投資學(xué)第8章證券投資分析(編輯修改稿)
2025-06-14 22:29 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 結(jié)構(gòu)基本不變的條件下，股票平均價格的變動與GDP的變動應(yīng)呈現(xiàn)一致。 ? 一些實(shí)證研究結(jié)果表明，股票價格的變動與國民生產(chǎn)總值的變化存在著密切的相關(guān)性。 8 22 中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響 –經(jīng)濟(jì)周期 ? 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行因受多種因素的影響而呈現(xiàn)出周期性變化的特征。 ? 從中長期看，證券行市的波動與宏觀經(jīng)濟(jì)周期變化應(yīng)該是一致的，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈周期性循環(huán)的規(guī)律，從而導(dǎo)致證券行市也呈周期性變化的特征 。 ? 證券投資是一種購買預(yù)期收益的行為，投資者是根據(jù)自己對經(jīng)濟(jì)的前景預(yù)期行事的。在經(jīng)濟(jì)周期實(shí)際發(fā)生變動之前，投資者一般就會在證券市場上提前對之做出反應(yīng)。 實(shí)證研究表明，證券市場的運(yùn)行在時間上略超前于經(jīng)濟(jì)周期的變化。 8 23 中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 貨幣政策對對證券市場的影響 –證券市場與利率 ? 證券價格對市場利率最為敏感。 ? 一般而言，證券價格與利率呈反向運(yùn)動。 ? 市場利率升高，證券價格便會下降；相反，利率下降，證券價格便會上升。 ? 具體原因 – 利率的升降影響證券的預(yù)期收益 – 利率的升降影響證券的需求 – 利率的升降影響信用交易 8 24 中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 貨幣政策對對證券市場的影響 –貨幣供應(yīng)量與證券市場 ? 在一定范圍內(nèi)，貨幣供應(yīng)量的增加會推動物價上漲，甚至造成輕度的通貨膨脹，證券價格一般會隨之上漲。 ? 其原因 – 貨幣投放量增加，物價的上漲能提高公司的盈利水平，從而使股息紅利增加，推動股價上漲。 – 貨幣供應(yīng)量的增加推動利率下調(diào)，流入證券市場的資金增加，從而推動證券價格上漲。 – 在通貨膨脹下，公司資產(chǎn)的重估價值大大升值，從而使股票的凈資產(chǎn)含量提高，在一定程度上起到保值的作用，推動股價上漲。 8 25 中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 貨幣政策對對證券市場的影響 –通貨膨脹與證券市場 ? 嚴(yán)重的通貨膨脹會使證券資產(chǎn)相對貶值，導(dǎo)致證券價格下跌； ? 嚴(yán)重的通貨膨脹嚴(yán)重影響公眾預(yù)期，引發(fā)證券價格下跌； ? 嚴(yán)重通脹時，政府的緊縮政策不利于證券行市。 8 26 中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 貨幣政策對對證券市場的影響 –貨幣政策與證券市場 ? 央行貨幣政策手段 – 法定準(zhǔn)備率 – 再貼現(xiàn)率 – 公開市場操作 ? 一般來講，緊縮的貨幣政策不利于證券市場行情的發(fā)展；寬松的貨幣政策會刺激證券價格上升。 8 27 中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 財政政策對對證券市場的影響 –財政政策手段 ? 調(diào)整稅率 ? 改變政府轉(zhuǎn)移支付水平 ? 政府購買水平 –財政政策與證券市場行情 ? 積極的財政政策有利于證券市場行情的上升 ? 消極的財政政策對證券市場行情起抑制作用 8 28 中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 國際經(jīng)濟(jì)因素 –國際收支對證券市場的影響 ? 逆差 —— 政府緊縮銀根 —— 不利經(jīng)濟(jì)發(fā)展 —— 證券價格下跌 –匯率對證券市場的影響 ? 本幣貶值 —— 有利出口，不利進(jìn)口 —— 出口型企業(yè)股價上升，進(jìn)口型企業(yè)股價下跌 ? 本幣貶值 —— 資本流出 —— 證券價格下跌 ? 本幣貶值 —— 央行干預(yù)對證券市場產(chǎn)生影響 –國際證券市場對國內(nèi)證券市場的影響 8 29 中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 行業(yè)分析 ? 行業(yè)的概念 –所謂行業(yè)因素，是指影響某一行業(yè)證券行市的各種因素。 ? 行業(yè)因素分析的目的和任務(wù) –就是對影響特定行業(yè)證券預(yù)期收益、風(fēng)險水平和供求關(guān)系的各種因素及其變化，進(jìn)行邏輯推理分析，在此基礎(chǔ)上對特定行業(yè)證券的投資價值及價格走勢進(jìn)行判斷，進(jìn)而做出證券投資方向的選擇。 8 30 中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 行業(yè)分析 ? 行業(yè)分類 –依據(jù)市場結(jié)構(gòu)不同 ? 完全競爭行業(yè) ? 壟斷競爭行業(yè) ? 寡頭壟斷行業(yè) ? 完全壟斷行業(yè) 8 31 中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 行業(yè)分析 ? 行業(yè)分類 –按行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系 ? 成長性行業(yè) ? 周期性行業(yè) ? 防御性行業(yè) 8 32 中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 行業(yè)分析 ? 產(chǎn)品的生命周期 8 33 中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 產(chǎn)品生命周期各階段收益和風(fēng)險狀況 初創(chuàng)期 成長期 成熟期 衰退期 廠商數(shù)量 利潤 風(fēng)險 風(fēng)險形態(tài) 很少 虧損 較高 技術(shù)風(fēng)險 市場風(fēng)險 增加 增加 較高 市場風(fēng)險 管理風(fēng)險 減少 較高 較少 管理風(fēng)險 很少 減少甚至虧損 較低 生存風(fēng)險 8 34 中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2021 版權(quán)所有 行業(yè)分析 ? 證券投資行業(yè)選擇應(yīng)考慮的主要因素 –技術(shù)進(jìn)步 –供求關(guān)系的變化 –政府的行業(yè)政策 –其他因素 ? 行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位、行業(yè)的平均利潤率水平、行業(yè)的市場競爭特征、行業(yè)的生產(chǎn)要素特征、行業(yè)的風(fēng)險特征、行業(yè)的勞動分工狀況、行業(yè)的對外開放程度、行業(yè)的區(qū)域特征、所有制特征等。 8 35 中南財經(jīng)政法大學(xué)中國投資研究中心 高等教育出版社 2021
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