【正文】 簡要歸納如下：一是中小企業(yè)大多經(jīng)營不規(guī)范，信用等級低。以上問題所導(dǎo)致的一個結(jié)果是銀行對中小企業(yè)的發(fā)展預(yù)期不明、總體評價不高、信用等級普遍偏低。中小企業(yè)在發(fā)展中所呈現(xiàn)出的弱點和種種弊病使得銀行盡量避免冒險向中小企業(yè)提供貸款，從而要求中小企業(yè)提供充足的資產(chǎn)擔(dān)保抵押品，而由于中小企業(yè)規(guī)模小，普遍缺乏足夠的固定資產(chǎn)和適當(dāng)?shù)钠渌Y產(chǎn)，加之抵押程序煩瑣、各種費用較高，從而使中小企業(yè)不能很好地滿足銀行的要求。隱瞞信息是企業(yè)運作的常態(tài)，但與大企業(yè)不同的是，由于企業(yè)規(guī)模小、人員少，組織結(jié)構(gòu)簡單，中小企業(yè)所隱瞞信息的“漏損率”較之大企業(yè)低很多，令銀行對中小企業(yè)經(jīng)營績效產(chǎn)生懷疑。因此很多學(xué)者以銀行為切入點尋找中小企業(yè)融資困境的癥結(jié)。一般而言，中小企業(yè)規(guī)模小，經(jīng)營活動不易被外界所了解，大多沒有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，缺乏銀行所需要的財務(wù)、信用評級的“硬”信息，同時中小企業(yè)大多帶有經(jīng)營者個人特征，對其評價多為“軟”信息。特別地，從我國銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)看，國有銀行大型具有市場壟斷地位，但與中小企業(yè)之間卻存在嚴重的信息不對稱，同時它還減少了中小金融機構(gòu)可獲得的金融資源，從而限制了它們?yōu)橹行∑髽I(yè)服務(wù)的能力。莫迪利亞尼和米勒在著名論文《資本成本，公司金融和投資理論》中提出 MM 定理，成為公司金融理論和經(jīng)驗分析的自然基礎(chǔ)或比較標準。但由于該定理研究的是完全競爭市場和信息對稱的情況，在沒有公司所得稅，沒有公司破產(chǎn)風(fēng)險，資本市場具有完全效率，零交易成本等假設(shè)的基礎(chǔ)上形成的，缺乏實證意義，因而在實踐中受到很大挑戰(zhàn)。其中以梅耶斯、斯科特（Scott）提出著名的平衡理論為代表。羅斯最早把非對稱信息論引入企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的分析，提出信號——激勵模型。由于破產(chǎn)的概率和企業(yè)的質(zhì)量負相關(guān)而同負債水平正相關(guān)，所以內(nèi)部投資者把較高的負債水平視為高質(zhì)量的一個信號，即企業(yè)的市場價值和債務(wù)比例正相關(guān)。按照這一理論，公司的資本結(jié)構(gòu)是在公司為了新項目籌資愿望的驅(qū)使下形成的，融資先通過內(nèi)部資金進行，然后再通過低風(fēng)險的債券，最后才不得不采用股票?？梢钥闯?，目前國外對企業(yè)融資的研究，主要集中在三個方面：一是企業(yè)融資結(jié)構(gòu)或企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究，這方面的研究主要包括企業(yè)融資成本、各種融資方式的成本和風(fēng)險的比較；二是融資與企業(yè)治理結(jié)構(gòu)研究，主要包括不同融資方式對企業(yè)監(jiān)管和控制的效果、銀企關(guān)系、銀行與證券市場對企業(yè)治理的作用比較等內(nèi)容；三是與融資相關(guān)的金融抑制和金融深化研究，主要研究發(fā)展中國家在工業(yè)化過程中通過什么方式籌集資本原始積累所需的資金、這些融資方式的實際效果、向市場化轉(zhuǎn)型過程中金融體制改革與金融發(fā)展問題。在美國，一般采用政府中小企業(yè)管理局擔(dān)保，銀行放貸；地方發(fā)展公司、金融機構(gòu)協(xié)商提供貸款；極小部分的政府撥款等方式解決。