【正文】 配，所以，在該政策下股利的支付與公司盈余是有聯(lián)系的；固定股利比例政策把股利和公司盈余緊密配合，但對(duì)穩(wěn)定股價(jià)不利；正常股利加額外股利政策也是公司根據(jù)每年盈余情況來(lái)調(diào)整其股利的一種政策。 16. 以預(yù)算期正常的、可實(shí)現(xiàn)的某 一業(yè)務(wù)量水平為惟一基礎(chǔ)來(lái)編制預(yù)算的方法稱(chēng)為（）。 18. 某企業(yè)甲責(zé)任中心將 A產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給乙責(zé)任中心時(shí)， 廠(chǎng)內(nèi)銀行按 A產(chǎn)品的單位市場(chǎng)售價(jià)向甲支付價(jià)款， 第 5 頁(yè) ， 共 162 頁(yè) 同時(shí)按 A產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本從乙收取價(jià)款。②雙重轉(zhuǎn)移價(jià)格：供應(yīng)方按市場(chǎng)價(jià)格或協(xié)議價(jià)作為基礎(chǔ)，而使用方按供應(yīng)方的單位變動(dòng)成本作為計(jì)價(jià)的基礎(chǔ)。 [答案 ]B [解析 ]企業(yè)大量增加速動(dòng)資產(chǎn)可能導(dǎo)致現(xiàn)金和應(yīng)收賬款占用過(guò)多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。 第 6 頁(yè) ， 共 162 頁(yè) （按賬面價(jià)值作價(jià) ） [答案 ]C [解析 ]收回應(yīng)收賬款、用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)債券和以固定資產(chǎn)對(duì)外投資（按賬面價(jià)值作價(jià)）資產(chǎn)總額不變，負(fù)債總額也不變，所以，資產(chǎn)負(fù)債率不變。 24. 以每股利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)是（）。 [答案 ]A [解析 ]即付年金終值 =年金額即付年金終值系數(shù)（普通 年金終值系數(shù)表期數(shù)加 1系數(shù)減 1） =（ F/A，10%， 11） 1==。 [答案 ]AD [解析 ]BC 是股票投資的優(yōu)點(diǎn)。企業(yè)銷(xiāo)售水平的高低屬于交易動(dòng)機(jī)持有現(xiàn)金數(shù)額應(yīng)考慮的因素；金融市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的多少是屬于投機(jī)動(dòng)機(jī)持有現(xiàn)金數(shù)額應(yīng)考慮的因素。同時(shí)，公司股份總額即總股數(shù)在增加。 [答案 ]ABD [解析 ]在其他條件不變的情況下，內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的變動(dòng)，只是企業(yè)內(nèi)部利益的重新分配，不會(huì)引起企業(yè)總利潤(rùn)的變化，所 以 C 不對(duì)。而提高資產(chǎn)負(fù)債率，即意味著提高權(quán)益乘數(shù)。 [答案 ]BCD [解析 ]零存整取儲(chǔ)蓄存款的整取額相當(dāng)于普通年金的終值。 三、判斷題 1. 在全投資假設(shè)條件下，從投資企業(yè)的立場(chǎng)看，企業(yè)取得借款應(yīng)視為現(xiàn)金流入，而歸還借款和支付利息則應(yīng)視為現(xiàn)金流出。 3. 一般而言 ，企業(yè)存貨需要量與企業(yè)生產(chǎn)及銷(xiāo)售的規(guī)模成正比，與存貨周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)成反比。因此，在除息日之后的股票交易，其交易價(jià)格可能有所下降。（） [答案 ]√ [解析 ]見(jiàn) 2021 年考題解析。（） [答案 ] [解析 ]從量的規(guī)定性來(lái)看，資金時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。 10. 資金成本是投資 人對(duì)投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項(xiàng)目是否可行的取舍標(biāo)準(zhǔn)。2021 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下： 資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表） 2021 年 12 月 31 日單位：萬(wàn)元 資產(chǎn) 期末余額 負(fù)債及所有者權(quán)益 期末余額 貨幣資金 1000 應(yīng)收賬款凈額 3000 存貨 6000 固定資產(chǎn)凈值 7000 無(wú)形資產(chǎn) 1000 應(yīng)付賬款 1000 應(yīng)付票據(jù) 2021 長(zhǎng)期借款 9000 實(shí)收資本 4000 留存收益 2021 資產(chǎn)總計(jì) 18000 負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì) 18000 該公司 2021 年計(jì) 劃銷(xiāo)售收入比上年增長(zhǎng) 30%，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值 148萬(wàn)元。 要求： （ 1）計(jì)算 2021 年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)；適用的企業(yè)所得稅稅率為 33%。 （ 4）如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為 1600 萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。 （ 5）每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率 = 10%=% 3. 已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年（按 360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為 250000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次 500 元，有價(jià)證券年利率為 10%。 [答案 ] （ 1）最佳現(xiàn)金持有量 =[（ 2 250000 500） /10%]189。 （ 2）運(yùn)用差額分析法計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。其中：甲公司債券的票面利率為 8%，每年付息一次， 到期還本，債券發(fā)行價(jià)格為 1041 元；乙公司債券的票面利率為 8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格為 1050 元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價(jià)格為 750元，到期按面值還本。 （ 4）根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，評(píng)價(jià)甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價(jià)值，并為 A 公司作出購(gòu)買(mǎi)何種債券的決策。 