【正文】 A．銀行業(yè)務集中法 B．合理運用“浮游量” C．賬齡分析法 D．郵政信箱法 [答案 ]B [解析 ]現(xiàn)金支出管理的方法包括合理利用“浮游量”；推遲支付應付款；采用匯票付款；改進工資支付方式。 A．利息率風險 B．違約風險 C．破產風險 D．流動性風險 [答案 ]A [解析 ]證券投資系統(tǒng)性風險包括利息率風險、再投資風險、購買力風險；其余各項屬于證券投資的非系統(tǒng)風險。 A．固定資產投資 B．折舊與攤銷 C．無形資產投資 D．新增經營成本 [答案 ]B [解析 ]折舊與攤銷屬于非付現(xiàn)成本，并不會引起現(xiàn)金流出企業(yè)，所以不屬于投資項目現(xiàn)金流出量內容。 A．實際投資收益（率） B．期望投資收益（率） C．必要投資收益（率） D．無風險收益（率） [答案 ]B [解析 ]期望投資收益是在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計算的加權平均數。 A．債轉股 B．發(fā)行新債 C．提前歸還借款 D．增發(fā)新股償還債務 [答案 ]C [解析 ]AD 屬于存量調整； B 屬于增量調整。 A．發(fā)行優(yōu)先股總額 B．優(yōu)先股籌資費率 C．優(yōu)先股的 優(yōu)先權 D．優(yōu)先股每年的股利 [答案 ]C [解析 ]優(yōu)先股成本＝優(yōu)先股每年股利 /[發(fā)行優(yōu)先股總額（ 1－優(yōu)先股籌資費率） ]，其中并未涉及到優(yōu)先股的優(yōu)先權。 A．直接籌資和間接籌資 B．內源籌資和外源籌資 C．權益籌資和負債籌資 D．短期籌資和長期籌資 [答案 ]C [解析 ]按照資金來源渠道不同，可將籌資分為權益籌資和負債籌資。 （ 6） 2021 年的所有者權益平均余額和負債平均余額。 （ 2） 2021 年年初的所有者權益總額。 （ 8）計算乙項目分 別采用 A、 B 兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本 綜合資金成本 =8%*（ 6000/12021） +12%*（ 2021/12021） +%*（ 4000/12021） =% （ 9）根據再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案做出決策。 （ 9）根據再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案做出決策。 （ 5）以該公司股票的必要收益率為標準，判斷是否應當投資于甲、乙二項目。 要求： （ 1）指出該公司股票的 β系數。資料二：乙項目投資額為 2021 萬元，經過逐次測試，得到以下數據：當設定折現(xiàn)率為 14%和 15%時，乙項目的凈現(xiàn)值分別為 萬元和 萬元。目前整個股票市場平均 收益率為 8%，無風險報酬率為 5%。 C 投資中心投資利潤率較高，但是剩余收益較低，中心目標與集團目標有背離情況。 （ 2）計算各投資中心的剩余收益，并據此評價各投資中心的業(yè)績。 [答案 ] （ 1）計算該集團公司和各投資中心的投資利潤率，并據此評價各投資中心的業(yè)績。 （ 5） 4 月末應收賬款余額。 要求：根據上述資料，計算該公司 4 月份的下列預算指標： （ 1）經營性現(xiàn)金流入。該公司 3月末現(xiàn)金余額為 80萬元，應付賬款余額為 5000萬元（需在 4 月份付清），不存在其他應收應付款項。（ 3）評價該項目的財務可行性。 ② 為該公司做出籌資決策。 ① 增發(fā)普通股的股份數。現(xiàn)在有 A、 B 兩個籌資方案： A、發(fā)行普通股，預 計每股發(fā)行價格為 5 元； B、按面值發(fā)行票面年利率為 8%的公司債券（每年年末付息）。 “不參加優(yōu)先股 ”是指不能參加剩余利潤分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。無面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。 （ ） [答案 ] [解析 ]高收益往往伴有高風險，低收益方案其風險程度往往也較低，究竟選擇何種方案，不僅要權衡期望收益與風險，而且還要視決策者對風險的態(tài)度而定。 （ ） [答案 ]√ [解析 ]責任成本的內部結轉又稱責任轉賬，是指在生產經營過程中，對于因不同原因造成的各種經濟損失，由承擔損失的責任中心對實際發(fā)生或發(fā)現(xiàn)損失的責任中心進行損失賠償的賬務處理過程。 5. 企業(yè)發(fā)放股票股利會引起每股利潤的下降，從而導致每股市價有可能下跌，因而每位股東所持股票的市場價值總額也將隨之下降。（ ） [答案 ]√ [解析 ]（ 1）利率升高時，投資者自然會選擇安全又有較高收益的銀行儲蓄，從而大量資金從證券市場中轉移出來，造成證券供大于求，價格下跌；反之，利率下調時，證券會供不應求，其價格必然上漲；（ 2）利率上升時，企業(yè)資金成本增加，利潤減少，從而企業(yè)派發(fā)的股利將減少甚至發(fā)不出股利，這會使股票投資的風險增大，收益減少，從而引起股價下跌；反之，當利率下降時，企業(yè)的利潤增加，派發(fā)給股東的股利將增加，從而吸引投資者進行股票投資，引起股價上漲。 （ ） [答案 ]√ [解析 ]項目投資決策的評價指標包括主要指標、次要指標和輔助指標。 三、判斷題 1. 最優(yōu)資金結構是使企業(yè)籌資能力最強、財務風險最小的資金結構。 9. 相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股股東可以優(yōu)先行使的權利有 （ ） 配剩余財產權 [答案 ]D [解析 ]優(yōu)先股的 “優(yōu)先 ”是相對于普通股而言的，這種優(yōu)先權主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權、優(yōu)先分配剩余資產權和部分管理權。 8. 在下列各種情況下，會給企業(yè)帶來經營風險的有 （ ） [答案 ]D [解析 ]經營風險是指因生產經營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。 7. 為確保企業(yè)財務目標的實現(xiàn)，下列各項中，可用于協(xié)調所有者與經營者矛盾的措施有（ ） 第 24 頁 ， 共 162 頁 “股票選擇權 ” [答案 ]D [解析 ]經營者和所有者的主要矛盾是經營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的同時，能更多地增加享受成本；而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業(yè)價值或股東財富。 5. 相對定期預算而言，滾動預算的優(yōu)點有 （ ） 、完整性和穩(wěn)定性突出 [答案 ]D [解析 ]與傳統(tǒng)的定期預算相比，按滾動預算方 法編制的預算具有以下優(yōu)點：（ 1）透明度高；（ 2）及時性強；（ 3）連續(xù)性、完整性和穩(wěn)定性突出。違約風險指的是證券發(fā) 行人無法按期支付利息或償還本金的風險；利息率風險指的是由于利息率的變動而引起證券價格波動，投資人遭受損失的風險；購買力風險指的是由于通貨膨脹而使證券到期或出售時所獲得的貨幣資金的購買力降低的風險；流動性風險指的是在投資人想出售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風險；期限性風險指的是由于證券期限長而給投資人帶來的風險。 年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算，資本回收系數是年金現(xiàn)值系數的倒數。 22. 在下列各項中，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是 （ ） [答案 ]A [解析 ]企業(yè)的自有資金指的是所有者權益，選項 B、 C 籌集 的都是負債資金；選項 D 導致所有者權益內部項目此增彼減，所有者權益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項 A能夠引起企業(yè)自有資金增加。 18. 在下列各項中，不屬于責任成本基本特征的是 （ ） [答案 ]D [解析 ]責任成本是 各成本中心當期確定或發(fā)生的各項可控成本之和，作為可控成本必須具備四個條件：可以預計、可以計量、可以施加影響和可以落實責任。采用這種政策的，大多數屬于收益比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的 公司。 第 19 頁 ， 共 162 頁 13. 在企業(yè)應收賬款管理中，明確規(guī)定了信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣率等內容的是（ ） [答案 ]D [解析 ]所謂信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期及現(xiàn)金折扣率等。非系統(tǒng)性風險又叫可分散風險或公司特定風險，可以通過投資組合分散掉，當股票種類足夠多時，幾乎能把所有的非系統(tǒng)性風險分散掉；系統(tǒng)性風險又稱不可分散風險或市場風險，不能通過證券組合分散掉。 8. 企業(yè)擬投資一個完整工業(yè)項目，預計 第一年和第二年相關的流動資產需用額分別為 2021萬元和 3000萬元，兩年相關的流動負債需用額分別為 1000 萬元和 1500 萬元，則第二年新增的流動資金投資額應為 （ ） 萬元。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多。則該公司債券的發(fā)行價格為 （ ） 元。 “即付年金現(xiàn)值系數 ”是在普通年金現(xiàn)值系數的基礎上，期數減 1，系數加 1 所得的結果。 所以：該方案具備財務可行性。 （ 2）乙方案的凈現(xiàn)金流量為： NCF0=（ 800+200） =1000（萬元） NCF19=500（ 200+50） =250（萬元） NCF10=（ 500+200+80） （ 200+50） =530（萬元） 或： NCF10=250+（ 200+80） =530（萬元） （ 3）表 1 中丙方案用字母表示的相關凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量如下： （ A） =254（萬元） （ B） =1808（萬元） （ C） =250（萬元） 丙方案的資金投入方式分兩次投入（或分次投入）。 第 15 頁 ， 共 162 頁 （ 6）計 算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標，并據此評價甲、乙兩方案的財務可行性。 乙方案的相關資料為：預計投產后 1－ 10年每年新增 500 萬元營業(yè)收入（不含增值稅），每年新增的經營成本和所得稅分別為 200 萬元和 50萬元；第 10 年回收的資產余值和流動資金分別為 80 萬元和 200 萬元。 決策結論： A公司應當選擇購買甲公司債券的方案。 因為：乙公司債券收益率低于 A公司的必要收益率，發(fā)行價格高于債券價值。 應用內插法： 第 14 頁 ， 共 162 頁 乙債券收益率 =5%+（ ） /（ ）（ 6%5%） =%。 所以：乙債券收益率 6%。 [答案 ] （ 1）甲公司債券的價值 =1000（ P/F， 6%， 5） +1000（ P/A， 6%， 5） =1000+10008% ≈ （元） 因為：發(fā)行價格 1041 元 債券價值 元。 （ 2）計算 A公司購入乙公司債券的價值和收益率。 五、綜合題 1. 已知： A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為 6%。 =5000（元） 轉換成本 =250000/50000 500=2500（元） 持有機會成本 =50000/2 10%=2500（元） （ 3） 有價證券交易次數 =250000/50000=5（次） 有價證券交易間隔期 =360/5=72（天） 4. 已知：某企業(yè)上年主營業(yè)務收入凈額為 6900 萬元，全部資產平均余額為 2760 萬元，流動資產平均余額為 1104 萬元；本年主營業(yè)務收入凈額為 7938 萬元，全部資產平均余額為 2940 萬元，流動資產平均余額為 1323 萬元。 （ 2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。 [答案 ] （ 1）計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤 : 解之得 :EBIT=1455（萬元） 或 :甲方案年利息 =1000 8%=80（萬元） 第 12 頁 ， 共 162 頁 乙方案年利息 =1000 8%+2500 10%=330（萬元） （ 3）因為 :預計息稅前利潤 =200 萬元所以 :應采用甲方案（或增發(fā)普通股）。 （ 2）計算處于每股利潤無差別點時乙方案的財務杠桿系數。 （ 3）計算發(fā)行債券的資金成本。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為 10%、期限為 10 年、每年年末付息的公司債券解決。在計算項目建設期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時，以貸款的實際利率作為折現(xiàn)率；在計算項目經營期凈現(xiàn)金流量時，以全社會資金平均收益率作為折現(xiàn)率； 4）以行業(yè)平均資金收益率作為項目折現(xiàn)率。 9. 發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權要求公司破產。（） [答案 ]√ [解析 ]權益乘數的高低取決于企業(yè)的資金結構；資產負債率越高，權益乘數越高，財務風險越大。（） [答案 ] [解析 ]永續(xù)預算即滾動預算，將預算期間與會計年度相脫節(jié)，不便于考核預算的執(zhí)行結果。 4. 在除息日之前，股利權從屬于股票；從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發(fā)放的股利。 2. 由兩種完全正相關的股票組成的證券組合不能抵銷任何風險。 第 9 頁 ， 共 162 頁 [答案 ]AC [解析 ]相對權益資金的籌資方式 而言，長期借款籌資的缺點主要有：（ 1）財務風險較大；（ 2）限制條款較多；（ 3）籌資數額有限。 [答案 ]ACD [解析 ]購買國庫券屬于企業(yè)投資引起的財務活動；償還借款、支付股票股利和利用商業(yè)信用等均屬于籌資引起的財務活動。 [答案 ]ABC [解析 ]根據杜邦財務分析體系：凈資產收益率 =營業(yè)凈利率資產周轉率權益乘數。 工作量小 [答案 ]CD [解析 ]彈性預算是為克服固定預算缺點而設計的，由于它能規(guī)定不同業(yè)務量條件下的預算收支，適用 第 8 頁 ， 共 162 頁