【正文】 00 萬元，流動資產(chǎn)平均余額為 4000 萬元，固定資產(chǎn)平均余額為 8000萬元。 23. 在下列經(jīng)濟(jì)活動中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與投資者之間財務(wù)關(guān)系的是 （ ） [答案 ]D [解析 ]企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 二、多項選擇題 1. 某單純固定資產(chǎn)投資項目的資金來源為銀行借款，按照全投資假設(shè)和簡化公式計算經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量時，要考慮的因素有 （ ） [答案 ]C [解析 ]單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的簡化公式為：經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量＝該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤＋該年因使用該固定 資產(chǎn)新增的折舊＋該年因使用固定資產(chǎn)新增的利息＋該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值；按照全投資假設(shè)，在確定項目的現(xiàn)金流量時，只考慮全部資金的運動情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。 注意：根據(jù)新大綱的內(nèi)容，證券投資的風(fēng)險主要包括違約風(fēng)險、利息率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、流動性風(fēng)險、再投資風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險，該題答案應(yīng)該是 ABC。采用滾動預(yù)算的方法編制預(yù)算的唯一缺點是預(yù)算工作量較大?？捎糜趨f(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵。比如：由于原材料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動，運輸路線改變，原材料價格變動，新材料、新設(shè)備的出現(xiàn)等因素帶來的供應(yīng)方面的風(fēng)險；由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對 頭，產(chǎn)品更新時期掌握不好，生產(chǎn)質(zhì)量不合格，新產(chǎn)品、新技術(shù)開發(fā)試驗不成功，生產(chǎn)組織不合理等因素帶來的生產(chǎn)方面的風(fēng)險；由于出現(xiàn)新的競爭對手，消費者愛好發(fā)生變化，銷售決策失誤，產(chǎn)品廣告推銷不力以及貨款回收不及時等因素帶來的銷售方面的風(fēng)險。注意：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)指的是當(dāng)公司增發(fā)普通股票時，原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例，優(yōu)先認(rèn)購新股票。 （ ） [答案 ] [解析 ]資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)屬于主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；投資利潤率為輔助指標(biāo)。 4. 企業(yè)營運資金余額越大，說明企 業(yè)風(fēng)險越小，收益率越高。 （ ） [答案 ] [解析 ]發(fā)放股票股利會因普通股股數(shù)的增加而引起每股利潤的下降，每股市價有可能因此而下跌。 7. 民營企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種投資與受 資關(guān)系。對風(fēng)險比較反感的人可能會選擇期望收益較低同時風(fēng)險也較低的方案，喜歡冒險的人則可能選擇風(fēng)險 雖高但同時收益也高的方案。也就是說，這種股票只在票面上注明每股占公司全部凈資產(chǎn)的比例，其價值隨公司財產(chǎn)價值的增減而增減。 四、計算題 1. 已知：某公司 2021 年 12 月 31 日的長期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為 18000 萬元，其中，發(fā)行在外的普 第 27 頁 ， 共 162 頁 通股 8000 萬股（每股面值一元），公司債券 2021 萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為 8%，每年年末付息，三年后到期）。假定該建設(shè)項目投產(chǎn)后， 2021 年度公司可實現(xiàn)息稅前利潤 4000 萬元。 ② 2021 年公司的全年債券利息。 [答案 ] 增發(fā)普通股的股份數(shù) =2021/5=400 萬股 2021 年公司的全年債券利息 =2021*8%=160 萬元 計算 B 方案下 2021 年公司的全年債券利息 =2021*8%+2021*%=320 萬元 計算 A、 B 兩方案的每股利潤無差別點： （ EBIT2021**%2021*8%）（ 133%） /8000=（ EBIT2021*8%）（ 133%） /（ 8000+400） EBIT=3520 萬元 為該公司做出籌資決策，因為預(yù)計可實現(xiàn)息稅前利潤 4000 萬元大于無差別點息稅前利潤 3520 萬元，所以進(jìn)行發(fā)行債券籌資較為有利。 [答案 ] （ 1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值 A=1000+（ 1900） =900 B=900（ 900） =1800 （ 2）計算或確定下列指標(biāo)： 靜態(tài)投資回收期 =3+900/1800= 年 凈現(xiàn)值 = 原始投資現(xiàn)值 == 凈現(xiàn)值率 =獲利指數(shù) =1+= 第 28 頁 ， 共 162 頁 評價該項目的財務(wù)可行性：因為該項目凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于 1，所以該投資項目可行 3. 已知：某公司 2021年第 1~3月 實際銷售額分別為 38000 萬元、 36000 萬元和 41000 萬元，預(yù)計 4月份銷售額為 40000 萬元。 4 月份有關(guān)項目預(yù)計資料如下：采購材料 8000 萬元（當(dāng)月付款 70%）；工資及其他支出 8400 萬元（用現(xiàn)金支付）；制造費用 8000 萬元（其中折舊費等 非付現(xiàn)費用為 4000萬元）；營業(yè)費用和管理費用 1000 萬元（用現(xiàn)金支付）；預(yù)交所得稅 1900萬元；購買設(shè)備 12021 萬元（用現(xiàn)金支付）。 （ 2）經(jīng)營性現(xiàn)金流出。 [答案 ] 經(jīng)營性現(xiàn)金流入 =40000*70%+41000*20%+36000*10%=39800 萬元 經(jīng)營性現(xiàn)金流出 =8000*70%+5000+8400+（ 80004000） +1000+1900+40000*10%=29900 萬元 現(xiàn)金余缺 80+398002990012021=2020 萬元（短缺） 應(yīng)向銀行借款的最低金額 =100+2020=2120 萬元 4 月末應(yīng)收賬款余額 =40000*30%+41000*10%=16100 萬元 已知某集團(tuán)下設(shè)三個投資中心，有關(guān)資料如下： 指標(biāo) 集團(tuán)公司 A投資中心 B投資中心 C投資中心 凈利潤 (萬元 ) 34650 10400 15800 8450 凈資產(chǎn)平均占用額 (萬元 ) 315000 94500 145000 75500 規(guī)定的最低投資報酬率 10% 要求： （ 1）計算該集團(tuán)公司和各投資中心的投資利潤率，并據(jù)此評價各投資中心的業(yè)績。 集團(tuán)投資利潤率 =34650/315000=11% A投資中心投資利潤率 =10400/94500=11% B 投資中心投資利潤率 =15800/145000=% C 投資 中心投資利潤率 =8450/75500=% 第 29 頁 ， 共 162 頁 C 投資中心最好，高于集團(tuán)投資利潤率。 集團(tuán)剩余收益 =34650315000*10%=3150 萬元 A投資中心剩余收益 =1040094500*10%==950 萬元 B 投資中心剩余收益 =15800145000*10%=1300 萬元 C 投資中心剩余收益 =845075500*10%=900 萬元 B 中心最好， A中心次之， C 中心 最差。 五、綜合題 1. 已知：某上市公司現(xiàn)有資金 10000 萬元，其中：普通股股本 3500 萬元，長期借款 6000 萬元，留存收益 500。公司適用的所得稅稅率為 33%。資料三：乙項目所需資金有 A、 B兩個籌資方案可供選擇。 （ 2）計算該公司股票的必要收益率。 （ 6）分別計算乙項目 A、 B 兩個籌資方案的資金成本。 [答案 ] （ 1）指出該公司股票的 β系數(shù) = （ 2）計算該公司股票的必要收益率 =5%+*（ 8%5%） =% （ 3）計算甲項目的預(yù)期收益率 =*（ 5%） +*12%+*17%=% 第 30 頁 ， 共 162 頁 （ 4）計算乙項目的內(nèi)部收益率（ IRR14%） /=（ 15%14%）（ +） IRR=% （ 5）以該公司股票的必要收益 率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙二項目，甲方案預(yù)期收益率為%低于股票必要投資收益率為 %，應(yīng)該放棄甲方案投資。 乙方案內(nèi)部收益率 %高于綜合資金成本 %,可以對乙方案進(jìn)行投資。 （ 3） 2021 年年初的資產(chǎn)負(fù)債率。 （ 7） 2021 年的息稅 前利潤 （ 8） 2021 年總資產(chǎn)報酬率 （ 9） 2021 年已獲利息倍數(shù) （ 10） 2021 年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù) （ 11） 2021 年年末－ 2021 年年末的三年資本平均增長率 [答案 ] （ 1） 2021 年年末的所有者權(quán)益總額 =1500*125%=1875 萬元 （ 2） 2021 年年初的所有者權(quán)益總額 =4000*=6000 萬元 （ 3） 2021 年年初的資產(chǎn)負(fù)債率 4000/（ 4000+6000） =40% （ 4） 2021 年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額 資本積累率 =（年末所有者權(quán)益 6000） /6000=150% 年末所有者權(quán)益 =15000 萬元 第 31 頁 ， 共 162 頁 