【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 管理。 并且，各國(guó)還制訂了有關(guān)的證券法規(guī)，對(duì)股票發(fā)行人應(yīng)具備的條件做了嚴(yán)格規(guī)定。 （二）股票投資人。在股票發(fā)行市場(chǎng)上，股票發(fā)行人是資金的需求者，而股票投資人即購(gòu)買(mǎi)者便是資金的供給者。股票投資人，包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。具體投資人大致有以下幾種： 個(gè)人。個(gè)人投資者是發(fā)行公司股票 最廣泛的需求者和購(gòu)買(mǎi)人。 個(gè)人投資者具有分散性和流動(dòng)性特點(diǎn)，其投資目的的是為了獲利。 每個(gè)個(gè)人都有權(quán)根據(jù)發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)變化態(tài)勢(shì)以及個(gè)人的需要選擇和變換自己持有的股票的種類(lèi)和數(shù)量。 股份公司。股份公司不僅是股票發(fā)行人，同時(shí)亦可成為股票的投資人。 特別是意欲吞并或控制某股份公司時(shí)，就須購(gòu)買(mǎi)該公司 的股票。 各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。 無(wú)論是商業(yè)銀行，還是各種非銀行金融機(jī)構(gòu)，都可作為投資者，并從購(gòu)買(mǎi)股票中獲取利潤(rùn)。 由于各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的資金擁有能力和特殊的經(jīng)營(yíng)地位，使其成為發(fā)行市場(chǎng)上的主要需求者。 各種社會(huì)基金，如信托基金、退休基金、保險(xiǎn)公司等非盈利性社會(huì)團(tuán)體，均可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票以達(dá)到保值和增值的目的。 隨著經(jīng)濟(jì)國(guó)際化趨勢(shì)的不斷強(qiáng)化，股票的發(fā)行與買(mǎi)賣(mài)已經(jīng)超出了國(guó)界的限制，股票發(fā)行與買(mǎi)賣(mài)可以面向國(guó)外的個(gè)人或團(tuán)體。 此外，國(guó)際性機(jī)構(gòu)和團(tuán)體也可成為股票投資人。 （三）股票中介人。股票中介人是介于股票發(fā)行人和 股票投資人之間的介紹人或代理人，習(xí)慣上稱(chēng)為股票承銷(xiāo)商。 它作為經(jīng)營(yíng)股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，在股票發(fā)行市場(chǎng)上起著溝通買(mǎi)賣(mài)、聯(lián)結(jié)供求的橋梁作用，是推動(dòng)股票發(fā)行的主要力量。 充任承銷(xiāo)商角色的具體機(jī)構(gòu)不一， 大致有以下幾種： 投資銀行。在西方投資銀行不同于一般的商業(yè)銀行，它本身從事投資業(yè)務(wù)，不能接受活期存款，不能承做普通放款；也不同于我國(guó)的投資銀行，不辦理國(guó)際間籌措資金、轉(zhuǎn)貸國(guó)外貸款業(yè)務(wù)。 投資銀行并非真正的銀行，它作為證券發(fā)行市場(chǎng)上發(fā)行人與投資人之間的中介人，一方面通過(guò)代理證券發(fā)行和承銷(xiāo)證券業(yè)務(wù)，幫助股份公司籌集長(zhǎng)期資金；另一方面將承銷(xiāo)的大宗證券以小額賣(mài)給其他公司或個(gè)人等投資者，并代理投資者的證券買(mǎi)賣(mài)。 投資銀行對(duì)發(fā)行人的責(zé)任是：提供咨詢(xún)、協(xié)助籌資和制定穩(wěn)定的融資決策；對(duì)投資人的責(zé)任是：為他們提供發(fā)行人及其證券的全面調(diào)查資料，選擇可靠的證券形成投資判斷。 投資銀行從事的業(yè)務(wù)主要是：代理證券發(fā)行，承購(gòu)證券，經(jīng)銷(xiāo)證券，承做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)， 提供咨詢(xún)服務(wù)，提供利益保護(hù)，等等。 信托投資公司。是經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。