【文章內(nèi)容簡介】 現(xiàn)貨買入 X公司股票 100股，買入價(jià) 50元 /股，當(dāng)股價(jià)漲至 70元 /股時(shí)，賬面盈利： （ 7050） 100=2022元 為保住賬面盈利，買入看跌期權(quán) 100股，協(xié)議價(jià) 70元 /股，期權(quán)費(fèi) 5元 /股，若價(jià)格上升至 90元 /股平倉，則盈利為： （ 9050） 100500=3500元 若價(jià)格跌至 50元 /股平倉，則盈利為： （ 7050） 100500=1500元 （二） 金融期權(quán) ? 利率互換 ? 貨幣互換 ? 股指互換 （三）金融互換 利率互換案例 ? 假設(shè)有 A、 B家公司，都想借入期限為 5年的 100萬美元。但是 A想借浮動(dòng)利率， B想借固定利率。由于 AB的信用等級(jí)不同，他們?cè)诠潭ê透?dòng)利率市場的借款成本如下： ? 固定利率 浮動(dòng)利率 ? A公司 12% 3個(gè)月 LIBOR+1% ? B公司 14% 3個(gè)月 LIBOR+2% ? 顯然， A公司在借款上有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)， 但 B公司在浮動(dòng)利率市場的借款有比較優(yōu)勢(shì)。經(jīng)協(xié)商， A、 B兩家公司達(dá)成一項(xiàng)利率互換交易： A以 12%的固定利率借入 100萬美元， B以 LIBOR+2%的浮動(dòng)利率借入 100萬美元。然后進(jìn)行互換。 一、認(rèn)股權(quán)證 。認(rèn)股權(quán)證是一種允許持有者在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)以事先確定的價(jià)格認(rèn)購一定數(shù)量普通股票的選擇權(quán)。 。包括認(rèn)股期限、價(jià)格和認(rèn)股數(shù)量。 二、可轉(zhuǎn)換證券 ?？赊D(zhuǎn)換證券是指在規(guī)定時(shí)間內(nèi)按固定的轉(zhuǎn)換比例和轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換成公司普通股的固定受益證券。通常包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。 。包括轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比例。 （四）其它金融衍生工具 第三講 證券投資基金 61 一、概述 ? 證券投資基金（ Mutual fund），美國稱為共同基金，簡稱投資基金，它通過發(fā)售基金份額，集中眾多投資者的資金形成 獨(dú)立財(cái)產(chǎn) ，委托基金托管人 托管、 基金管理人 管理 ， 進(jìn)行股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資。 并將投資 收益按出資比例分配 給基金持有者的一種投資制度。 ? 證券投資基金追求投資者利潤最大化。區(qū)別于福利性質(zhì)基金，如慈善基金、國家自然科學(xué)基金，宋慶齡基金等等，后者目的不是利潤最大化。 62 ? 美國－共同基金，投資公司 ? 英國和香港－單位信托基金，互助基金 ? 日本和臺(tái)灣－證券投資信托基金 ? 中國－投資基金 ? 一般來講，證券投資基金至少涉及三個(gè)關(guān)系人：基金發(fā)起人（基金管理人）：基金投資者、基金托管人： 一、概述 63 基 金 基金管理人 基金托管人 投資者乙 投資者甲 投資者丙 證券 B 證券 A 證券 C 集合投資 組合投資 64 二、基金的特點(diǎn) （ 1）集合投資：集合大家的財(cái)富，實(shí)現(xiàn)投資的規(guī)模經(jīng)濟(jì)（信息與交易成本的節(jié)約）。 （ 2）組合投資：多樣化的投資對(duì)象以分散風(fēng)險(xiǎn)。 （ 3）專家理財(cái)：基金本質(zhì)是委托理財(cái)，基金實(shí)行的都是專家管理制度。 （ 4）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)， 交易便利，流動(dòng)性強(qiáng) （ 5）投資操作與財(cái)產(chǎn)保管嚴(yán)格分離。目的：相互監(jiān)督、相互制約。 65 三、基金與其他金融工具的比較 ? 與股票、債券的差別 1. 經(jīng)濟(jì)關(guān)系：股票 —— 所有權(quán)、債券 —— 債權(quán)債務(wù)關(guān)系、基金 —— 信托 關(guān)系。 2. 收益與風(fēng)險(xiǎn)：償債是法定義務(wù)，故債券風(fēng)險(xiǎn)在三者中相對(duì)較??；股票的分紅非法定（風(fēng)險(xiǎn)最大）；而基金也是不承諾保本?；鸩扇〗M合投資方式可充分分散風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較?。?。 66 四、投資基金的經(jīng)濟(jì)影響 投資基金的功能和作用： ? （ 1）投資基金開辟了新的融資渠道，豐富了投資品種。有利于引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化 ? （ 2）投資基金改善了證券市場的所有者結(jié)構(gòu)，起到穩(wěn)定了證券市場的作用。 ? （ 3）投資基金有助于市場效率的提高。 ? （ 4）發(fā)展投資基金可以推動(dòng)我國證券市場的國際化。 ? （ 5）發(fā)展投資基金可以促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的形成和推動(dòng)國有產(chǎn)權(quán)制度的改革。 67 五、投資基金的分類 （ 1）按照是否可以追加投資或贖回投資份額 ? 開放式基金（ Openend fund）：自由俱樂部基金，規(guī)?？勺?，可贖回，投資資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，沒有期限，風(fēng)險(xiǎn)小，一般不能上市。 ? 封閉式基金（ Closeend fund）：發(fā)行期滿后封閉，不再追加新的發(fā)行單位，類似股票。 ?規(guī)模不變，不可贖回，可以上市，轉(zhuǎn)讓價(jià)格由市場供求決定，流動(dòng)性相對(duì)較低，有時(shí)期限制（ 5～ 15年期滿后，按照基金份額分配剩余資產(chǎn)） 68 開放式基金與封閉式基金比較 封閉式基金 開放式基金 期限 5年以上，多數(shù) 15年 沒有固定存續(xù)期 贖回性 不可贖回、可上市 可贖回、不上市 規(guī)模 設(shè)立時(shí)限定，規(guī)模不變 沒有發(fā)行規(guī)模限制 交易價(jià)格 在二級(jí)市場投資者競價(jià)決定，取決于供求關(guān)系 依據(jù)單位資產(chǎn)凈值確定，與供求關(guān)系無關(guān) 融資渠道 可以進(jìn)行貸款、債券或發(fā)行優(yōu)先股融資 不能負(fù)債融資 流動(dòng)性 較低 較高 投資方向 可以投資于未上市公司 不能投資（或比例?。? 單位資產(chǎn)凈值 一般一周公布一次 每個(gè)交易日連續(xù)公布 69 （ 2）按照組織形式分 ? 契約型基金（ Contractualtype fund）：基于“信托合同”而成立的基金。投資者、基金管理人和托管人三方簽訂基金契約。 ?當(dāng)事人之間是合同關(guān)系、信托關(guān)系，且 基金本身不是一個(gè)法人，是虛擬企業(yè)。 ? 公司型基金（ Corporatetype fund）：具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù) 公司法 組成的股份制投資公司。 ?投資者雙重身份，既是 基金持有人，又是股東 ，基金本身是一個(gè)獨(dú)立法人。 公司型基金成立后，通常委托特定的基金管理人或者投資顧問運(yùn)用基金資產(chǎn)進(jìn)行投資。 五、投資基金的分類 70 ? 美國的基金多為公司型基金；我國香港、臺(tái)灣地區(qū)以及日本多是契約型基金。我國目前存在的 證券投資 基金全部是契約型基金。