[經(jīng)濟學]證券投資分析第5章(編輯修改稿)
2025-01-31 00:16 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 存 貨 周 轉(zhuǎn) 天 數(shù)存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 產(chǎn) 品 銷 售 成 本正指標 負指標 第二節(jié) 公司財務(wù)分析 ? ?= + / 2?產(chǎn) 品 銷 售 成 本 產(chǎn) 品 銷 售 成 本存 貨 周 轉(zhuǎn) 次 數(shù)存 貨 平 均 余 額 期 初 存 貨 余 額 期 末 存 貨 余 額3 6 5 3 6 5??? 存 貨 平 均 余 額平 均 存 貨 周 轉(zhuǎn) 天 數(shù)存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 產(chǎn) 品 銷 售 成 本正指標 逆指標 第二節(jié) 公司財務(wù)分析 (四 )公司增長能力指標 公司增長能力的主要指標有 資產(chǎn)收益增長率、每股盈利增長率、產(chǎn)品創(chuàng)新率和研究發(fā)展經(jīng)費比例 等。 反映公司盈利能力和經(jīng)營成效增長快慢的指標。 ?該指標大于零，表示公司總資產(chǎn)的盈利能力在逐期增長，正值越大，增長越快。反之，說明公司處于衰退階段，投資價值較低。 1 1 0 0 %??? ? ?????當 期 資 產(chǎn) 收 益 率資 產(chǎn) 收 益 增 長 率上 期 資 產(chǎn) 收 益 率第二節(jié) 公司財務(wù)分析 1 1 0 0 %?? ??????當 期 每 股 盈 利每 股 盈 利 增 長 率 =上 期 每 股 盈 利 = 1 1 0 0 %?? ??????本 期 銷 售 額銷 售 額 增 長 率上 期 銷 售 額第二節(jié) 公司財務(wù)分析 （五）投資價值指標 它是凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值，反映每股普通股所代表的股東權(quán)益額，指標值越大越好。 該指標也是衡量該股票是否是“藍籌股”的標準之一。若每股凈資產(chǎn)低于股票的 1元面值，則要戴上“ ST ”帽子（特別處理），理論上已表明該股票已沒有了存在的價值。 注意： 每股凈資產(chǎn)值高的股票，其股價有時并不因其有投資價值而上漲。例如，投資基金的市價大多低于每單位凈值。另外，一些具有投資價值的藍籌股其股價可能在一定時期內(nèi)保持不動。 ? 凈 資 產(chǎn)每 股 凈 資 產(chǎn) 發(fā) 行 在 外 的 普 通 股 股 數(shù)第二節(jié) 公司財務(wù)分析 它是每股市價與每股收益的比率，是衡量股份制企業(yè)盈利能力的重要指標，反映投資者對每元利潤所愿支付的價格。 = 每 股 市 價市 價 與 每 股 盈 余 比 率 每 股 收 益 也稱為凈資產(chǎn)倍率，它是每股市價與每股凈值的比值，表明股價以每股凈值的若干倍在流通轉(zhuǎn)讓，評價股價相對于凈值而言是否被高估 ,該指標值越低越好。 = 每 股 市 價凈 資 產(chǎn) 倍 率 每 股 凈 值第二節(jié) 公司財務(wù)分析 四、經(jīng)濟增加值 EVA— 業(yè)績評價的新指標 EVA自 1991年提出后，引發(fā)了一場以股東價值為中心的業(yè)績評價革命。近幾年來，國外公司越來越認可 EVA指標，國內(nèi)也有少數(shù)公司開始采用。 傳統(tǒng)的利潤計算方法忽視了權(quán)益資本的機會成本，而 EVA則提醒廣大投資者 —— 股東的資本不是免費使用的。 EVA涉及的經(jīng)濟指標比較復(fù)雜，簡單地說，就是 公司扣除所有成本，包括權(quán)益資本成本后的凈利潤。 只有在企業(yè)的資本回報水平高于該資本所承擔的風險時，EVA才大于零，企業(yè)也才開始創(chuàng)造價值。因此， EVA能最大程度地考核資本的使用效率，從而能更好地衡量公司對股東的回報水平 。 第二節(jié) 公司財務(wù)分析 此外，由于 將風險要素納入了計算范疇，考慮了投資的市場機會成本， EVA也解決了不同行業(yè)間難以橫向比較的難題。 除了衡量企業(yè)價值創(chuàng)造的功用外， EVA之所以被廣泛運用，還在于該指標清晰地顯示了企業(yè)價值創(chuàng)造的手段，即合理地整合了回報水平和投資規(guī)模這兩個核心的價值創(chuàng)造要素。 國外實證分析的結(jié)果顯示， 從長期來看，企業(yè)未來創(chuàng)造的 EVA水平與股票的資本市場表現(xiàn) MVA(市場增加值 )有著緊密的相關(guān)性，創(chuàng)造最多價值的公司將有最好的市場表現(xiàn)， 反之亦然，但這種關(guān)系在短期內(nèi)并不一定存在。 第二節(jié) 公司財務(wù)分析 五、財務(wù)分析中應(yīng)注意的問題 ?財務(wù)報表數(shù)據(jù)的準確性、真實性和可靠性 ?針對不斷變化的經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)營條件進行調(diào)整 ?結(jié)合數(shù)據(jù)后的現(xiàn)實狀況進行分析 第二節(jié) 公司財務(wù)分析 第三節(jié) 其他重要因素分析 一、投資項目分析 投資項目指的是生產(chǎn)性資產(chǎn)的投資，不包括非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)的投資。 （一）投資項目分析的步驟 從財務(wù)評估的角度出發(fā)，分析分五個步驟： ?估算投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量 . ?估算預(yù)期現(xiàn)金流量的風險 . ?確定現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率水平 . ?確定投資方案的收入現(xiàn)金（折現(xiàn)后的凈現(xiàn)值） ?運用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法來決定拒絕或接受該方案 （二）投資項目分析應(yīng)考慮的問題 ，就必須對這種產(chǎn)品的市場前景進行分析（技術(shù)含量、進入堡壘等） 狀況 第三節(jié) 其他重要因素分析 二、資產(chǎn)重組 （一）資產(chǎn)重組的方式 公司的 資產(chǎn)或負債規(guī)模在產(chǎn)權(quán)變動之后趨于擴張，或指擴大公司經(jīng)營規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模的重組 。包括了兼并和收購、發(fā)盤收購和聯(lián)營等方式。 第三節(jié) 其他重要因素分析 ?兼并指任何一項由兩個或兩個以上的實體形成一個經(jīng)濟實體的交易。 ?收購是被收購方納入到收購方公司的體系中。但同時由于公司收購了另一家公司之后很少不發(fā)生重大結(jié)構(gòu)變動，所以往往把收購視作兼并的一種，或簡稱并購。 ?發(fā)盤收購（公開收購要約、標購）指某個公司對目標公司的股東發(fā)出收購股權(quán)的公開要約，進而取得目標公司的控制權(quán)方式。 ?聯(lián)營是兩個或更多的經(jīng)濟實體之間合作的組織形式，一般指多個合伙人將資金、技術(shù)或其他財產(chǎn)投入一個合伙企業(yè)中。（戰(zhàn)略聯(lián)盟） 第三節(jié) 其他重要因素分析 公司的資產(chǎn)或負債規(guī)模在產(chǎn)權(quán)變動之后趨于不變或縮小。包括股權(quán)置換、股權(quán) 資產(chǎn)置換、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售或剝離、公司分立、資產(chǎn)配負債剝離等。 （控制權(quán)變更型）重組
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