【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 定時(shí)，您的客戶持有 B公司的股票，您會(huì)向您的客戶提出什么樣的投資建議？ ? （ 1） A公司的貼現(xiàn)值為： ? V= 80% (1+5%)247。 （ 10%－ 5%） =（ 4分） ? B公司與 A公司股票的交換比例（ ）： 28=：1,即 A公司 1股可交換 B公司 ；（ 2分） ? 根據(jù)這一交換比例，合并后，兩公司的總股本為5000 +10000=12700(萬(wàn)股 ) （ 1分） ? 兩公司合并后的總利潤(rùn)為5000 +10000 =14500(萬(wàn)元 ) （ 1分） ? 則合并后公司的每股收益為 14500/12700= （元 /股）（ 1分） ? （ 2） 由于 B公司每股收益下降 5%,應(yīng)當(dāng)建議持 B公司股票的投資者拋出該公司的股票（ 1分） ? 1000萬(wàn)元，發(fā)行在外普通股 500萬(wàn)股，要求： ? 1）假設(shè)公司股票市盈率為 12，計(jì)算股票價(jià)值 ? 2）預(yù)計(jì)盈余的 60%將用于發(fā)放現(xiàn)金股利，股票獲利率為 4%，計(jì)算股票的價(jià)值 ? 3）假設(shè)成長(zhǎng)率為 6%，必要報(bào)酬率為 10%，預(yù)計(jì)盈余的 60%將用于發(fā)放股利，用固定成長(zhǎng)模型計(jì)算股票價(jià)值。 ? 解： 1）每股盈余 =稅后利潤(rùn) /發(fā)行股數(shù)=1000/500=2（元 /股） ? 2）股利總額 =稅后利潤(rùn) 60%=600萬(wàn)元 ? 每股股利 600/500= /股 ? 股票價(jià)值 =預(yù)計(jì)明年股利 /股票獲利率=? 3）股票價(jià)值 =預(yù)計(jì)明年股利 /（必要報(bào)酬率 成長(zhǎng)率） =第五章 證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 第一節(jié) 證券投資分析概述 ? 介紹證券投資分析的基本框架。 ? 第二節(jié) 證券市場(chǎng)的主要影響因素 ? 介紹證券市場(chǎng)價(jià)格的主要影響因素，指出宏觀經(jīng)濟(jì)因素是證券市場(chǎng)價(jià)格的首要影響因素。 ? 第三節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 介紹經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的含義，如何判斷目前經(jīng)濟(jì)處在經(jīng)濟(jì)周期的哪個(gè)階段，宏觀經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期與證券市場(chǎng)波動(dòng)。 ? 第四節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 介紹貨幣政策、財(cái)政政策和匯率政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響及其機(jī)制。 第六章 證券投資的行業(yè)分析 ? 第一節(jié) 行業(yè)分析概述 ? 主要介紹行業(yè)的分類、行業(yè)分析的意義等。 ? 第二節(jié) 行業(yè)的一般特征分析 ? 介紹行業(yè)的生命周期分析、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析，以及行業(yè)生命周期、行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)與與證券投資選擇的關(guān)系。 ? 第三節(jié) 影響行業(yè)興衰的主要因素 ? 介紹行業(yè)的變遷特征，影響行業(yè)興衰的主要因素。 第七章 上市公司分析 ? 第一節(jié) 上市公司基本分析 ? 介紹上市公司行業(yè)地位分析、經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析、產(chǎn)品分析、經(jīng)營(yíng)能力分析、成長(zhǎng)性分析、重大事項(xiàng)分析等。 ? 第二節(jié) 上市公司財(cái)務(wù)分析 ? 介紹上市公司財(cái)務(wù)分析對(duì)象、分析方法、應(yīng)該注意的問(wèn)題；上市公司財(cái)務(wù)的比率，杜邦分析系統(tǒng)，具體的案例。 第三部分 證券投資理論 第八章 投資組合理論 ? 第一節(jié) 單個(gè)證券的收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 主要介紹投資收益率的計(jì)算，持有期收益率和有效年利率的計(jì)算以及兩者之間的關(guān)系，有效年利率與報(bào)價(jià)利率之間的關(guān)系，超額收益及其計(jì)算，預(yù)期收益與方差的計(jì)算；樣本均值和樣本方差的計(jì)算等。 ? 第二節(jié) 證券組合的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 介紹證券組合的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)及其度量，組合投資與風(fēng)險(xiǎn)分散原理的數(shù)學(xué)表達(dá)等。 ? 第三節(jié) 馬柯威茨模型 ? 介紹馬柯威茨模型的假設(shè)條件，風(fēng)險(xiǎn)厭惡的含義，無(wú)差異曲線的含義，可行組合、有效組合和有效邊緣的含義，馬柯威茨模型的表達(dá)和意義。 ? 第四節(jié) 市場(chǎng)模型 ? 主要介紹市場(chǎng)模型的構(gòu)建、意義及其對(duì)組合投資風(fēng)險(xiǎn)分散原理的解釋。 第九章 資本資產(chǎn)定價(jià)理論 ? 第一節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ? 介紹資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本內(nèi)涵， CAPM的具體內(nèi)容及其推導(dǎo)和應(yīng)用。 ? 第二節(jié) 因素模型 ? 介紹單因素模型和多因素模型。 ? 第三節(jié) 套利定價(jià)理論 ? 介紹套利定價(jià)的研究思路，套利定價(jià)模型的推導(dǎo)，CAPM和 APT之間的關(guān)系。 ? 第四節(jié) 有效市場(chǎng)假說(shuō) ? 介紹有效資本市場(chǎng)的含義，有效資本市場(chǎng)的三種形式，有效資本市場(chǎng)與信息披露等。 第十章 投資組合管理 ? 第一節(jié) 組合投資決策 ? 介紹組合投資的概念、流程及其影響因素。 ? 第二節(jié) 跨國(guó)組合投資 ? 介紹跨國(guó)組合投資的原因、優(yōu)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)。 ? 第三節(jié) 投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) ? 介紹投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的主要方法，包括夏普比率、特雷諾指數(shù)、詹森指數(shù)、信息比率等。 單個(gè)證券的收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 投資收益率的衡量 期初財(cái)富。期末財(cái)富投資收益率:。:。:01001WWWWWrr??單個(gè)證券的收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 預(yù)期收益率的衡量 ? ?? ?的概率獲得投資收益率投資收益率預(yù)期收益率rhrrhiiiiniirErE:::1??? 單個(gè)證券的收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 風(fēng)險(xiǎn)的度量：方差 ? ? ? ?? ?? ? 方差:2212rrEr rhinii?? ?? ?? 投資組合的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 投資組合的預(yù)期收益 股票可為負(fù)數(shù)，表示賣(mài)空該x nnniiinnnnpxxxrExrExrExrExrxrxrxErE1)()()()()()(21122112211?????????????????? 投資組合的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 投資組合的預(yù)期收益：以兩個(gè)證券的組合為例 ? ? ? ?? ? ? ?rxrxrhxrhxrxrxhrhrrxrxrBBAAiBniiBiAniiAniiBBiAAiipniipiBBiAAipEEE?????????????????,1,11,1, 投資組合的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 投資組合的方差：以兩個(gè)證券的組合為例 ? ?? ? ? ?? ?? ? ? ?? ?? ? ? ? ? ?? ?? ?? ? ? ? ? ?? ?),c ov (2)()(2)()()()(2)()()()()()()(2222112212212222121222BABABBAAniBBiAAiiBiAiniBBiiBniAAiiAniBBiAAiBiAiBBiBAAiAiniBBiBAAiAiniBBAABiAiAippiiprrxxxxrErrErhxxrErhxrErhxrErrErxxrErxrErxhrErxrErxhrExrExrxrxhrErEh??????????????????????????????????????????B 投資組合的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 協(xié)方差與樣本協(xié)方差 ? ?? ?? ?? ?1),c ov ()()(),c ov (11???????????nrrrrrrrErrErhrrniBBiAAiBAniBBiAAiiBA 投資組合的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 推廣到 N個(gè)證券的組合 ),c o v (),c o v (1 11221 12jininjijjiniiijininjjiprrxxxrrxx? ??? ?????? ?????? Markowitz 模型 ? Markowitz 模型的基本假設(shè)： –投資者是理性的 – 收益越多越好 – 風(fēng)險(xiǎn)越小越好 – 追求效用最大化 –投資者僅以預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)作為決策依據(jù) Markowitz 模型 ? Markowitz 模型的基本假設(shè)： ? 單期投資 ? 多種證券之間的收益都是相關(guān)的 ? Markowitz 模型的目的是要找到能夠滿足投資者效用最大化的最優(yōu)資產(chǎn)組合。 Markowitz 模型 ? 可行組合 ? 可行組合代表從 N種證券中所能得到的所有證券組合的集合。 ? 有效組合 ? 同時(shí)滿足以下兩個(gè)條件的一組證券組合，稱為有效組合 :在各種風(fēng)險(xiǎn)條件下，提供最大的預(yù)期收益率；在各種預(yù)期收益率水平條件下，提供最小風(fēng)險(xiǎn)。 ? 有效邊緣 ? 所有有效組合形成的曲線。 Markowitz 模型 Markowitz 模型 ? 無(wú)差異曲線 ? 同一條曲線上的組合，效用相同 ? 相互不能交叉 ? 離橫軸越遠(yuǎn)，效用越大 ? 最優(yōu)組合 ? 無(wú)差異曲線與有效邊緣的切點(diǎn)所代表的組合。 Markowitz 模型 Markowitz 模型 Markowitz 模型 ? Markowitz 模型的一般表達(dá)： ? ? ? ?1..1 1211min???????????niipniiiijjxrrxxxEEtsninjix?? Markowitz 模型 ? 投資組合與風(fēng)險(xiǎn)分散 ? ? ? ? ),c o v (1),c o v (),c o v (1 121122121 11221 12jininjijnniinpjijininjijjiniiijininjjiprrnxxrr