下面用 7%再測(cè)試一次 ,其現(xiàn)值計(jì)算如下 : P=10008%（ P/A,7%,5） +1000（ P/F,7%,5） =1000 8% +1000 =1041（元） 計(jì)算數(shù)據(jù)為 1041 元 ,等于債券發(fā)行價(jià)格 ,說(shuō)明甲債券收益率為 7%。 因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格 1050 元〈債券價(jià)值 元。 （ 4）因?yàn)椋杭坠緜找媛矢哂?A公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格低于 債券價(jià)值。 因?yàn)椋罕緜陌l(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值。 2. 已知：某企業(yè)為開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品擬投資 1000 萬(wàn)元建設(shè)一條生產(chǎn)線(xiàn)，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。 （ 4）計(jì)算甲、丙兩方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。 [答案 ] （ 1）甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為 6 年。 所以：該方案不具有財(cái)務(wù)可行性。 所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應(yīng)選擇乙方案。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是 （ ） 1 8% 7% [答案 ]C [解析 ]期望投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率， 15％＝ 8％＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝ 7％ 3. 某公司擬發(fā)行面值為 1000 元，不計(jì)復(fù)利， 5 年后一次還本付息，票面利率為 10%的債券。 [答案 ]D [解析 ]債券籌資的優(yōu)點(diǎn)包括資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；債券籌資的缺點(diǎn)包括：籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限。 6. 企業(yè)在選擇籌資渠道時(shí)，下列各項(xiàng)中需要優(yōu)先考慮的因素是 （ ） [答案 ]A [解析 ]財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)的加權(quán)資本成本最低時(shí)的企業(yè)價(jià)值是最大的，所以企業(yè)在選擇籌資渠道時(shí)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮資金成本。 9. 某投資項(xiàng)目的項(xiàng) 目計(jì)算期為 5 年，凈現(xiàn)值為 10000 萬(wàn)元，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率 10%， 5 年期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為 ，則該項(xiàng)目的年等額凈回收額約為 （ ） 萬(wàn)元。因此，在這種組合中，低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券所占比重較小，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券所占比重較高。由于公司的盈利能力在年度間是經(jīng)常波動(dòng)的，因此每年的股利也應(yīng) 隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng)，保持股利與利潤(rùn)間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益的對(duì)等。它是指在成本習(xí)性分析的基礎(chǔ)上，以業(yè)務(wù)量、成本和利潤(rùn)之間的依存關(guān)系為依據(jù)，按照預(yù)算期可預(yù)見(jiàn)的各種業(yè)務(wù)量水平，編制的能夠適應(yīng)多種情況 第 20 頁(yè) ， 共 162 頁(yè) 的預(yù)算。假定沒(méi)有其他資產(chǎn)，則該企業(yè) 2021 年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 （ ） 次。 24. 在下列各項(xiàng)中，能夠反映上 市公司價(jià)值最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的最佳指標(biāo)是 （ ） [答案 ]C [解析 ]企業(yè)價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，而是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。償還的相關(guān)借款本金以及支付的利息都不計(jì)入經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量。 3. 下列各項(xiàng)中，屬于建立存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型 假設(shè)前提的有 （ ） 第 23 頁(yè) ， 共 162 頁(yè) [答案 ]D [解析 ]經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模式以如下假設(shè)為前提：（ 1）企業(yè)一定時(shí)期的進(jìn)貨總量可以較為準(zhǔn)確地予以預(yù)測(cè)；（ 2）存貨的耗用或者銷(xiāo)售比較均衡；（ 3）存貨的價(jià)格穩(wěn)定，且不存在數(shù)量折扣，進(jìn)貨日期完全由企業(yè)自行決定，并且每當(dāng)存貨量降為零時(shí)，下一批存貨均能馬上一次到位；（ 4）倉(cāng)儲(chǔ)條件及所需現(xiàn)金不受限制；（ 5）不允許出現(xiàn)缺貨情形；（ 6）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買(mǎi)不 到所需存貨而影響其他方面。 6. 在下列各項(xiàng)中，屬于社會(huì)貢獻(xiàn)率指標(biāo)中的 “社會(huì)貢獻(xiàn)總額 ”內(nèi)容的有 （ ） [答案 ]D [解析 ]社會(huì)貢獻(xiàn)率＝企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額 /平均資產(chǎn)總額，社會(huì)貢獻(xiàn)總額包括：工資支出、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會(huì)福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交或已交的各項(xiàng)稅款、附加及福利等。激勵(lì)有兩種基 本方式：（ 1）“股票選擇權(quán) ”方式；（ 2） “績(jī)效股 ”形式。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東的權(quán)利。所謂最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。當(dāng)靜態(tài)投資回收期或投資報(bào)酬率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。 （ ） [答案 ] [解析 ]營(yíng)運(yùn)資金又稱(chēng)營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額。但 第 26 頁(yè) ， 共 162 頁(yè) 發(fā)放股票股利后股東所持股 份比例并未改變，因此，每位股東所持有股票的市價(jià)價(jià)值總額仍能保持不變。 （ ） [答案 ] [解析 ]民營(yíng)企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種強(qiáng)制和無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系。 9. 無(wú)面值股票的最大缺點(diǎn)是該股票既不能直接代表股份，也不能直接體現(xiàn)其實(shí)際價(jià)值。 10. 擁有 “不參加優(yōu)先股 ”股權(quán)的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤(rùn)的分配。資本公積 4000 萬(wàn)元，其余均為留存收益。公司適用的所得稅稅率為 33%。 （ 2）計(jì)算 B 方案下 2021 年公司的全年債券利息。 ，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下： 項(xiàng)目 建設(shè)期 經(jīng)營(yíng)期 合計(jì) 0 1 2 3 4 5 6 凈現(xiàn)金流量 1000 1000 100 1000 (B) 1000 1000 2900 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 1000 2021 1900 (A) 900 1900 2900 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 1000 89 705 要求： （ 1）在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。每月銷(xiāo)售收入中有 70%能于當(dāng)月收現(xiàn)， 20%于次月收現(xiàn)， 10%于第三個(gè)月收訖，不存在壞賬?，F(xiàn)金不足時(shí)，通過(guò)向銀行借款解決。 （ 3）現(xiàn)金余缺。 （ 2）計(jì)算各投資中心的剩余收益，并據(jù)此評(píng)價(jià)各投資中心的業(yè)績(jī)。 B 投資中心最差，低于集團(tuán)投資利潤(rùn)率。 （ 3）綜合評(píng)價(jià)各投資中心的業(yè)績(jī)。普通股成本為 %，長(zhǎng)期借款年利率為 8%。公司擬通過(guò)再籌資發(fā)展甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。 A方案：發(fā)行票面年利率為 12%、期限為 3年 的公司債券； B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長(zhǎng) %。 （ 3）計(jì)算甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率。 （ 7）根據(jù)乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對(duì) A、 B 兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性分析。乙方案內(nèi)部收益率 %高于股票必要投資收益率 %選擇乙方案投資。 2. 已知： MT 公司 2021年初所有者權(quán)益總額為 1500 萬(wàn)元，該年的資本保值增值率為 125%（該年度沒(méi)有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀(guān)因素）， 2021 年年初負(fù)債總額為 4000萬(wàn)元， 所有者權(quán)益是負(fù)債的 倍，該年的資本積累率為 150%，年末資產(chǎn)負(fù)債率為 ，負(fù)債的平均利率為 10%，全年固定成本總額為 975 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為 1005 萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為 33%。 （ 4） 2021 年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額。 A． 40% B． 12% C． 6% D． 3% [答案 ]B [解析 ]標(biāo)準(zhǔn)離差率＝標(biāo)準(zhǔn)離差 /期望值＝ ％＝ 風(fēng)險(xiǎn)收益率＝風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ 30％＝ 12％。 A． % B． % C． % D． % [答案 ]C [解析 ]實(shí)際利率＝ ％ /（ 1－ 15％） 100％＝ ％。 A．息稅前利潤(rùn) B．營(yíng)業(yè)利潤(rùn) C．凈利潤(rùn) D．利潤(rùn)總額 [答案 ]A [解析 ]每股收益無(wú)差別點(diǎn)法就是利用預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)與每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)的關(guān)系進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的。 A．投入行為的介入程度 B．投入的領(lǐng)域 C．投資的方向 D．投資的內(nèi)容 [答案 ]D [解析 ]根據(jù)投資的內(nèi)容，投資可以分為固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、開(kāi)辦費(fèi)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與 期權(quán)投資、信托投資、保險(xiǎn)投資等。 A．單項(xiàng) 資產(chǎn)在投資組合中所占比重 B．單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù) C．單項(xiàng)資產(chǎn)的方差 D．兩種資產(chǎn)的協(xié)方差 [答案 ]B [解析 ]根據(jù)教材 P186 投資組合收益率方差的計(jì)算公式，其中并未涉及到單項(xiàng)資產(chǎn)的貝它系數(shù)。 A．該項(xiàng)目基本具備財(cái)務(wù)可行性 B．該項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性 C．該項(xiàng)目基本不具備財(cái)務(wù)可行性 D．該項(xiàng)目完全不具備財(cái)務(wù)可行性 [答案 ]A [解析 ]主要指標(biāo)處于可行區(qū)間（ NPV≥ 0， NPVR≥ 0， PI≥ 1， IRR≥ ic），但是次要或者輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間（ PP＞ n/2， PP’＞ P/2 或 ROI＜ i），則可以判定項(xiàng)目基本上具備財(cái)務(wù)可行性。 A．持有期收益率 B．到期收益率 C．息票收益率 D．標(biāo)準(zhǔn)離差率 [答案 ]D [解析 ]標(biāo)準(zhǔn)離差率衡量的是證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。 A．銷(xiāo)售稅金（營(yíng)業(yè)稅金） B．變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi) C．所得稅 D．固定儲(chǔ)存費(fèi)