【正文】 的資產(chǎn)，以境外殼公司名義達(dá)到曲線境外上市發(fā)行的股份。 ? N股： 在美國發(fā)行和上市的股票。 ADR：我國企業(yè)在一般采取以美國存托憑證的方式在美國上市，國際股權(quán)融資的一種重要方式，擬在美國發(fā)行上市的公司與美國的一家商業(yè)銀行簽訂一份托管協(xié)議，再由該美國銀行發(fā)行一種能代表該公司股票所有權(quán)的一種存托憑證，然后以這種憑證上市。 好處：方便美國的投資者購買、發(fā)行成本較低。 二、股票 股權(quán)分置與股權(quán)分置改革 ? 所謂股權(quán)分置是指我國上市公司的股份人為地割裂為可流通股和不可流通股兩種，占上市公司總股本 2/3左右的國有股、法人股不流通，導(dǎo)致 同股異價(jià)異權(quán) 的現(xiàn)象。 ? 股權(quán)分置改革：就是要把不可流通股變成可流通股。 ? 股權(quán)分置改革的意義： ? 有利于完善上市公司治理結(jié)構(gòu)， (解決一股獨(dú)大等問題）深化國有企業(yè)改革，增強(qiáng)國有資產(chǎn)保值增值能力 ? 充分發(fā)揮資本市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制 和資源配置功能 ? 有利于上市公司建立長效的激勵(lì)機(jī)制、促進(jìn)上市公司持續(xù)發(fā)展。 ? 有利于開展金融創(chuàng)新 二、股票 ? 股權(quán)分置改革方案： 對(duì)價(jià)方案：非流通股股東向流通股股東支付對(duì)價(jià) ? 對(duì)價(jià)的形式： 從已經(jīng)披露的股改方案看，對(duì)價(jià)方案可以分為以下五種基本類型： 送股方案 縮股方案 權(quán)證方案 派現(xiàn)方案 擴(kuò)股方案（擴(kuò)股方案的本質(zhì)是“公司以資本公積金向全體股東轉(zhuǎn)增股本，或上市公司用未分配利潤對(duì)流通股股東送紅股”和“非流通股股東將所獲得的轉(zhuǎn)增股份做為對(duì)價(jià)支付給流通股股東”兩個(gè)程序的合并） 二、股票 作業(yè)：對(duì)某某上市公司的“股權(quán)分置改革方案”進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)！ 三、金融衍生工具 （一） 金融期貨 金融期貨的含義 金融期貨合約（ Financial Futures Contracts）是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。 金融期貨的功能 。又稱套期保值功能 。指在一個(gè)集中性的交易場(chǎng)所，通過眾多買賣者的競(jìng)價(jià)形成期貨價(jià)格的功能。 ? 金融期貨的種類 ? （外匯期貨）。貨幣期貨交易是指在期貨交易所進(jìn)行的，以某種特定貨幣的特定數(shù)量為標(biāo)的，約定在未來某一時(shí)點(diǎn)按協(xié)定價(jià)格交割該種特定貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。 ? 。利率期貨是指在期貨交易所進(jìn)行的，約定在將來某一時(shí)點(diǎn)買賣一定數(shù)量、約定收益率的某種特定的債務(wù)憑證的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。由于固定收益率的債務(wù)憑證的價(jià)格和利率波動(dòng)是反向運(yùn)行的，利用利率期貨就可以鎖定利率。 ? （一） 金融期貨 【 例 】 某年 4月 12日，一美國進(jìn)口商從英國進(jìn)口價(jià)值 50萬英鎊的貨物，約定 2個(gè)月后付款。簽約日的匯率GBP1=。 2個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 GBP1=。2個(gè)月后 6月 12日即期匯率為 GBP1=。 問 （ 1）若美進(jìn)口商不采取保 值 ，兩月后支付貨款損失多少美元？ （ 2）美國進(jìn)口商如何利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值 ? 外匯期貨交易的案例 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 4月 12日，匯率GBP1=,購買 50萬英鎊理論上需支付 。 4月 12日，買入 20份 6月份到期的英鎊期貨合約，價(jià)格GBP1=, 6月 12日，匯率GBP1=,購買 50萬英鎊實(shí)際支付 。 