公司資本結構與公司資本成本理論(編輯修改稿)
2025-09-16 08:11 本頁面
【文章內容簡介】 + 40? = 。 ? A公司的市場價值為 VaL = 40?(1 ) / + 160 ? = 。 ? 因此，若 ?c ? 0，由 ()式看出公司可以借越來越多的（無風險）債務（即 B越來越大），從而使 VL價值增加。從理論上講，在上述理想化的模型假設下，公司應借 100%的債，這當然不現(xiàn)實。以后將對模型的假設進行修改（特別是關于無破產費用這一點），求出最優(yōu)的債 —股比。 ? 新項目投資分析 ? 公司股東對一個新項目要求的回報率要考慮股東及債權人的資金的機會成本。新項目的目的是能增加公司原股東的財富。 ? 對一個新的投資 ?I，杠桿公司價值的增量為 ?VL，新的投資變化率為 ? 由 ，有 ? 新投資被接受的條件： ? 資本的加權平均成本（ WACC）： ? 推導股票資本要求的回報率 ks，即股票的資本成本。 ? 基本推導： ? 為求 ks，對 ()式取增量，并除以 ?I ，有： 經一系列推導，有 ? 結果討論： ? 股東的資本成本 ks隨著債券增量對股票增量之比 ?B/?S的增加而線性增加。 ? 若假設 ?B/?S = B/S，則 ? 若沒有公司稅，則 ()式和 ()式被稱為 MM定理 Ⅱ ? 通常對公司的資本加權平均成本是按下式定義的： ? （ ）和（ ）一致的證明 ? 關系式： ? 意義： ? ?U往往是觀察不到的（因為現(xiàn)實生活中幾乎不存在全股票公司），而 ?L則可通過觀察杠桿公司的回報率而估計得到，則從 ()就可求得相應的全股票公司的 ?U。 ? 推導： ? 例 某公司目前總資產中（按市場價值算）有
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