【文章內(nèi)容簡介】 行了整頓，將已經(jīng)上市的品種進行了篩減、壓縮，取消“兩黑一白”，即煤炭、鋼鐵、白糖，避免了這些大宗商品的價格波動幅度過大而造成的不利影響，除此之外部分商品的期貨交易保證金其中提高了大米、石油、黃豆油、菜籽子油等，外匯期貨、指數(shù)期貨、國債期貨和權證都被陸續(xù)取消了。并于98年開始，只進行大豆、綠豆、花生仁等12個品種的交易在3家期貨交易所中。(4)將市場的操作和交易的行為進行規(guī)范化，法規(guī)法紀進行完善，交易所的秩序進行整頓，并開始成立風險控制制度，取消非法的期貨交易活動，清理整頓期貨經(jīng)紀機構，按標準對境外期貨交易進行監(jiān)控，任何機構和個人都不能擅自進行境外期貨交易，各期貨經(jīng)紀公司也不能從事境外期貨業(yè)務。（3） 恢復發(fā)展階段——1999年到今天 幾十年的發(fā)展、整頓，經(jīng)驗的積累、混沌狀態(tài)的消失，使我國金融衍生產(chǎn)品市場邁入了恢復發(fā)展階段；讓我國金融衍生產(chǎn)品進入發(fā)展時期是99年9月1日；《期貨交易管理暫行條例》和與之相配套的四個管理辦法 《期貨交易管理暫行條例》的同時實施。將“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”寫入“十五”計劃綱要01年3月5日九屆全國人大四次會議上被提出來。02年6月1日中國證監(jiān)會主席周小川宣布新的《期貨交易所管理辦法》和《期貨經(jīng)紀公司管理辦法》 《期貨交易所管理辦法》；《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》在04年1月31日被國務院頒布了；其中指出“發(fā)展期貨市場踏實平穩(wěn)；風險被嚴格控制，逐步提供發(fā)現(xiàn)價格和套期保值功能的商品期貨品種被大宗商品生產(chǎn)者和消費者推出來。要建立以市場為主導的品種創(chuàng)新機制?！逼谪浌颈坏谝淮螌⒓{入金融企業(yè)的范疇，首次全面地描繪了期貨交易的發(fā)展規(guī)劃。棉花、燃料油、玉米、黃大豆2號于04年陸續(xù)上市交易。06年9月正式成立中國金融期貨交易所，10月開始模擬交易，進行了第一個股指的期貨交易(即滬深300指數(shù))，其他交易所沒有進行正式的交易，10年股指期貨終于出來了。不僅在期貨市場得到恢復的同時，銀行市場中的金融衍生產(chǎn)品也不時地推出新品。在這個階段涌現(xiàn)了債券遠期、外匯遠期、權證、.外匯掉期、人民幣利率互換、遠期利率協(xié)議等金融衍生產(chǎn)品。經(jīng)過近期的恢復發(fā)展，制度不斷的完善，交易額不斷的增加，我國金融衍生產(chǎn)品市場也步入正軌，逐漸走上了規(guī)范化的發(fā)展道路。三、中國的金融衍生產(chǎn)品市場存在的主要問題中國的金融衍生品市場發(fā)展仍長期處于起步階段，存在的各種各樣的難題需要解決。（一）金融衍生品市場標準化建設不足一般而言，依各自情況而定的各個金融衍生市場的都有具體的管理制度，總體來講，他們都相輔相成。規(guī)范化是為了便于交易，促進衍生產(chǎn)品的進一步發(fā)展。中國金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展不但沒有統(tǒng)一，監(jiān)督管理更是混亂不堪。主要表現(xiàn)在對多頭管理上，國家發(fā)改會、財政部、當?shù)卣约吧虾：蜕钲诮灰姿枷碛刑囟ǖ墓芾頇?。致使政出多門、市場政策不平等競爭，一片混亂。另外，交易制度、交易程序不規(guī)范。（二）監(jiān)管體系尚不完善金融衍生品市場發(fā)展給中國金融業(yè)行業(yè)管理和監(jiān)督提出了挑戰(zhàn)。我國監(jiān)管機構主體是政府,采取多個組織的監(jiān)管模式,缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管和協(xié)調,監(jiān)管效率很低。缺乏相應的法律監(jiān)管,如《金融衍生品市場監(jiān)督管理法律》和《金融衍生品市場交易行為》等等。行業(yè)協(xié)會自律行為的作用是有限的,帶有更多的政府色彩,限制行業(yè)自律機制的功能的實現(xiàn)。缺乏相應的風險管理金融衍生產(chǎn)品是規(guī)避風險保值的金融工具,但由于自己的杠桿性,高風險性,如果投資失誤會造成巨大的風險,因此,金融衍生品的風險管理和風險控制,是健康發(fā)展金融衍生品的關鍵。