金融衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)及其防范與管理(編輯修改稿)
2025-05-06 08:31 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 重的財(cái)務(wù)問(wèn)題，致使其履約能力下降甚至喪失。這種情況一旦出現(xiàn)，交易者就不可避免地發(fā)生違約，從而導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。雖然在簽訂合約時(shí)交易雙方要對(duì)對(duì)方的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力進(jìn)行調(diào)查，以確保對(duì)方有能力履行合約，但信息披露的非對(duì)稱性使交易者雙方很難如愿以償。因?yàn)殡p方各自的切身利益決定了一些重要信息很難得到或獲得這些信息的成本太高，從而影響各自對(duì)對(duì)方經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力等真實(shí)情況的全面了解和掌握，進(jìn)而在很大程度上增加因信息披露的非對(duì)稱性所帶來(lái)的資金損失。即使雙方在簽約時(shí)擁有的信息基本對(duì)稱，但隨著時(shí)間的推移，交易者的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)發(fā)生變化，從而會(huì)出現(xiàn)合約執(zhí)行時(shí)的信息非對(duì)稱性。非對(duì)稱性信息的存在加大了信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。（2）交易一方因信用風(fēng)險(xiǎn)的連鎖反應(yīng)而導(dǎo)致其發(fā)生違約。信用風(fēng)險(xiǎn)具有滾雪球式的擴(kuò)大效應(yīng)，能產(chǎn)生較大的危害。一個(gè)交易者因多種原因違約，會(huì)使其交易對(duì)手也發(fā)生違約，進(jìn)而違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)象瘟疫樣在整個(gè)金融市場(chǎng)傳播，嚴(yán)重?cái)_亂正常的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，甚至導(dǎo)致總體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是那些實(shí)力雄厚、資信優(yōu)良的大型金融機(jī)構(gòu)，雖然衍生產(chǎn)品有技術(shù)性強(qiáng)、交易程序復(fù)雜、定價(jià)難度大等特征，但是他們有能力依賴先進(jìn)的專業(yè)技術(shù)人才順利地創(chuàng)新設(shè)計(jì)、發(fā)行銷售這類產(chǎn)品并成為最主要的交易者（見(jiàn)表3）。衍生產(chǎn)品的交易越集中，主要交易商之間的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露也就越集中，一旦一家金融機(jī)構(gòu)突然倒閉或無(wú)法履約，那么整個(gè)衍生品市場(chǎng)將引起一連串違約事件而危及金融體系的安全與穩(wěn)定。俄羅斯與阿根廷的危機(jī)就顯示了金融衍生市場(chǎng)上的對(duì)手危機(jī)及通過(guò)信用市場(chǎng)蔓延的重要性和嚴(yán)重性。表3 金融衍生產(chǎn)品交易的集中程度 對(duì)美國(guó)持有衍生產(chǎn)品的商業(yè)銀行進(jìn)行統(tǒng)計(jì)計(jì)算。2004年第一、二季度美國(guó)持有衍生產(chǎn)品的商業(yè)銀行分別為60637家。 （單位：百萬(wàn)美元，％）項(xiàng)目2004年第一季度2004年第二季度前25家銀行其余576家銀行601家銀行前25家銀行其余612家銀行637家銀行持有量占比持有量占比持有量占比持有量占比持有量占比持有量占比場(chǎng)內(nèi)衍生產(chǎn)品6,467,23512,9926,480,2278,096,93116,2968,113,226場(chǎng)外衍生產(chǎn)品69,671,850372,06470,043,91472,535,08372,899,68072,899,680總量76,139,086385,05676,524,14210080,632,014380,89281,012,906100資料來(lái)源：根據(jù)Comptroller of the currency Administrator of US National Banks,OCC bank derivatives report（first quarter 2004 and second quarter 2004）計(jì)算整理而成。（3）交易一方因其他類型的風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失而無(wú)力履約。交易者面臨的風(fēng)險(xiǎn)除了上述之外，還會(huì)有其他類型的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是金融衍生產(chǎn)品帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等，這些風(fēng)險(xiǎn)都有可能給交易者造成損失，而損失的積累或重大損失會(huì)使交易者履約能力下降而發(fā)生違約。當(dāng)交易者運(yùn)用金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)在總體上并沒(méi)有消除或減少，而只是從套期保值者身上轉(zhuǎn)移到投機(jī)者身上，只要匯率、利率、通脹率等仍劇烈波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)存在，并且因
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