其業(yè)務(wù)范圍主要是：辦理信托、投資和其他有關(guān)業(yè)務(wù)。 健全完整的股票發(fā)行市場(chǎng)除應(yīng)具備發(fā)行人、投資人、中介人三個(gè)主要構(gòu)成要素之外，還需要有發(fā)行保證人和證券管理機(jī)構(gòu)，以保護(hù)投資人利益，防止股票發(fā)行中的舞弊現(xiàn)象。 二、股票發(fā)行的條件：一般和特殊 股票的發(fā)行不是自由放任的，不是任何公司在任何時(shí)間、 任何地點(diǎn)和條件下都可以發(fā)行股票。 股份公司發(fā)行股票必須具備一定的發(fā)行條件，取得發(fā)行資格，并在辦理必要手續(xù)以后才能實(shí)施股票發(fā)行。 （一）股票發(fā)行的一般條件。 股份公司不論出于何種目的，采取任何發(fā)行方式，在股票發(fā)行前都必須先向證券主管機(jī)關(guān)和有關(guān)銀行或金融機(jī)構(gòu)呈交申請(qǐng)文件。包括： 股份公司章程。 主要內(nèi)容有公司名稱(chēng)，地址，法定代表，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍，資本總額，單位股金額，股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司管理體制和體系，公司經(jīng)濟(jì)效益，收益分配以及其他需要說(shuō)明的問(wèn)題等。 發(fā)行股票申請(qǐng)書(shū)。 除股份公司章程的基本內(nèi)容以外，還應(yīng)包括擬發(fā)行股票的名稱(chēng)，種類(lèi)，數(shù)量，總額，單位股金額，發(fā)行對(duì)象及其范圍，工商注冊(cè)登記情況，發(fā)行股票的目的及其所籌資金的用途，經(jīng)濟(jì)效益，分配方式及預(yù)計(jì)分配比例，上級(jí)主管部門(mén)和有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的初審意見(jiàn)等 。 發(fā)行股票說(shuō)明書(shū)。 具體說(shuō)明經(jīng)營(yíng)范圍，資本構(gòu)成，現(xiàn)有公司近三年來(lái)經(jīng)營(yíng)和負(fù)債情況，發(fā)行股票的目的、用途及經(jīng)濟(jì)效益預(yù)測(cè)，公司的發(fā)展前景，發(fā)行股票的種類(lèi)數(shù)量面額及價(jià)格，公司的董事會(huì)構(gòu)成及其成員情況，大股東（擁有 10%以上股份）的基本情況，股東的權(quán)利和義務(wù)，股票發(fā)售的起止日期，其他需要說(shuō)明的問(wèn)題等。 股票承銷(xiāo)合同。 公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行股票需有公司與承銷(xiāo)證券業(yè)務(wù)的金融 機(jī)構(gòu)簽訂承銷(xiāo)合同。 其內(nèi)容應(yīng)包括股票承銷(xiāo)當(dāng)事人的名稱(chēng)，地址，法定代表人，承銷(xiāo)金額，承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)及組織系統(tǒng)，承銷(xiāo)方式及當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)，承銷(xiāo)費(fèi)用，承銷(xiāo)起止日期，承銷(xiāo)剩余部分的處理，承銷(xiāo)款項(xiàng)的劃付日期及方式，違約的 責(zé)任及賠償，其他約定內(nèi)容等。 會(huì)計(jì)師事務(wù)所或?qū)徲?jì)事務(wù)所及律師事務(wù)所、公證處審核的資產(chǎn)報(bào)表、財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)狀況的有關(guān)文件。 發(fā)行股票的公司及有關(guān)當(dāng)事人提供的上述文件的內(nèi)容必須齊全完整，真實(shí)可靠，禁止有虛假欺詐等使他人誤信的行為。 這有利于公司合法經(jīng)營(yíng)，提高社會(huì)信譽(yù)，有利于保護(hù)投資者的利益，使投資者進(jìn)行正確的分析和選擇。 （二）初次發(fā)行股票的特殊條件。 新組建的股份公司在初次發(fā)行股票時(shí)還有特殊的要求。 包括兩種情況： 新組建的公司初次發(fā)行股票。 組建公司的發(fā)起人可以是法人，也可以 是自然人。 一般國(guó)家要求發(fā)起人需三人以上。 