【正文】 配，所以，在該政策下股利的支付與公司盈余是有聯(lián)系的；固定股利比例政策把股利和公司盈余緊密配合，但對穩(wěn)定股價不利；正常股利加額外股利政策也是公司根據(jù)每年盈余情況來調(diào)整其股利的一種政策。 16. 以預算期正常的、可實現(xiàn)的某 一業(yè)務(wù)量水平為惟一基礎(chǔ)來編制預算的方法稱為（）。 18. 某企業(yè)甲責任中心將 A產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給乙責任中心時， 廠內(nèi)銀行按 A產(chǎn)品的單位市場售價向甲支付價款， 第 5 頁 ， 共 162 頁 同時按 A產(chǎn)品的單位變動成本從乙收取價款。②雙重轉(zhuǎn)移價格：供應方按市場價格或協(xié)議價作為基礎(chǔ)，而使用方按供應方的單位變動成本作為計價的基礎(chǔ)。 [答案 ]B [解析 ]企業(yè)大量增加速動資產(chǎn)可能導致現(xiàn)金和應收賬款占用過多而大大增加企業(yè)的機會成本。 第 6 頁 ， 共 162 頁 （按賬面價值作價 ） [答案 ]C [解析 ]收回應收賬款、用現(xiàn)金購買債券和以固定資產(chǎn)對外投資（按賬面價值作價）資產(chǎn)總額不變，負債總額也不變，所以，資產(chǎn)負債率不變。 24. 以每股利潤最大化作為財務(wù)管理目標，其優(yōu)點是（）。 [答案 ]A [解析 ]即付年金終值 =年金額即付年金終值系數(shù)（普通 年金終值系數(shù)表期數(shù)加 1系數(shù)減 1） =（ F/A，10%， 11） 1==。 [答案 ]AD [解析 ]BC 是股票投資的優(yōu)點。企業(yè)銷售水平的高低屬于交易動機持有現(xiàn)金數(shù)額應考慮的因素；金融市場投資機會的多少是屬于投機動機持有現(xiàn)金數(shù)額應考慮的因素。同時，公司股份總額即總股數(shù)在增加。 [答案 ]ABD [解析 ]在其他條件不變的情況下，內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的變動，只是企業(yè)內(nèi)部利益的重新分配，不會引起企業(yè)總利潤的變化，所 以 C 不對。而提高資產(chǎn)負債率，即意味著提高權(quán)益乘數(shù)。 [答案 ]BCD [解析 ]零存整取儲蓄存款的整取額相當于普通年金的終值。 三、判斷題 1. 在全投資假設(shè)條件下，從投資企業(yè)的立場看，企業(yè)取得借款應視為現(xiàn)金流入，而歸還借款和支付利息則應視為現(xiàn)金流出。 3. 一般而言 ，企業(yè)存貨需要量與企業(yè)生產(chǎn)及銷售的規(guī)模成正比，與存貨周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)成反比。因此，在除息日之后的股票交易，其交易價格可能有所下降。（） [答案 ]√ [解析 ]見 2021 年考題解析。（） [答案 ] [解析 ]從量的規(guī)定性來看，資金時間價值是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 10. 資金成本是投資 人對投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項目是否可行的取舍標準。2021 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下： 資產(chǎn)負債表（簡表） 2021 年 12 月 31 日單位：萬元 資產(chǎn) 期末余額 負債及所有者權(quán)益 期末余額 貨幣資金 1000 應收賬款凈額 3000 存貨 6000 固定資產(chǎn)凈值 7000 無形資產(chǎn) 1000 應付賬款 1000 應付票據(jù) 2021 長期借款 9000 實收資本 4000 留存收益 2021 資產(chǎn)總計 18000 負債與所有者權(quán)益總計 18000 該公司 2021 年計 劃銷售收入比上年增長 30%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設(shè)備一臺，價值 148萬元。 要求： （ 1）計算 2021 年公司需增加的營運資金。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不計；適用的企業(yè)所得稅稅率為 33%。 （ 4）如果公司預計息稅前利潤為 1600 萬元，指出該公司應采用的籌資方案。 （ 5）每股利潤增長率 = 10%=% 3. 已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預計全年（按 360天計算）現(xiàn)金需要量為 250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次 500 元，有價證券年利率為 10%。 [答案 ] （ 1）最佳現(xiàn)金持有量 =[（ 2 250000 500） /10%]189。 （ 2）運用差額分析法計算流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動對全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。其中：甲公司債券的票面利率為 8%，每年付息一次， 到期還本，債券發(fā)行價格為 1041 元；乙公司債券的票面利率為 8%，單利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價格為 1050 元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價格為 750元，到期按面值還本。 （ 4）根據(jù)上述計算結(jié)果，評價甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價值，并為 A 公司作出購買何種債券的決策。 下面用 7%再測試一次 ,其現(xiàn)值計算如下 : P=10008%（ P/A,7%,5） +1000（ P/F,7%,5） =1000 8% +1000 =1041（元） 計算數(shù)據(jù)為 1041 元 ,等于債券發(fā)行價格 ,說明甲債券收益率為 7%。 因為：發(fā)行價格 1050 元〈債券價值 元。 （ 4）因為：甲公司債券收益率高于 A公司的必要收益率，發(fā)行價格低于 債券價值。 因為：丙公司債券的發(fā)行價格高于債券價值。 2. 已知：某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資 1000 萬元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個方案可供選擇。 （ 4）計算甲、丙兩方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。 [答案 ] （ 1）甲方案的項目計算期為 6 年。 所以：該方案不具有財務(wù)可行性。 所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應選擇乙方案。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是 （ ） 1 8% 7% [答案 ]C [解析 ]期望投資報酬率＝無風險報酬率＋風險報酬率， 15％＝ 8％＋風險報酬率，風險報酬率＝ 7％ 3. 某公司擬發(fā)行面值為 1000 元，不計復利， 5 年后一次還本付息，票面利率為 10%的債券。 [答案 ]D [解析 ]債券籌資的優(yōu)點包括資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用；債券籌資的缺點包括：籌資風險高、限制條件多、籌資額有限。 6. 企業(yè)在選擇籌資渠道時，下列各項中需要優(yōu)先考慮的因素是 （ ） [答案 ]A [解析 ]財務(wù)管理的目標是企業(yè)價值最大化，企業(yè)的加權(quán)資本成本最低時的企業(yè)價值是最大的，所以企業(yè)在選擇籌資渠道時應當優(yōu)先考慮資金成本。 9. 某投資項目的項 目計算期為 5 年，凈現(xiàn)值為 10000 萬元，行業(yè)基準折現(xiàn)率 10%， 5 年期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為 ，則該項目的年等額凈回收額約為 （ ） 萬元。因此，在這種組合中，低風險、低收益證券所占比重較小，高風險、高收益證券所占比重較高。由于公司的盈利能力在年度間是經(jīng)常波動的，因此每年的股利也應 隨著公司收益的變動而變動，保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)風險投資與風險收益的對等。它是指在成本習性分析的基礎(chǔ)上，以業(yè)務(wù)量、成本和利潤之間的依存關(guān)系為依據(jù)，按照預算期可預見的各種業(yè)務(wù)量水平，編制的能夠適應多種情況 第 20 頁 ， 共 162 頁 的預算。假定沒有其他資產(chǎn)，則該企業(yè) 2021 年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 （ ） 次。 24. 在下列各項中，能夠反映上 市公司價值最大化目標實現(xiàn)程度的最佳指標是 （ ） [答案 ]C [解析 ]企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值。償還的相關(guān)借款本金以及支付的利息都不計入經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量。 3. 下列各項中，屬于建立存貨經(jīng)濟進貨批量基本模型 假設(shè)前提的有 （ ） 第 23 頁 ， 共 162 頁 [答案 ]D [解析 ]經(jīng)濟進貨批量基本模式以如下假設(shè)為前提：（ 1）企業(yè)一定時期的進貨總量可以較為準確地予以預測；（ 2）存貨的耗用或者銷售比較均衡；（ 3）存貨的價格穩(wěn)定，且不存在數(shù)量折扣，進貨日期完全由企業(yè)自行決定，并且每當存貨量降為零時，下一批存貨均能馬上一次到位；（ 4）倉儲條件及所需現(xiàn)金不受限制；（ 5）不允許出現(xiàn)缺貨情形；（ 6）所需存貨市場供應充足，不會因買不 到所需存貨而影響其他方面。 6. 在下列各項中，屬于社會貢獻率指標中的 “社會貢獻總額 ”內(nèi)容的有 （ ） [答案 ]D [解析 ]社會貢獻率＝企業(yè)社會貢獻總額 /平均資產(chǎn)總額，社會貢獻總額包括：工資支出、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會福利支出、利息支出凈額、應交或已交的各項稅款、附加及福利等。激勵有兩種基 本方式：（ 1）“股票選擇權(quán) ”方式；（ 2） “績效股 ”形式。財務(wù)風險又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。優(yōu)先認股權(quán)是普通股股東的權(quán)利。所謂最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu)。