【文章內(nèi)容簡介】 業(yè)的外源融資中，盡管間接融資的比率近幾年隨著資本市場的發(fā)展在緩慢下降，但仍然維持在90%以上。之所以如此，是因?yàn)槲覈闹苯尤谫Y市場還非常弱小，融資渠道單一。，過分依賴銀行貸款目前，%依靠各類商業(yè)銀行的貸款，銀行貸款已成為中小企業(yè)最常見的間接融資形式。中小企業(yè)在融資渠道上極端地依賴于銀行，束縛了新的融資渠道的開拓，而在現(xiàn)有的金融制度結(jié)構(gòu)下，國有銀行處于壟斷地位，其他銀行和金融機(jī)構(gòu)無論在數(shù)量和能力上都不能滿足中小企業(yè)的融資要求，導(dǎo)致許多中小企業(yè)告貸無門。，有價證券所占比重微乎其微我國對發(fā)行股票和債券都有一系列嚴(yán)格規(guī)定，這些條件使中小企業(yè)進(jìn)入股票和債券市場只能是望洋興嘆。%，企業(yè)債券融資則為零。內(nèi)源融資是發(fā)達(dá)國家企業(yè)首選的融資方式。這種現(xiàn)象和我國的中小企業(yè)普遍高內(nèi)源融資的現(xiàn)象很相象。但是產(chǎn)生這種現(xiàn)象的驅(qū)動力不同。發(fā)達(dá)國家是主動追求內(nèi)源資本，而我國的中小企業(yè)是由于各種原因造成其很難從外部籌集到資金，內(nèi)源融資是不得已而為之的結(jié)果。受內(nèi)外因素的制約，我國中小企業(yè)通常以自我積累和零負(fù)債起步，因此，中小企業(yè)往往以所有者投入、企業(yè)盈余等內(nèi)源性融資籌集生產(chǎn)發(fā)展資金。同時企業(yè)內(nèi)源融資狀況不盡如人意，表現(xiàn)為計(jì)提折舊費(fèi)率偏低，分配過程留利不足等。 在我國中小企業(yè)的間接融資渠道中，銀行貸款占絕大比重，而由于貸款交易和監(jiān)控成本高、中小企業(yè)的資信狀況不佳等原因，銀行不愿對中小企業(yè)放貸，中小企業(yè)也很難在銀行貸到款。具體表現(xiàn)為:目前，小企業(yè)貸款僅占中國主要銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額的14. 7%，這與小企業(yè)貸款的實(shí)際需求還有相當(dāng)大的距離。由此來看，我國中小企業(yè)的間接融資是嚴(yán)重不足的。 國有商業(yè)銀行對申請貸款的中小企業(yè)在負(fù)債率、貸款歸還率、口均存款額、行業(yè)性質(zhì)、股東結(jié)構(gòu)、抵押等方面規(guī)定了種種標(biāo)準(zhǔn)，將眾多中小企業(yè)拒之門外。據(jù)《中國私營經(jīng)濟(jì)年鑒》提供的數(shù)據(jù)，我國中小企業(yè)向國有商業(yè)銀行借款時，感到困難和很困難的占63. 3%,感到容易的有14. 6%；僅有42. 8%的中小企業(yè)可以按國家規(guī)定利率向銀行借到錢。 據(jù)國際金融公司的問卷調(diào)查以及有關(guān)部門對6個城市商業(yè)銀行的調(diào)查表明，貸款成功率隨著企業(yè)規(guī)模的降低而降低。中小企業(yè)的成功率為77%左右，而大企業(yè)的成功率為88%。我國中小企業(yè)貸款申請的拒絕率要大大高于大企業(yè)，銀行常以中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全或缺乏抵押資產(chǎn)為由拒貸。 目前，我國直接融資渠道嚴(yán)重不足，大部分企業(yè)尤其中小企業(yè)難以通過直接融資渠道獲得所需資金。風(fēng)險投資剛起步；中小企業(yè)板在政策上至今仍處于謹(jǐn)慎反思階段；在債券融資方面，我國企業(yè)債券市場目前的發(fā)育遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票市場和銀行信貸市場的發(fā)展，由于發(fā)行規(guī)模受到嚴(yán)格控制以及現(xiàn)有債券的期限品種和償還方式過于單一等原因，即使是經(jīng)濟(jì)效益佳、資信良好的大企業(yè)也難以通過發(fā)行債券的方式融通資金，對中小企業(yè)就更不用說了。4 我國中小企業(yè)融資難的成因分析 融資難的內(nèi)因由于我國正處在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌時期，許多中小企業(yè)在設(shè)立時就存在先天的缺陷。近年來，雖然中小企業(yè)都已經(jīng)歷了企業(yè)改制，但大量企業(yè)的改制流于形式，其結(jié)果是產(chǎn)權(quán)不清和國有股一股獨(dú)大。