發(fā)行股票時(shí)，還應(yīng)提供下列文件：有關(guān)部門(mén)同意成立新公司的批準(zhǔn)文件，工商行政管理部門(mén)同意注冊(cè)登記的意向證明書(shū)，公司發(fā)起人法定認(rèn)購(gòu)股份的驗(yàn)資證明書(shū)。 發(fā)起人法定認(rèn)購(gòu)股份資本的比例各國(guó)不一，一般規(guī)定不得少于總資本的 25%或 30%以上，除發(fā)起人認(rèn)購(gòu)部分以外，其余股票發(fā)行完畢后，經(jīng)一段時(shí)間準(zhǔn)備，發(fā)起人召開(kāi)公司成立大會(huì)。 原有企業(yè)改建為股份公司發(fā)行股票。 這類(lèi)公司在申請(qǐng)發(fā)行股票時(shí)，還應(yīng)提供以下文件：有關(guān)部門(mén)同意改組股份公司的批準(zhǔn)文件，原有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)權(quán)威資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)或會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)。 （三）增資發(fā)行股票的特殊條件。 股份公司成立后，為了增加資本而再次 發(fā)行股票時(shí)一般要經(jīng)濟(jì)效益較好，經(jīng)有關(guān)部門(mén)許可，而且通常應(yīng)在上次發(fā)行兩年之后，方可增資發(fā)行股票。 發(fā)行公司在提出申請(qǐng)?jiān)鲑Y發(fā)行時(shí)，還需向關(guān)部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)提供下列文件：公司股東大會(huì)關(guān)于增資的決議；工商注冊(cè)登記營(yíng)業(yè)執(zhí)照。 第二節(jié) 債券發(fā)行市場(chǎng) 債券發(fā)行是資金需求者向資金供應(yīng)者直接或間接籌措資金的一系列過(guò)程。 發(fā)行債券的主體有政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，發(fā)行債券的主體不同，目的就各異。 由于發(fā)行主體的不同和發(fā)行目的的差異，從而擴(kuò)大了債券發(fā)行市場(chǎng)的深度和廣度。 一、規(guī)模分析 債券發(fā)行的主體發(fā)行債券數(shù)量的多寡和發(fā)行量的大小決定著證券發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)模及發(fā)達(dá)程度。 由于債券籌資最終主要被投入基本建設(shè)、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)及其他生產(chǎn)和流通領(lǐng)域，因此，債券的發(fā)行規(guī)模應(yīng)該適當(dāng)。 債券發(fā)行總額合理與否的標(biāo)志有兩個(gè) （ 1）能夠充分、及時(shí)地滿(mǎn)足發(fā)行主體籌集資金的需要；（ 2）要在籌集到資金后不發(fā)生閑置浪費(fèi)，尤其是要使發(fā)行者能夠保證，按期還本付息，不在今后陷入債務(wù)危機(jī)。 因此，科學(xué)地選定債券發(fā)行總額，對(duì)于發(fā)行者來(lái)說(shuō)，至關(guān)重要。 要確定出債券發(fā)行的合理數(shù)量，使發(fā)債規(guī)模同經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展水平相適應(yīng)，需要考慮許多具體因素，并采取行政、經(jīng)濟(jì)、法律等手段來(lái)綜合控制發(fā)債規(guī)模。 具體地講，國(guó)家根據(jù)社會(huì)總需求和總供給的變化情況，根據(jù)促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的原 則，兼顧貨幣投放、社會(huì)資金分布等相關(guān)因素，測(cè)算社會(huì)閑散資金總量，并對(duì)債券市場(chǎng)的資金來(lái)源作出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)和分析，從而確定債券籌資規(guī)模。 