【正文】 率提高；用現(xiàn)金購買短期債券，流動資產(chǎn)不變，流動負債也不變，因此不會影響流動比例。 第 6 頁 ， 共 162 頁 （按賬面價值作價 ） [答案 ]C [解析 ]收回應(yīng)收賬款、用現(xiàn)金購買債券和以固定資產(chǎn)對外投資（按賬面價值作價）資產(chǎn)總額不變，負債總額也不變，所以，資產(chǎn)負債率不變。 23. 下列各項經(jīng)濟活動中，屬于企業(yè)狹義投資的是（）。 24. 以每股利潤最大化作為財務(wù)管理目標，其優(yōu)點是（）。 25. 已知（ F/A， 10%， 9） =，（ F/A， 10%， 11） =。 [答案 ]A [解析 ]即付年金終值 =年金額即付年金終值系數(shù)（普通 年金終值系數(shù)表期數(shù)加 1系數(shù)減 1） =（ F/A，10%， 11） 1==。 第 7 頁 ， 共 162 頁 [答案 ]AB [解析 ]由于負債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計算負債籌資的個別資金成本時須考慮所得稅因素。 [答案 ]AD [解析 ]BC 是股票投資的優(yōu)點。 [答案 ]BD [解析 ]持有現(xiàn)金以應(yīng)付緊急情況的現(xiàn)金需要。企業(yè)銷售水平的高低屬于交易動機持有現(xiàn)金數(shù)額應(yīng)考慮的因素；金融市場投資機會的多少是屬于投機動機持有現(xiàn)金數(shù)額應(yīng)考慮的因素。 [答案 ]ACD [解析 ]發(fā)放股票股利，不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)生資金在各股東權(quán)益項目間的再分配。同時，公司股份總額即總股數(shù)在增加。 工作量小 [答案 ]CD [解析 ]彈性預(yù)算是為克服固定預(yù)算缺點而設(shè)計的，由于它能規(guī)定不同業(yè)務(wù)量條件下的預(yù)算收支，適用 第 8 頁 ， 共 162 頁 面寬，可比性強。 [答案 ]ABD [解析 ]在其他條件不變的情況下，內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的變動，只是企業(yè)內(nèi)部利益的重新分配，不會引起企業(yè)總利潤的變化，所 以 C 不對。 [答案 ]ABC [解析 ]根據(jù)杜邦財務(wù)分析體系：凈資產(chǎn)收益率 =營業(yè)凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)。而提高資產(chǎn)負債率，即意味著提高權(quán)益乘數(shù)。 [答案 ]ACD [解析 ]購買國庫券屬于企業(yè)投資引起的財務(wù)活動；償還借款、支付股票股利和利用商業(yè)信用等均屬于籌資引起的財務(wù)活動。 [答案 ]BCD [解析 ]零存整取儲蓄存款的整取額相當于普通年金的終值。 第 9 頁 ， 共 162 頁 [答案 ]AC [解析 ]相對權(quán)益資金的籌資方式 而言，長期借款籌資的缺點主要有：（ 1）財務(wù)風險較大；（ 2）限制條款較多；（ 3）籌資數(shù)額有限。 三、判斷題 1. 在全投資假設(shè)條件下，從投資企業(yè)的立場看，企業(yè)取得借款應(yīng)視為現(xiàn)金流入，而歸還借款和支付利息則應(yīng)視為現(xiàn)金流出。 2. 由兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵銷任何風險。 3. 一般而言 ，企業(yè)存貨需要量與企業(yè)生產(chǎn)及銷售的規(guī)模成正比，與存貨周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)成反比。 4. 在除息日之前，股利權(quán)從屬于股票；從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發(fā)放的股利。因此，在除息日之后的股票交易，其交易價格可能有所下降。（） [答案 ] [解析 ]永續(xù)預(yù)算即滾動預(yù)算，將預(yù)算期間與會計年度相脫節(jié)，不便于考核預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果。（） [答案 ]√ [解析 ]見 2021 年考題解析。（） [答案 ]√ [解析 ]權(quán)益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)；資產(chǎn)負債率越高，權(quán)益乘數(shù)越高，財務(wù)風險越大。（） [答案 ] [解析 ]從量的規(guī)定性來看，資金時間價值是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 9. 發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權(quán)要求公司破產(chǎn)。 10. 資金成本是投資 人對投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項目是否可行的取舍標準。在計算項目建設(shè)期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時，以貸款的實際利率作為折現(xiàn)率；在計算項目經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量時，以全社會資金平均收益率作為折現(xiàn)率； 4）以行業(yè)平均資金收益率作為項目折現(xiàn)率。