【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 據(jù)因未公開披露，無(wú)法獲取。深交所從2001年開始對(duì)其所有上市公司進(jìn)行信息披露評(píng)級(jí)，考核期間為一個(gè)年度，分別考察上市公司信息披露的及時(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和合法性，給出“優(yōu)秀”、“良好”、“合格”、“不合格”四類評(píng)定，并在其官方網(wǎng)站（）的“誠(chéng)信檔案”欄下開設(shè)“信息披露考評(píng)”專欄，用來(lái)公布其所有上市公司歷年信息披露考評(píng)結(jié)果。本文從中選取了2006—2010年深交所A股上市公司的信息披露考評(píng)數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。2．自愿性信息披露的質(zhì)量分析表3 樣本公司信息披露評(píng)級(jí)結(jié)果 等 級(jí)年 份優(yōu)秀良好合格不合格20065931318832200766363234272008804542061920099755014718201015580619116注：所獲數(shù)據(jù)包括主板和中小企業(yè)版指，此外2010年還含創(chuàng)業(yè)板指從表3中可以看到：信息披露評(píng)級(jí)結(jié)果為良好的公司數(shù)目最多，約占總數(shù)的一半左右；其次為合格；只有少數(shù)公司信息披露的評(píng)級(jí)結(jié)果為不合格，反映出目前我國(guó)上市公司自愿性信息披露的質(zhì)量總體較好。但同時(shí)我們也看到信息披露評(píng)級(jí)顯示為優(yōu)秀的公司數(shù)量少，僅次于不合格的公司數(shù)量，說(shuō)明我國(guó)上市公司自愿性信息披露的質(zhì)量還有很大的提升空間?？偟膩?lái)說(shuō)，從2006到2010年，信息披露評(píng)級(jí)為優(yōu)秀及良好的公司數(shù)量在不斷增長(zhǎng)，雖然不可否認(rèn)這種數(shù)量的增長(zhǎng)與深市股票總數(shù)的逐年增多有關(guān)，但這也從一個(gè)側(cè)面反映了我國(guó)上市公司自愿性信息披露水平的質(zhì)量在逐步提高。（三）自愿性信息披露的綜合視角分析綜合以上信息，我們發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司自愿性信息披露水平總體還比較低，具體表現(xiàn)為披露數(shù)量少，內(nèi)容不全面，這說(shuō)明我國(guó)上市公司自愿性信息披露的狀況亟待改善；同時(shí)，我們也看到上市公司自愿性信息披露的質(zhì)量有了一定的進(jìn)步，這說(shuō)明上市公司披露自愿性信息的意識(shí)在不斷提高，信息披露制度的不斷完善和監(jiān)管力度的不斷加強(qiáng)對(duì)提高自愿性信息披露水平起到了一定的作用。值得注意的是，雖然評(píng)級(jí)為優(yōu)秀的公司數(shù)量在不斷增多，但優(yōu)秀率卻始終維持在11%左右，沒(méi)有根本性的提高，2007和2008年的優(yōu)秀率甚至還出現(xiàn)了小幅下滑。由此可見(jiàn)，我國(guó)上市公司自愿性信息披露的現(xiàn)狀依然不容樂(lè)觀。此外在統(tǒng)計(jì)中還發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)在披露自愿性信息時(shí)各有側(cè)重，宏觀政策背景是其重要的影響因素；對(duì)于財(cái)務(wù)信息的披露，各行業(yè)的水平都不高；但凡是證監(jiān)會(huì)《內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》中鼓勵(lì)披露的項(xiàng)目，披露水平都比較高。三、我國(guó)上市公司自愿性信息披露存在的問(wèn)題由前文分析可知，我國(guó)上市公司自愿性信息披露的現(xiàn)狀不容樂(lè)觀。結(jié)合有關(guān)學(xué)者對(duì)我國(guó)上市公司自愿性信息披露的研究，本文歸納出目前我國(guó)上市公司自愿性信息披露主要存在以下問(wèn)題：（一）自愿性信息披露內(nèi)容參差不齊1．部分內(nèi)容過(guò)量披露這里的過(guò)量是相對(duì)于信息使用者的需求而言。