【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的成本最小化和利益最大化，即著眼于宏觀經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益、長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益以及政治、文化效益。 ? 政府投資效益還具有長(zhǎng)期性、客觀性、社會(huì)性、潛在性等特點(diǎn)。 ? ? （ 1）糾正“市場(chǎng)失靈” ? （ 2）拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ? （ 3）提高就業(yè)水平 ? （ 4）增加居民收入 （三）政府金融資金市場(chǎng)化運(yùn)用對(duì)政府轉(zhuǎn)型的影響 ? 對(duì)政府轉(zhuǎn)型的有利影響 ? 政府金融資金的市場(chǎng)化運(yùn)用，如政府貸款、政府投資及與此相關(guān)的政府采購(gòu)等對(duì)我國(guó)政府轉(zhuǎn)型也能產(chǎn)生積極的影響。其影響主要體現(xiàn)在制度建設(shè)上，即政府貸款、政府投資及政府采購(gòu)的運(yùn)行中，我國(guó)一些非市場(chǎng)化的做法逐步得到糾正，市場(chǎng)缺損、制度缺損將逐漸消失，市場(chǎng)機(jī)制因而得以健全與完善。 ? 對(duì)政府轉(zhuǎn)型的不利影響 ? 政府金融資金的運(yùn)用雖然糾正了“市場(chǎng)失靈”，體現(xiàn)了政府對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用，但國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明：政府主導(dǎo)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是難以成功的，從政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，是市場(chǎng)化改革的必然趨勢(shì)。政府若將其財(cái)政、金融資源過(guò)多地投資于基礎(chǔ)領(lǐng)域和準(zhǔn)競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，不僅有與民爭(zhēng)利之嫌，而且可能產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，對(duì)民間資本的進(jìn)入產(chǎn)生不利影響。、 ? 因此，政府金融的規(guī)模如果過(guò)大，不可避免地會(huì)影響政府轉(zhuǎn)型步伐。 第四節(jié) 政府金融的規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn) ? 一、政府金融規(guī)模 ? （一）政府金融資金來(lái)源規(guī)模 ? 政府負(fù)債能力的影響因素主要有： ? 一是國(guó)家財(cái)政負(fù)擔(dān)能力，可以通過(guò)國(guó)家的債務(wù)負(fù)擔(dān)與償還能力的比來(lái)衡量； ? 二是國(guó)民應(yīng)債能力，即政府發(fā)行公債的臨界數(shù)量應(yīng)嚴(yán)格控制在不影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、不影響人民生活水平逐年提高的界限內(nèi)； ? 三是政府公債資金使用效益，如果用公債投資得到的國(guó)民收入增量大于國(guó)債還本付息支出，則公債數(shù)量合理； ? 四是公債增長(zhǎng)速度與 GDP增長(zhǎng)的關(guān)系，從長(zhǎng)期看一般前者不應(yīng)超過(guò)后者。 （二）政府金融資金運(yùn)用規(guī)模 ? 政府負(fù)債能力強(qiáng)為政府資金運(yùn)用提供了“可能”，但這種運(yùn)用是否符合社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“需要”呢？ ? 判斷政府金融活動(dòng)是否過(guò)量的重要標(biāo)志是其對(duì)社會(huì)投資（主要是民間投資）產(chǎn)生的“擠出效應(yīng)”大小。 （三）政府金融規(guī)模的衡量指標(biāo) ? 可借鑒國(guó)際上通用的衡量一國(guó)赤字及國(guó)債規(guī)模的指標(biāo)來(lái)設(shè)計(jì)衡量政府金融的規(guī)模。 ? 國(guó)際上通用的國(guó)債規(guī)模指標(biāo)分為兩大類： ? 國(guó)債應(yīng)債能力指標(biāo)又稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)債務(wù)負(fù)擔(dān)指標(biāo)，通常可用 4項(xiàng)指標(biāo)來(lái)衡量： ? 赤字率＝赤字額／年度 GDP； ? 國(guó)債負(fù)擔(dān)率＝當(dāng)年國(guó)債余額／年度 GDP； ? 居民應(yīng)債率＝當(dāng)年國(guó)債余額／居民儲(chǔ)蓄余額； ? 借債率＝當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額／年度 GDP。 ? 國(guó)債償債能力指標(biāo)通?？捎?2項(xiàng)指標(biāo)來(lái)衡量： ? 國(guó)債依存度＝當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額／財(cái)政支出； ? 償債率＝還本付息額／財(cái)政收入。 ? 我國(guó)衡量地方政府金融規(guī)模的指標(biāo)： ? 債務(wù)率＝債務(wù)余額 /地方政府綜合財(cái)力 二、政府金融風(fēng)險(xiǎn) ? （一）政府金融風(fēng)險(xiǎn)的一般性 ? 作為社會(huì)信用的重要形式，政府信用及以其為基礎(chǔ)的政府金融，具有其它信用形式共有的風(fēng)險(xiǎn)類型。 ? 信用風(fēng)險(xiǎn) ? 信用風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)事人違約導(dǎo)致負(fù)債提前償還，或資產(chǎn)不能按期收回給政府金融主體帶來(lái)?yè)p失的可能性。 ? 我國(guó)中央政府債務(wù)現(xiàn)以國(guó)債為主，如規(guī)模過(guò)大則有償還問(wèn)題。政府貸款與政府投資也可因?qū)杩钊嘶虮煌顿Y項(xiàng)目評(píng)估失誤發(fā)生損失，信用不對(duì)稱號(hào)導(dǎo)致的逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)同樣存在于政府金融運(yùn)行過(guò)程中。 ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? 產(chǎn)品市場(chǎng)與金融市場(chǎng)蘊(yùn)含著較多的不確定因素，給政府金融運(yùn)行帶來(lái)不確定性。政府金融主體對(duì)環(huán)境、條件判斷的失誤，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，以及一些不可抗力因素的影響，使得這些不確定性成為政府金融業(yè)務(wù)運(yùn)作面臨的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn) ? 結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)主要指結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題，也就是期限的不匹配等。政府金融的資金運(yùn)用不論貸款還是投資，期限普遍較長(zhǎng)，可長(zhǎng)達(dá) 20~30年；而資金來(lái)源的期限相對(duì)較短，如發(fā)行債券一般平均期限為 5年。資產(chǎn)的長(zhǎng)期性與負(fù)債的短期性矛盾，使政府金融主體容易陷入發(fā)新債還舊債的惡性“債”循環(huán)。 （二）政府金融風(fēng)險(xiǎn)的特殊性 ? ? 政府金融風(fēng)險(xiǎn)具有國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)家主權(quán)受到損害的風(fēng)險(xiǎn)，通常由政治事件、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、外敵入侵等引起，若控制不當(dāng)可引發(fā)政治、經(jīng)濟(jì)與社會(huì)危機(jī)，嚴(yán)重時(shí)會(huì)造成政權(quán)更迭。歐債危機(jī)的例子。 ? ? 一是政府金融機(jī)構(gòu)是由政府開辦的，代表政府開展有關(guān)業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)造成的損失將由納稅人承擔(dān)； ? 二是政府信用是其它信用得以存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，是整個(gè)社會(huì)誠(chéng)信體系的核心和支柱。政府金融風(fēng)險(xiǎn)因此而很容易上升為國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，具有很強(qiáng)的負(fù)外部性和破壞性。 ? ? 政府金融具有國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)表明政府金融本身是一把“雙刃劍”。 ? 一方面，政府金融能夠有效聚積中長(zhǎng)期建設(shè)資金，有力支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)及基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，改善并增加社會(huì)總福利； ? 另一方面，政府金融能夠產(chǎn)生腐敗與風(fēng)險(xiǎn)，輕則損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度與質(zhì)量，減少社會(huì)福利，重則可能引發(fā)“政府金融危機(jī)”，破壞國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平衡，誘發(fā)政府危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)及社會(huì)危機(jī)。 三、政府金融風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 政府金融風(fēng)險(xiǎn)管理的一般性是指政府金融主體使用與其它金融形式相類似的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，即采用的是風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法。這是政府金融風(fēng)險(xiǎn)與其它金融形式風(fēng)險(xiǎn)的共性使然。 ? （一）政府金融風(fēng)險(xiǎn)的一般性管理 ? ? 政府金融主體意識(shí)到高風(fēng)險(xiǎn)的存在，主動(dòng)放棄某些業(yè)務(wù)，拒絕風(fēng)險(xiǎn)。 ? ? 商業(yè)性金融常用的風(fēng)險(xiǎn)分散策略包括貸款對(duì)象分散，期限分散，利率分散，地區(qū)分散，幣種分散，參與者分散等。這是一種以特殊的資產(chǎn)分散組合形式實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制的措施，往往能夠從整體上降低資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平。 ? ? 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移也是一種政府金融主體可以采用的事前控制風(fēng)險(xiǎn)的手段。與商業(yè)性金融類似，國(guó)家開發(fā)銀行、政府投資公司等政府金融主體可以依法將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，以保證政府金融資金的安全。 （二）政府金融風(fēng)險(xiǎn)的特殊性管理 ? 政府金融風(fēng)險(xiǎn)的特殊性，決定著政府金融風(fēng)險(xiǎn)管理具有獨(dú)特之處。