6月 12日，賣出 20份 6月份到期的英鎊期貨合約，價(jià)格GBP1= 理論上虧損（多付）： =＄ 盈利：（ ）*50萬 =＄ 外匯期貨交易的案例 利率期貨交易 案例 現(xiàn) 貨 市 場(chǎng) 期 貨 市 場(chǎng) 1月 1日 預(yù)計(jì) 2月份多頭資金投放收益率為 6厘半 (1MM指數(shù)為 ) 1月 1日 買入一手 5月份債券期貨合約，收益率七厘 (1MM指數(shù)為 ) 2月 15日 買入 6個(gè)月即 180天到期債券一手，收益率五厘六 (1MM指數(shù)為 ) 2月 15日 賣出一手 5月份債券期貨合約（平倉 )，收益率五厘九二 (1MM指數(shù)為 ) 90點(diǎn) +108點(diǎn) 目前，利率期貨交易以一種指數(shù)為報(bào)價(jià)單位，該指數(shù)是用 100減去利率得出，稱為 IMM(國際貨幣市場(chǎng) )指數(shù)。如年利率 4厘， IMM指數(shù)即為 。 以 IMM指數(shù)報(bào)價(jià)時(shí)，指數(shù)越高，利率期貨合約的價(jià)值就越高；反之亦然。 （一） 金融期貨 ? 。股指期貨（ Stock Index Futures）的全稱是 股票價(jià)格指數(shù)期貨 ，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨 、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的 標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約 ，雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。 ? （ 1）是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨。 ? （ 2）價(jià)格是以股票指數(shù)的 “ 點(diǎn) ” 來表示的。 ? ? 指數(shù)點(diǎn)乘以一個(gè)確定的金額數(shù)值就是合約的金額。 ? 在美國，大多數(shù)股指期貨合約的金額是用指數(shù)乘以500美元。例如，在 Samp。P500指數(shù) 260點(diǎn)時(shí)， Samp。P500指數(shù)期貨合約代表的金額為 260*500=13000美元。指數(shù)每漲跌一點(diǎn)，該指數(shù)期貨交易者就會(huì)有 500美元的盈虧。 ? 在香港恒生指數(shù)每點(diǎn)則為 50港元。 ? （ 3）股指期貨合約采用現(xiàn)金交割。而不用實(shí)物 (股票 )交割。 ? （一） 金融期貨 股票指數(shù)期貨 套期保值實(shí)例分析 股票市場(chǎng) 股指期貨市場(chǎng) 以滬深 300成份股為基礎(chǔ)的股票組合 對(duì)應(yīng)滬深 300股指期貨12月合約 IF0612 11月 2日 欲買該股票組合共需500萬元 以 12月期貨合約 11手 12月 15日 買入同樣股票組合共需資金 566萬元 以 頭的 11手（平倉） 購股成本變化 購股成本增加 500－566=－ 66萬元 獲利 () 300 11=66萬元 保值結(jié)果 =期貨市場(chǎng)盈虧 +股票市場(chǎng)盈虧 =66－ 66=0萬元 滬深 300股指期貨合約標(biāo)準(zhǔn) 合約標(biāo)的 滬深 300指數(shù) 合約乘數(shù) 每點(diǎn) 300元 報(bào)價(jià)單位 指數(shù)點(diǎn) 最小變動(dòng)價(jià)位 合約月份 當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月 交易時(shí)間 上午： 9:1511:30，下午： 13:0015:15 最后交易日交易時(shí)間 上午： 9:1511:30，下午： 13:0015:00 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的 177。 10% 最低交易保證金 合約價(jià)值的 12% 最后交易日 合約到期月份的第三個(gè)周五，遇國家法定假日順延 交割日期 同最后交易日 交割方式 現(xiàn)金交割 交易代碼 IF 上市交易所 中國金融期貨交易所 一、保證金賬戶可用余額不低于 50萬元； 二、具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，通過相關(guān)測(cè)試（評(píng)分不低于 80分）； 三、具有至少 10個(gè)交易日、 20筆以上的股指仿真交易記錄，或者是最近三年內(nèi)具有 10筆以上商品期貨交易成交記錄（兩者是或者關(guān)系，滿足其一即可）； 四、綜合評(píng)估表評(píng)分不低于 70分； 五、不存在嚴(yán)重不良誠信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。 （一） 金融期貨 滬深 300指數(shù)周線 () 8009001000110012001300140015001600170005/01 05/03 05/05 05/07 05/09 05/11 06/01 06/03 06/05 06/07 06/09 06/112022年 6月 6日 818點(diǎn) 2022年 9月 10日 950點(diǎn) 2022年 6月 2日1412點(diǎn) 2022年 8月 11日1222點(diǎn) 買入開倉 賣出平倉 賣出開倉 買入平倉 金融期權(quán)的含義 金融期權(quán)是指在特定的時(shí)間，按協(xié)議價(jià)格及規(guī)定數(shù)量買賣某個(gè)指定金融商品的權(quán)利。金融期權(quán)具有下列性質(zhì)： ，而不是商品本身； ，即可以選擇執(zhí)行、轉(zhuǎn)讓或放棄； ，只有期權(quán)的買入者因繳納給對(duì)方一定的費(fèi)用才擁有這項(xiàng)權(quán)利，期權(quán)的賣出者只能被動(dòng)的履行義務(wù)； ，或執(zhí)行期權(quán)或轉(zhuǎn)讓期權(quán)，過期則合約失效，只能放棄權(quán)利。 （二） 金融期權(quán) 金融期權(quán)的要素 ； （履約價(jià)格）； ； ； 。 金融期權(quán)的基本種類 （買入期權(quán) ) （賣出期權(quán) ) 按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。 （二） 金融期權(quán) （二） 金融期權(quán) ? 假設(shè) 2022年 9年 20日德國馬克對(duì)美元匯率為 100德國馬克 =。甲認(rèn)為德國馬克對(duì)美元的匯率將上升，因此以每馬克 購買一份 2022年 12月到期、協(xié)議價(jià)格為 100德國馬克 =，每份德國馬克期權(quán)的規(guī)模為 125000馬克。那么，甲、乙雙方的盈虧分布可分為以下幾種情況： ? 如果在期權(quán)到期時(shí)，德國馬克匯率等于或低于 100德國馬克 =，則看漲期權(quán)就無價(jià)值。買方的最大虧損為 5， 000美元（即 125000馬克 ?元 /馬克）。 ? 如果在期權(quán)到期時(shí)，德國馬克匯率升至 100德馬克=，買方通過執(zhí)行期權(quán)可賺取 5， 000美元，扣掉期權(quán)費(fèi)后，他剛好盈虧平衡。 ? 如果在期權(quán)到期前，德國馬克匯率升到 100德國馬克 =，買方就可實(shí)現(xiàn)凈盈余。馬克匯率越高，買方的凈盈余就越多。 （二） 金融期權(quán) ? 看漲期權(quán)買者的盈虧分布圖如下： 盈利 協(xié)議價(jià)格 0 馬克匯率 5000 盈虧平衡點(diǎn) 期權(quán)費(fèi) 虧損 (a) 買入看漲期權(quán) （二） 金融期權(quán) 利用杠桿作用獲利 例：某投資者有本金 5000元，對(duì) X公司股票看漲， X股票的市價(jià)為 50元 /股，保證金交易的法定保證金比率為50%，看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)為 5元 /股。若股價(jià)最終漲至60元 /股，則： 現(xiàn)貨交易 買入 100股 盈利（ 6050） 100=1000元 獲利率（ 1000/5000） 100%=20% 信用交易 買入 200股 盈利（ 6050） 200=2022元 獲利率（ 2022/5000） 100%=40% 期權(quán)交易 買入 1000股合約 盈利（ 6050） 10005000=5000元 獲利率（ 5000/5000） =100% （二） 金融期權(quán) 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)功能 （ 1）保證金買空 —— 看跌期權(quán) 保證金買空 X公司股票 200股，價(jià)格 50元 /股，同 時(shí)買看跌期權(quán)，協(xié)議價(jià) 50元 /股，期權(quán)費(fèi) 5元 /股， 若股價(jià)跌至 30元 /股，則： 保證金買空交易虧損：（ 3050） 200=4000元 期權(quán)交易盈利： （ 5030） 200=4000元 凈虧：期權(quán)費(fèi) 5元 200=1000元 （二） 金融期權(quán) （ 2）保證金賣空 —— 看漲期權(quán) 保證金賣空 X公司股票 200股，價(jià)格 50元 /股， 同時(shí)買入看漲期權(quán)，協(xié)議價(jià) 50元 /股，期權(quán)費(fèi) 5元 /股，若股價(jià)漲至 70元 /股，則 ： 保證金賣空虧損：（ 5070） 200=4000元 期權(quán)交易盈利： （ 7050） 200=4000元 凈虧：期權(quán)費(fèi) 5元 200=1000元 （二） 金融期權(quán) 對(duì)賬面盈利的保值功能