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /（ 15000+負(fù)債總額） = 負(fù)債總額 =5000 萬元 （ 5） 2021 年年末的產(chǎn)權(quán)比率 =5000/15000=% （ 6） 2021 年的所有者權(quán)益平均余額和負(fù)債平均余額 所有者權(quán)益平均余額 =（ 6000+15000） /2=10500 萬元 負(fù)債平均余額 =（ 4000+5000） /2=4500 萬元 （ 7） 2021 年的息稅前利潤 1005/（ 133%） +4500*10%=1950 萬元 （ 8） 2021 年總資產(chǎn)報酬率 =1950/（ 10500+4500） =13% （ 9） 2021 年已獲利息倍數(shù) =1950/4500*10%= （ 10） 2021 年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù) DOL=（ 1950+975） /1950= DFL=1950/（ 19504500*10%） = DCL=*= （ 11） 2021 年年末－ 2021 年年末的三年資本平均增長率 三年資本平均增長率 =（ 15000/1875）開三次方 1=100% 2021 年中級會計職稱考試《財務(wù)管理》 真題及答案解析 一、單項選擇題 10%，其標(biāo)準(zhǔn)離差為 ，風(fēng)險價值系數(shù)為 30%，則該股票的風(fēng)險收益率為（ ）。（教材 P56） %向銀行借款 1000 萬元，銀行要求保留 15%的補償性余額，則這項借款的實際利率約為（ ）。（教材 P127） ，運用普通股每股利潤（每股收益）無差別點確定最佳資金結(jié)構(gòu)時，需計算的指標(biāo)是（ ）。（教材 P171） 、流動資金投資、期貨與期權(quán)投資等類型所依據(jù)的分類標(biāo)志是（ ）。（教材 P183） ，不需要考慮的因素是（ ）。（教材 P206？ 208） 標(biāo)滿足以下關(guān)系 :NPV＞ 0， NPVR＞ 0， PI＞ 1， IRR＞ ic， PP＞ n/2，則可以得出的結(jié)論是（ ）。（教材 P277－ 278） ，不能衡量證券投資收益水平的是（ ）。（教材 P319） ，以下各項中不需要考慮的因素是（ ）。 ，屬于現(xiàn)金支出管理方法 的是（ ）。（教材 P250） ，屬于證 券投資系統(tǒng)性風(fēng)險（市場風(fēng)險）的是（ ）。 第 33 頁 ， 共 162 頁 ，不屬于投資項目現(xiàn)金流出量內(nèi)容的是（ ）。（教材 P179） ，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計算的加權(quán)平均數(shù)是（ ）。 ，屬于減量調(diào) 整的是（ ）。（教材 P100） 第 32 頁 ， 共 162 頁 ，下列各因素中，不需要考慮的是（ ）。（教材 P53） ，按照資金來源渠道不同，可將籌資分為（ ）。 （ 5） 2021 年年末的產(chǎn)權(quán)比率。 要求：根據(jù)上述資料，計算 MT 公司的下列指標(biāo)： （ 1） 2021 年年末的所有者權(quán)益總額。 （ 6）分別計算乙項目 A、 B 兩個籌資方案的資金成本 A方案資金成本 =12%*（ 133） =% B 方案資金成本 =%+%=% （ 7）根據(jù)乙項目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對 A、 B 兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性分析 A方案債券資金成本低于 B 方案股票資金成本 ,應(yīng)選擇 A方案發(fā)行債券籌資。 （ 8） 計算乙項目分別采用 A、 B 兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。 （ 4）計算乙項目的內(nèi)部收益率。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。有關(guān)資料如下：資料一：甲項目投資額為 1200 萬元，經(jīng)測算，甲項目的資本收益率存在 5%， 12%和 17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為 ， 和 。有關(guān)投資服務(wù)機構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險是整個股票市場風(fēng)險的 。 A 投資中心基本保持與集團(tuán)相同的經(jīng)濟(jì)效益， B 投資中心投資利潤率較低，但是剩余收益較高，保持與集團(tuán)整體利益一致的目標(biāo)。 A 投資中心與集團(tuán)投資利潤率保持一致。 （ 3）綜合評價各投資中心的業(yè)績。 （ 4）應(yīng)向銀行借款的最低金額。 4 月末現(xiàn)金余額要求不低于 100 萬元。假定該公司銷售的產(chǎn)品在流通環(huán)節(jié)只需繳納消費稅，稅率為 10%，并于當(dāng)月以現(xiàn)金交納。 （ 2）計算或確定下列指標(biāo)： ① 靜態(tài)投資回收期； ② 凈現(xiàn)值； ③ 原始投資現(xiàn)值； ④ 凈現(xiàn)值率； ⑤ 獲利指數(shù)。 （ 3） ① 計算 A、 B 兩方案的每股利潤無差別點。 要求： （ 1）計算 A方案的下列指標(biāo)。 2021 年 1 月 1 日，該公司擬投資一個新的建設(shè)項目需追加籌資 2021 萬元。 （ ） [答案 ]√ [解析 ]“參加優(yōu)先股 ”是指