基本金融衍生品(編輯修改稿)
2025-01-19 07:10 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 將會給深南電每月帶來 180萬美元的損失。 ? 2023年 12月，上市公司深南電跟高盛的全資子公司 “ 杰潤公司 ”的石油衍生品協(xié)議戲劇性地提前終止。 第一份合約 ? 有效期 ： 2023年 3月 3日 ~12月 31日， ? 合約條款 ： ? 當(dāng)期限內(nèi)紐約商業(yè)交易所當(dāng)月輕質(zhì)原油期貨合約的收市結(jié)算價的算數(shù)平均值 (簡稱浮動價 )高于 /桶時，深南電每月可以獲得 “ 20萬桶 /桶 ” 合計 30萬美元的收益； ? 當(dāng)浮動油價介于 62美元 /桶至 /桶之間時，深南電可獲得 “ (浮動價 62美元 /桶 ) 20萬桶 ” 的收益； ? 當(dāng)浮動價低于 62美元 /桶時，深南電每月需向?qū)κ种Ц?“ (62美元 /桶 浮動價 ) 40萬桶 ” 等額的美元。 ? 簽約時，原油期貨現(xiàn)價 $第二份合約（一旦激活） ? 有效期 ： 2023年 1月 1日 ~2023年 10月 31日； ? 特殊條款 ： ? 對手方杰潤公司擁有一個優(yōu)先權(quán)，就是杰潤公司可以在2023年 12月 30日 18點(diǎn)前宣布是否執(zhí)行的選擇權(quán)。 ? 其他條款 ： ? 當(dāng)浮動油價高于 /桶時，深南電 A每月可以獲利 34萬美元； ? 當(dāng)油價介于 ~ /桶時，深南電每月可獲得 “ (浮動價 /桶 ) 20萬桶 ” 的收益； ? 當(dāng)油價低于 /桶時，深南電每月虧損 “ ( /桶 浮動價 ) 40萬桶 ” 等額的美元 。 深南電每月到期收益圖 ST ST VT VT 62 第一份合約 第二份合約 案例 5： TRAN ? TRAN： Target Accrue Redemption Note，目標(biāo)累計贖回合約。 ? 這是高盛與中國航空公司簽訂的衍生品合約，簽約時石油現(xiàn)價 /桶。 ? 該合約的基本結(jié)構(gòu)： ? 合約有效期： 36個月 (2023年 7月末合約開始生效 ) ? 每月交易量： 5萬桶 ? 當(dāng)油價高于 100美元 /桶時，航空公司獲得 (油價 100) 5萬，但累計獲得不能超過 150萬美元； ? 當(dāng)油價低于 70美元 /桶時，航空公司需以 70美元 /桶購入 10萬桶。 高盛和航空公司每月到期收益圖 ST ST VT VT 70 100 100 航空公司 高盛 30 70 140 30 衍生品的功用 ? 對沖風(fēng)險 ? 投機(jī) ? 鎖定套利收益 ? 降低投資的成本 交易者類型 ? 套期保值者 (Hedger)：其目的是 降低 未來市場價格變動所帶來的 風(fēng)險 。 ? 投機(jī)者 (Speculator)：其目的是 賭 某個市場變量的 變動方向 。 ? 套利者 (Arbitrageur)：持有兩個或幾個金融工具互相抵消的頭寸，以 鎖定 一個 無風(fēng)險的收益 。 套期保值 遠(yuǎn)期合約進(jìn)行套期保值 例 1 ? 6月 3日美國公司 A從英國供應(yīng)商處購買商品，將在同年 9月 3日 支付 給供應(yīng)商 1000萬英鎊 。 ? 為規(guī)避到期支付的外匯風(fēng)險，公司 A決定利用遠(yuǎn)期合約進(jìn)行套期保值： 購買 3個月期的價格為 $ 。 ? A公司鎖定到期支付的成本： $ 。 銀行公布的即期和遠(yuǎn)期匯率報價 USD/GBD報價 競買價(bid) 競賣價 (offer) 即期匯率 (Spot) 1個月遠(yuǎn)期匯率 (1month forward) 3個月遠(yuǎn)期匯率 (3month forward) 6個月遠(yuǎn)期匯率 (6month forward) 9月 3日套保和無套保的結(jié)果比較 ? 匯率跌到 $，不進(jìn)行套期保值的支付成本為 $1500萬，套保的支付成本為 $萬。 ? 匯率升到 $，不進(jìn)行套保的支付成本為$1700萬，套保的支付成本仍為 $。 ? 套保的目的就是使支付成本的最終結(jié)果確定，即 用確定性來規(guī)避風(fēng)險 。 遠(yuǎn)期合約進(jìn)行套期保值 例 2 ? 考慮美國公司 B向英國出口商品。在 6月 3日時，公司 B得知在 3個月后將 收到 3000萬英鎊。 ? 為規(guī)避這筆收入的外匯風(fēng)險， B決定用遠(yuǎn)期合約套期保值：出售 3
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