在法國，有對困難企業(yè)的政府重點資助，；有為企業(yè)發(fā)展設(shè)立的共同風(fēng)險投資基金、職工基金、保障基金；有成立于1982年為新辦企業(yè)、企業(yè)轉(zhuǎn)化、出口貿(mào)易等提供貸款擔(dān)保的風(fēng)險資本保障公司等。在新加坡，由政府生產(chǎn)力與標準局出面，從融資、降低生產(chǎn)成本、發(fā)展業(yè)務(wù)市場、提高技能、改善管理應(yīng)變能力等五方面入手，由政府分擔(dān)中長期貸款與短期貸款的70%與50%。但近些年來由于企業(yè)競爭的激烈，使許多中小企業(yè)面臨了較大挑戰(zhàn)，其中融資難問題影響和制約了中小企業(yè)的進一步發(fā)展。3 我國中小企業(yè)的融資狀況 中小企業(yè)的內(nèi)涵 國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會、國家發(fā)展計劃委員會、財政部和國家統(tǒng)計局等四部門聯(lián)合發(fā)布了《中小企業(yè)暫行規(guī)定》，詳細規(guī)定了中小企業(yè)的劃分標準。其中，中型企業(yè)必須同時滿足職工人數(shù)300人以上，銷售額3000萬元及以上，資產(chǎn)總額4000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。其中，中型企業(yè)必須同時滿足職工人數(shù)600人以上，銷售額3000萬元及以上，資產(chǎn)總額4000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。其中，中型企業(yè)必須同時滿足職工人數(shù)100人以上，銷售額1000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。其中，中型企業(yè)必須同時滿足職工人數(shù)100人以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。其中，中型企業(yè)必須同時滿足職工人數(shù)500人以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。其中，中型企業(yè)必須同時滿足職工人數(shù)400人以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。其中，中型企業(yè)必須同時滿足職工人數(shù)400人以上，銷售額3000萬元及以上；其余為小型企業(yè)。在我國，中小企業(yè)數(shù)量占全國企業(yè)總數(shù)的比例在98%以上，中小企業(yè)產(chǎn)值、增加值、總資產(chǎn)、銷售收入的比例均超過60%，利潤總額的比例超過50%,稅收總額的比例超過40% ,提供的就業(yè)崗位超過3/4。以山西省為例：2005年，全省中小企業(yè)經(jīng)濟完成增加值2120億元，%，占到全省地方生產(chǎn)總值的一半以上；，增長45 .62%,占到全省財政收入的33%；全省中小企業(yè)(含個體工商戶)已超過64萬家，占到全省企業(yè)總數(shù)的99%以上；全省農(nóng)村經(jīng)濟總產(chǎn)值的2/3，全省國內(nèi)生產(chǎn)總值、出口總額、工業(yè)增加值凈增量和城鄉(xiāng)居民收入的1/2，財政收入的1 /3，都來自中小企業(yè)；農(nóng)村富裕勞動力和城鎮(zhèn)新增就業(yè)的4/5都流向了中小企業(yè)；全省中小企業(yè)共提供了533萬個就業(yè)崗位，占到全省企業(yè)就業(yè)人數(shù)的75%以上；全省85%的新增勞動力和90%的下崗人員在中小企業(yè)就業(yè)?？傊?，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中具有舉足輕重、不可替代的地位和作用，尤其在一個資金短缺、勞動力充足、處于較低發(fā)展階段的國家中，更有明顯比較優(yōu)勢。 