[經(jīng)濟學]證券投資學第7講證券組合管理(編輯修改稿)
2025-02-17 23:04 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 % 資產(chǎn)組合 1 22% 0 . 2 3 2 5 1 6 . 2 % 0 . 4 0 7 2 4 . 6 % 0 . 3 6 0 5 2 2 . 8 %22%p? ? ? ? ? ? ??投資組合的期望收益率 ?權重與賣空 ? 組合的權重可以為正值，也可以為負值。負值意味著賣空某種證券。 ? 賣空證券與賣出自己擁有的證券并非完全一樣 ? 賣空通常是指投資者向經(jīng)紀人（券商）借入一定數(shù)量的某種證券事先賣掉，在一定時間后再歸還，并支付相應報酬的行為。 A1AABxxx???所 購 買 的 （ 或 賣 空 的 ） 證 券 的 金 額投 資 于 該 資 產(chǎn) 組 合 中 的 自 有 資 金 額投資組合的期望收益率 ?權重與賣空 ? 案例 2： 投資者自有資金 1000元，賣空證券 B收入 600元，將 1600元全部用于購買證券 A。假設證券 A的期望收益率為 20%，證券 B的期望收益率為 10%。那么，（ 1）組合的權重為多少？（ 2）則組合的期望收益率為多少？ ( ) ABP A A B Bxxr x r x r???? ? ? ?? ? ? ? ??A 32 0 16 00B 60 60 0 66 01026 0 10 00 26?買 入 證 券 收 益 為 （ ）賣 出 證 券 損 失 （ － ）（ 重 新 購 回 的 成 本 ， 價 格 上 漲 了 ％ ）整 體 收 益 ， 本 金 ， 收 益 率 ％證明 證券組合的風險 ?協(xié)方差 ? 是衡量兩種證券收益在一個共同周期中相互影響的方向和程度。 ? 正的協(xié)方差意味著資產(chǎn)收益同向變動 ? 負的協(xié)方差意味著資產(chǎn)收益反向變動 ? 協(xié)方差的大小是無限的，從理論上來說，其變化范圍可以從負無窮大到正無窮大。 11( , ) [ ( ) ] [ ( ) ]1( , ) [ ( ) ( ) ]1nA B AB i A i A B i BiNABA B AB A i B iiC o v R R p R E R R E RC o v R R R R R RN????? ? ? ?? ? ? ????證券組合的風險 ?相關系數(shù) ? 根據(jù)相關系數(shù)的大小，可以判定 A、 B兩證券收益之間的關聯(lián)強度。 ABABAB?????證券組合的風險 ?投資組合的方差（風險） ? 要計算 投資組合的方差 ，必須先知道該投資組合中所有證券之間的協(xié)方差。例如證券 A、 B、 C的協(xié)方差矩陣如下： B A CA AA_______________________________________S e c A B C ov ( r C _______________________________________A C ov ( r ,r ) C ov ( r ,r ) r, ) A B C BA C B C2A A A ACCBBBBB C ov ( r ,r ) C ov ( r , r ) C C ov ( r ,r ) C ov ( r ,r ) _______________________________________C ov ( r ,r ) = σ ( r ) C ov ( rC ov,rC ov)=(C(rovr ,r ),)(rr,rA)證券組合的風險 ?投資組合的方差（風險） ? 要計算投資組合的方差，還必須知道該 投資組合中每一證券的權重 ，并對協(xié)方差矩陣中的元素進行估計，按以下方式建立一個新的矩陣： A B C________________________________________ ____ x x x S e c A B C ____A B A C AB A B C BC A C2A2B________________________________________x A C ov ( r ,r ) Co v ( r ,r ) x B
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