在年報(bào)中，很多公司的自愿披露用大量篇幅介紹一些市場(chǎng)及行業(yè)的常識(shí)性信息，極少有公司能結(jié)合其自身發(fā)展模式對(duì)市場(chǎng)潛力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品質(zhì)量、員工素質(zhì)、公司未來(lái)發(fā)展能力等做出深入而客觀的分析，詳細(xì)披露其下年業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的公司更是寥寥無(wú)幾。部分公司提供的預(yù)測(cè)信息與實(shí)際情況相去甚遠(yuǎn)，有的公司對(duì)利好信息過(guò)量披露，而對(duì)影響公司利益和相關(guān)者利益的信息披露不充分或干脆不披露。自愿性信息披露的一個(gè)重要目的就是降低上市公司與信息使用者之間信息不對(duì)稱的程度，從而幫助投資者進(jìn)行有效決策。年報(bào)中存在的大量無(wú)價(jià)值信息只會(huì)使投資者提取有效信息的難度加大，甚至做出錯(cuò)誤決策。2．部分內(nèi)容披露不足一方面，從數(shù)量上看，目前我國(guó)自愿性披露信息的數(shù)量總體偏低，內(nèi)容僅僅局限于《內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》中所列示的項(xiàng)目，并沒(méi)有更多信息使用者所需要的預(yù)測(cè)性信息；另一方面，從行業(yè)角度上看，各行業(yè)自愿披露的側(cè)重點(diǎn)明顯不同。例如，與零售業(yè)相比，采掘業(yè)對(duì)環(huán)境信息的披露明顯占優(yōu)；而零售業(yè)對(duì)人力資源潛力和價(jià)值的信息并未通過(guò)自愿披露體現(xiàn)出來(lái)。這不僅不利于信息使用者進(jìn)一步了解公司的相關(guān)信息，也不利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。（二）自愿性信息披露質(zhì)量不高且披露不規(guī)范1．自愿性信息披露質(zhì)量不高（1）自愿性信息披露的系統(tǒng)性較差統(tǒng)計(jì)中，部分上市公司自愿性信息披露的系統(tǒng)性較差。例如，對(duì)某一重大指標(biāo)變化原因的披露，大部分公司的分析都是就事論事，不深入、不全面、不系統(tǒng)。（2）自愿性信息披露的可靠性較差在查閱樣本的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，部分上市公司自愿性信息披露的可靠性較差。比如新年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃這一指標(biāo)，很少有公司在年報(bào)中自愿披露，客觀分析新年度產(chǎn)銷等計(jì)劃指標(biāo)產(chǎn)生依據(jù)的公司更是屈指可數(shù)。（3）自愿性信息披露的內(nèi)容不夠完整在統(tǒng)計(jì)中發(fā)現(xiàn)，對(duì)有利于公司的信息，上市公司的主觀披露意愿強(qiáng)且闡釋十分詳盡；而對(duì)不利于公司的信息則存在選擇性披露。以行業(yè)背景為例，同為深交所A 股上市公司，高新發(fā)展只披露利好信息，對(duì)企業(yè)未知的風(fēng)險(xiǎn)避而不談；而萬(wàn)科 A 就能夠比較客觀地分析公司的發(fā)展前景及其將面臨的挑戰(zhàn)。2．自愿性信息披露不規(guī)范（1）自愿性信息披露的內(nèi)容不夠規(guī)范在統(tǒng)計(jì)中發(fā)現(xiàn)，有的公司信息披露內(nèi)容粗略，并未詳細(xì)介紹有關(guān)信息；有的公司信息披露內(nèi)容晦澀難懂，且存在大量無(wú)效信息。這就使得投資者不能精準(zhǔn)的分辨和獲取信息，從而導(dǎo)致無(wú)效甚至錯(cuò)誤決策的情況。（2）自愿性信息披露的位置不夠統(tǒng)一在對(duì)樣本查閱的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，自愿性信息披露的位置比較靈活，不同公司對(duì)同一內(nèi)容披露的位置不同。