證券投資學(xué)第9章(編輯修改稿)
2025-08-28 15:30 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 nt cost ?市場(chǎng)價(jià)格（ market price) ?Although focusing on the balance sheet can give some useful information about a firm’s liquidation value or its replacement cost, the analyst must usually turn to expected future cash flows for a better estimate of the firm’s value as a going concern. ?Dividend discount models(DDMs) –股票的內(nèi)在價(jià)值（ intrinsic value)等于 ? 下一期的紅利和股價(jià)之和的折現(xiàn)值， ? 所有將來(lái)紅利的折現(xiàn)值 rPrD ivV???? 11110? ? ? ? ? ? ?????????? 44332210 1111 rD ivrD ivrD ivrD ivV?The DDM asserts that stock prices are determined ultimately by the cash flows accruing to stockholders, and those are dividend. ?與債券定價(jià)公式的相似點(diǎn) ?與債券定價(jià)公式的不同點(diǎn) –紅利的不確定性，沒(méi)有固定的到期日，賣(mài)出價(jià)格的不確定性 ?期望回報(bào)率 (expected return)與要求回報(bào)率（ required rate of return） –期望回報(bào)率等于期望紅利收益與期望資本利得率之和 –要求回報(bào)率與該股票的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān) ?市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值 ?在市場(chǎng)均衡時(shí)，股票的市場(chǎng)價(jià)格等于內(nèi)在價(jià)值，市場(chǎng)確認(rèn)的 required rate of return稱(chēng)為 market capitalization rate. 紅利和資本收益 (dividend and capital gains) ?股票提供兩種現(xiàn)金流：紅利和資本收益（資本利得） 不同類(lèi)型股票的定價(jià) ?Zero Growth ?Constant Growth –股票價(jià)格和紅利的增長(zhǎng)率一樣 ?Differential Growth rDivV ?0grDivV??10? ?? ? ? ? TTTtttrgrD ivrgD ivV????????? 11 1 21110kg ? 紅利折現(xiàn)模型中的參數(shù)估計(jì) ?g的估計(jì) –只有當(dāng)公司的凈投資為正時(shí)，公司的贏利才會(huì)增長(zhǎng)。 –當(dāng)公司的贏利部分被保留時(shí)，凈投資才為正。 – 下一年的贏利 =今年的贏利 + – 今年的保留贏利 ?保留贏利的收益率 – 下一年的贏利 今年的保留贏利 ?保留贏利的收益率 – 今年的贏利 今年的贏利 – ??1? 1+g=1+Retention ratio ?Return on retained earnings ?利用歷史的股票回報(bào)率 (return on equity)來(lái)估計(jì) Return on retained earnings。 ?g=Retentio
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