2021 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下： 資產(chǎn)負債表（簡表） 2021 年 12 月 31 日單位：萬元 資產(chǎn) 期末余額 負債及所有者權(quán)益 期末余額 貨幣資金 1000 應(yīng)收賬款凈額 3000 存貨 6000 固定資產(chǎn)凈值 7000 無形資產(chǎn) 1000 應(yīng)付賬款 1000 應(yīng)付票據(jù) 2021 長期借款 9000 實收資本 4000 留存收益 2021 資產(chǎn)總計 18000 負債與所有者權(quán)益總計 18000 該公司 2021 年計 劃銷售收入比上年增長 30%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設(shè)備一臺，價值 148萬元。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為 10%、期限為 10 年、每年年末付息的公司債券解決。 要求： （ 1）計算 2021 年公司需增加的營運資金。 （ 3）計算發(fā)行債券的資金成本。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不計；適用的企業(yè)所得稅稅率為 33%。 （ 2）計算處于每股利潤無差別點時乙方案的財務(wù)杠桿系數(shù)。 （ 4）如果公司預(yù)計息稅前利潤為 1600 萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。 [答案 ] （ 1）計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤 : 解之得 :EBIT=1455（萬元） 或 :甲方案年利息 =1000 8%=80（萬元） 第 12 頁 ， 共 162 頁 乙方案年利息 =1000 8%+2500 10%=330（萬元） （ 3）因為 :預(yù)計息稅前利潤 =200 萬元所以 :應(yīng)采用甲方案（或增發(fā)普通股）。 （ 5）每股利潤增長率 = 10%=% 3. 已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計全年（按 360天計算）現(xiàn)金需要量為 250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次 500 元，有價證券年利率為 10%。 （ 2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。 [答案 ] （ 1）最佳現(xiàn)金持有量 =[（ 2 250000 500） /10%]189。 =5000（元） 轉(zhuǎn)換成本 =250000/50000 500=2500（元） 持有機會成本 =50000/2 10%=2500（元） （ 3） 有價證券交易次數(shù) =250000/50000=5（次） 有價證券交易間隔期 =360/5=72（天） 4. 已知：某企業(yè)上年主營業(yè)務(wù)收入凈額為 6900 萬元，全部資產(chǎn)平均余額為 2760 萬元，流動資產(chǎn)平均余額為 1104 萬元；本年主營業(yè)務(wù)收入凈額為 7938 萬元，全部資產(chǎn)平均余額為 2940 萬元，流動資產(chǎn)平均余額為 1323 萬元。 （ 2）運用差額分析法計算流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動對全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。 五、綜合題 1. 已知： A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為 6%。其中：甲公司債券的票面利率為 8%，每年付息一次， 到期還本，債券發(fā)行價格為 1041 元；乙公司債券的票面利率為 8%，單利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價格為 1050 元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價格為 750元，到期按面值還本。 （ 2）計算 A公司購入乙公司債券的價值和收益率。 （ 4）根據(jù)上述計算結(jié)果，評價甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價值，并為 A 公司作出購買何種債券的決策。 [答案 ] （ 1）甲公司債券的價值 =1000（ P/F， 6%， 5） +1000（ P/A， 6%， 5） =1000+10008% ≈ （元） 因為：發(fā)行價格 1041 元 債券價值 元。 下面用 7%再測試一次 ,其現(xiàn)值計算如下 : P=10008%（ P/A,7%,5） +1000（ P/F,7%,5） =1000 8% +1000 =1041（元） 計算數(shù)據(jù)為 1041 元 ,等于債券發(fā)行價格 ,說明甲債券收益率為 7%。 所以：乙債券收益率 6%。 因為：發(fā)行價格 1050 元〈債券價值 元。 應(yīng)用內(nèi)插法： 第 14 頁 ， 共 162 頁 乙債券收益率 =5%+（ ） /（ ）（ 6%5%） =%。 （ 4）因為：甲公司債券收益率高于 A公司的必要收益率，發(fā)行價格低于 債券價值。 因為：乙公司債券收益率低于 A公司的必要收益率，發(fā)行價格高于債券價值。 因為：丙公司債券的發(fā)行價格高于債券價值。 決策結(jié)論： A公司應(yīng)當選擇購買甲公司債券的方案。 2. 