【正文】 而降低企業(yè)復合風險；選項 C 會導致財務杠桿系數(shù)增加，復合杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)復合風險。 3. 一般情況下，股票市場價格會隨著市場利率的上升而下降，隨著市場利率的下降而上 升。 6. 責任成本的內(nèi)部結轉(zhuǎn)是指由承擔損失的責任中心對實際發(fā)生或發(fā)現(xiàn)損失的其他責任中心進行損失賠償?shù)呢攧仗幚磉^程；對本部門因其自身原因造成的損失，不需要進行責任結轉(zhuǎn)。（ ） [答案 ] [解析 ]無面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。 2021 年 1 月 1 日，該公司擬投資一個新的建設項目需追加籌資 2021 萬元。 （ 3） ① 計算 A、 B 兩方案的每股利潤無差別點。假定該公司銷售的產(chǎn)品在流通環(huán)節(jié)只需繳納消費稅，稅率為 10%，并于當月以現(xiàn)金交納。 （ 4）應向銀行借款的最低金額。 A 投資中心與集團投資利潤率保持一致。有關投資服務機構的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風險是整個股票市場風險的 。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。 （ 8） 計算乙項目分別采用 A、 B 兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。 要求：根據(jù)上述資料，計算 MT 公司的下列指標： （ 1） 2021 年年末的所有者權益總額。（教材 P53） ，按照資金來源渠道不同，可將籌資分為（ ）。 ，屬于減量調(diào) 整的是（ ）。 第 33 頁 ， 共 162 頁 ，不屬于投資項目現(xiàn)金流出量內(nèi)容的是（ ）。 ，屬于現(xiàn)金支出管理方法 的是（ ）。（教材 P277－ 278） ，不能衡量證券投資收益水平的是（ ）。（教材 P183） ，不需要考慮的因素是（ ）。（教材 P127） ，運用普通股每股利潤（每股收益）無差別點確定最佳資金結構時，需計算的指標是（ ）。 （ 7） 2021 年的息稅 前利潤 （ 8） 2021 年總資產(chǎn)報酬率 （ 9） 2021 年已獲利息倍數(shù) （ 10） 2021 年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和復合杠桿系數(shù) （ 11） 2021 年年末－ 2021 年年末的三年資本平均增長率 [答案 ] （ 1） 2021 年年末的所有者權益總額 =1500*125%=1875 萬元 （ 2） 2021 年年初的所有者權益總額 =4000*=6000 萬元 （ 3） 2021 年年初的資產(chǎn)負債率 4000/（ 4000+6000） =40% （ 4） 2021 年年末的所有者權益總額和負債總額 資本積累率 =（年末所有者權益 6000） /6000=150% 年末所有者權益 =15000 萬元 第 31 頁 ， 共 162 頁 資產(chǎn)負債率 =負債總額 /（ 15000+負債總額） = 負債總額 =5000 萬元 （ 5） 2021 年年末的產(chǎn)權比率 =5000/15000=% （ 6） 2021 年的所有者權益平均余額和負債平均余額 所有者權益平均余額 =（ 6000+15000） /2=10500 萬元 負債平均余額 =（ 4000+5000） /2=4500 萬元 （ 7） 2021 年的息稅前利潤 1005/（ 133%） +4500*10%=1950 萬元 （ 8） 2021 年總資產(chǎn)報酬率 =1950/（ 10500+4500） =13% （ 9） 2021 年已獲利息倍數(shù) =1950/4500*10%= （ 10） 2021 年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和復合杠桿系數(shù) DOL=（ 1950+975） /1950= DFL=1950/（ 19504500*10%） = DCL=*= （ 11） 2021 年年末－ 2021 年年末的三年資本平均增長率 三年資本平均增長率 =（ 15000/1875）開三次方 1=100% 2021 年中級會計職稱考試《財務管理》 真題及答案解析 一、單項選擇題 10%，其標準離差為 ，風險價值系數(shù)為 30%，則該股票的風險收益率為（ ）。 乙方案內(nèi)部收益率 %高于綜合資金成本 %,可以對乙方案進行投資。 （ 6）分別計算乙項目 A、 B 兩個籌資方案的資金成本。資料三：乙項目所需資金有 A、 B兩個籌資方案可供選擇。 五、綜合題 1. 已知：某上市公司現(xiàn)有資金 10000 萬元，其中：普通股股本 3500 萬元，長期借款 6000 萬元，留存收益 500。 集團投資利潤率 =34650/315000=11% A投資中心投資利潤率 =10400/94500=11% B 投資中心投資利潤率 =15800/145000=% C 投資 中心投資利潤率 =8450/75500=% 第 29 頁 ， 共 162 頁 C 投資中心最好，高于集團投資利潤率。 （ 2）經(jīng)營性現(xiàn)金流出。 [答案 ] （ 1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值 A=1000+（ 1900） =900 B=900（ 900） =1800 （ 2）計算或確定下列指標： 靜態(tài)投資回收期 =3+900/1800= 年 凈現(xiàn)值 = 原始投資現(xiàn)值 == 凈現(xiàn)值率 =獲利指數(shù) =1+= 第 28 頁 ， 共 162 頁 評價該項目的財務可行性：因為該項目凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于 1，所以該投資項目可行 3. 已知：某公司 2021年第 1~3月 實際銷售額分別為 38000 萬元、 36000 萬元和 41000 萬元，預計 4月份銷售額為 40000 萬元。 ② 2021 年公司的全年債券利息。 四、計算題 1. 已知：某公司 2021 年 12 月 31 日的長期負債及所有者權益總額為 18000 萬元，其中，發(fā)行在外的普 第 27 頁 ， 共 162 頁 通股 8000 萬股（每股面值一元），公司債券 2021 萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為 8%，每年年末付息，三年后到期）。對風險比較反感的人可能會選擇期望收益較低同時風險也較低的方案，喜歡冒險的人則可能選擇風險 雖高但同時收益也高的方案。 （ ） [答案 ] [解析 ]發(fā)放股票股利會因普通股股數(shù)的增加而引起每股利潤的下降，每股市價有可能因此而下跌。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)屬于主要指標；靜態(tài)投資回收期為次要指標；投資利潤率為輔助指標。注意：優(yōu)先認股權指的是當公司增發(fā)普通股票時，原有股東有權按持有公司股票的比例，優(yōu)先認購新股票?？捎糜趨f(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵。 注意：根據(jù)新大綱的內(nèi)容，證券投資的風險主要包括違約風險、利息率風險、購買力風險、流動性風險、再投資風險和破產(chǎn)風險，該題答案應該是 ABC。 23. 在下列經(jīng)濟活動中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與投資者之間財務關系的是 （ ） [答案 ]D [解析 ]企業(yè)與投資者之間的財務關系主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關系。 16. 在下列預算編制方法中，基于一系列可預見的業(yè)務量水平編制的、能適應多種情況的預算是（ ） [答案 ]A [解析 ]彈性預算又稱變動預算或滑動預算。 11. 低風險、低收益證券所占比重較小，高風險、高收益證券所占比重較高的投資組合屬于（ ） [答案 ]A [解析 ]在冒險型投資組合中，投資人認為只要投資組合做 得好，就能擊敗市場或超越市場，取得遠遠高于平均水平的收益。在企業(yè)財務困難時，固定的租金也會構成一項較沉重的負擔。 2. 某企業(yè)擬按 15%的期望投資報酬率進行一項固定資產(chǎn)投資決策，所計算的凈現(xiàn)值指標為 100 萬元，資金時間價值為 8%。 （ 4）甲方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期 =|1000|/250+1=5（年 ) 丙方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期 =4+|250|/254=（年） （ 5） (P/F,8%,10)=1/= (A/F,8%,10)=1/= （ 6）甲方案的凈現(xiàn)值 =1000+250 [（ P/A， 8%， 6） （ P/A， 8%， 1） ] =1000+250（ ） =（萬元） 乙方案的凈現(xiàn)值 =1000+250（ P/A， 8%， 10） +280（ P/F， 8%， 10） =1000+250+280 =（萬元） 因為 ,甲方案的凈現(xiàn)值為 （萬元），小于零。 