【正文】 A．該項(xiàng)目基本具備財(cái)務(wù)可行性 B．該項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性 C．該項(xiàng)目基本不具備財(cái)務(wù)可行性 D．該項(xiàng)目完全不具備財(cái)務(wù)可行性 [答案 ]A [解析 ]主要指標(biāo)處于可行區(qū)間（ NPV≥ 0， NPVR≥ 0， PI≥ 1， IRR≥ ic），但是次要或者輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間（ PP＞ n/2， PP’＞ P/2 或 ROI＜ i），則可以判定項(xiàng)目基本上具備財(cái)務(wù)可行性。 A． % B． % C． % D． % [答案 ]C [解析 ]實(shí)際利率＝ ％ /（ 1－ 15％） 100％＝ ％。乙方案內(nèi)部收益率 %高于股票必要投資收益率 %選擇乙方案投資。公司擬通過(guò)再籌資發(fā)展甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。 （ 2）計(jì)算各投資中心的剩余收益，并據(jù)此評(píng)價(jià)各投資中心的業(yè)績(jī)。 ，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下： 項(xiàng)目 建設(shè)期 經(jīng)營(yíng)期 合計(jì) 0 1 2 3 4 5 6 凈現(xiàn)金流量 1000 1000 100 1000 (B) 1000 1000 2900 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 1000 2021 1900 (A) 900 1900 2900 折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 1000 89 705 要求： （ 1）在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。 10. 擁有 “不參加優(yōu)先股 ”股權(quán)的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤(rùn)的分配。 （ ） [答案 ] [解析 ]營(yíng)運(yùn)資金又稱營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。償還的相關(guān)借款本金以及支付的利息都不計(jì)入經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量。由于公司的盈利能力在年度間是經(jīng)常波動(dòng)的，因此每年的股利也應(yīng) 隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng)，保持股利與利潤(rùn)間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益的對(duì)等。 [答案 ]D [解析 ]債券籌資的優(yōu)點(diǎn)包括資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；債券籌資的缺點(diǎn)包括：籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限。 [答案 ] （ 1）甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為 6 年。 （ 4）因?yàn)椋杭坠緜找媛矢哂?A公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格低于 債券價(jià)值。其中：甲公司債券的票面利率為 8%，每年付息一次， 到期還本，債券發(fā)行價(jià)格為 1041 元；乙公司債券的票面利率為 8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格為 1050 元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價(jià)格為 750元，到期按面值還本。 （ 4）如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為 1600 萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。 10. 資金成本是投資 人對(duì)投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項(xiàng)目是否可行的取舍標(biāo)準(zhǔn)。 3. 一般而言 ，企業(yè)存貨需要量與企業(yè)生產(chǎn)及銷售的規(guī)模成正比，與存貨周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)成反比。 [答案 ]ABD [解析 ]在其他條件不變的情況下，內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的變動(dòng)，只是企業(yè)內(nèi)部利益的重新分配，不會(huì)引起企業(yè)總利潤(rùn)的變化，所 以 C 不對(duì)。 [答案 ]A [解析 ]即付年金終值 =年金額即付年金終值系數(shù)（普通 年金終值系數(shù)表期數(shù)加 1系數(shù)減 1） =（ F/A，10%， 11） 1==。②雙重轉(zhuǎn)移價(jià)格：供應(yīng)方按市場(chǎng)價(jià)格或協(xié)議價(jià)作為基礎(chǔ)，而使用方按供應(yīng)方的單位變動(dòng)成本作為計(jì)價(jià)的基礎(chǔ)。 第 4 頁(yè) ， 共 162 頁(yè) 司樹(shù)立良好的形象 [答案 ]A [解析 ]固定股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在某一固定水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變。建設(shè)投資的范疇較廣。 第 1 頁(yè) ， 共 162 頁(yè) 2021 年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》試題及答案 一、單項(xiàng)選擇題 1. 已知甲方案投資收益率的期望值為 15%，乙方案投資收益率的期望值為 12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)。 8. 已知 某投資項(xiàng)目按 14%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值大于零，按 16%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值小于零，則該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率肯定（）。該政策的優(yōu)勢(shì)在于：穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。 19. 進(jìn)行責(zé)任成本內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)的實(shí)質(zhì)，就是將責(zé)任成 本按照經(jīng)濟(jì)損失的責(zé)任歸屬結(jié)轉(zhuǎn)給（）。 