所以，在中國沒有基金公司，只有基金管理公司（管理人）。 五、投資基金的分類 71 區(qū)別 契約型基金 公司型基金 主體資格不同 不具備獨(dú)立的法人資格 具備獨(dú)立法人資格 投資者的地位不同 受益人 股東 基金單位的名稱不同 受益憑證 基金股份 運(yùn)作的依據(jù)不同 信托契約 公司章程 融資渠道不同 一般不可以負(fù)債融資 可以向銀行借款 存續(xù)期 契約期 長期 具體運(yùn)作方式不同 虛擬企業(yè) 股份公司 契約型基金與公司型基金的區(qū)別 72 （ 3）按照投資對(duì)象分類 股票基金、債券基金 、房地產(chǎn)基金、貨幣市場基金 、貴金屬基金、期貨基金、期權(quán)基金和認(rèn)股權(quán)證基金、 風(fēng)險(xiǎn)投資基金等 指數(shù)基金 : 指數(shù)基金是一種以擬合目標(biāo)指數(shù)、跟蹤目標(biāo)指數(shù)變化為原則，實(shí)現(xiàn)與市場同步成長的基金品種。指數(shù)基金采用是被動(dòng)的投資策略，它被動(dòng)的模擬和跟蹤證券市場上的一些債券市場或股票市場指數(shù)，從而，指數(shù)基金的投資組合，部分或者全部來自于跟蹤指數(shù)包含的樣本股 . 五、投資基金的分類 73 比如上證 50ETF，它是跟蹤上證 50指數(shù)的，上證50指數(shù)里面包括長江電力、 寶鋼 股份等大家比較熟悉的股票，這樣 50 ETF就會(huì)選擇這些股票進(jìn)行投資，而且按照這些股票在上證 50指數(shù)中的比例來配置，即 50ETF在單只證券上的投資比例與每只證券占標(biāo)的指數(shù)的比例接近或者一致。這樣指數(shù)基金就從制度上保證了它與所跟蹤的指數(shù)是同漲共跌的特點(diǎn)。 五、投資基金的分類 74 ? 根據(jù)復(fù)制方法對(duì)指數(shù)基金進(jìn)行分類： 一， 完全復(fù)制型指數(shù)基金 。這種類型的指數(shù)基金一般 100％復(fù)制指數(shù)，采取完全被動(dòng)的策略。 二， 增強(qiáng)型指數(shù)基金。 相當(dāng)于在被動(dòng)型投資的基礎(chǔ)上加入了積極型的投資策略，這樣就是增強(qiáng)型的指數(shù)基金。 五、投資基金的分類 75 ETF 和 LOF 基金 ? 交易所交易基金 ETFs(Exchang Traded Funds) 交易所基金，是一種可以在交易所上市交易的指數(shù)基金。 ETF通常采用 完全被動(dòng)式管理 方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)。 ETF基金的投資者可以像封閉式基金一樣在交易所進(jìn)行交易。也可以像開放式基金一樣申購、贖回。不同的是，它的申購是用一攬子股票換取 ETF份額，贖回時(shí)也是換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。 76 ? 上市型開放式基金 (LOF) LOF（ Listed OpenEnded Fund），現(xiàn)行法規(guī)下 ETF的變通品種 ，可在交易所掛牌交易的 開放式基金 。而在申購和贖回時(shí) , LOF交換的則是現(xiàn)金。 LOF是對(duì)開放式基金交易方式的創(chuàng)新，其更具現(xiàn)實(shí)意義在于： LOF為“封轉(zhuǎn)開” 提供技術(shù)手段。 ETF 和 LOF 基金 77 項(xiàng)目 內(nèi)容 基金類型 ETF 本期單位凈值 (元 ) 基金成立日 20220324 發(fā)行日期 20220221 發(fā)行方式 面向個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者同時(shí)發(fā)售 發(fā)行對(duì)象 合格的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者 上市日期 20220424 發(fā)行份額 (億份 ) 注冊(cè)資本 (億元 ) 基金管理人 易方達(dá)基金管理有限公司 基金托管人 中國銀行股份有限公司 注冊(cè)地址 珠海市情侶南路 428號(hào)九州港大廈 基金經(jīng)理 林飛 投資范圍 為 目標(biāo)指數(shù)成份股及備選成份股 。