投資學(xué)第8章證券投資分析(編輯修改稿)
2025-06-14 22:29 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 結(jié)構(gòu)基本不變的條件下，股票平均價(jià)格的變動(dòng)與GDP的變動(dòng)應(yīng)呈現(xiàn)一致。 ? 一些實(shí)證研究結(jié)果表明，股票價(jià)格的變動(dòng)與國(guó)民生產(chǎn)總值的變化存在著密切的相關(guān)性。 8 22 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響 –經(jīng)濟(jì)周期 ? 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行因受多種因素的影響而呈現(xiàn)出周期性變化的特征。 ? 從中長(zhǎng)期看，證券行市的波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期變化應(yīng)該是一致的，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈周期性循環(huán)的規(guī)律，從而導(dǎo)致證券行市也呈周期性變化的特征 。 ? 證券投資是一種購(gòu)買預(yù)期收益的行為，投資者是根據(jù)自己對(duì)經(jīng)濟(jì)的前景預(yù)期行事的。在經(jīng)濟(jì)周期實(shí)際發(fā)生變動(dòng)之前，投資者一般就會(huì)在證券市場(chǎng)上提前對(duì)之做出反應(yīng)。 實(shí)證研究表明，證券市場(chǎng)的運(yùn)行在時(shí)間上略超前于經(jīng)濟(jì)周期的變化。 8 23 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 貨幣政策對(duì)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 –證券市場(chǎng)與利率 ? 證券價(jià)格對(duì)市場(chǎng)利率最為敏感。 ? 一般而言，證券價(jià)格與利率呈反向運(yùn)動(dòng)。 ? 市場(chǎng)利率升高，證券價(jià)格便會(huì)下降；相反，利率下降，證券價(jià)格便會(huì)上升。 ? 具體原因 – 利率的升降影響證券的預(yù)期收益 – 利率的升降影響證券的需求 – 利率的升降影響信用交易 8 24 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 貨幣政策對(duì)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 –貨幣供應(yīng)量與證券市場(chǎng) ? 在一定范圍內(nèi)，貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)推動(dòng)物價(jià)上漲，甚至造成輕度的通貨膨脹，證券價(jià)格一般會(huì)隨之上漲。 ? 其原因 – 貨幣投放量增加，物價(jià)的上漲能提高公司的盈利水平，從而使股息紅利增加，推動(dòng)股價(jià)上漲。 – 貨幣供應(yīng)量的增加推動(dòng)利率下調(diào)，流入證券市場(chǎng)的資金增加，從而推動(dòng)證券價(jià)格上漲。 – 在通貨膨脹下，公司資產(chǎn)的重估價(jià)值大大升值，從而使股票的凈資產(chǎn)含量提高，在一定程度上起到保值的作用，推動(dòng)股價(jià)上漲。 8 25 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 貨幣政策對(duì)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 –通貨膨脹與證券市場(chǎng) ? 嚴(yán)重的通貨膨脹會(huì)使證券資產(chǎn)相對(duì)貶值，導(dǎo)致證券價(jià)格下跌； ? 嚴(yán)重的通貨膨脹嚴(yán)重影響公眾預(yù)期，引發(fā)證券價(jià)格下跌； ? 嚴(yán)重通脹時(shí)，政府的緊縮政策不利于證券行市。 8 26 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 貨幣政策對(duì)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 –貨幣政策與證券市場(chǎng) ? 央行貨幣政策手段 – 法定準(zhǔn)備率 – 再貼現(xiàn)率 – 公開市場(chǎng)操作 ? 一般來(lái)講，緊縮的貨幣政策不利于證券市場(chǎng)行情的發(fā)展；寬松的貨幣政策會(huì)刺激證券價(jià)格上升。 8 27 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 財(cái)政政策對(duì)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 –財(cái)政政策手段 ? 調(diào)整稅率 ? 改變政府轉(zhuǎn)移支付水平 ? 政府購(gòu)買水平 –財(cái)政政策與證券市場(chǎng)行情 ? 積極的財(cái)政政策有利于證券市場(chǎng)行情的上升 ? 消極的財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)行情起抑制作用 8 28 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素 –國(guó)際收支對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 逆差 —— 政府緊縮銀根 —— 不利經(jīng)濟(jì)發(fā)展 —— 證券價(jià)格下跌 –匯率對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 本幣貶值 —— 有利出口，不利進(jìn)口 —— 出口型企業(yè)股價(jià)上升，進(jìn)口型企業(yè)股價(jià)下跌 ? 本幣貶值 —— 資本流出 —— 證券價(jià)格下跌 ? 本幣貶值 —— 央行干預(yù)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響 –國(guó)際證券市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的影響 8 29 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 行業(yè)分析 ? 行業(yè)的概念 –所謂行業(yè)因素，是指影響某一行業(yè)證券行市的各種因素。 ? 行業(yè)因素分析的目的和任務(wù) –就是對(duì)影響特定行業(yè)證券預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)水平和供求關(guān)系的各種因素及其變化，進(jìn)行邏輯推理分析，在此基礎(chǔ)上對(duì)特定行業(yè)證券的投資價(jià)值及價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行判斷，進(jìn)而做出證券投資方向的選擇。 8 30 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 行業(yè)分析 ? 行業(yè)分類 –依據(jù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同 ? 完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè) ? 壟斷競(jìng)爭(zhēng)行業(yè) ? 寡頭壟斷行業(yè) ? 完全壟斷行業(yè) 8 31 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 行業(yè)分析 ? 行業(yè)分類 –按行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系 ? 成長(zhǎng)性行業(yè) ? 周期性行業(yè) ? 防御性行業(yè) 8 32 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 行業(yè)分析 ? 產(chǎn)品的生命周期 8 33 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 產(chǎn)品生命周期各階段收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況 初創(chuàng)期 成長(zhǎng)期 成熟期 衰退期 廠商數(shù)量 利潤(rùn) 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)形態(tài) 很少 虧損 較高 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 增加 增加 較高 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 管理風(fēng)險(xiǎn) 減少 較高 較少 管理風(fēng)險(xiǎn) 很少 減少甚至虧損 較低 生存風(fēng)險(xiǎn) 8 34 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 行業(yè)分析 ? 證券投資行業(yè)選擇應(yīng)考慮的主要因素 –技術(shù)進(jìn)步 –供求關(guān)系的變化 –政府的行業(yè)政策 –其他因素 ? 行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位、行業(yè)的平均利潤(rùn)率水平、行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)特征、行業(yè)的生產(chǎn)要素特征、行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征、行業(yè)的勞動(dòng)分工狀況、行業(yè)的對(duì)外開放程度、行業(yè)的區(qū)域特征、所有制特征等。 8 35 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)中國(guó)投資研究中心 高等教育出版社 2021
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