以內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告的鑒證意見(jiàn)為例，有的公司放在評(píng)價(jià)報(bào)告之前，有的則置于其后，有的甚至直接放在年報(bào)的審計(jì)意見(jiàn)里，這樣對(duì)于年報(bào)使用者來(lái)說(shuō)十分不便。（3）滬深兩市對(duì)自愿性信息披露的要求不同對(duì)于自愿性信息披露的要求，滬深兩市的規(guī)定存在明顯差異。例如，大多數(shù)滬市上市公司年報(bào)中的“重大事項(xiàng)”一章都設(shè)置了索引項(xiàng)，便于投資者查閱有關(guān)信息，而深市采用此做法的上市公司數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于滬市。（4）滬深兩市的自愿性信息披露風(fēng)格不同除要求不同外，兩市上市公司的披露風(fēng)格也有不同。滬市上市公司傾向于直觀的表格披露，涉及數(shù)據(jù)、對(duì)比、統(tǒng)計(jì)等內(nèi)容基本上都使用表格；深市上市公司則多使用語(yǔ)言描述。另外，不同公司的披露風(fēng)格也有不同。各項(xiàng)指標(biāo)完成度高、業(yè)績(jī)好的公司傾向于直觀的表格披露；業(yè)績(jī)一般的公司則多使用語(yǔ)言描述。（三）上市公司尚未形成社會(huì)責(zé)任意識(shí)目前，許多上市公司以創(chuàng)造最大的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為宗旨，缺乏社會(huì)責(zé)任感，不重視社會(huì)資源，極少或根本不考慮公司對(duì)環(huán)境的破壞，因此也就不注重披露環(huán)保以及社會(huì)責(zé)任等方面的信息。例如，2010年7月3日發(fā)生的福建紫金礦業(yè)紫金山銅礦濕法廠發(fā)生銅酸水滲漏事故，造成汀江部分水域嚴(yán)重污染。而紫金礦業(yè)直至12日才發(fā)布公告，瞞報(bào)事故9天。在直接催生了閩商系三條巨鱷，10年間狂吸65億的同時(shí)，伴隨紫金礦業(yè)一路的卻是多次的重大環(huán)境污染事故，讓汀江流域百姓痛不欲生。上市公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任是社會(huì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，但由于當(dāng)前環(huán)境保護(hù)、可持續(xù)發(fā)展等議題并不在我國(guó)上市公司的發(fā)展目標(biāo)之列，這就使得社會(huì)責(zé)任等相關(guān)信息得不到充分有效的披露。這種無(wú)視自身企業(yè)責(zé)任的行為不僅使相關(guān)者的利益受到了極大損害，更是對(duì)廣大投資者不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。（四）投資者的素質(zhì)有待提高當(dāng)前，由于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟，投資者的素質(zhì)參差不齊，不具備專業(yè)知識(shí)或?qū)I(yè)素質(zhì)不高的中小投資者占絕大多數(shù)，致使他們?cè)谧R(shí)別、利用信息等方面的能力明顯欠缺。因此，即使上市公司有意愿進(jìn)行自愿披露，其收效也會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，從而影響上市公司自愿披露的積極性。同時(shí)，由于投資者難以準(zhǔn)確判斷信息的真?zhèn)?，?dǎo)致投資者不重視上市公司的自愿披露，也難以從上市公司自愿披露的眾多項(xiàng)目中剔除不實(shí)的部分。這就使得上市公司有機(jī)會(huì)發(fā)布虛假信息卻不被發(fā)現(xiàn)，進(jìn)一步加劇了我國(guó)自愿性信息披露的混亂局面。四、我國(guó)上市公司自愿性信息披露存在問(wèn)題的原因分析綜合前文發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，結(jié)合有關(guān)學(xué)者的研究，目前我國(guó)上市公司自愿性信息披露現(xiàn)存問(wèn)題的成因可歸納為以下幾點(diǎn)：（一）我國(guó)的信息披露制度不完善自愿性信息披露的優(yōu)勢(shì)在于充分發(fā)揮了市場(chǎng)在資源配置中的作用。