由于政府金融很容易上升為國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，因此政府金融風(fēng)險(xiǎn)管理也需要國(guó)家介入。 ? 在某種程度上，國(guó)家充當(dāng)了政府金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主體，并采取一些普通社會(huì)主體難以使用的戰(zhàn)略性風(fēng)險(xiǎn)管理措施。 ? ? 應(yīng)對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)行之有效的重要措施是實(shí)行國(guó)家金融儲(chǔ)備戰(zhàn)略。政府金融運(yùn)行的潛在損失將成為一國(guó)的潛在國(guó)家債務(wù)。規(guī)避潛在國(guó)家債務(wù)與潛在損失風(fēng)險(xiǎn)的通常辦法，就是有足夠的國(guó)家儲(chǔ)備來(lái)預(yù)防和應(yīng)對(duì)。這類國(guó)家儲(chǔ)備的資產(chǎn)應(yīng)主要為金融儲(chǔ)備資產(chǎn)，如外匯儲(chǔ)備。換言之，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)需要國(guó)家金融儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)與化解。 ? ? （ 1）地方政府征信體系 ? 征信體系是社會(huì)信用建設(shè)中的必要環(huán)節(jié)。目前，我國(guó)已經(jīng)建成了以中國(guó)人民銀行為依托的兩大征信系統(tǒng)：個(gè)人征信數(shù)據(jù)庫(kù)與銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)。完整的征信體系還應(yīng)包括第三大征信系統(tǒng)即“政府征信體系”。 ? 建立政府征信體系，是政府金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，是政府金融機(jī)構(gòu)能否發(fā)行債券、是否應(yīng)該及時(shí)破產(chǎn)的重要依據(jù)，也是我國(guó)邁向“透明政府”的重要步驟。 ? （ 2）國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系 ? 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系建立在地方政府征信的基礎(chǔ)上。地方政府征信及資本信用等級(jí)的評(píng)定為全國(guó)范圍內(nèi)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)提供了數(shù)據(jù)支持。 ? 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警即包括國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)預(yù)報(bào)兩個(gè)流程。 ? 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指對(duì)政府金融活動(dòng)的運(yùn)行狀況、管理過(guò)程所進(jìn)的監(jiān)督、測(cè)定與計(jì)量，為開展風(fēng)險(xiǎn)預(yù)報(bào)提供依據(jù)。 ? 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)預(yù)報(bào)即狹義的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，主要體現(xiàn)為對(duì)數(shù)據(jù)的處理、分析與發(fā)布，并及時(shí)提示應(yīng)采取的防險(xiǎn)對(duì)策。 ? ? （ 1）強(qiáng)化政府監(jiān)督管理 ? （ 2）樹立政府資本信用 ? （ 3）允許政府信用破產(chǎn) 第五節(jié) 我國(guó)地方政府融資平臺(tái) ? 一、地方政府融資平臺(tái)的發(fā)展和現(xiàn)狀 ? （一）概念 ? 地方政府融資平臺(tái)公司指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。(根據(jù)國(guó)發(fā)〔 2023〕 19號(hào)文件定義） ? 財(cái)政部、發(fā)展改革委、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)關(guān)于貫徹國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知相關(guān)事項(xiàng)的通知（財(cái)預(yù)〔 2023〕 412號(hào)）進(jìn)一步明確了地方政府融資平臺(tái)的概念，表述如下： ? 地方政府融資平臺(tái)是由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)、所屬事業(yè)單位等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，具有政府公益性項(xiàng)目投融資功能，并擁有獨(dú)立企業(yè)法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，包括各類綜合性投資公司，如建設(shè)投資公司、建設(shè)開發(fā)公司、投資開發(fā)公司、投資控股公司、投資發(fā)展公司、投資集團(tuán)公司、國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心等，以及行業(yè)性投資公司，如交通投資公司 等。 （二）特點(diǎn) ? 一是發(fā)起設(shè)立的主體是地方政府或國(guó)有資產(chǎn)管理部門，由地方政府直接主導(dǎo)或間接控制； ? 二是依托地方政府信用運(yùn)作，靠地方政府注入財(cái)政資金或土地等形成自有資本金，需要地方財(cái)政直接或間接承擔(dān)償債責(zé)任； ? 三是運(yùn)營(yíng)資金來(lái)源以信貸融資為主，以發(fā)行債券、票據(jù)等融資為輔，負(fù)債率通常較高； ? 四是將所籌資金投向城市