當靜態(tài)投資回收期或投資報酬率的評價結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標的評價結(jié)論發(fā)生矛盾時，應當以主要指標的結(jié)論為準。 （ ） [答案 ] [解析 ]營運資金又稱營運資本，是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的差額。但 第 26 頁 ， 共 162 頁 發(fā)放股票股利后股東所持股 份比例并未改變，因此，每位股東所持有股票的市價價值總額仍能保持不變。 （ ） [答案 ] [解析 ]民營企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種強制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系。 9. 無面值股票的最大缺點是該股票既不能直接代表股份，也不能直接體現(xiàn)其實際價值。 10. 擁有 “不參加優(yōu)先股 ”股權(quán)的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤的分配。資本公積 4000 萬元，其余均為留存收益。公司適用的所得稅稅率為 33%。 （ 2）計算 B 方案下 2021 年公司的全年債券利息。 ，該項目的現(xiàn)金流量表（部分）如下： 項目 建設(shè)期 經(jīng)營期 合計 0 1 2 3 4 5 6 凈現(xiàn)金流量 1000 1000 100 1000 (B) 1000 1000 2900 累計凈現(xiàn)金流量 1000 2021 1900 (A) 900 1900 2900 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 1000 89 705 要求： （ 1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。每月銷售收入中有 70%能于當月收現(xiàn)， 20%于次月收現(xiàn)， 10%于第三個月收訖，不存在壞賬?，F(xiàn)金不足時，通過向銀行借款解決。 （ 3）現(xiàn)金余缺。 （ 2）計算各投資中心的剩余收益，并據(jù)此評價各投資中心的業(yè)績。 B 投資中心最差，低于集團投資利潤率。 （ 3）綜合評價各投資中心的業(yè)績。普通股成本為 %，長期借款年利率為 8%。公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個投資項目。 A方案：發(fā)行票面年利率為 12%、期限為 3年 的公司債券； B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長 %。 （ 3）計算甲項目的預期收益率。 （ 7）根據(jù)乙項目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對 A、 B 兩方案的經(jīng)濟合理性分析。乙方案內(nèi)部收益率 %高于股票必要投資收益率 %選擇乙方案投資。 2. 已知： MT 公司 2021年初所有者權(quán)益總額為 1500 萬元，該年的資本保值增值率為 125%（該年度沒有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀因素）， 2021 年年初負債總額為 4000萬元， 所有者權(quán)益是負債的 倍，該年的資本積累率為 150%，年末資產(chǎn)負債率為 ，負債的平均利率為 10%，全年固定成本總額為 975 萬元，凈利潤為 1005 萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為 33%。 （ 4） 2021 年年末的所有者權(quán)益總額和負債總額。 A． 40% B． 12% C． 6% D． 3% [答案 ]B [解析 ]標準離差率＝標準離差 /期望值＝ ％＝ 風險收益率＝風險價值系數(shù)標準離差率＝ 30％＝ 12％。 A． % B． % C． % D． % [答案 ]C [解析 ]實際利率＝ ％ /（ 1－ 15％） 100％＝ ％。 A．息稅前利潤 B．營業(yè)利潤 C．凈利潤 D．利潤總額 [答案 ]A [解析 ]每股收益無差別點法就是利用預計的息稅前利潤與每股收益無差別點的息稅前利潤的關(guān)系進行資金結(jié)構(gòu)決策的。 A．投入行為的介入程度 B．投入的領(lǐng)域 C．投資的方向 D．投資的內(nèi)容 [答案 ]D [解析 ]根據(jù)投資的內(nèi)容，投資可以分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與 期權(quán)投資、信托投資、保險投資等。 A．單項 資產(chǎn)在投資組合中所占比重 B．單項資產(chǎn)的β系數(shù) C．單項資產(chǎn)的方差 D．兩種資產(chǎn)的協(xié)方差 [答案 ]B [解析 ]根據(jù)教材 P186 投資組合收益率方差的計算公式，其中并未涉及到單項資產(chǎn)的貝它系數(shù)。 A．該項目基本具備財務(wù)可行性 B．該項目完全具備財務(wù)可行性 C．該項目基本不具備財務(wù)可行性 D．該項目完全不具備財務(wù)可行性 [答案 ]A [解析 ]主要指標處于可行區(qū)間（ NPV≥ 0， NPVR≥ 0， PI≥ 1， IRR≥ ic），但是次要或者輔助指標處于不可行區(qū)間（ PP＞ n/2， PP’＞ P/2 或 ROI＜ i），則可以判定項目基本上具備財務(wù)可行性。 A．持有期收益率 B．到期收益率 C．息票收益率 D．標準離差率 [答案 ]D [解析 ]標準離差率衡量的是證券投資的風險。 A．銷售稅金（營業(yè)稅金） B．變動儲存費 C．所得稅 D．固定儲存費