可少量投資于部分非成份股、參與新股市值配售、以及中國證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具；把全部或接近全部資產(chǎn)用于跟蹤標(biāo)指數(shù)的表現(xiàn)， 指數(shù)化投資比例不低于資產(chǎn)凈值 95% 投資目標(biāo) 緊密跟蹤目標(biāo)指數(shù)，追求跟蹤偏離度及跟蹤誤差的最小化 投資風(fēng)格 股票型 代碼： 159901 名稱：深證 100ETF 78 指數(shù)基金 79 指數(shù)基金 ? 如果金融市場是有效率的 ——更嚴(yán)格的說法是，如果價(jià)格充分反映了所有信息 ——那么，不會(huì)有人的收益率長期超過大盤，除非你知道內(nèi)幕消息。 ? 1965年到 1979年期間，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)基金的表現(xiàn)，超過了全美國四分之三的機(jī)構(gòu)投資者。 80 指數(shù)基金 ? 有一個(gè)惡毒的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，找來一只猩猩，讓它往 《 華爾街日?qǐng)?bào) 》 的股票報(bào)價(jià)表上扔飛鏢，扔中哪支股票，就投資哪支。結(jié)果，“ 猩猩組合 ” 的表現(xiàn)超過了市場上一半的基金經(jīng)理，從此人們就知道，華爾街上有一半的基金經(jīng)理，他們的作用還比不上一只猩猩。 81 指數(shù)基金 82 （ 4）按照投資目標(biāo)分類 1. 成長型：成長型投資基金是以 資本長期增值（而不是現(xiàn)金分紅）， 作為投資目標(biāo)的基金。 ? 其投資對(duì)象主要是市場中有較大升值潛力的小公司股票和一些新興行業(yè)的股票。 ? 這類基金一般很少分紅，經(jīng)常將投資所得的股息、紅利和盈利進(jìn)行再投資，以實(shí)現(xiàn)資本增值。 五、投資基金的分類 83 1. 收入型：追求當(dāng)期收益，穩(wěn)定收入，以績優(yōu)股和債券為主，多分紅。 ? 收入型基金一般把所得的利息、紅利都分配給投資者，而不是再投資。 ? 區(qū)別：不僅在投資對(duì)象，而且在收益分配方式上也不同。 五、投資基金的分類 84 3. 平衡型基金：既追求長期資本增值，又追求當(dāng)期收入的基金。即介于成長型和收入型之間。將資金分散投資于股票和債券，使得基金組合資產(chǎn)的收入和成長性呈平衡發(fā)展趨勢(shì)?；鸬膬糍Y產(chǎn)值一般較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較低，適合于資金量小的中小投資者，屬于保守型投資。例如： 博時(shí)平衡基金 (050007) 五、投資基金的分類 85 （ 5）按照募集方式分類 ? 公募基金（ Public offering fund）：向非特定的對(duì)象募集基金份額。 ?陽光操作、信息披露、嚴(yán)格監(jiān)管。 中國目前規(guī)定 所有證券投資基金必須公募，美國規(guī)定共同基金必須公募。 ? 私募基金（ Private placement fund）：向特定的對(duì)象募集基金份額。 ?無需披露信息，監(jiān)管不嚴(yán)，具有隱蔽性。如美國的對(duì)沖基金（ Hedge fund），采取合伙制度，人數(shù)不等超過 100人。 五、投資基金的分類 86 案例：廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金招募說明書 87 小知識(shí)： 對(duì)沖基金 ? 對(duì)沖基金（ Hedged Fund）意為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過的基金” ,其操作的宗旨 ,在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品（ Der