已知：某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資 1000 萬元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個方案可供選擇。 乙方案的相關(guān)資料為：預(yù)計投產(chǎn)后 1－ 10年每年新增 500 萬元營業(yè)收入（不含增值稅），每年新增的經(jīng)營成本和所得稅分別為 200 萬元和 50萬元；第 10 年回收的資產(chǎn)余值和流動資金分別為 80 萬元和 200 萬元。 （ 4）計算甲、丙兩方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。 第 15 頁 ， 共 162 頁 （ 6）計 算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標，并據(jù)此評價甲、乙兩方案的財務(wù)可行性。 [答案 ] （ 1）甲方案的項目計算期為 6 年。 （ 2）乙方案的凈現(xiàn)金流量為： NCF0=（ 800+200） =1000（萬元） NCF19=500（ 200+50） =250（萬元） NCF10=（ 500+200+80） （ 200+50） =530（萬元） 或： NCF10=250+（ 200+80） =530（萬元） （ 3）表 1 中丙方案用字母表示的相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量如下： （ A） =254（萬元） （ B） =1808（萬元） （ C） =250（萬元） 丙方案的資金投入方式分兩次投入（或分次投入）。 所以：該方案不具有財務(wù)可行性。 所以：該方案具備財務(wù)可行性。 所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應(yīng)選擇乙方案。 “即付年金現(xiàn)值系數(shù) ”是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減 1，系數(shù)加 1 所得的結(jié)果。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是 （ ） 1 8% 7% [答案 ]C [解析 ]期望投資報酬率＝無風險報酬率＋風險報酬率， 15％＝ 8％＋風險報酬率，風險報酬率＝ 7％ 3. 某公司擬發(fā)行面值為 1000 元，不計復(fù)利， 5 年后一次還本付息，票面利率為 10%的債券。則該公司債券的發(fā)行價格為 （ ） 元。 [答案 ]D [解析 ]債券籌資的優(yōu)點包括資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用；債券籌資的缺點包括：籌資風險高、限制條件多、籌資額有限。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多。 6. 企業(yè)在選擇籌資渠道時，下列各項中需要優(yōu)先考慮的因素是 （ ） [答案 ]A [解析 ]財務(wù)管理的目標是企業(yè)價值最大化，企業(yè)的加權(quán)資本成本最低時的企業(yè)價值是最大的，所以企業(yè)在選擇籌資渠道時應(yīng)當優(yōu)先考慮資金成本。 8. 企業(yè)擬投資一個完整工業(yè)項目，預(yù)計 第一年和第二年相關(guān)的流動資產(chǎn)需用額分別為 2021萬元和 3000萬元，兩年相關(guān)的流動負債需用額分別為 1000 萬元和 1500 萬元，則第二年新增的流動資金投資額應(yīng)為 （ ） 萬元。 9. 某投資項目的項 目計算期為 5 年，凈現(xiàn)值為 10000 萬元，行業(yè)基準折現(xiàn)率 10%， 5 年期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為 ，則該項目的年等額凈回收額約為 （ ） 萬元。非系統(tǒng)性風險又叫可分散風險或公司特定風險，可以通過投資組合分散掉，當股票種類足夠多時，幾乎能把所有的非系統(tǒng)性風險分散掉；系統(tǒng)性風險又稱不可分散風險或市場風險，不能通過證券組合分散掉。因此，在這種組合中，低風險、低收益證券所占比重較小，高風險、高收益證券所占比重較高。 第 19 頁 ， 共 162 頁 13. 在企業(yè)應(yīng)收賬款管理中，明確規(guī)定了信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣率等內(nèi)容的是（ ） [答案 ]D [解析 ]所謂信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期及現(xiàn)金折扣率等。由于公司的盈利能力在年度間是經(jīng)常波動的，因此每年的股利也應(yīng) 隨著公司收益的變動而變動，保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)風險投資與風險收益的對等。采用這種政策的，大多數(shù)屬于收益比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的 公司。它是指在成本習性分析的基礎(chǔ)上，以業(yè)務(wù)量、成本和利潤之間的依存關(guān)系為依據(jù)，按照預(yù)算期可預(yù)見的各種業(yè)務(wù)量水平，編制的能夠適應(yīng)多種情況 第 20 頁 ， 共 162 頁 的預(yù)算。 18. 在下列各項中，不屬于責任成本基本特征的是 （ ） [答案 ]D [解析 ]責任成本是 各成本中心當期確定或發(fā)生的各項可控成本之和，作為可控成本必須具備四個條件：可以預(yù)計、可以計量、可以施加影響和可以落實