丙方案的現(xiàn)金流量資料如表 1 所示： 表 1 單位：萬元 T 0 1 2 3 4 5 6~10 11 合計 原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000 年凈利潤 0 0 172 172 172 182 182 182 1790 年折舊攤銷額 0 0 72 72 72 72 72 72 720 年利息 0 0 6 6 6 0 0 0 18 回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280 凈現(xiàn)金流量 0 （ A） 0 （ B） 累計凈現(xiàn)金流量 0 （ C） *“ 6~10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù) 5 年相等 該企業(yè)所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為 8％，部分資金時間價值系數(shù)如下： T 1 6 10 11 （ F/P， 8%） － － （ P/F， 8%， t） － （ A/P， 8％， t） － － （ P/A， 8%， r） － 要求： （ 1）指出甲方案項目計算期，并說明該方案第 2 至 6 年的凈現(xiàn)金流量（ NCF26）屬于何種年金形式 （ 2）計算乙方案項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量 （ 3）根據(jù)表 1的數(shù)據(jù)，寫出表中用字母表示的丙方案相關凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量（不用列算式），并指出該方案的資金投入方式。 所以：乙公司債券不具有投資價值。 下面用 5%再測試一次 ,其現(xiàn)值計算如下 : P=（ 1000+10008%5） （ P/F,5%,5） =（（ 1000+1000 8% 5） =（元）。 （ 3） 計算 A公司購入丙公司債券的價值。 要求： （ 1）計算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）、流動資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）和資產(chǎn)結構（流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比）。 （ 4）因為 :預計息稅前利潤 =1600 萬元 EBIT=1455 萬元 所以 :應采用乙方案（或發(fā)行公司債券）。 [答案 ] （ 1） 2021 年 公司需增加的營運資金 =20210 30% [（ 1000+3000+6000） /20210（ 1000+2021） /20210]=2100（萬元） 或 2021 年公司需增加的營運資金 =[（ 1000+3000+6000） （ 1000+2021） ] 30%=2100（萬元） （ 2） 2021 年需要對外籌集的資金量 =（ 2100+148） 20210（ 1+30%） 12%（ 160%） =22481248=1000（萬元） 或 2021 年需增加的資金總額 =2100+148=2248（萬元） 2021 年內(nèi)部融資額 =20210（ 1+30%） 12%（ 160%） =1248（萬元） 2021 年需要對外籌集的資金量 =22481248=1000（萬元） （ 3）發(fā)行債券的資金成本 =1000 10%（ 133%） /1000=% 或發(fā)行債券的資金成本 =10%（ 133%） =% ： 籌資方式 金額（萬元） 長期債券（年利率 8%） 1000 普通股（ 4500萬股） 4500 留存收益 2021 合計 7500 因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準備增加資金 2500 萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案 可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000 萬股普通股，每股市價 元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為 10%的公司債券 2500萬元。 四、計算分析題 1. 已知：某公司 2021年銷售收入為 20210 萬元，銷售凈利潤率為 12%，凈利潤 的 60%分配給投資者。 第 10 頁 ， 共 162 頁 8. 國庫券是一種幾乎沒 有風險的有價證券，其利率可以代表資金時間價值。（） [答案 ]√ [解析 ]在除息日前，股利權從屬于股票，持有股票者享有領取股利的權利；從除息日開始，新購入股票的投資者不能分享最近一期股利。資金成本較低和籌資速度快屬于長期借款籌資的優(yōu)點。從公式中看，決定凈資產(chǎn)收益率高低的直接因素有三個方面：營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權益乘數(shù)。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股利潤下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。 2. 與股票投資相比，債券投資的優(yōu)點有（）。 [答案 ]D [解析 ]企業(yè)的狹義投資是指證券投資。 20. 企業(yè)大量增加速動資產(chǎn)可能導致的結果是（）。 [答案 ]C [解析 ]一般而言，對激勵性指標確定最低控制標準，對約束性指標確定最高控制標準。其他幾種股利政策都與公司的盈余密切相關。分類標準：一是金額標準；另一個是品種數(shù)量標準。 9. 下列各種證券中，屬于變動收益證券的是（）。所以，如果企業(yè)的資金來源全部為自有資金，且沒有優(yōu)先股存在，