這樣的企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)融資時，經(jīng)常陷入內(nèi)部紛爭，使得外部的股權(quán)資本不敢進(jìn)入或無法引入?，F(xiàn)階段，中小企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)也普遍較落后。有的屬于“家族式管理”，往往會由于決策者的家長作風(fēng)導(dǎo)致決策失誤，給企業(yè)造成重大危害；有的屬于承包經(jīng)營性質(zhì)，企業(yè)短期行為嚴(yán)重，不利于企業(yè)發(fā)展；一些企業(yè)雖然意識到建立現(xiàn)代企業(yè)制度的重要性，并已著手建立相關(guān)制度，但由于管理者素質(zhì)低下等原因，導(dǎo)致體制改革的步伐停滯不前。這種體制性的缺陷導(dǎo)致中小企業(yè)發(fā)展缺乏后勁，融資難度加大。，資信狀況不佳我國中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，許多企業(yè)缺乏足夠的經(jīng)審計(jì)部門審計(jì)認(rèn)可的財(cái)務(wù)報(bào)表和良好的持續(xù)經(jīng)營業(yè)績記錄。中小企業(yè)因缺乏科學(xué)的管理制度，加上企業(yè)不愿泄露債務(wù)量、舉債渠道等商業(yè)秘密，或者為了規(guī)避稅費(fèi)及爭取優(yōu)惠政策而有意隱瞞真實(shí)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況，以致企業(yè)無帳可查或有幾套帳的現(xiàn)象出現(xiàn)，這一情況給銀行信貸管理工作造成極大的難度，使其無法進(jìn)行科學(xué)準(zhǔn)確的資信調(diào)查。同時，全國中小企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均在60%70%左右，從總體上講水平偏高。且由于中小企業(yè)發(fā)展歷史短，通常不具備較大的資產(chǎn)規(guī)模、良好的歷史經(jīng)營業(yè)績記錄和被銀行認(rèn)可的擔(dān)保和抵押，因而在資信評級中也不能獲得較高的資信等級。據(jù)有關(guān)調(diào)查，我國中小企業(yè)60%以上的信用等級為3B或3B以下，而金融機(jī)構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險，其新增貸款的80%集中在3A和2A類企業(yè)。因此，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)貸款的風(fēng)險難以把握，而不得不放棄對其的貸款支持。，融資觀念落后許多中小企業(yè)屬于家族經(jīng)營，管理水平低下，融資觀念落后:一方面由于規(guī)模小、經(jīng)營不規(guī)范，難以吸引到優(yōu)秀的管理人才，尤其缺乏金融方面的專業(yè)人才，對金融市場和金融工具過于生疏，只能習(xí)慣性依賴銀行貸款；另一方面缺乏現(xiàn)代融資意識，不懂得樹立宣傳和維護(hù)自身良好的金融形象，即使企業(yè)具備優(yōu)良的素質(zhì)和良好的發(fā)展前景也因?qū)鹑谝庾R轉(zhuǎn)變不適應(yīng)而束縛了開拓融資渠道的可能性。，組織水平較低中小企業(yè)由于受資金技術(shù)的限制，客觀上處在為大型企業(yè)配套的地位；此外，中小企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)的水平也較低，其主體的行業(yè)以“夕陽產(chǎn)業(yè)”、勞動密集型為主。這種產(chǎn)業(yè)的歸屬性決定了中小企業(yè)一般處在競爭性較強(qiáng)的領(lǐng)域，生存難度大，并且企業(yè)績效低。在資金利稅率、權(quán)益利潤率、成本費(fèi)用利潤率等財(cái)務(wù)指標(biāo)上，中小企業(yè)比大型企業(yè)要落后很多。中小企業(yè)的經(jīng)營不穩(wěn)定，生存風(fēng)險高，抗風(fēng)險能力相對較弱，其破產(chǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大型企業(yè)，一旦市場環(huán)境或外部條件發(fā)生不利變化，很容易受到影響而一撅不振，這使中小企業(yè)難以受到銀行的青睞。 