對(duì)于國(guó)債，國(guó)家通過(guò)債券市場(chǎng)籌集的資金量要考慮到財(cái)政收支狀況，預(yù)先確定一個(gè)規(guī)模，經(jīng)立法機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后，不得任意突破。對(duì)于金融債券，其籌資規(guī)模由銀行等金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自己對(duì)資金來(lái)源和運(yùn)用狀況的預(yù)測(cè)，事先提出計(jì)劃，報(bào)中央銀行后統(tǒng)一確定。 對(duì)于企業(yè)債券，政府對(duì)其籌資量原則上實(shí)行間接調(diào)節(jié)，即通過(guò)利率政策（如限定最高利率）、資金投向政策（如不準(zhǔn)某些 限制性行業(yè)在債券市場(chǎng)籌集）、并考慮企業(yè)未來(lái)的盈利與清償債務(wù)的能力來(lái)調(diào)節(jié)。 有時(shí)也有必要進(jìn)行直接的調(diào)節(jié)，而直接控制企業(yè)債券發(fā)行量，規(guī)定不得擅自發(fā)行企業(yè)債券。 債券市場(chǎng)的籌資計(jì)劃規(guī)模確定后，并非 一成不變的，中央銀行可根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形勢(shì)，貨幣投放快慢，物價(jià)變動(dòng)情況，相應(yīng)調(diào)增或調(diào)減籌資規(guī)模，使之更加符合實(shí)際。 分析債券發(fā)行規(guī)模不能僅從絕對(duì)數(shù)量來(lái)看，還必須用動(dòng)態(tài)相對(duì)指標(biāo)體系加以衡量，綜合考察。 主要包括負(fù)擔(dān)率即債券總額占國(guó)民生產(chǎn)總值的比率，應(yīng)債率即債券總額與國(guó)民收入的比率，國(guó)債償債率即國(guó)債還本付息額與財(cái)政收入的比率等指標(biāo)。 二、債券發(fā)行市場(chǎng)的三大要素 債券發(fā)行市場(chǎng)是由參與債券發(fā)行市場(chǎng)的主體、債券工具和發(fā)行市場(chǎng)的組織方式構(gòu)成的，參加者、債券工具和組織方式是構(gòu)成債券發(fā)行市場(chǎng)的三大要素。 （一）債券市場(chǎng)的參加者。債券市場(chǎng)參加者包括發(fā)行者、投資者、中介機(jī)構(gòu)和管理 者四類(lèi)。 發(fā)行者，即通過(guò)發(fā)行債券方式籌措資金的企業(yè)、政府及金融機(jī)構(gòu)。 金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行、融資公司、投資銀行、控股公司等。 投資者。包括個(gè)人投資者、企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者。個(gè)人投資者也是債券發(fā)行市場(chǎng)主要的投資者。 企業(yè)以閑置的資本投資于債券和股票，在需用資金時(shí)，就可賣(mài)出證券獲得經(jīng)營(yíng)資本。機(jī)構(gòu)投資者，則是聚集社會(huì)公眾分散 的資金投資于各種債券，以降低風(fēng)險(xiǎn)和提高投資收益的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、投資銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、信托投資公司、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金會(huì)、投資基金公司、持股公司等。 三、債券發(fā)行的條件 債券發(fā)行條件是指?jìng)l(fā)行者在以債券 形式籌集資金時(shí)所涉及的各項(xiàng)條款和規(guī)定，包括發(fā)行金額、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發(fā)行價(jià)格、收益率、發(fā)行費(fèi)用、稅收地位，有無(wú)擔(dān)保等 10項(xiàng)內(nèi)容，選其要者分述如下。 （一）發(fā)行金額。 債券的發(fā)行金額的確定與籌資者所需資金的數(shù)量，資金市場(chǎng)供求狀況，債券種類(lèi)，該種債券對(duì)市場(chǎng)的吸引力，以及籌資者的資格、信用、知名度等有密切關(guān)系。 發(fā)行額多少為宜主要由承購(gòu)公司根據(jù)自己的專(zhuān)業(yè)性判斷向發(fā)行者提出建議，一般都是事先確定的。