)公司增發(fā)普通股票時(shí)，原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例，優(yōu)先認(rèn)購新股票?？捎糜趨f(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵(lì)。 注意：根據(jù)新大綱的內(nèi)容，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)主要包括違約風(fēng)險(xiǎn)、利息率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，該題答案應(yīng)該是 ABC。 23. 在下列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與投資者之間財(cái)務(wù)關(guān)系的是 （ ） [答案 ]D [解析 ]企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 16. 在下列預(yù)算編制方法中，基于一系列可預(yù)見的業(yè)務(wù)量水平編制的、能適應(yīng)多種情況的預(yù)算是（ ） [答案 ]A [解析 ]彈性預(yù)算又稱變動(dòng)預(yù)算或滑動(dòng)預(yù)算。 11. 低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券所占比重較小，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券所占比重較高的投資組合屬于（ ） [答案 ]A [解析 ]在冒險(xiǎn)型投資組合中，投資人認(rèn)為只要投資組合做 得好，就能擊敗市場或超越市場，取得遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均水平的收益。在企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金也會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)較沉重的負(fù)擔(dān)。 2. 某企業(yè)擬按 15%的期望投資報(bào)酬率進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，所計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為 100 萬元，資金時(shí)間價(jià)值為 8%。 （ 4）甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 =|1000|/250+1=5（年 ) 丙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 =4+|250|/254=（年） （ 5） (P/F,8%,10)=1/= (A/F,8%,10)=1/= （ 6）甲方案的凈現(xiàn)值 =1000+250 [（ P/A， 8%， 6） （ P/A， 8%， 1） ] =1000+250（ ） =（萬元） 乙方案的凈現(xiàn)值 =1000+250（ P/A， 8%， 10） +280（ P/F， 8%， 10） =1000+250+280 =（萬元） 因?yàn)?,甲方案的凈現(xiàn)值為 （萬元），小于零。 丙方案的現(xiàn)金流量資料如表 1 所示： 表 1 單位：萬元 T 0 1 2 3 4 5 6~10 11 合計(jì) 原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000 年凈利潤 0 0 172 172 172 182 182 182 1790 年折舊攤銷額 0 0 72 72 72 72 72 72 720 年利息 0 0 6 6 6 0 0 0 18 回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280 凈現(xiàn)金流量 0 （ A） 0 （ B） 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 0 （ C） *“ 6~10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù) 5 年相等 該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 8％，部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下： T 1 6 10 11 （ F/P， 8%） － － （ P/F， 8%， t） － （ A/P， 8％， t） － － （ P/A， 8%， r） － 要求： （ 1）指出甲方案項(xiàng)目計(jì)算期，并說明該方案第 2 至 6 年的凈現(xiàn)金流量（ NCF26）屬于何種年金形式 （ 2）計(jì)算乙方案項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量 （ 3）根據(jù)表 1的數(shù)據(jù)，寫出表中用字母表示的丙方案相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量（不用列算式），并指出該方案的資金投入方式。 所以：乙公司債券不具有投資價(jià)值。 下面用 5%再測試一次 ,其現(xiàn)值計(jì)算如下 : P=（ 1000+10008%5） （ P/F,5%,5） =（（ 1000+1000 8% 5） =（元）。 （ 3） 計(jì)算 A公司購入丙公司債券的價(jià)值。 要求： （ 1）計(jì)算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）、流動(dòng)資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比）。 （ 4）因?yàn)?:預(yù)計(jì)息稅前利潤 =1600 萬元 EBIT=1455 萬元 所以 :應(yīng)采用乙方案（或發(fā)行公司債券）。 [答案 ] （ 1） 2021 年 公司需增加的營運(yùn)資金 =20210 30% [（ 1000+3000+6000） /20210（ 1000+2021） /20210]=2100（萬元） 或 2021 年公司需增加的營運(yùn)資金 =[（ 1000+3000+6000） （ 1000+2021） ] 30%=2100（萬元） （ 2） 2021 年需要對外籌集的資金量 =（ 2100+148） 20210（ 1+30%） 12%（ 160%） =22481248=1000（萬元） 或 2021 年需增加的資金總額 =2100+148=2248（萬元） 2021 年內(nèi)部融資額 =20210（ 1+30%） 12%（ 160%） =1248（萬元） 2021 年需要對外籌集的資金量 =22481248=1000（萬元） （ 3）發(fā)行債券的資金成本 =1000 10%（ 133%） /1000=% 或發(fā)行債券的資金成本 =10%（ 133%） =% ： 籌資方式 金額（萬元） 長期債券（年利率 8%） 1000 普通股（ 4500萬股） 4500 留存收益 2021 合計(jì) 7500 因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準(zhǔn)備增加資金 2500 萬元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案 可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000 萬股普通股，每股市價(jià) 元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為 10%的公司債券 2500萬元。 四、計(jì)算分析題 1. 已知：某公司 2021年銷售收入為 20210 萬元，銷售凈利潤率為 12%，凈利潤 的 60%分配給投資者。 第 10 頁 ， 共 162 頁 8. 國庫券是一種幾乎沒 有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。（） [答案 ]√ [解析 ]在除息日前，股利權(quán)從屬于股票，持有股票者享有領(lǐng)取股利的權(quán)利；從除息日開始，新購入股票的投資者不能分享最近一期股利。資金成本較低和籌資速度快屬于長期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)。從公式中看，決定凈資產(chǎn)收益率高低的直接因素有三個(gè)方面：營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股利潤下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價(jià)值總額仍保持不變。 2. 與股票投資相比，債券投資的優(yōu)點(diǎn)有（）。 [答案 ]D [解析 ]企業(yè)的狹義投資是指證券投資。 20. 企業(yè)大量增加速動(dòng)資產(chǎn)可能導(dǎo)致的結(jié)果是（）。 [答案 ]C [解析 ]一般而言，對激勵(lì)性指標(biāo)確定最低控制標(biāo)準(zhǔn)，對約束性指標(biāo)確定最高控制標(biāo)準(zhǔn)。其他幾種股利政策都與公司的盈余密切相關(guān)。分類標(biāo)準(zhǔn)：一是金額標(biāo)準(zhǔn)；另一個(gè)是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。 9. 下列各種證券中，屬于變動(dòng)收益證券的是（）。所以，如果企業(yè)的資金來源全部為自有資金，且沒有優(yōu)先股存在，