融資難的外因 我國國有大型企業(yè)對國有商業(yè)銀行的資金需求已經(jīng)演化成一種剛性依賴，雖然國有銀行已經(jīng)進(jìn)行了企業(yè)化改制，但實(shí)際上仍然要承擔(dān)部分“政策性業(yè)務(wù)”，完全按照利益最大化要求運(yùn)作是不可能的，也是不現(xiàn)實(shí)的；而從改制后的國有商業(yè)銀行本身的角度來講，為了自身的利益也愿意維持這種“合作關(guān)系”，這樣，國有商業(yè)銀行和國有大企業(yè)形成了一種相互依賴的關(guān)系。而這種關(guān)系是絕對不可能存在于國有商業(yè)銀行與中小企業(yè)，尤其是民營中小企業(yè)之間的。因此，我國現(xiàn)有的金融體系缺乏真正為中小企業(yè)提供服務(wù)的金融中介，這種制度上的供給不足是造成中小企業(yè)融資困難的主要外部環(huán)境條件。，融資體系不完整現(xiàn)在，我國政府雖然對中小企業(yè)有所重視，但還不夠充分，相關(guān)的法律法規(guī)還不健全，也沒有專門的中小企業(yè)法及專門的中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)，有關(guān)中小企業(yè)融資擔(dān)保制度、風(fēng)險投資基金制度也沒有有效地建立，對金融企業(yè)向中小企業(yè)貸款和投資的鼓勵措施也沒有明確的規(guī)定。多層次資本市場體系的建立是直接融資體系完整的一個標(biāo)志。在我國，除了為大企業(yè)服務(wù)的主板市場外，為中小企業(yè)服務(wù)的產(chǎn)權(quán)交易市場欠缺。主板市場雖然已運(yùn)作了十余年，但其內(nèi)在特定的缺陷仍沒有得到徹底解決?？梢哉f，真正意義上促進(jìn)三個市場的良好關(guān)系的機(jī)制尚未形成，中小企業(yè)在金融市場上仍然處于極為不利的地位。在一些民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，由于民營中小企業(yè)無法通過正規(guī)渠道得到資金，各種民間金融活動日益活躍。1992 年以后，由于各級地方政府部門在強(qiáng)烈的利益機(jī)制驅(qū)動下，都不同程度地創(chuàng)辦了基金會、股金會，并運(yùn)用行政干預(yù)手段直接參與了高利率資金市場的惡性競爭，導(dǎo)致了基金會的經(jīng)營風(fēng)險，致使中央對其進(jìn)行全面整頓，在全國統(tǒng)一取消各種形式的合作基金會。然而，合作基金會取締后，民間金融活動并未消失，而是由地上轉(zhuǎn)入地下，特別是在一些沿海地區(qū)。在浙江、福建、廣東等私營企業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)，民間金融市場甚至成為民營中小企業(yè)融資的主渠道。但同時，民間金融尚不具備合法地位，屬于“地下金融”，處于“露頭即被取締”的境地，名正言順地彌補(bǔ)中小企業(yè)融資不足的缺口更是無從談起。5 解決融資難的對策從上述分析可看出，民間金融規(guī)模、地域的限制以及存在的諸多問題均對中小企業(yè)融資需求形成制約，更無法滿足中小企業(yè)擴(kuò)張和成熟階段的金融服務(wù)需要。中小企業(yè)民間融資在我國遭遇的阻力不可謂不沉重，在法律法規(guī)不加以明確區(qū)分民間自決融資和非法融資的界限情況下，中小企業(yè)的合法民間融資的行為類型和性質(zhì)無法獲得國家的認(rèn)可，其可自由進(jìn)行的民間融資行為必將受到法律、政策的重重制約，企業(yè)進(jìn)步發(fā)展的空間受到金融抑制的擠壓，產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)更新速度明顯減緩，中小企業(yè)生存的困境必然會挑戰(zhàn)國家的現(xiàn)有金融法律和金融政策，其最終指向的目標(biāo)是國家的基本經(jīng)濟(jì)制度和政治體制。由于我國政企分開改革的不徹底，國有經(jīng)濟(jì)壟斷過多本應(yīng)可由市場經(jīng)濟(jì)主體自由競爭的領(lǐng)域，政府的保護(hù)國有經(jīng)濟(jì)政策往往忽視資源配置的合理性，導(dǎo)致政府角色的模糊和公共服務(wù)職能的缺失，這是造成中小企業(yè)民間融資的根本制度原因。