二、多項(xiàng)選擇題 1. 在計(jì)算個(gè)別資金成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（）。 7. 下列各項(xiàng)中，可能直接影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的措施有（）。（） [答案 ] [解析 ]一般而言，企業(yè)存貨需要量與企業(yè)生產(chǎn)及銷售的規(guī)模成正比，與存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)成反比，而與存貨周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)成正比。（） [答案 ]√ [解析 ]在實(shí)務(wù)中，一般有以下幾種方法確定項(xiàng)目的折現(xiàn)率： 1）以投資項(xiàng)目的資金成本作為折現(xiàn)率； 2）以投資的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率； 3）根據(jù)不同階段采用不同的折現(xiàn)率。 （ 5）若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)在每股利潤(rùn)無(wú) 差別點(diǎn)增長(zhǎng) 10%，計(jì)算采用乙方案時(shí)該公司每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。 部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下： 5年 5％ 6％ 7％ 8％ （ P/F， 1， 5） （ P/A， 1， 5） 要求： （ 1）計(jì)算 A公司購(gòu)入甲公司債券的價(jià)值和收益率。 所以：甲公司債券具有投資價(jià)值。 甲方案第 2 至 6 年凈現(xiàn)金流量 NCF26 屬于遞延年金。 第 17 頁(yè) ， 共 162 頁(yè) 5. 相對(duì)于發(fā)行債券和利用銀行借款購(gòu)買(mǎi)設(shè)備而言，通過(guò)融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點(diǎn)是（ ） 風(fēng)險(xiǎn)大 [答案 ]C [解析 ]融資租金籌資的最主要缺點(diǎn)就是資金成本較高。 15. 在下列公司中，通常適合采用固定股利政策的是 （ ） [答案 ]B [解析 ]在固定股利政策下，公司在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都將分期支付固定的股利額，股利不隨經(jīng)營(yíng)狀況的變化而變動(dòng)，除非公司預(yù)期未來(lái)收益將會(huì)有顯著的、不可逆轉(zhuǎn)的增長(zhǎng)而提高股利發(fā)放額。 2. 在下列各項(xiàng)中，屬于證券投資風(fēng)險(xiǎn)的有 （ ） [答案 ]D [解析 ]證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括違約風(fēng)險(xiǎn)、利息率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和期限性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)舉債過(guò)度會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而不是帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金越大，風(fēng)險(xiǎn)越小，但收益率也越低；相反，營(yíng)運(yùn)資金越小，風(fēng)險(xiǎn)越大，但收益率也越高。 （ ） [答案 ]√ [解析 ]“參加優(yōu)先股 ”是指 不僅能取得固定股利，還有權(quán)與普通股一同參加利潤(rùn)分配的股票。 （ 2）計(jì)算或確定下列指標(biāo)： ① 靜態(tài)投資回收期； ② 凈現(xiàn)值； ③ 原始投資現(xiàn)值； ④ 凈現(xiàn)值率； ⑤ 獲利指數(shù)。 （ 3）綜合評(píng)價(jià)各投資中心的業(yè)績(jī)。有關(guān)資料如下：資料一：甲項(xiàng)目投資額為 1200 萬(wàn)元，經(jīng)測(cè)算，甲項(xiàng)目的資本收益率存在 5%， 12%和 17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為 ， 和 。 （ 6）分別計(jì)算乙項(xiàng)目 A、 B 兩個(gè)籌資方案的資金成本 A方案資金成本 =12%*（ 133） =% B 方案資金成本 =%+%=% （ 7）根據(jù)乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對(duì) A、 B 兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性分析 A方案?jìng)Y金成本低于 B 方案股票資金成本 ,應(yīng)選擇 A方案發(fā)行債券籌資。（教材 P100） 第 32 頁(yè) ， 共 162 頁(yè) ，下列各因素中，不需要考慮的是（ ）。（教材 P250） ，屬于證 券投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）的是（ ）。（教材 P206？ 208） 標(biāo)滿足以下關(guān)系 :NPV＞ 0， NPVR＞ 0， PI＞ 1， IRR＞ ic， PP＞ n/2，則可以得出的結(jié)論是（ ）。（教材 P56） %向銀行借款 1000 萬(wàn)元，銀行要求保留 15%的補(bǔ)償性余額，則這項(xiàng)借款的實(shí)際利率約為（ ）。 [答案 ] （ 1）指出該公司股票的 β系數(shù) = （ 2）計(jì)算該公司股票的必要收益率 =5%+*（ 8%5%） =% （ 3）計(jì)算甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率 =*（ 5%） +*12%+*17%=% 第 30 頁(yè) ， 共 162 頁(yè) （ 4）計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率（ IRR14%） /=（ 15%14%）（ +） IRR=% （ 5）以該公司股票的必要收益 率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙二項(xiàng)目，甲方案預(yù)期收益率為%低于股票必要投資收益率為 %，應(yīng)該放棄甲方案投資。公司適用的所得稅稅率為 33%。 [答案 ] 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入 =40000*70%+41000*20%+36000*10%=39800 萬(wàn)元 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出 =8000*70%+5000+8400+（ 80004000） +1000+1900+40000*10%=29900 萬(wàn)元 現(xiàn)金余缺 80+398002990012021=2020 萬(wàn)元（短缺） 應(yīng)向銀行借款的最低金額 =100+2020=2120 萬(wàn)元 4 月末應(yīng)收賬款余額 =40000*30%+41000*10%=16100 萬(wàn)元 已知某集團(tuán)下設(shè)三個(gè)投資中心，有關(guān)資料如下： 指標(biāo) 集團(tuán)公司 A投資中心 B投資中心 C投資中心 凈利潤(rùn) (萬(wàn)元 ) 34650 10400 15800 8450 凈資產(chǎn)平均占用額 (萬(wàn)元 ) 315000 94500 145000 75500 規(guī)定的最低投資報(bào)酬率 10% 要求： （ 1）計(jì)算該集團(tuán)公司和各投資中心的投資利潤(rùn)率，并據(jù)此評(píng)價(jià)各投資中心的業(yè)績(jī)。 [答案 ] 增發(fā)普通股的股份數(shù) =2021/5=400 萬(wàn)股 2021 年公司的全年債券利息 =2021*8%=160 萬(wàn)元 計(jì)算 B 方案下 2021 年公司的全年債券利息 =2021*8%+2021*%=320 萬(wàn)元 計(jì)算 A、 B 兩方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)： （ EBIT2021**%2021*8%）（ 133%） /8000=（ EBIT2021*8%）（ 133%） /（ 8000+400） EBIT=3520 萬(wàn)元 為該公司做出籌資決策，因?yàn)轭A(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn) 4000 萬(wàn)元大于無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn) 3520 萬(wàn)元，所以進(jìn)行發(fā)行債券籌資較為有利。也就是說(shuō)，這種股票只在票面上注明每股占公司全部?jī)糍Y產(chǎn)的比例，其價(jià)值隨公司財(cái)產(chǎn)價(jià)值的增減而增減。 4. 企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金余額越大，說(shuō)明企 業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越小，收益率越高。比如：由于原材料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟(jì)情況變動(dòng)，運(yùn)輸路線改變，原材料價(jià)格變動(dòng)，新材料、新設(shè)備的出現(xiàn)等因素帶來(lái)的供應(yīng)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對(duì) 頭，產(chǎn)品更新時(shí)期掌握不好，生產(chǎn)質(zhì)量不合格，新產(chǎn)品、新技術(shù)開(kāi)發(fā)試驗(yàn)不成功，生產(chǎn)組織不合理等因素帶來(lái)的生產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)；由于出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，消費(fèi)者愛(ài)好發(fā)生變化，銷售決策失誤，產(chǎn)品廣告推銷不力以及貨款回收不及時(shí)等因素帶來(lái)的銷售方面的風(fēng)險(xiǎn)。 二、多項(xiàng)選擇題 1. 某單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的資金來(lái)源為銀行借款，按照全投資假設(shè)和簡(jiǎn)化公式計(jì)算經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量時(shí)，要考慮的因素有 （ ） [答案 ]C [解析 ]單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式為：經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量＝該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤(rùn)＋該年因使用該固定 資產(chǎn)新增的折舊＋該年因使用固定資產(chǎn)新增的利息＋該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值；按照全投資假設(shè)，在確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，只考慮全部資金的運(yùn)動(dòng)情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。 14. 在下列股利政策中，股利與利潤(rùn)之間保持固定比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等關(guān)系的是（ ） [答案 ]C [解析 ]采用固定股利比例政策，要求公司每年按固定比例從凈利潤(rùn)中支付股利。 [答案 ]A [解析 ]債券的發(fā)行價(jià)格＝ 1000（ 1＋ 10％ 5 ） （ P/F， 12%， 5）＝ （元） 4. 相對(duì)于發(fā)行股票而言，發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)點(diǎn)為 （ ） 。 （ 7）如果丙方案的凈現(xiàn)值為 萬(wàn)元，用年等額凈回收額法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策。 （ 3）丙公司債券的價(jià)值 P=1000（ P/F， 6%， 5） =1000 =（元）。 現(xiàn)有三家公司同時(shí)發(fā)行 5 年期，面值均為 1000 元的債券。 （ 3）如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為 1200 萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。（） [答案 ] [解析 ]利用優(yōu)先股籌集的資金屬于企業(yè)的權(quán)益資金，代表一種所有權(quán)關(guān)系，發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東無(wú)權(quán)要求公司破產(chǎn)。（） [答案 ]√ [解析 ]見(jiàn) 2021 年考題解析。 6. 甲利潤(rùn)中心常年向乙利潤(rùn)中心提供勞務(wù)，在其他條件不變的情況下，如果提高勞務(wù)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能出現(xiàn)的結(jié)果有（）。則 10 年、 10%的即付年金終值系數(shù)為（）。雙重轉(zhuǎn)移價(jià)格的形式有兩種：①雙重市場(chǎng)價(jià)格：供應(yīng)方采用最高市價(jià)，使用方采用最低市價(jià)。 14. 上市公司按照剩余政策發(fā)放股利的好處是（）。 [答案 ]B [解析 ]固定資產(chǎn)投資是各類項(xiàng)目投資都會(huì)發(fā)生的現(xiàn)金流出。比較甲、乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的指標(biāo)是（）。 14%，小于 16% 14% 15% 16% [答案 ]A [解析 ]由插值法的基本原理可知。該政策的缺點(diǎn)在于：股利的支付與盈余相脫節(jié)，當(dāng)盈余較低時(shí)仍要支付固定的股利，這可能導(dǎo)致資