【文章內(nèi)容簡介】 行了整頓，將已經(jīng)上市的品種進(jìn)行了篩減、壓縮，取消“兩黑一白”，即煤炭、鋼鐵、白糖，避免了這些大宗商品的價格波動幅度過大而造成的不利影響，除此之外部分商品的期貨交易保證金其中提高了大米、石油、黃豆油、菜籽子油等，外匯期貨、指數(shù)期貨、國債期貨和權(quán)證都被陸續(xù)取消了。并于98年開始，只進(jìn)行大豆、綠豆、花生仁等12個品種的交易在3家期貨交易所中。(4)將市場的操作和交易的行為進(jìn)行規(guī)范化，法規(guī)法紀(jì)進(jìn)行完善，交易所的秩序進(jìn)行整頓，并開始成立風(fēng)險控制制度，取消非法的期貨交易活動，清理整頓期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，按標(biāo)準(zhǔn)對境外期貨交易進(jìn)行監(jiān)控，任何機(jī)構(gòu)和個人都不能擅自進(jìn)行境外期貨交易，各期貨經(jīng)紀(jì)公司也不能從事境外期貨業(yè)務(wù)。（3） 恢復(fù)發(fā)展階段——1999年到今天 幾十年的發(fā)展、整頓，經(jīng)驗(yàn)的積累、混沌狀態(tài)的消失，使我國金融衍生產(chǎn)品市場邁入了恢復(fù)發(fā)展階段；讓我國金融衍生產(chǎn)品進(jìn)入發(fā)展時期是99年9月1日；《期貨交易管理暫行條例》和與之相配套的四個管理辦法 《期貨交易管理暫行條例》的同時實(shí)施。將“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”寫入“十五”計(jì)劃綱要01年3月5日九屆全國人大四次會議上被提出來。02年6月1日中國證監(jiān)會主席周小川宣布新的《期貨交易所管理辦法》和《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》 《期貨交易所管理辦法》；《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》在04年1月31日被國務(wù)院頒布了；其中指出“發(fā)展期貨市場踏實(shí)平穩(wěn)；風(fēng)險被嚴(yán)格控制，逐步提供發(fā)現(xiàn)價格和套期保值功能的商品期貨品種被大宗商品生產(chǎn)者和消費(fèi)者推出來。要建立以市場為主導(dǎo)的品種創(chuàng)新機(jī)制?！逼谪浌颈坏谝淮螌⒓{入金融企業(yè)的范疇，首次全面地描繪了期貨交易的發(fā)展規(guī)劃。棉花、燃料油、玉米、黃大豆2號于04年陸續(xù)上市交易。06年9月正式成立中國金融期貨交易所，10月開始模擬交易，進(jìn)行了第一個股指的期貨交易(即滬深300指數(shù))，其他交易所沒有進(jìn)行正式的交易，10年股指期貨終于出來了。不僅在期貨市場得到恢復(fù)的同時，銀行市場中的金融衍生產(chǎn)品也不時地推出新品。在這個階段涌現(xiàn)了債券遠(yuǎn)期、外匯遠(yuǎn)期、權(quán)證、.外匯掉期、人民幣利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等金融衍生產(chǎn)品。經(jīng)過近期的恢復(fù)發(fā)展，制度不斷的完善，交易額不斷的增加，我國金融衍生產(chǎn)品市場也步入正軌，逐漸走上了規(guī)范化的發(fā)展道路。三、中國的金融衍生產(chǎn)品市場存在的主要問題中國的金融衍生品市場發(fā)展仍長期處于起步階段，存在的各種各樣的難題需要解決。（一）金融衍生品市場標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)不足一般而言，依各自情況而定的各個金融衍生市場的都有具體的管理制度，總體來講，他們都相輔相成。規(guī)范化是為了便于交易，促進(jìn)衍生產(chǎn)品的進(jìn)一步發(fā)展。中國金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展不但沒有統(tǒng)一，監(jiān)督管理更是混亂不堪。主要表現(xiàn)在對多頭管理上，國家發(fā)改會、財(cái)政部、當(dāng)?shù)卣约吧虾：蜕钲诮灰姿枷碛刑囟ǖ墓芾頇?quán)。致使政出多門、市場政策不平等競爭，一片混亂。另外，交易制度、交易程序不規(guī)范。（二）監(jiān)管體系尚不完善金融衍生品市場發(fā)展給中國金融業(yè)行業(yè)管理和監(jiān)督提出了挑戰(zhàn)。我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)主體是政府,采取多個組織的監(jiān)管模式,缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管和協(xié)調(diào),監(jiān)管效率很低。缺乏相應(yīng)的法律監(jiān)管,如《金融衍生品市場監(jiān)督管理法律》和《金融衍生品市場交易行為》等等。行業(yè)協(xié)會自律行為的作用是有限的,帶有更多的政府色彩,限制行業(yè)自律機(jī)制的功能的實(shí)現(xiàn)。缺乏相應(yīng)的風(fēng)險管理金融衍生產(chǎn)品是規(guī)避風(fēng)險保值的金融工具,但由于自己的杠桿性,高風(fēng)險性,如果投資失誤會造成巨大的風(fēng)險,因此,金融衍生品的風(fēng)險管理和風(fēng)險控制,是健康發(fā)展金融衍生品的關(guān)鍵。