但目前我國(guó)政策本身的缺失、不夠健全和明確的引導(dǎo)規(guī)制不足以確保其健康發(fā)展，更難以在質(zhì)量上對(duì)信息使用者有所保障。具體表現(xiàn)在：1．政策的統(tǒng)一性差目前，有關(guān)上市公司自愿性信息披露的政策法規(guī)均出自不同的部門。這些法規(guī)各自的側(cè)重點(diǎn)不同，內(nèi)容也不統(tǒng)一。多頭領(lǐng)導(dǎo)勢(shì)必會(huì)造成執(zhí)行者行為的混亂，披露差異的產(chǎn)生也就不難理解了。2．政策的可操作性差雖然目前我國(guó)的有關(guān)政策在不斷鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行自愿性信息披露，但是看不到任何實(shí)質(zhì)的行為來(lái)作為激勵(lì)措施。例如，我國(guó)目前尚未建立信息披露的免責(zé)制度，這意味著上市公司自愿披露的信息不僅不受法律保護(hù)，更面臨著潛在的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。這使得上市公司自愿披露信息的動(dòng)力大大減弱，在選擇自愿披露時(shí)顧慮重重。3．政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性差翻閱證交所的相關(guān)條例及《證券法》的有關(guān)條款可以看到，部分現(xiàn)行政策本身就存在著不穩(wěn)定性。這不僅給上市公司執(zhí)行政策帶來(lái)了麻煩，也喪失了其在實(shí)踐領(lǐng)域的公信力。4．審計(jì)制度不夠完善審計(jì)制度在我國(guó)的運(yùn)用并不樂(lè)觀，沒(méi)有起到必要的保證，不能起到有效的監(jiān)督機(jī)制，與證券市場(chǎng)的發(fā)展及管理者的要求存在一定的差距。（二）我國(guó)的資本市場(chǎng)不完善1．我國(guó)的資本市場(chǎng)機(jī)制不夠完善研究表明，市場(chǎng)機(jī)制越完善、競(jìng)爭(zhēng)越充分、資金流轉(zhuǎn)越自由，越有利于自愿性信息披露的發(fā)展。但目前我國(guó)資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制沒(méi)有徹底放開，這種不完全競(jìng)爭(zhēng)的大環(huán)境，使部分上市公司對(duì)自愿性信息披露產(chǎn)生了投機(jī)心理。一方面，那些業(yè)績(jī)優(yōu)良的上市公司不僅不能從自愿多披露的信息中獲得超額回報(bào)，還要付出大量的額外披露成本；另一方面，那些業(yè)績(jī)一般的公司卻可以借助這一手段粉飾自身的形象，從而抬高身價(jià)，誤導(dǎo)投資者。2．我國(guó)資本市場(chǎng)的信息使用者對(duì)自愿性信息披露不夠重視我國(guó)資本市場(chǎng)的信息使用者對(duì)自愿性信息披露沒(méi)有引起足夠的重視，使得我國(guó)資本市場(chǎng)的效率較低。另外，上市公司的進(jìn)入和退出機(jī)制不夠健全，管理者缺乏對(duì)全體股東負(fù)責(zé)的精神，就連上市公司強(qiáng)制披露信息的質(zhì)量都不能完全保證，自愿披露信息的質(zhì)量自然可想而知。例如近幾年ST上市公司的股票受到狂熱追捧等有違常理的現(xiàn)象在我國(guó)資本市場(chǎng)上屢見(jiàn)不鮮就充分說(shuō)明了我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展不夠成熟，亟待完善。（三）我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)不健全完善的公司治理結(jié)構(gòu)能加強(qiáng)公司的內(nèi)部控制，降低信息不對(duì)稱，促進(jìn)自愿性信息披露水平的提高。但我國(guó)目前不健全的公司治理結(jié)構(gòu)，從內(nèi)部限制了自愿披露行為和信息的質(zhì)量。委托代理理論顯示，公司的股東和管理者在自愿披露信息方面往往持相反的態(tài)度：股東只關(guān)心管理層能否完成為公司創(chuàng)造價(jià)值的受托責(zé)任而不愿承擔(dān)因自愿多披露信息所產(chǎn)生的附加成本；管理層則出于對(duì)自身職位安全的考量，傾向于向市場(chǎng)傳遞更多的信息來(lái)證明自己的實(shí)力。實(shí)證研究已經(jīng)證實(shí)，