我國中小企業(yè)融資的特點從實際來看，中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小，自有資金較少，技術(shù)水平落后，管理粗放，資信水平不高，無力承受過高的融資資本，抗風(fēng)險能力較弱。相對于大型企業(yè)，中小企業(yè)先天不足，缺少直接融資的途徑；而在間接方面，從信貸安全考慮原因，由于其經(jīng)營風(fēng)險大，信用不高，抵押擔(dān)保落實難，資金需求“急、頻、少”等原因，銀行不愿意對中小企業(yè)發(fā)放貸款；這就先天性地決定了中小企業(yè)融資的難度大。中小企業(yè)籌資多是短期資金，因而需要頻繁償舊借新，加大了企業(yè)到期不能清償?shù)臋C會；而且由于融資成本高，企業(yè)負擔(dān)沉重，也加大了企業(yè)融資的風(fēng)險。中小企業(yè)的內(nèi)源融資占到相當(dāng)大的比例，平均為90. 5%。，間接融資比重過高與外國企業(yè)相比，中國企業(yè)對銀行信貸的依賴程度顯然要高于外國企業(yè)，在國外企業(yè)的外源融資中，銀行借款與直接融資的比例一般都保持在2:1。之所以如此，是因為我國的直接融資市場還非常弱小，融資渠道單一。中小企業(yè)在融資渠道上極端地依賴于銀行，束縛了新的融資渠道的開拓，而在現(xiàn)有的金融制度結(jié)構(gòu)下，國有銀行處于壟斷地位，其他銀行和金融機構(gòu)無論在數(shù)量和能力上都不能滿足中小企業(yè)的融資要求，導(dǎo)致許多中小企業(yè)告貸無門。%，企業(yè)債券融資則為零。這種現(xiàn)象和我國的中小企業(yè)普遍高內(nèi)源融資的現(xiàn)象很相象。發(fā)達國家是主動追求內(nèi)源資本，而我國的中小企業(yè)是由于各種原因造成其很難從外部籌集到資金，內(nèi)源融資是不得已而為之的結(jié)果。同時企業(yè)內(nèi)源融資狀況不盡如人意，表現(xiàn)為計提折舊費率偏低，分配過程留利不足等。具體表現(xiàn)為:目前，小企業(yè)貸款僅占中國主要銀行業(yè)金融機構(gòu)各項貸款余額的14. 7%，這與小企業(yè)貸款的實際需求還有相當(dāng)大的距離。 國有商業(yè)銀行對申請貸款的中小企業(yè)在負債率、貸款歸還率、口均存款額、行業(yè)性質(zhì)、股東結(jié)構(gòu)、抵押等方面規(guī)定了種種標準，將眾多中小企業(yè)拒之門外。 據(jù)國際金融公司的問卷調(diào)查以及有關(guān)部門對6個城市商業(yè)銀行的調(diào)查表明，貸款成功率隨著企業(yè)規(guī)模的降低而降低。我國中小企業(yè)貸款申請的拒絕率要大大高于大企業(yè)，銀行常以中小企業(yè)財務(wù)制度不健全或缺乏抵押資產(chǎn)為由拒貸。風(fēng)險投資剛起步；中小企業(yè)板在政策上至今仍處于謹慎反思階段；在債券融資方面，我國企業(yè)債券市場目前的發(fā)育遠遠落后于股票市場和銀行信貸市場的發(fā)展，由于發(fā)行規(guī)模受到嚴格控制以及現(xiàn)有債券的期限品種和償還方式過于單一等原因，即使是經(jīng)濟效益佳、資信良好的大企業(yè)也難以通過發(fā)行債券的方式融通資金，對中小企業(yè)就更不用說了。近年來，雖然中小企業(yè)都已經(jīng)歷了企業(yè)改制，但大量企業(yè)的改制流于形式，其結(jié)果是產(chǎn)權(quán)不清和國有股一股獨大?，F(xiàn)階段，中小企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)也普遍較落后。這種體制性的缺陷導(dǎo)致中小企業(yè)發(fā)展缺乏后勁，融資難度加大。中小企業(yè)因缺乏科學(xué)的管理制度，加上企業(yè)不愿泄露債務(wù)量、舉債渠道等商業(yè)秘密，或者為了規(guī)避稅費及爭取優(yōu)惠政策而有意隱瞞真實的經(jīng)營和財務(wù)狀況，以致企業(yè)無帳可查或有幾套帳的現(xiàn)象出現(xiàn)，這一情況給銀行信貸管理工作造成極大的難度，使其無法進行科學(xué)準確的資信調(diào)查。