如果缺乏適應(yīng)市場的風(fēng)險評估、測量、管理系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng),不僅難以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的,也會造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失,金融衍生品市場的效率是不可能的。（三）不合理的產(chǎn)品設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)移風(fēng)險是金融衍生品的最基本的功能。但結(jié)果表明,各個品種的結(jié)合使用風(fēng)險轉(zhuǎn)移擴(kuò)大并非都是有效的。這是由于金融衍生品“雙刃劍”的特點(diǎn),導(dǎo)致百害無一用的是我們實(shí)際應(yīng)用的產(chǎn)品設(shè)計(jì)不合理。例如:債券期貨。規(guī)避利率風(fēng)險是產(chǎn)品功能的設(shè)計(jì)之一,但由于我國利率的非市場化,國債到期價格是固定的,國債現(xiàn)貨交易,沒有避免風(fēng)險。在這種情況下,國債期貨的推出成為投機(jī)的一種手段,國債期貨市場成為一個主要的經(jīng)紀(jì)賭博站點(diǎn)。股票權(quán)證。股票權(quán)證市場是中國最大的金融衍生品市場。它的目的主要是為了滿足股權(quán)分置改革中非流通股股東減少當(dāng)前的綜合成本的價格需要設(shè)計(jì),帶有強(qiáng)烈的行政色彩和福利。產(chǎn)品沒有規(guī)避市場系統(tǒng)性風(fēng)險對沖功能和價格發(fā)現(xiàn)功能,上市以來是愚蠢的游戲工具。（四）缺少高級金融人才我國缺乏開發(fā)和設(shè)計(jì)金融衍生產(chǎn)品及其交易系統(tǒng)的金融工程師，使得我國國內(nèi)銀行缺乏金融衍生產(chǎn)品的定價能力，金融衍生產(chǎn)品市場缺乏創(chuàng)新源泉?，F(xiàn)有的金融衍生產(chǎn)品品種有限，交易主體缺乏自主創(chuàng)新能力，不具備開發(fā)和本土結(jié)合的金融衍生產(chǎn)品的能力。所以我國金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展需要一批年輕、理論知識扎實(shí)又能和實(shí)際操作結(jié)合在一起的專業(yè)人才。（五）忽視金融衍生品風(fēng)險的問題內(nèi)在結(jié)構(gòu)特殊的金融衍生產(chǎn)品，它的價格是基礎(chǔ)產(chǎn)品價格變動的函數(shù), 對價格變動更為敏感, 增加了金融衍生品市場的風(fēng)險。金融衍生品在進(jìn)行交易時普遍采用杠桿交易方式, 它的交易金額遠(yuǎn)大于實(shí)際交割金額,這樣就放大了信用風(fēng)險。與此同時,跨期交易和高度的市場流動性增加了未來資產(chǎn)價格的不確定性,其風(fēng)險收益特征較之傳統(tǒng)金融產(chǎn)品更為模糊, 從而逐漸形成金融衍生產(chǎn)品的內(nèi)在風(fēng)險。在從事投機(jī)性交易的情況下, 一旦金融衍生品交易者對市場走勢判斷失誤而內(nèi)部風(fēng)險管理措施又不完備, 就容易造成重大損失。四、促進(jìn)中國發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場的建議（一）優(yōu)化建設(shè)中國金融衍生產(chǎn)品市場1. 重點(diǎn)放在發(fā)展場內(nèi)市場交易 應(yīng)該把重點(diǎn)放在發(fā)展中國的場內(nèi)市場交易,雖然場外市場交易大于場內(nèi)市場,發(fā)展迅速,但由于中國衍生產(chǎn)品市場還處于初步發(fā)展階段,金融衍生品市場的一些場內(nèi)市場交易目前還難以克服的問題。場外交易是不包括在資產(chǎn)負(fù)債表中,缺乏廣泛接受的金融衍生品的定價方法,與此同時監(jiān)管更為復(fù)雜和困難,所以風(fēng)險控制的難度越來越大。從金融危機(jī)在一些國家的經(jīng)驗(yàn)表明,場內(nèi)交易可以更有效的應(yīng)對風(fēng)險,尤其是信用風(fēng)險。在泰國,例如,金融衍生品市場的早期就開始率先發(fā)展場外交易市場,場內(nèi)市場還沒有完善,金融體系暴露的漏洞在亞洲金融危機(jī)中徹底爆發(fā)出來，受到重創(chuàng)。所以我們國家應(yīng)該關(guān)注當(dāng)前的場內(nèi)市場的發(fā)展,中國金融期貨交易所應(yīng)該是完善以下幾方面:(1)及時設(shè)計(jì)新合同,新的交易品種,現(xiàn)在除了23大宗金融商品衍生品市場交易中的字段,只有股指期貨將在2010年4月上市,金融衍生產(chǎn)品中場內(nèi)衍生品種類單一。(2)完善交易制度,并嚴(yán)格按照執(zhí)行遵守大戶持倉報(bào)告體制,風(fēng)險儲備體制,每日清算體制等風(fēng)險管理體制和處罰規(guī)則,秉承公平、公正、公開交易的原則。(3)對交易所的交易實(shí)現(xiàn)實(shí)時監(jiān)控,及時發(fā)現(xiàn)問題,風(fēng)險問題和頻繁的交易。(4)需要嚴(yán)格控制和打擊過度投機(jī),場內(nèi)交易主體是有投機(jī)目的的商人和套期保值者,投機(jī)市場行為使流動性增加,使市場價格波動,過度投機(jī)使衍生品過度偏離價值和價格,擾亂市場的正常運(yùn)行,甚至發(fā)生了危機(jī)。2. 完善金融市場系統(tǒng)中國金融衍生品市場的發(fā)展,不僅需要一定的宏觀經(jīng)濟(jì)體制的基礎(chǔ),也需要微觀條件。從宏觀的角度來看,越來越需要不斷提高金融水平的深化和市場化的程度,加快市場化的匯率和利率市場化的腳步，逐步開放資本賬戶,開發(fā)基地股票、債券、外匯市場和現(xiàn)貨市場對衍生品