就以上原因分析特提出本文的政策建議:中小企業(yè)民間融資困難的解決還是必須借助于我國政府強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)和政治改革動力，國家通過穩(wěn)步的金融深化改革，以法律手段確立完善的金融法律體系，在降低融資準(zhǔn)入門檻的同時通過建立系統(tǒng)的金融監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范現(xiàn)代融資主體的多元融資行為，構(gòu)建自由競爭、充滿活力的金融市場；同時，中小企業(yè)也必須規(guī)范管理制度和財(cái)務(wù)制度，建立透明、暢通的信息流通和共享機(jī)制，樹立良好的社會信用和形象，讓社會資金能夠更加安全、穩(wěn)定的參與支持中小企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展。以下是具體措施。，提高自身實(shí)力中小企業(yè)融資渠道不暢的改善與中小企業(yè)提高自身的實(shí)力有著重要的關(guān)系。中小企業(yè)應(yīng)從以下幾個方面做足功夫:一是要改善企業(yè)治理機(jī)構(gòu)，尤其是部分私營企業(yè)要突破家族化管理的框架，大力吸收高素質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人參與企業(yè)的經(jīng)營管理，同時完善內(nèi)部控制制度，防范企業(yè)經(jīng)營管理過程中的風(fēng)險，努力建成一個公平、公開、透明和負(fù)責(zé)的治理結(jié)構(gòu)。二是要提高經(jīng)營管理水平，減少經(jīng)營風(fēng)險，從觀念創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新、市場創(chuàng)新等方面著手，全方位提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平。三是要健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度，做到財(cái)務(wù)管理規(guī)范透明，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)可靠，同時要形成將財(cái)務(wù)報(bào)表定期提交外部審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)的意識，提高財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可信度，構(gòu)建良好的銀企合作關(guān)系，以自身的實(shí)力取信于銀行，增強(qiáng)融資能力。四是要提高誠信意識，增強(qiáng)信用觀念，加強(qiáng)對自身債務(wù)的管理，防止資金鏈的斷裂，確保自身在金融機(jī)構(gòu)沒有不良貸款的記錄，從而樹立良好的信用形象，為企業(yè)順利融資創(chuàng)造積極的條件。各類商業(yè)銀行應(yīng)積極開展制度創(chuàng)新，積極開展產(chǎn)品創(chuàng)新，推出滿足中小企業(yè)不同需求的貸款產(chǎn)品和金融服務(wù)，包括固定資產(chǎn)貸款和周轉(zhuǎn)獎金貸款。例如，中國建設(shè)銀行根據(jù)信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險特點(diǎn)將小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)分為“速貸通”業(yè)務(wù)和“成長之路”業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行還應(yīng)擴(kuò)大抵押貸款范圍，以借款人經(jīng)營活動所形成現(xiàn)金流量和個人信用為基礎(chǔ)，以其己有可抵押資產(chǎn)和未來融資項(xiàng)目形成資產(chǎn)和權(quán)益進(jìn)行抵、質(zhì)押。比如動產(chǎn)擔(dān)保融資，作為中小企業(yè)來說，他們沒有合格的抵押品，不動產(chǎn)較少，融資的門檻就越來越高。《物權(quán)法》規(guī)定，不僅不動產(chǎn)可以用于抵押，而且動產(chǎn)也可以用作抵押擔(dān)保品。同一天生效實(shí)施的中國人民銀行《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》，明確和規(guī)范了應(yīng)收賬款質(zhì)押登記的范圍、機(jī)構(gòu)和程序，為銀行業(yè)創(chuàng)新應(yīng)收賬款質(zhì)押擔(dān)保方式提供了平臺?！段餀?quán)法》的出臺，拓寬了抵押擔(dān)保品的范圍，機(jī)器設(shè)備、存貨和應(yīng)收賬款等都可以作為抵押品。對于那些信貸需求旺