且由于中小企業(yè)發(fā)展歷史短，通常不具備較大的資產(chǎn)規(guī)模、良好的歷史經(jīng)營業(yè)績記錄和被銀行認可的擔(dān)保和抵押，因而在資信評級中也不能獲得較高的資信等級。因此，導(dǎo)致金融機構(gòu)對中小企業(yè)貸款的風(fēng)險難以把握，而不得不放棄對其的貸款支持。，組織水平較低中小企業(yè)由于受資金技術(shù)的限制，客觀上處在為大型企業(yè)配套的地位；此外，中小企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)的水平也較低，其主體的行業(yè)以“夕陽產(chǎn)業(yè)”、勞動密集型為主。在資金利稅率、權(quán)益利潤率、成本費用利潤率等財務(wù)指標上，中小企業(yè)比大型企業(yè)要落后很多。 融資難的外因 我國國有大型企業(yè)對國有商業(yè)銀行的資金需求已經(jīng)演化成一種剛性依賴，雖然國有銀行已經(jīng)進行了企業(yè)化改制，但實際上仍然要承擔(dān)部分“政策性業(yè)務(wù)”，完全按照利益最大化要求運作是不可能的，也是不現(xiàn)實的；而從改制后的國有商業(yè)銀行本身的角度來講，為了自身的利益也愿意維持這種“合作關(guān)系”，這樣，國有商業(yè)銀行和國有大企業(yè)形成了一種相互依賴的關(guān)系。因此，我國現(xiàn)有的金融體系缺乏真正為中小企業(yè)提供服務(wù)的金融中介，這種制度上的供給不足是造成中小企業(yè)融資困難的主要外部環(huán)境條件。多層次資本市場體系的建立是直接融資體系完整的一個標志。主板市場雖然已運作了十余年，但其內(nèi)在特定的缺陷仍沒有得到徹底解決。在一些民營經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)，由于民營中小企業(yè)無法通過正規(guī)渠道得到資金，各種民間金融活動日益活躍。然而，合作基金會取締后，民間金融活動并未消失，而是由地上轉(zhuǎn)入地下，特別是在一些沿海地區(qū)。但同時，民間金融尚不具備合法地位，屬于“地下金融”，處于“露頭即被取締”的境地，名正言順地彌補中小企業(yè)融資不足的缺口更是無從談起。中小企業(yè)民間融資在我國遭遇的阻力不可謂不沉重，在法律法規(guī)不加以明確區(qū)分民間自決融資和非法融資的界限情況下，中小企業(yè)的合法民間融資的行為類型和性質(zhì)無法獲得國家的認可，其可自由進行的民間融資行為必將受到法律、政策的重重制約，企業(yè)進步發(fā)展的空間受到金融抑制的擠壓，產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)更新速度明顯減緩，中小企業(yè)生存的困境必然會挑戰(zhàn)國家的現(xiàn)有金融法律和金融政策，其最終指向的目標是國家的基本經(jīng)濟制度和政治體制。就以上原因分析特提出本文的政策建議:中小企業(yè)民間融資困難的解決還是必須借助于我國政府強大的經(jīng)濟和政治改革動力，國家通過穩(wěn)步的金融深化改革，以法律手段確立完善的金融法律體系，在降低融資準入門檻的同時通過建立系統(tǒng)的金融監(jiān)管機制，規(guī)范現(xiàn)代融資主體的多元融資行為，構(gòu)建自由競爭、充滿活力的金融市場；同時，中小企業(yè)也必須規(guī)范管理制度和財務(wù)制度，建立透明、暢通的信息流通和共享機制，樹立良好的社會信用和形象，讓社會資金能夠更加安全、穩(wěn)定的參與支持中小企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展。，提高自身實力中小企業(yè)融資渠道不暢的改善與中小企業(yè)提高自身的實力有著重要的關(guān)系。二是要提高經(jīng)營管理水平，減少經(jīng)營風(fēng)險，從