信用衍生性金融商品(編輯修改稿)
2025-01-18 22:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ditRisk+模型lCreditRisk+信用風(fēng)險模型是由瑞士信貸第一波士頓銀行（ Credit Suisse First Boston， CSFB）於 1996年 12月所推出的信用風(fēng)險管理的方 法。lCreditRisk+模型是以保險精算理論為基礎(chǔ)的信用風(fēng)險計量模型，因此模型也被歸類為精算 模型（ Actuarial Model）。 33Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends CreditRisk+模型lCreditRisk+模型的主要內(nèi)容 信用風(fēng)險衡量 經(jīng)濟(jì)資本估 算 應(yīng)用信用暴險額 違約機(jī)率 信用損失分 配 提撥損失準(zhǔn) 備回收率 違約波動性 訂定信用限額情境分析 投資組合管 理34Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future TrendsCreditRisk+模型l表 101說明了 CreditRisk+模型的主要內(nèi)容，由表中可知 CreditRisk+模型在衡量信用風(fēng)險時是採用信用暴險（ Credit Exposure）、違約機(jī)率、違約波動性、回收率等資訊，所需資料 相對簡單。lCreditRisk+模型的主要特色在於協(xié)助債權(quán)人在掌握交易對手的違約機(jī)率、違約波動性與回收率等資訊下，進(jìn)一步估計面對信用風(fēng)險時的潛在損失，並計提合理的風(fēng)險性資本 (Risky Capital)，以避免因?qū)κ诌`約而造成倒閉。35Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future TrendsCreditRisk+模型的特色l有助於準(zhǔn)確估計風(fēng)險性資本 l視違約機(jī)率為連續(xù)的隨機(jī)變數(shù) l考慮 違約機(jī)率的波動性 l假設(shè)違約事件的發(fā)生服從波式 (Poisson)分配 36Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future TrendsCreditRisk+模型所需資料CreditRisk+模型所需輸入的資料主要有四項：1. 資產(chǎn)的信用暴險值 2. 違約機(jī)率 3. 違約機(jī)率的波動性 4. 違約回收率 37Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends 違約事件的機(jī)率分配l在 CreditRisk+模型中以波式 (Poisson)分配算出一段期間內(nèi)發(fā)生 n次違約事件的機(jī)率：ln代表在一年內(nèi)發(fā)生的違約事件次數(shù)， μ為根據(jù)歷史資料算出的一年內(nèi)發(fā)生違約事件的平均次數(shù)。 是 A債務(wù)人在一年之中的違約機(jī)率 38Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends圖 違約事件的機(jī)率分配 l當(dāng)考慮到違約機(jī)率波動性時，有很明顯的右尾情形，發(fā)生大量違約事件的機(jī)率增加。39Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends圖 違約損失的機(jī)率分配40Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends違約損失的機(jī)率分配l 圖 103是考慮違約機(jī)率波動性和不考慮違約機(jī)率波動性的違約損失機(jī)率分配。從圖形中我們可以看出兩點：1. 不管是否考慮違約機(jī)率波動性，都有相同的預(yù)期損失。2. 考慮到違約機(jī)率波動性的圖，發(fā)生了向左偏移的情形，也就是有右尾的情形。41Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends損失的分類lCreditRisk+模型把損失分成三個分類： ：預(yù)期損失上限至累計 99%信賴水準(zhǔn)的損失金額，這部分就是非預(yù)期損失。：超過 99%信賴水準(zhǔn)的損失金額，也就是說發(fā)生機(jī)率在 1%以下。42Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends損失的控制l對於投資組合的預(yù)期損失，可以採取適當(dāng)?shù)亩▋r策略來因應(yīng)；例如對於信用評等較差的債務(wù)人收取較高的利息或是提出損失準(zhǔn)備，藉以承受可能發(fā)生的損失。 l對於投資組合的非預(yù)期損失部分，則是計提經(jīng)濟(jì)資本 (EC)來因應(yīng)；l面對發(fā)生機(jī)率 1%以下的極端損失，則是利 用情境分析來估計可能發(fā)生的損失金額。 43Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends表 損失控制工具 44Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends經(jīng)濟(jì)資本（ Economic Capital）l非預(yù)期性損失的金額通常非常巨大，所以一旦發(fā)生非預(yù)期性損失時，可能會使公司的營運發(fā)生困難而倒閉。l當(dāng)發(fā)生非預(yù)期性損失時，債權(quán)人需準(zhǔn)備額外資本以應(yīng)付此一狀況。此一資本稱為經(jīng)濟(jì)資本。l決定需要多少經(jīng)濟(jì)資本時，– 必須先計算預(yù)期損失為何；– 再計算在多少信心水準(zhǔn)之下，發(fā)生累計機(jī)率（通常定為99%）的損失的金額；– 最後把發(fā)生的損失金額扣除預(yù)期損失就是廠商所需準(zhǔn)備的經(jīng)濟(jì)資本。 45Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends圖 經(jīng)濟(jì)資本 46Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends圖 經(jīng)濟(jì)資本l這種關(guān)係可以藉由圖 104看出：如果預(yù)期損失為 20,000元，發(fā)生累計機(jī)率 99%的損失金額為 200,000元，則經(jīng)濟(jì)資本為 20230020230=180,000元。 47Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends情境分析l 情境分析的目的則是用來模擬發(fā)生機(jī)會很低、但是仍然有可能會發(fā)生的事件所造成的極端損失。l CreditRisk+模型可以模擬經(jīng)濟(jì)不景氣所造成違約機(jī)率上升，以及違約機(jī)率波動性的增加對投資組合所造成影響。l 因此，可以清楚知道每個因素（違約機(jī)率和違約機(jī)率波動性）受到相同事件（經(jīng)濟(jì)不景氣）影響的程度。48Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends圖 CreditRisk+模型的損失分類 49Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends年度信用準(zhǔn)備l年度信用準(zhǔn)備（ Annual Credit Provision， ACP）是指為了因應(yīng)放款組合未來可能發(fā)生的 預(yù)期信用損失，銀行所提出的損失準(zhǔn)備。 l
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