如果缺乏適應市場的風險評估、測量、管理系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng),不僅難以達到規(guī)避風險的目的,也會造成巨大的經(jīng)濟損失,金融衍生品市場的效率是不可能的。（三）不合理的產(chǎn)品設計轉移風險是金融衍生品的最基本的功能。但結果表明,各個品種的結合使用風險轉移擴大并非都是有效的。這是由于金融衍生品“雙刃劍”的特點,導致百害無一用的是我們實際應用的產(chǎn)品設計不合理。例如:債券期貨。規(guī)避利率風險是產(chǎn)品功能的設計之一,但由于我國利率的非市場化,國債到期價格是固定的,國債現(xiàn)貨交易,沒有避免風險。在這種情況下,國債期貨的推出成為投機的一種手段,國債期貨市場成為一個主要的經(jīng)紀賭博站點。股票權證。股票權證市場是中國最大的金融衍生品市場。它的目的主要是為了滿足股權分置改革中非流通股股東減少當前的綜合成本的價格需要設計,帶有強烈的行政色彩和福利。產(chǎn)品沒有規(guī)避市場系統(tǒng)性風險對沖功能和價格發(fā)現(xiàn)功能,上市以來是愚蠢的游戲工具。（四）缺少高級金融人才我國缺乏開發(fā)和設計金融衍生產(chǎn)品及其交易系統(tǒng)的金融工程師，使得我國國內(nèi)銀行缺乏金融衍生產(chǎn)品的定價能力，金融衍生產(chǎn)品市場缺乏創(chuàng)新源泉。現(xiàn)有的金融衍生產(chǎn)品品種有限，交易主體缺乏自主創(chuàng)新能力，不具備開發(fā)和本土結合的金融衍生產(chǎn)品的能力。所以我國金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展需要一批年輕、理論知識扎實又能和實際操作結合在一起的專業(yè)人才。（五）忽視金融衍生品風險的問題內(nèi)在結構特殊的金融衍生產(chǎn)品，它的價格是基礎產(chǎn)品價格變動的函數(shù), 對價格變動更為敏感, 增加了金融衍生品市場的風險。金融衍生品在進行交易時普遍采用杠桿交易方式, 它的交易金額遠大于實際交割金額,這樣就放大了信用風險。與此同時,跨期交易和高度的市場流動性增加了未來資產(chǎn)價格的不確定性,其風險收益特征較之傳統(tǒng)金融產(chǎn)品更為模糊, 從而逐漸形成金融衍生產(chǎn)品的內(nèi)在風險。在從事投機性交易的情況下, 一旦金融衍生品交易者對市場走勢判斷失誤而內(nèi)部風險管理措施又不完備, 就容易造成重大損失。四、促進中國發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場的建議（一）優(yōu)化建設中國金融衍生產(chǎn)品市場1. 重點放在發(fā)展場內(nèi)市場交易 應該把重點放在發(fā)展中國的場內(nèi)市場交易,雖然場外市場交易大于場內(nèi)市場,發(fā)展迅速,但由于中國衍生產(chǎn)品市場還處于初步發(fā)展階段,金融衍生品市場的一些場內(nèi)市場交易目前還難以克服的問題。場外交易是不包括在資產(chǎn)負債表中,缺乏廣泛接受的金融衍生品的定價方法,與此同時監(jiān)管更為復雜和困難,所以風險控制的難度越來越大。從金融危機在一些國家的經(jīng)驗表明,場內(nèi)交易可以更有效的應對風險,尤其是信用風險。在泰國,例如,金融衍生品市場的早期就開始率先發(fā)展場外交易市場,場內(nèi)市場還沒有完善,金融體系暴露的漏洞在亞洲金融危機中徹底爆發(fā)出來，受到重創(chuàng)。所以我們國家應該關注當前的場內(nèi)市場的發(fā)展,中國金融期貨交易所應該是完善以下幾方面:(1)及時設計新合同,新的交易品種,現(xiàn)在除了23大宗金融商品衍生品市場交易中的字段,只有股指期貨將在2010年4月上市,金融衍生產(chǎn)品中場內(nèi)衍生品種類單一。(2)完善交易制度,并嚴格按照執(zhí)行遵守大戶持倉報告體制,風險儲備體制,每日清算體制等風險管理體制和處罰規(guī)則,秉承公平、公正、公開交易的原則。(3)對交易所的交易實現(xiàn)實時監(jiān)控,及時發(fā)現(xiàn)問題,風險問題和頻繁的交易。(4)需要嚴格控制和打擊過度投機,場內(nèi)交易主體是有投機目的的商人和套期保值者,投機市場行為使流動性增加,使市場價格波動,過度投機使衍生品過度偏離價值和價格,擾亂市場的正常運行,甚至發(fā)生了危機。2. 完善金融市場系統(tǒng)中國金融衍生品市場的發(fā)展,不僅需要一定的宏觀經(jīng)濟體制的基礎,也需要微觀條件。從宏觀的角度來看,越來越需要不斷提高金融水平的深化和市場化的程度,加快市場化的匯率和利率市場化的腳步，逐步開放資本賬戶,開發(fā)基地股票、債券、外匯市場和現(xiàn)貨市場對衍生品